宏观大类日报：2020年提前批专项债额度或已下达

摘要：

    1. 11 月26 日上午，中共中央政治局委员、国务院副总理、中美全面经济对话中方牵头人刘鹤与美国贸易代表莱特希泽、财政部长姆努钦通话。双方就解决彼此核心关切问题进行了讨论，就解决好相关问题取得共识，同意就第一阶段协议磋商的剩余事项保持沟通。

    2. 2020 年提前批专项债额度或已下达。据媒体报道，日前财政部已向省级财政部门下达部分2020 年新增专项债额度，但发行时间尚不确定。9 月4 日的国务院常务会议要求，加快发行使用地方政府专项债券。会议确定根据地方重大项目建设需要，按规定提前下达明年专项债部分新增额度，确保明年初即可使用见效。

    3. 鲍威尔：美联储坚守2%的通胀目标。11 月25 日，美联储主席鲍威尔在罗德岛发表讲话时表示，低通胀预期将使美联储更难支持经济增长，美联储仍坚定地致力于实现其2%的通胀目标。在过去的几个月内，美联储已经三次降息，但通胀仍远低于目标水平，短期之内，利率不太可能有所上升。在鲍威尔看来，只要经济数据显示温和成长，当前货币政策仍适宜。但如果对经济前景的评估发生实质性变化，美联储也将作出"适当回应"。

    宏观大类：

    国内方面，中美双方再度肯定和谈进展，有利于推升市场风险偏好，但12 月15 日的加税期限仍横亘在前，若在此前双方未能达成一致，则有快速恶化的风险。同时媒体传言2020 年提前批专项债额度已下达，但也没有提到是否提前到年内发行，仍有待确认，对需求预期改善有限。国外方面，鲍威尔继续强调短期降息暂停，还提到短期内利率不太可能上升，利空利率，对金价有小幅支撑，但总体的降息暂缓配置策略未有扭转。

    策略：A 股>美股，工业品>农产品，债券/黄金低配风险点：贸易摩擦风险，中美央行加息