力合微(688589)：业绩超预期 收入和利润均大幅增长

本报告导读：

    2022Q1业绩预告超预期，收入和利润实现大幅增长。电力物联网市场模块、芯片、终端持续渗透，非电力物联网市场新能源、高铁、智能家居等多点开花。

    投资要点：

    维持盈利预测目标价和增持评级。维持2022-2024年归母净利润预测为0.97/1.72/2.60 亿元，对应EPS 分别为0.97/1.72/2.60 元。考虑到公司处于高速电力线通信的智能电网大规模建设周期中，且向非电网领域不断拓展，业绩增长较快，维持目标价60.14 元和增持评级。

    业绩超预期，收入和利润实现大幅增长。公司预计Q1 实现营业收入9737.14 万元，同比+138.30%，归母净利润1200-1350 万元，同比+835.60%-952.55%，扣非后归母净利润850-1000 万元。公司技术及产品在各个市场方向上的应用开拓积极推进，电力物联网及非电力物联网市场的订单充足，并有效保障芯片产能，带来收入和利润有较大幅度增长。

    电力物联网市场努力开拓，模块、芯片、终端均有突破。（1）模块：在传统用电信息采集市场HPLC 模块参与招标并提升市场份额，另外积极拓展在智能配网低压负荷开关、分布式光伏接入开关等智能电气设备中的应用。（2）芯片：发挥自主可控技术和芯片优势，提升市场份额和作为国家智能电网主要芯片供应商地位。（3）终端：自主研发的国网集中器终端通过中国电科院检测，并在国网集中器终端统一公开招标中中标。

    非电力物联网市场中新能源智能管理、高铁能效管理、智能家居、智慧照明等多点开花。公司已与多家光伏组件厂家展开技术合作，与多家光伏发电企业展开项目对接，有望在 2022 年取得重大市场突破。2021 年高铁新线建设全面开启综合能源管理系统招标，公司市场份额排名领先。公司推出PLBUS PLC 技术和芯片，并持续推动在智能家居的应用，部分客户开始导入公司 PLC 芯片和模组或已开始小批应用。

    风险提示：对电网公司依赖程度较高的风险，非电网市场业务开拓不及预期的风险。