宏力达(688330)：业绩快速增长 业务拓展持续推进

2021 年营收同比增24.60%，归母净利润同比增29.76%。2021 年，公司实现营收11.32 亿元，同比增24.60%；综合毛利率51.96%，同比降2.14pct；归母净利润4.13 亿元，同比增长29.76%；扣非归母净利润3.41 亿元，同比增长13.74%。2021 年利润分配预案：每10 股派发现金红利12.40 元（含税）。

    2021 年期间费率同比有所下降。2021 年，公司期间费率15.93%，同比降0.91pct。销售费率上升，财务费率、管理费率、研发费率不同程度下降。

    具体来看：

    （1）销售费率5.76%，同比增0.29pct。（2）管理费率5.24%，同比降0.13pct。

    （3）财务费率-0.35%，同比降0.69pct。（4）研发费率5.27%，同比降0.39pct。

    2021 年第四季度营收同比增52.64%，归母净利润同比增34.18%。2021 年第四季度，公司实现营收3.45 亿元，同比增52.64%；综合毛利率45.84%，同比降5.92pct；归母净利润0.84 亿元，同比增34.18%。

    我们认为，公司归母净利润增速低于收入增速主要源于：公司综合毛利率同比降5.92pct。

    2021 年第四季度期间费率同比下降。2021 年第四季度，公司期间费率19.76%，同比降7.18pct。财务费率有所上升，销售费率、管理费率、研发费率均不同程度下降。

    具体来看：

    （1）销售费率7.19%，同比降1.82pct。（2）管理费率6.26%，同比降1.82pct。

    （3）财务费率-0.40%，同比增0.11pct。（4）研发费率6.71%，同比降3.65pct。

    分产品看：

    （1）配电网智能设备：2021 年实现收入10.60 亿元，同比增25.17%；毛利率54.24%，同比降2.15pct；

    （2）配电网信息化服务：2021 年实现收入0.56 亿元，同比增42.59%；毛利率20.06%，同比降3.32pct。

    一二次融合设备解决电网运营痛点，拉动公司业务体量快速增长。目前，我国配电网的维护存在“故障研判难”及“作业人员风险大”等问题，故障的精准、快速、高效处置的需求迫切。公司主营产品一二次融合智能柱上开关凭借在故障研判和动作执行的性能参数、安全可靠性等方面的显著优势，收入持续快速增长，并维持较高毛利率，市占率居行业前列。