太极股份(002368)：CETC资产加速整合 安可业务有望迎突破发展

　　事件：公司控股股东电科十五所与中电太极于2019 年11 月25 日签署《国有股权无偿划转协议》，拟将十五所持有的公司33.20%股份无偿划转至中电太极并将剩余持有的5.77%股份表决权委托给中电太极；划转完成后，公司控股股东将变更为中电太极（持有公司33.20%股份，同时持有公司38.97%股份的表决权），公司的实际控制人仍为中国电科。

    　　公司作为中电科核心产业平台，未来有望进一步受益于中电科资产整合。中电科在军民用信息化系统建设市场中累积深厚，帮助公司从国内早期的“一站两网四库十二金”电子政务建设阶段到16 年开启的“互联网+政务”数字政府建设阶段中持续确立市场领先地位。在安可领域，中电科近年来积极进行安全可控一体化布局，与国产龙芯、申威等CPU、昆仑固件以及整机厂商紧密合作，打造稳定可靠的“自主可控、安全可靠基础软硬件一体化平台”，形成了服务器系统平台、桌面系统平台以及嵌入式系统平台，初步具备对国外同类产品的替代能力。公司依托中国电科安全可靠系统工程研究中心进行系统集成研发，并联合产业内合作伙伴、子公司、参股公司等建立安全可控产业链，在CETC 安全可控布局中优势明显，未来公司在安可建设中有望获得领先份额。此次公司控制权转让进一步验证我们今年4 月深度报告《乘数字政府东风，安全可控腾飞在即》中提出的公司背靠中国电科大股东资源优势积极进行安全可控全产业链布局，已逐步形成完整的产品服务体系，公司在未来国内最先推进安全可控替代的政府市场中将继续发挥客户端资源优势，把握安可产业快速发展机遇。

    　　公司多领域布局， 安可产业链建设逐步完善。公司目前持股人大金仓（38%）、金蝶天燕（21%）、慧点科技（91%），随着普华也正式纳入中电太极，完成操作系统、数据库、中间件、管理软件国产化全产业链布局。进一步完善公司国产化全产业链生态建设，实现安可业务加速成长。

    　　维持“强烈推荐-A”评级：公司政务云业务加速发展，同时在安可领域受益大股东CETC 持续发力，发展动力十足，我们预计公司19-21 年净利润为4.22/5.61/7.43 亿元，维持“强烈推荐-A”评级。

    　　风险提示：政策支持力度不达预期；政务云推进速度低于预期。