10月工业企业利润数据点评：徘徊底部区间 静待需求发力

　　1，1-10 月规上工业企业利润降幅小幅扩大

    　　2019 年1-10 月规上工业企业利润总额50151.0 亿元，同比-2.9%，降幅小幅扩大0.8 个百分点。10 月PPI 增速降至-1.6%（预计为今年内低点），是10 月工业企业利润增速进一步下滑的重要因素，但预计四季度利润增速将处于底部徘徊状态。

    　　1-10 月国有企业利润同比-12.1%，前值-9.6%，降幅扩大；私营企业同比5.3%，前值5.4%，增速基本持平。

    　　2，制造业、采矿业下降，电力业继续改善

    　　1-10 月采矿业利润同比2.4%，增速下降0.7 个百分点；制造业同比-4.9%，降幅扩大1 个百分点；电力热力燃气业增速14.4%，增速提高2.1 个百分点。

    　　（1）采矿业：石油和天然气开采业同比由7.9%下降至3.4%，煤炭开采和洗选业利润降幅由-3.2%收窄至-2.1%。

    　　（2）制造业：制造业降幅有所扩大，31 个行业中14 个行业的利润增速上升或降幅收窄。农副食品加工业利润增速上升至5.1%，与猪肉及相关食品价格增速上升有关；金属制品、计算机通信设备制造业、橡胶塑料制品业、医药业、仪器仪表业增速均有小幅上升。汽车业利润降幅收窄1.9 个百分点至-14.7%，连续5 个月降幅收窄，石油加工业降幅小幅收窄至-51.2%，化纤制造业降幅收缩至-26.3%。

    　　钢铁行业降幅扩大至-44.2%，有色金属行业增速下降至5.4%，通用专用设备业下滑至2.8%。

    　　（3）电力热力燃气业：电力热力业利润增速由13.7%上升至16.2%，燃气生产和供应业利润增速由1.5%降至0.7%。

    　　3，销售增速小幅下降

    　　1-10 月营业收入增速为4.2%，前值4.5%，销售增速小幅下降；营业成本增速下降至4.5%，营业收入利润率5.85%，同比降低0.44 个百分点。销售增速的持续下滑反映需求端仍然疲弱，但是预计明年初基建明显发力、房地产建安保持相对高增速，将带动部分制造业需求回升。

    　　1-10 月产成品存货周转天数17.3 天，同比减少0.2 天；10 月末产成品存货增速由由1%下滑至0.4%，库存去化继续。10 月末资产负债率为56.8%，同比降低0.5 个百分点。

    　　4，利润增速将徘徊于底部区间

    　　截止到11 月27 日的高频微观数据来看，南华工业品价格增速由0.4%升至7.4%，煤价增速降至-1.45%，国际原油（WTI）价格增速明显回升至1%（去年同期基数较低），螺纹钢价格增速收窄至-9.5%，而铁矿石价格增速由28.8%下降至13.4%，预计11 月PPI 增速进一步下滑空间有限，但明显反弹尚需时日。钢厂高炉开工率由-9.4%收窄至-3.5%，电厂日均耗煤量维持较高增速15.2%，预计工业增加值增速将走平。综合来看，11 月工业企业利润累计增速将徘徊于底部区间，进一步下滑空间有限，反弹的动力目前也尚不充足。