行业景气观察：可选消费与TMT利润好转 日常消费增长放缓

TMT行业，10月面板价格基本与上月持平；中游制造业，11月数控机床进口数量跌幅收窄。消费需求方面，白酒价格指数小幅回升，生猪养殖利润保持高位回落。上游资源品方面，煤炭库存有所回升；浮法玻璃价格保持上行；多地水泥价格上涨，原油价格回升。公用事业方面，10月社会用电量增速扩大，第三产业用电量明显增加。

    【本期关注】工业企业盈利同比增速加速下行。2019年10月工业企业利润总额同比跌幅扩大至-9.9%（前值为-5.3%），增速为年内最低点，盈利跌幅略超出预期。工业品库存增速进一步探底，工业企业依然处于去库存阶段。在需求端尚未出现明显好转之前，企业进行补库存的意愿极为有限。1-10月工业企业的资产负债率相比前值略有下降，表明企业进行产能扩张或者加杠杆的行为较为谨慎。可选消费、TMT、公用事业等盈利延续好转，上游资源品、中游制造、大众消费等利润增速继续回落。从细分行业来看，汽车制造、计算机、通信和其他电子设备制造、造纸及纸制品、化学纤维、电气机械等行业利润改善较为明显。

    【信息技术】10月液晶电视面板价格基本与上月持平。本周DRAM价格延续下滑态势，32GB和64GB NAND flash价格涨幅较上周有所扩大。

    【中游制造】电解镍、氢氧化锂和氧化钴价格持续下滑，碳酸二甲酯价格保持平稳。光伏行业综合价格指数持续下滑，硅料价格、硅片价格、组件价格均维持下滑趋势。中国出口集装箱运价指数CCFI微幅上涨，中国沿海散货运价综合指数CCBFI持续上行。波罗的海干散货指数BDI与原油运输指数BDTI均环比上涨。11月数控机床进口数量、进口金额同比跌幅收窄。

    【消费需求】白酒价格指数小幅回升，自繁自养、外购仔猪生猪养殖利润保持下行趋势。在肉鸡养殖方面，本周肉鸡苗价格下滑幅度相对较大。蔬菜价格指数保持上行趋势，棉花期货结算价上行，玉米期货结算价略微下滑。本周电影票房收入、观影人次略微回升。

    【资源品】螺纹钢、钢坯价格上涨，主要钢材品种库存持续下降，全国高炉开工率回落。动力煤、焦炭期货结算价上涨，焦煤有小幅回落，秦皇岛港煤炭库存、京唐港炼焦煤库存均有所回升。6大煤炭发电集团耗煤量持续上行。浮法玻璃价格保持上行，生产线库存较上周有小幅上涨，玻璃产能利用率维持稳定。多数地区水泥价格上涨，华北、中南地区水泥均价上涨较为明显。原油价格回升；醋酸价格小幅回落，有机化工品价格持续上涨，乙醇价格小幅下跌。本周大多数工业金属价格下跌，仅有铜、铝价格略有上涨；多数工业金属库存上涨，其中铝库存涨幅较大。贵金属现货、期货价格均有所回落。

    【金融地产】本周货币市场净投放，2周SHIBOR、7天银行间同业拆借利率下行幅度相对较大，14天同业拆借利率上行。1周理财产品预期收益率保持下行。A股总成交量略微下滑，换手率小幅上升；6个月国债到期收益率回落，债券期限利差及信用利差均收窄。100大中城市土地成交溢价率保持下行趋势，30大中城市商品房成交面积小幅回落。

    【公用事业】10月社会用电量增速扩大，第三产业用电量明显增加。我国天然气出厂价与上周持平，英国天然气期货结算价环比上涨。

    风险提示：产业扶持力度不及预期，宏观经济波动