深度*宏观*2018年GDP上调点评：稳增长压力有所减弱 关注政策边际调整的可能性

GDP 总量的上调客观上使得GDP 翻一番目标更有保障，而城乡居民人均收入翻一番目标更易完成，2020 年政策稳增长力度或将减弱，防风险权重可能上升。

    依据第四次经济普查数据，2018 年GDP 总量上调2.1%，尽管基期数据也将有所修正，但客观上更有助于完成2020 年GDP 较2010 年翻一番目标。

    截至2018 年，城乡居民人均可支配收入较2010 年已实际增长了83.8%，意味着2020 年城乡居民人均可支配收入较2018 年实际增长8.9%即可完成翻一番目标，而2019 年前三季度，城乡居民人均可支配收入较2018年已经实际增长了6.1%。因此，人均收入目标较GDP 目标更易完成。。

    在经济增长面临的约束有所减轻，补库存行为可能短期对经济增长构成支撑，且宏观杠杆率有所回升的背景下，2020 年，政策对“稳增长” 的强调或较2019 年有所减弱，相应的，防风险在政策中的权重或将有所上升，需关注政策重心可能的边际调整。