节能环保：北京垃圾分类新规落地 各地垃圾收费制度陆续出台利好固废产业链

行业近况

    人民网报道1，《北京市生活垃圾管理条例》（以下简称《新规》）获得市人大表决通过。《新规》较此前旧版条例最大的区别在于：1）垃圾分类由倡导变为强制并增加处罚机制；2）明确要求建立面向单位及个人的垃圾处置收费制度。此次《新规》将于2020 年5 月1 日起施行。

    评论

    《新规》确认建立差别化垃圾收费制度，扩充固废产业链支付来源。2018 年底以来已有上海等8 个省市出台垃圾收费政策，我们认为北京作为行政首都，此次建立收费机制进一步明确了未来生活垃圾差别化收费的大方向。根据《关于创新和完善促进绿色发展价格机制的意见》，2020 年底前，全国城市及建制镇将全面建立生活垃圾处理收费制度。如果顺利落地，我们认为收费制度建立将缓解地方财政支付压力，保障垃圾焚烧、环卫等固废产业链企业的支付来源。

    我们保守测算，处置一个3 口之家每年产生的生活垃圾合计成本约587 元，其中地方政府承担的收运、处置费用合计约403 元，电网承担上网电费145 元，可再生能源基金补贴39 元。按照当前东莞试点2的居民生活垃圾收费10 元/户/月测算，试点之后，政府承担的费用将减少30%（基于我们测算数据）。如果政府费用和补贴基金全部下顺到居民端，则每户每年生活垃圾收费需442 元/年，低于居民水费（594 元/户/年）和电费（1260 元/户/年）。

    北京进入垃圾分类强制时代，垃圾分类加速推进带动市场需求持续释放。此次《新规》加强垃圾分类要求，加大对垃圾分类执行不到位的处罚，标志北京进入垃圾强制分类时代。根据住建部等部门的规划，2020 年46 个重点城市将进入垃圾分类考核，2025 全国地级市要基本建成垃圾分类系统，我们持续看好垃圾强制分类政策在全国范围内加速普及。

    估值与建议

    维持相关公司盈利预计和评级不变。我们认为：1）尾端垃圾焚烧企业和前端环卫企业受益生活垃圾收费制度，现金流有望进一步强化，建议关注：瀚蓝环境、光大国际、伟明环保（未覆盖）；2）受益垃圾分类政策，下游需求显著提升的湿垃圾处置设备供应商和环卫设备企业，建议关注盈峰环境、维尔利（未覆盖）。

    风险

    政策落地不及预期，成本提升导致公司盈利能力下滑。