计算机行业周报：金山办公热议上市 智联汽车多域控制!

首先，周五11 月22 日的计算机指数下跌产生一些恐慌，周三到周五连续小幅走弱。大家对累计仅仅2%的计算机指数调整即恐慌，恰恰说明预期不低。过去一周中，计算机指数表现0.4%，部分高关注计算机公司仅仅出现-2%~-8%的调整。11 月至今，计算机指数表现-0.2%，部分高关注公司也仅仅出现-12%到-4%的调整。但即使这样一个小波动，本周投资者即经常表示意外和惊讶，恰恰说明大家的预期已经不低。主要原因是：1）投资者：对2020 年科技周期和计算机依然较有信心；2）上市公司：体会到创业维艰，纷纷利用PE 较高的位置去金融杠杆。我们认为：1）期待理解上市公司的去金融杠杆（减持、增发）。

    因为计算机实业经营比“科技兴国”政策难很多。如果把TMT 四个行业的资产负债表仔细分析，会发现95%以上科技公司实际经营压力大。去金融杠杆有利于2020 年科技企业健康。2）如果现在到年底能容忍科技股调整，2020 机会更佳。

    其次，云和安可领域，本周发布了《金山办公深度研究：技术自主与模式升级的SaaS 龙头》，上市首日收盘后，本周表现5.6%。三十年竞争淬炼的国产办公软件领军。1）成长主线：全产品线延伸/多元化商业模式。公司是最大的国产办公软件提供商，WPS 桌面版/移动版月活分别超过1.32 亿/1.87 亿。基于庞大的用户量，公司通过授权、订阅、推广三种方式变现。2）成长验证：订阅收入高增/现金流高质量。公司近三年营收CAGR 44%，净利润CAGR 55%，其中订阅业务16-18 年收入CAGR 达147%，并带来极佳的现金流。3）成长空间：渗透率/付费率/ARPU 值全提升。自主可控/版权保护/SaaS 化趋势，正在推动公司核心经营指标全面提升。

    再次，本周智联汽车板块热点较多，关于特斯拉Cybertruck/四维图新/千方科技。（1）特斯拉：11 月22 日，特斯拉正式发布皮卡Cybertruck，起售价3.9 万-6.9 万美元。（2）四维图新：11 月20 日公司发布公告，四维将为华为定制规定区域内的高精度地图数据及服务。（3）千方科技：11 月20 日发布公告，拟投资2000 元与吉林高速、兆海金服共同建立合资公司吉高千方，三方分别占40%、54%、6%股权，将在智慧交通、智能安防、V2X 和城市大脑等创新技术方面进行合作。

    最后，两个重点公司的重要公告评论：恒生电子、拉卡拉。恒生电子：法院公告终结本次执行程序，但依然具有执行的义务。拉卡拉：近期有部分媒体报道、转载了关于拉卡拉支付股份有限公司的负面新闻，公司根据深圳证券交易所关注函，也做出了具体的回复公告。