机械行业2020年投资策略：结构性机会 优选细分龙头

工程机械：行业周期属性减弱，政策端友好，明年工程机械行业有望稳健增长。在排放标准升级，更新升级，人工替代，出口增长等因素影响下，工程机械行业周期属性减弱。根据施工顺序，起重机回暖滞后挖机半年左右，混凝土机械滞后一年左右以上，现阶段挖机、起重机和混凝土机械均表现较好，明年挖机仍有更新换代的需求，在目前政策环境良好，基建增速不差的背景下，挖机销量有小幅增长的可能，叠加起重机和混凝土机械的接力，明年工程机械行业有望稳健增长。建议关注：三一重工、恒立液压。

    缝纫设备：缝制设备行业产值过去十年稳健增长，2018年230家规模以上企业收入达314亿元，相关缝制设备销量周期性波动，存量竞争为主，竞争白热化，市场集中度提升，行业呈现一超多强格局，排名靠前企业亦面临较大压力，寻求整合，加速行业趋向寡头格局。行业龙头在成本、管理、质量、渠道等方面优势，随着规模攀升，持续强化，未来成为行业寡头概率更高。建议关注：杰克股份。

    光伏设备：国内新增装机需求延后，明年全球新增装机需求不弱；Perc电池单GW投资成本降低，下游客户仍有扩产需求。HIT是未来方向，小批量试线逐步打开市场空间。目前有REC-梅耶博格、山煤-钧石、通威-迈为、通威-捷佳等百兆瓦级别的产线处于关键时期，有望在明年起看到HJT有个位数GW级投资体量。随着技术的成熟有望逐年增加，加速电池技术迭代，带来新的设备投资需求。国产设备龙头深度布局Perc和HIT，有望充分受益。建议关注：捷佳伟创、迈为股份。

    投资建议：行业增速放缓，建议配置板块龙头：（1）工程机械：三一重工（600031.SH）、恒立液压（601100.SH）；（2）缝纫设备：杰克股份（603337.SH） ；（3）光伏设备：捷佳伟创（300724.SZ）、迈为股份（300751.SZ） 。

    风险提示：下游基建增速低于预期风险、光伏装机量低于预期风险、盈利能力不及预期风险。