梦网科技(002123)事件点评：签订重要合同显实力 5G消息龙头长期成长可期

近期公司发布多个公告,2022 年4 月7 日公司中标中国邮政储蓄银行长号码短信服务项目,4 月8 日公司与华为云签订《业务合作协议》。

    华为云的合作提升销售潜力,同时有望带来商业模式变革。公司与华为云签订协议中规定,公司将作提供智能信息终端解析能力、技术支持等服务。此次合作有望给带来两方面利好:一是助力公司提升5G 富媒体消息的业务规模。华为云聚合全球超过3 万家合作伙伴,发展260 万开发者,服务与运营伙伴数量6000多家,公司有望借助相关客户资源,向海量B 端客户提供产品和服务,快速打开市场。二是带来了端到端的新渠道产业机会。此次合作基于智能信息AIM+根据终端解析,除传统短信功能外,还支持交互、支付等一站式能力,能够实现微服务分发,充分体现了5G 消息的优越性,更有效地支持客户的营销活动。与此同时,此次合作有望带来商业模式的变化。以成功量计费的方式说明公司商业模式正在向SaaS 模式转变,这也是5G 消息给公司带来的重要转变之一。5G消息向客户提供平台+服务的能力,面对友商、运营商更多输出的是平台化能力,收费形式可能也会有变化。公司表示,在未来5G 消息的长期拓展中,不仅将自己构建云通信平台,也帮助运营商构建平台。

    5G 消息业务快速发展,海外拓展提升长期潜力。1)重要中标:公司全资子公司中标了中国邮政储蓄银行长号码短信服务项目,一方面说明公司自身技术实力和市场地位,另一方面也将对未来业绩有着积极作用。2)5G 消息积极推进:2021 年5G 富媒体消息业务量同比增长300%,2022Q1 业务量同比增长159.92%,环比增长28.72%。公司的短信小程序这块已经覆盖了4 亿用户,运营商、政府、医院的应用开始落地,预计年底会覆盖6-7 亿用户,对应覆盖60-70%的手机用户。3)海外业务持续取得进展:公司进行技术和人才等方面储备后加大海外业务发展力度,帮助国内企业出海,同时布局本地运营,已经在香港、印尼、澳大利亚等地成功布局。

    投资建议:5G 消息商用化不断推进,公司作为领军企业有望长期受益。公司在5G 推广期由于成本投入等原因业绩短期承压,但5G 消息业务进展迅速,业绩短期承压不改长期预期。预计公司2021-2023 年归母净利润为-2.34/1.77/2.78 亿元,对应PE 分别为/、58X、37X。由于目前公司商业模式存在向SaaS 模式转变机遇,因此选取5G 应用领域和SaaS 领域龙头佳讯飞鸿、金山办公、四维图新作为可比公司,相关公司2022 年平均PE(wind 一致预期)为60X,公司具有一定估值优势,因此维持“推荐”评级。

    风险提示:5G 消息商用进度不及预期,行业应用形式存在变化可能。