控制权私有收益什么意思？一文读懂

关于控制权私有收益的研究主要聚焦于控股股东对中小股东利益的侵占，而很少关注控制权私有收益的影响因素。随着公司控制权私有收益治理理论与公司财务理论的不断发展，很多学者开始从理论和实证方面研究控制权私有收益的影响因素。国内外研究文献表明控制权私有收益的影响因素主要控制权私有收益包括宏观因素和微观因素，其中控制权私有收益宏观因素主要包括法律制度、市场竞争、行业特性、政府监管等，微观因素主要包括公司规模、股权结构、财务杠杆、经营状况以及股利政策等。

宏观因素对控制权私有收益的影响下面主要从法律制度环境因素和行业因素两个方面说明宏观因素对控制权私有收益的影响。学者们普遍认同法律保护环境对控制权私有收益具有正面作用。LLSV（1997、1998、1999、2000a、2000b和2002）的一系列研究结果表明，法律保护程度是影响一个国家控制权私有收益水平的重要因素。对外部投资者尤其是中小股东的保护程度越高，控制权私有收益越低；反之，保护程度较低，控股股东对中小股东掠夺的程度越高，获取的控制权私有收益水平也越高。与此类似，Nenova（2003）以及Dyck & Zingales（2004）的实证研究也表明，资本市场法律保护体系越不健全，控股股东对中小股东的利益侵占越严重。韩德宗、叶春华（2004）也指出随着我国股票市场法律保护环境的逐步加强和不断完善，控股股东对中小股东利益的侵占在1998年至2001年间呈下降趋势。2．行业因素对控制权私有收益的影响大多数国外学者认为控制权私有收益与所处的行业密不可分。Demsetz（1985）控制权私有收益分析了行业特征对控制权私有收益的影响效应，研究表明：与新兴服务行业相比，传统行业由于资产固化程度较高导致资产转移相对困难，因此控股控制权私有收益股东获取的控制权私有收益水平较低。后来，Nickell、Nicolitsas & Dryden（1997）的实证研究表明公司控制权和行业竞争程度具有相互替代的作用，即公司所处的行业竞争越激烈，控制权私有收益控股股东获取的控制权私有收益越小。Dyck & Zingales（2004）采用跨国样本对控制权私有收益进行了实证研究，结果发现，控制权私有收益具有明显的行业特征，与制造业相比，批发业、控制权私有收益金融业以及公共服务业具有更高的控制权溢价；研究还发现产品市场竞争程度越高的国家，控制权私有收益水平越低。