航空航天与国防行业周报：继续关注低估值标的

类型：行业研究机构：海通证券股份有限公司研究员：张恒日期：2019-11-25

当前观点：我们认为当前继续关注低估值或者估值业绩匹配性较好的相关标的。

    整体军工板块市场回顾：上周（计算区间为2019 年11 月15 日收盘至2019 年11 月22 日收盘，下同）上证综指下跌0.21%，深证成指下跌0.22%，创业板指上涨0.30%，中证军工指数上涨1.55%，我们的样本军工股整体上涨1.69%（均值，下同）。具体个股方面，样本股中样本股中涨幅较大的五个标的分别为中兵红箭（涨6.91%）、晨曦航空（涨6.17%）、瑞特股份（涨5.39%）、湘电股份（涨4.86%）、中国应急（涨4.57%）；跌幅较大的五个标的分别为国睿科技（跌3.64%）、中航高科（跌2.41%）、振华科技（跌2.21%）、中船科技（跌1.80%）、奥普光电（跌1.75%）。

    航空板块市场回顾：（1）表现方面，截至上周五收盘，航空板块上市公司整体上涨2.43%（均值，下同），样本股中涨幅较大的标的为航发动力（涨4.43%）、中航光电（涨4.41%）；仅中航高科录得下跌，跌幅2.41%。（2）估值方面，截至上周五所有公司对应PE（ttm）=43.33X（剔除负值的航发科技），对应PE（2019E）=43.07X（剔除无数据的航发科技、宝胜股份）（Wind 一致预期，下同）。其中估值较低的标的为中航机电、中航电测，分别对应PE（ttm）=25.90X、29.35X，PE（2019E）=24.38X、29.77X；估值较高的标的为中航飞机和洪都航空，分别对应PE（ttm）=64.72X 和63.97X，对应PE（2019E）=65.26X 和65.44X。

    船舶板块市场表现回顾：（1）表现方面，上周船舶板块上市公司整体上涨1.87%，样本股中涨幅较大的标的为瑞特股份（涨5.39%）、湘电股份（涨4.86%）；跌幅较大的标的为中船科技（跌1.80%）、中国船舶（跌1.64%）。（2）估值方面，整体PE（ttm）=66.55X（剔除估值为负的湘电股份、中船防务与估值过高的中国重工），PE（2019E）=42.00X（剔除负值的湘电股份与无数据的中船科技），其中估值较低的标的为瑞特股份、中国动力，分别对应PE（ttm）=30.89X、33.96X，对应PE（2019E）=23.73X、22.55X；估值较高的标的为久之洋、中国船舶，分别对应PE（ttm）= 102.84X、98.63X，对应PE（2019E）=61.52X、49.09X。

    信息化板块市场表现回顾：（1）表现方面，上周信息化板块上市公司整体上涨0.90%，样本股中涨幅较大的标的为晨曦航空（涨6.17%）、雷科防务（涨4.10%）；跌幅较大的标的为国睿科技（跌3.64%）、振华科技（跌2.21%）。（2）估值方面，整体PE（ttm）=52.63X（剔除估值过高的杰赛科技、卫士通、国睿科技，剔除负值的天和防务、银河电子），PE（2019E）=47.89X（剔除无数据的精准信息、金信诺、银河电子），其中估值较低的标的为振华科技和火炬电子，分别对应PE（ttm）=22.42X 和24.91X，对应PE（2019E）=24.34X 和22.17X；估值较高的标的为景嘉微和航新科技，分别对应PE（ttm）=109.25X 和61.58X，对应PE（2019E）=101.14X 和44.25X。

    航天板块市场表现回顾：（1）表现方面，上周航天板块上市公司整体上涨1.71%，样本股中涨幅较大的标的为航天彩虹（涨3.75%）；跌幅较大的标的为奥普光电（跌1.75%）。（2）估值方面，整体PE（ttm）=54.75X（剔除估值为负值的标的振芯科技、航天晨光），PE（2019E）=34.79X（剔除无数据的标的航天晨光、航天科技、康拓红外、奥普光电、航天长峰和估值过高的标的振芯科技），其中估值较低的标的为航天电器和航天发展，分别对应PE（ttm）=27.73X 和29.18X，对应PE（2019E）=25.39X 和24.71X；估值较高的标的为欧比特和中国卫星，分别对应PE（ttm）=99.20X 和58.13X，对应PE（2019E）=47.14X 和52.06X。

    兵器板块市场表现回顾：（1）表现方面，上周兵器板块上市公司整体上涨1.77%，样本股中涨幅最大的标的是中兵红箭，上涨6.91%；仅内蒙一机录得下跌，跌幅1.55%。（2）估值方面，整体PE（ttm）=49.61X（剔除估值过高的标的北方导航和估值为负的凌云股份），PE（2019E）=31.69X（剔除估值过高的北方导航），其中估值最低的标的为内蒙一机，对应PE（ttm）=28.27X，PE（2019E）=26.96X；估值最高的标的为光电股份，对应PE（ttm）=91.99X，PE（2019E）=55.42X。

    本周建议关注：（1）中航高科，（2）中航机电，（3）中航电子，（4）中航电测，（5）振华科技。

    风险提示：（1）需求波动，（2）竞争加剧。