300660江苏雷利股票走势分析
≈≈江苏雷利300660≈≈(更新:22.02.03)
[2022-02-03] 江苏雷利(300660):深耕中高端微电机,多领域平台化拓展-首次覆盖报告
■天风证券
1、专注微特电机行业,外延并购打开成长空间公司是国际微特电机领航者,在传统的家用电器微电机业务上,通过不断外延并购,切入医疗器械、新能源汽车零部件等高景气赛道,实现多维发展。2020年营收和归母净利润24.22和2.73亿元,16-20年CAGR达10.63％和4.27％;21Q1-Q3营收和归母净利润达21.46和2.22亿元,同比+25.47％和+0.22％,产品结构不断优化成功突破发展瓶颈,业绩表现向好。
2、微电机国产替代加速,下游应用发展前景广阔微特电机行业:微特电机作为设备自动化核心部件,下游应用场景丰富。中国微特电机产量全球市场规模2500亿,进口替代加速,行业迎来战略机遇期。医疗器械行业:"十四五"期间高端医疗器械有望受益政策刺激,迎来高速发展。目前中国医疗器械竞争高度分散,CR20为14.20％,远低于全球54.40％。2025年中国医疗器械行业规模有望超过1.2万亿元,2016-2025年CAGR达14.47％。
新能源汽车零部件:锂电池热管理系统从风冷模式切换到液冷模式,比亚迪、宁德时代等龙头均推出液冷产品,叠加新能源汽车快速渗透,电子水泵等零部件需求高涨,2025年新能源汽车电子水泵市场规模有望为21.7亿元,2020-2025年CAGR达16.30％。
家用电器行业:2009-2011年受"家电下乡"等政策刺激出现大幅增长,根据家电使用寿命推算,行业已进入替代周期。
3、公司优势:效仿外资龙头并购崛起,多维度构筑企业护城河公司参考全球微电机龙头发展路径,不断外延并购、内部扩张研发伺服电机,实现工控领域布局闭环;进入医疗器械和新能源汽车领域,抓住国产替代周期深度布局。公司不断提升工艺绑定核心客户,利用股权激励提高团队凝聚力。
盈利预测:我们选择了同在微特电机行业的上市标的作为估值参考,测算得到可比公司2020/2021/2022年的PE算术平均值分别为39.53/44.12/26.61X。而江苏雷利当前市值对应PE分别为24.85/26.27/19.38X,我们认为公司估值仍有一定提升空间,因而选择2022年26.61X作为目标估值,目标市值93.12亿元,目标价为35.91元,首次覆盖并给予买入评级。
风险提示:外延并购、内部扩产效果不及预期、宏观经济变化及下游行业周期性波动、微电机行业技术迭代不及预期、并购商誉存在减值风险、近期股价出现异动
[2022-01-05] 江苏雷利(300660):江苏雷利无刷电机产品已通过格力测试 开始小批量生产
■证券时报
江苏雷利(300660)1月5日在互动平台回应投资者“公司有无永磁电机产品”时表示，公司有涉及永磁电机的生产，同时主导了国家标准《减速永磁式步进电动机通用规范》的起草。公司响应国家政策，研发生产的无刷电机产品已通过格力测试，开始小批量生产。
[2021-10-27] 江苏雷利(300660):江苏雷利公司水泵产品已进入宁德时代储能系统供应链
■证券时报
江苏雷利在互动平台表示，公司横向扩宽应用领域，水泵产品已进入宁德时代储能系统供应链，终端产品已对海外批量供货，未来，公司将继续加大技术开发和自主创新力度，提升公司新产品开发创新能力和技术竞争实力，不断拓展新市场。
[2021-10-18] 江苏雷利(300660):江苏雷利拟5.5亿元投建新能源汽车核心零部件生产基地项目
■证券时报
江苏雷利(300660)10月18日晚间公告，公司与六安经济技术开发区管理委员会于当日签署投资协议，公司拟在六安经济技术开发区设立控股子公司投资5.5亿元建设“新能源汽车核心零部件生产基地”项目。新建新能源汽车核心零部件生产基地，包含生产驱动电机、电动涡旋压缩机、新能源汽车精密铝压铸件和冲压零部件;新能源OBC控制器总成、工业自动控制器总成等产品项目。
[2021-10-14] 江苏雷利(300660):储能用电子水泵需求潜力大,医疗业务国产化替代趋势明显-深度报告
■国元证券
公司深耕家电微特电机制造,布局高景气领域。
公司是全球家电微特电机及智能化组件制造行业中的领先企业,其空调微特电机和洗衣机排水泵在全球的市占率分别达到40％、20％,预计国内新能效标准的实施将推动公司空调微特电机市占率进一步提升。在家电领域市占率领先的基础上,公司通过外延收购进入高景气的高端医疗设备及新能源车领域。公司近期推出股权激励计划,并披露了重大资产重组预案,将业务向行业上游进一步拓展。
电子水泵销量有望随储能市场同步爆发。
雷利电子水泵在国内新能源商用车市场销售占比已经达到25％-30％,并进入宁德时代储能系统供应链。由于国内外政策的积极推动,储能需求开始爆发。根据GGII预计,2025年全球储能电池出货量将达到416GWh,未来5年年复合增长率约为72.8％。液冷方式将成为储能系统热管理的主流趋势,在液冷式电池冷却系统中,冷却液需要通过泵强制循环。公司一台300W的电子水泵对应配套375KWh的储能电池,电子水泵销售量将伴随储能电池出货量同步高速增长。
医疗领域国产化替代趋势明显。
公司2019年收购鼎智科技,开始医疗领域的布局。鼎智主要产品为丝杆步进电机、音圈电机等,丝杆步进电机主要应用于IVD医疗器械,全球IVD市场规模可观,且国内市场增长迅速。由于所处医疗细分行业技术壁垒较高,参与竞争的企业数量很少,鼎智整体毛利率超过50％。核心原材料丝杆原先依赖进口,鼎智目前已经形成了自有丝杆生产体系,此外,鼎智生产的音圈电机为有创呼吸机的核心零部件,也实现了国产化替代。
投资建议与盈利预测
公司传统家电板块增长稳健,新能源汽车和医疗领域景气度有望长期维持较高水平。我们预计2021/2022/2023年公司归母净利润分别为3.29/4.18/5.30亿元,同比增速分别为20％/27％/27％。可比公司包括卧龙电驱、大洋电机、鸣志电器、科力尔等,参考可比公司2021年PE中位值23×,考虑到公司新布局领域发展前景可观,给予一定估值溢价,对应2021年PE28×,公司合理市值为92亿元,给予"买入"评级。
风险提示
储能电池出货量不及预期、液冷模式普及缓慢、医疗领域电机国产化替代进度较慢、空调微特电机产品销售量增速放缓等。
[2021-08-25] 江苏雷利(300660):深耕中高端微电机,技术优势推动国产替代
■东北证券
家电业务产品结构持续优化,盈利能力逐步增强。
家电制造市场集中度较高,2019年CR6为87.9％,龙头厂商营收增速略高于行业整体增速。
公司已逐渐从微电机产品制造商转型成为一体化解决方案提供商。公司新品制冰-碎冰-出冰系统已与惠而浦、GE、卡萨帝和伊莱克斯等巨头达成合作,战略新品无刷电机已进入格力、美的、海尔、小天鹅等国内龙头企业供应链。产品结构优化提升盈利能力,2020年空调、冰箱领域的毛利率分别提升1.11pct、2.58pct。另外,公司家电智能化组件产品量产能力突破26万套,预计到2024年组件化产品收入体量实现翻倍增长,将为公司传统业务带来较大业绩弹性。
医疗微电机市场空间广阔公司中高端产品实现进口替代。根据《医疗器械白皮书》预测,2022年我国医疗器械市场规模将达到1万亿元,2018-2022年复合增长率为17.1％,医用微电机将跟随医疗器械行业快速增长。2019年,公司收购高端医疗仪器用丝杆电机公司常州鼎智,并与著名医疗仪器制造商IDEXX、优特利等建立了战略合作关系,医疗行业订单充沛。目前,常州鼎智设计和制造的无刷步进电机、空心杯电机(控制+齿轮箱)、音圈电机等产品性能达全球顶尖水平,相关产品广泛应用于医疗诊断设备(核酸检测仪等)、生命支持仪器(呼吸机等)、实验室自动化、机器人、流体控制等领域,中高端品类已实现进口替代。
国内新能车市场发展迅速,公司有望率先抢占市场份额。
随着国内新能车行业崛起,国产微电机厂商有望伴随国产品牌放量,通过技术升级、规模化降成本等措施提升产品竞争力,实现进口替代。目前公司已与多家主流车厂建立战略合作,凭借技术优势和工艺壁垒,公司2020年商用车水泵产品收入同比增长55％,市占率超过30％,控制和微电机一体化产品已进入上汽通用和德国大众等头部车企供应商白名单。
投资建议:我们预测公司2021-2023年营业收入分别为29.55/35.62/42.34亿元,归母净利润分别为3.78/4.71/6.04亿元,对应EPS为1.46/1.82/2.33元,对应PE21.27/17.08/13.31X,首次覆盖,给予"买入"评级。
风险提示:技术研发不及预期、订单增长不及预期、行业竞争加剧
[2021-07-04] 江苏雷利(300660):江苏雷利拟收购惠平投资及薛巷电讯部分股权 延伸产业链
■上海证券报
江苏雷利公告，公司拟通过发行股份方式购买惠平投资60%股权及薛巷电讯19.726%股权(薛巷电讯为惠平投资持股67.12%的控股子公司)，拟购买资产预估交易价格合计46,332万元。本次发行股份购买资产的发股价格为17.38元/股。同时公司拟配套募资不超20,000万元。本次交易预计构成重大资产重组。惠平投资下属子公司薛巷电讯及宏昌电子主要从事电线电缆、电源线、连接线及线束和电器附件等产品的设计、研发、生产与销售，与上市公司处于行业上下游，连接线及线束是微特电机产品的主要原材料之一。交易完成后，公司主营业务范畴向行业上游进一步拓展。公司股票将于2021年7月5日开市起复牌。
[2021-06-20] 江苏雷利(300660):江苏雷利停牌筹划发行股份购买资产并募集配套资金事项
■上海证券报
江苏雷利公告，公司正在筹划发行股份购买常州惠平投资集团有限公司60%股权及常州市薛巷电讯元件有限公司19.726%股权，同时拟向不超过35名特定投资者非公开发行股票募集配套资金。公司股票自2021年6月21日开市起停牌。
[2021-06-02] 江苏雷利(300660):江苏雷利子公司鼎智科技6月3日新三板挂牌
■证券时报
江苏雷利(300660)6月2日晚间公告，控股子公司鼎智科技挂牌手续已办理完毕，将于6月3日在全国中小企业股份转让系统正式挂牌公开转让，证券代码“873593”，转让方式为集合竞价转让。公司持有鼎智科技57.80%股份。
[2021-05-13] 江苏雷利(300660):江苏雷利拟推出800万股股权激励计划
■证券时报
江苏雷利(300660)5月13日晚发布股权激励计划，拟授予限制性股票800万股，其中首次授予727.03万股，首次授予激励对象不超过248人，首次授予价格10.25元/股。业绩考核目标为：以2018-2020年营收平均值为基数，2021-2023年营收增长率不低于10%、20%、30%，或以2018-2020年净利润平均值为基数，2021-2023年净利润增长率不低于15%、25%、35%。
[2021-04-27] 江苏雷利(300660):江苏雷利业绩加速增长 多领域布局进入收获期
■中国证券报
4月26日晚，江苏雷利(300660)披露2020年年报及2021年一季报。2020年，公司实现营业收入24.22亿元，同比增长7.66%;实现归母净利润2.73亿元，同比增长18.52%;基本每股收益1.06元，同比增长17.78%。公司拟向全体股东每10股派发现金股利4.6元(含税)。
公司2021年一季度实现营业收入7.18亿元，同比增长47.70%;实现归母净利润0.83亿元，同比增长69.93%，延续了四季度加速增长态势。
组件化提升家电板块业绩弹性
公司表示，报告期内核心产品不断优化升级，通过深化产品结构、品牌战略、市场结构调整，以及优化内部管理等方式，成功扭转2020年上半年疫情带来的不利局面。随着产业链布局的不断完善，海外生产基地的稳步运行，公司在客户群中竞争优势愈发明显，营业收入实现稳步增长。此外，随着研发创新、工艺改善成果逐步转化，家电、医疗健康、汽车板块业务持续发力，协同效果显著，使得公司综合盈力能力显著提升。
年报显示，公司空调电机及组件、洗衣机电机及组件、冰箱电机组件等三大类产品2020年营收占比分别为31.99%、17.88%和9.39%，毛利率分别为24.61%、23.58%和30.17%。
此外，公司已在家电微电机领域积累了众多国内外家用电器龙头客户，包括格力、美的、海尔、伊莱克斯、惠而浦，以及海外家电巨头LG、三星、松下、西门子等，公司已成为全球家用电器微电机及智能化组件制造行业的领军企业。
公司表示，江苏雷利拥有欧洲VDE-TDAP、美国UL-WTDP等技术认证，在洗衣机排水系统、冰箱冰水系统、智能马桶电机、高端小家电电机领域建立了竞争优势。
公司相关负责人在接受记者采访时表示，公司把握行业趋势，不断加大新技术、新工艺的研发投入，2020年研发投入1.14亿元，同比增长16.43%，研发费用率4.69%。公司核心产品向无刷化、智能化、模块化方向发展，积极参与客户新产品的同步开发工作，致力于为客户提供一站式的微电机组件解决方案。
有券商分析师认为，2020年公司组件化产品销售同比增长19.42%，预计未来三到五年组件化产品占比还将快速提升。高附加值的定制化产品能够明显提升家电板块综合毛利率，对公司利润增长产生较大助益。
资料显示，公司已对产品制造和生产技术进行一系列的智能化改造，拥有行业领先的全自动步进电机生产线，ES-Andon生产执行系统、 MES生产信息系统以及物料条码系统已经全部上线运行。及时高效的数据采集与报告系统，引领公司从“雷利制造”向“雷利智造”转型。
年报显示，截至2020年末，公司自动化产线利用率达到了90%以上，节约了大量的用工需求，人工成本得到进一步下降。
东吴证券认为，家电产品是公司传统优势领域，随着家电行业进入成熟期，公司通过组件化发展方式与客户实现更深层次的绑定、提升产品价值量。同时，公司通过智能化产线布局，持续降本增效，家电板块仍将是公司重要的增量利润来源。
高景气领域拓展实现业绩快速增长
除了家电微电机业务的稳步增长外，公司医疗健康板块也取得较大成果。
2020年5月20日，国家发展改革委发布了《公共卫生防控救治能力建设方案》，明确指出按照医院编制床位的10%-15%设置重症监护病床。目前我国水平只有2%，呼吸机、监护仪等生命支持器械是重症监护病床的重要配置，医用微电机市场空间巨大。
年报显示，公司2019年收购常州鼎智70%股权，顺应行业发展趋势，切入高景气的医疗健康电机领域。在疫情期间，鼎智机电新品音圈电机、无刷电机等应用于核酸检测仪和呼吸机上，并顺利进入中国最大的医疗仪器生产商迈瑞医疗供应链。2020年，公司医疗及运动健康板块销售收入达2.64亿元，同比大幅增长126.99%。
根据公告，公司2020年9月完成对子公司常州鼎智的股份制改造，拟申请新三板挂牌。如成功上市，将有足够资源快速做大医疗领域业务体量，形成规模效应。此外，上市公司的平台优势也将带来更多在投资和合作机会，有利于常州鼎智向监护仪、除颤仪、凝血分析仪等高景气应用领域拓展。
公司在投资者问答中表示，鼎智未来产品方向为控制+高速电机+精密齿轮箱，市场方向定位为中高端医疗仪器的核心电机系统，未来发展规划是替代欧美瑞士Maxon、德国Faulhaber、德国Portescap等老牌供应商，实现医用微电机板块快速增长。
除此之外，公司汽车板块布局日趋完善，新能源商用车产品开始放量。
IDC预测，2025中国新能源汽车销量将达542万辆，2020-2025年复合增速36%。新能源车内各类微电机逾百种，电动化趋势将推动车用微电机市场持续扩容。
资料显示，2019年江苏雷利成立合资公司、柳州雷利汽车装备，定位汽车整车配套市场，并积极与国内外一线汽车零部件企业进行多角度全方位的接触。其开发的电子水泵系列等新产品，凭借控制和电机一体化技术优势，已经成功应用在新能源商用车领域，目前相关产品市场占比超过30%。
公司表示，未来将采取一系列的措施发展汽车板块，包括加大研发投入，开发迭代全系列的电子水泵、电子油泵、油气分离器等产品;加快整车测试、验证和推广，享受市场复苏的红利;加强和其他优势资源合作，快速打开汽车市场的应用领域。
资料显示，2020年江苏雷利汽车领域主打的一体化电子水泵产品收入同比增长54.81%。随着产品市场知名度的提升，未来仍将保持快速增长。
东吴证券表示，公司围绕“多应用领域”战略，通过设立合资公司、外延并购等方式加速医疗健康和汽车各细分领域的布局。未来随着板块布局日趋完善，相关业务有望进一步打开公司成长空间。
[2021-04-11] 江苏雷利(300660):江苏雷利一季度净利预增50%-90%
■证券时报
江苏雷利(300660)4月11日晚间发布业绩预告，预计2021年一季度净利润为7348.18万元-9307.7万元，同比增长50%-90%。报告期内，随着产业链布局的不断完善，海外生产基地的稳步运行，公司在客户群体中竞争优势愈发明显，营业收入实现稳步增长。
[2020-10-31] 江苏雷利(300660):Q3业绩加速增长,多领域布局拥抱成长-三季点评
■东吴证券
事件:公司2020年前三季度实现营收17.1亿元,同比-3.1％;归母净利润2.2亿元,同比+13.4％;扣非归母净利润2.0亿元,同比+18.3％。
投资要点Q3业绩加速增长,在手订单充沛保障短期业绩单三季度公司实现收入6.5亿元,同比+16.8％,归母净利润0.88亿元,同比+15.0％。上半年受疫情影响,下游白电及汽车行业需求承压,导致公司相关领域产品收入下降。随着疫情缓和后下游主回暖,同时公司加速高端医疗仪器用丝杆电机、音圈电机的市场推广,医疗电机及组件业务快速发展,Q3收入端已恢复正增长,利润端增速较Q1、Q2进一步提速。我们预计,公司全年收入有望恢复正增长。
医疗业务发展带动毛利率大幅提升,汇兑损失致费用率上行2020Q1-Q3综合毛利率30.3％,同比+5.4pct;净利率13.4％,同比+2.3pct。其中Q3单季毛利率32.7％,同比+6.2pct;净利率13.6％,同比-0.2pct。我们判断毛利率大幅提升的主要原因有:1)2019年公司收购高端医疗仪器用丝杆电机公司常州鼎智70％股权,扩充了医疗健康电机应用领域,2020年医疗健康业务收入增速较快,该领域产品毛利率较高;2)产线自动化程度提升,目前公司组件的生产自动化率已超过80％。3)原材料价格相对稳定,新产品逐步量产,降低平均成本。2020Q1-Q3期间费用率为14.8％,同比+2.3pct。其中销售费用率3.0％,同比-0.2pct;财务费用率0.2％,同比+1.5pct,主要系汇兑损失所致;管理费用率(含研发)为11.5％,同比+1.0pct,其中研发投入占比为4.6％,同比+0.3pct。截至Q3末,公司合同负债1950万元,同比+72％。印证公司在手订单充沛,我们认为公司短期业绩增长有保障。
多元化布局打开成长空间,创新成就行业隐形冠军家电领域:冰箱、空调、洗衣机等白电用电机是公司传统优势领域。公司深度绑定格力、美的等龙头家电企业,有望受益于下游集中度提升。同时,公司顺应智能家电发展趋势,积极拓展高单价、高毛利的组件产品,有望提升在战略客户中的销售占比。医疗健康领域:公司围绕"多应用领域"战略,2019年通过收购常州鼎智扩充了医疗健康电机应用领域。常州鼎智主营高端医疗仪器用丝杆电机,与著名医疗仪器制造商IDEXX、优特利、迈瑞医疗等建立了战略合作关系,目前在手订单充沛。通过切入高增长的优质赛道,有望进一步打开公司成长空间。汽车领域:2019年公司商用车用电子水泵实现量产,与东风小康、重庆金康及上通五菱等新客户建立了合作关系。随着公司市场知名度的打开,目前公司商用车水泵市场占比达25％-30％。公司主要产品应用于混动车,未来有望受益于全球电动化趋势。
盈利预测与投资评级:我们预计公司2020-2022年净利润分别为2.8/3.4/4.0亿,对应PE为21/18/15,维持"增持"评级。
风险提示:海外疫情持续影响,新领域拓展不及预期,产品研发速度不及预期。
[2020-09-14] 江苏雷利(300660):江苏雷利控股子公司拟进行改制并申请新三板挂牌
■证券时报
江苏雷利(300660)9月14日晚间公告，公司控股子公司常州市鼎智机电有限公司拟进行股份制改制并申请在新三板挂牌。常州鼎智主要从事各类丝杆电机、编码器及驱动器为基础的精密运动控制系列产品的生产和销售。
[2020-08-28] 江苏雷利(300660):H1业绩短期承压,医疗领域布局打开成长空间
■东吴证券
事件:8月27日公司发布业绩中报,上半年实现收入10.63亿元,同比-12.18％；归母净利润1.33亿元,同比+12.40％；扣非归母净利1.24亿元,同比+16.70％。
投资要点
疫情影响下业绩短期承压,医疗组件收入逆势上升
分行业来看,公司空调电机及组件/洗衣机电机及组件/冰箱电机及组件/汽车零部件/医疗组件收入分别为4.0亿元/1.7亿元/1.0亿元/0.6亿元/0.6亿元,同比-24.57％/-26.43％/+6.91％/-9.47％/+81.67％。受疫情影响,下游白电及汽车行业需求承压,导致公司相关领域产品收入下降。但报告期内公司加速高端医疗仪器用丝杆电机、音圈电机的市场推广,医疗电机及组件业务实现大幅增长。
产线自动化成效显著,盈利能力稳定提升
H1毛利率28.81％,同比+4.74pct,预计主要原因为:1)产线自动化程度提升。截止报告期末公司组件的生产自动化率已超过80％,公司自动化工程中心自主研发新增的11条全自动化装配生产线于2018年底陆续投入后,自动化产线利用率达到了90％以上,节约了大量的用工需求,人工成本得到进一步下降。2)原材料价格相对稳定,新产品逐步量产,降低平均成本。H1净利率13.06％,同比+3.21pct。期间费用率12.72％,同比-0.59pct,其中管理费用率(含研发费用)、销售费用率、财务费用率分别为11.02％/2.68％/-0.98％,同比+0.48pct/-0.47pct/-0.6pct,整体费用管控良好。
资金回笼较好,现金流大幅改善
H1经营现金流量净额5.18亿元,同比+211.25％,主要是公司销售货款回笼控制较好以及应收票据贴现所致,H1应收票据1.58亿元,较去年同期减少1.48亿元。预收账款0.14亿元,同比+75％。
多元化布局打开成长空间,创新成就行业隐形冠军
家电领域是公司传统优势领域,公司与格力、美的等下游国内外知名家电企业保持了稳定合作关系。随着家电行业进入成熟期,行业呈集中化趋势,战略核心厂商增速略高于家电行业整体增速,公司通过组件化发展方式,有望提升在战略客户中的占比,从而实现更深层次的绑定、提升产品利润率。同时,公司围绕"多应用领域"战略,通过设立合资公司、外延并购等方式加速在汽车、医疗健康领域的布局,2014年公司家电领域收入占比为79％,2019年已下降至68％。通过切入高增长的优质赛道,有望进一步打开公司成长空间。
盈利预测与投资评级:我们预计公司2020-2022年净利润分别为2.77/3.33/3.93亿,对应PE为20/17/14,维持"增持"评级。
风险提示:海外疫情持续影响,新领域拓展不及预期,产品研发速度不及预期
[2020-08-11] 江苏雷利(300660):家用电器微特电机领跑者,多领域布局打开成长空间
■东吴证券
专注微电机及组件领域,业务应用拓展初显成效。
江苏雷利是白电、汽车和医疗健康领域的微特电机及组件制造商,2019年白电、汽车、医疗健康板块分别实现营收14.9亿元、1.6亿元和1.2亿元,占总收入的66.4％、7.1％和5.2％。公司自成立以来深耕家电微特电机及组件领域,已与格力、美的、伊莱克斯、惠而浦等国内外一线家电厂商建立稳定合作关系。2019年成立合资公司进一步开发汽车零部件领域市场,同年并购了鼎智机电,扩充医疗健康电机应用领域。2019年医疗健康板块销售同比增长6.51％,增速仅次于冰箱板块,"多应用领域"战略初显成效。
与下游需求共振,微电机市场前景广阔微特电机制造行业的增长主要由下游需求拉动,在汽车电动化、工业自动化的驱动下全球微电机市场将继续稳定增长。从公司下游应用领域来看,1)家电行业:我国家电工业的生产规模已居世界首位,2019年空调、冰箱、洗衣机产量分别为15280万台、7817万台和6609万台,大规模的存量将带来每年稳定的新品替换需求。公司与国内外一线家电厂商保持稳定合作关系,因此家电板块产品需求量大且十分稳定。2)汽车行业:汽车电动化趋势拉动电机需求。电机价值量约占电动汽车整车的6.5％,2019年全球电动汽车销量达到221万辆,GGII预测2025年全球电动汽车销量将达到1150万辆,公司有望受益于电动汽车推广带来的电机需求爆发。
多元化布局打开成长空间,创新成就行业隐形冠军家电领域是公司传统优势领域,公司与格力、美的等下游国内外知名家电企业保持了稳定合作关系。随着家电行业进入成熟期,行业呈集中化趋势,战略核心厂商增速略高于家电行业整体增速,公司通过组件化发展方式,有望提升在战略客户中的占比,从而实现更深层次的绑定、提升产品利润率。同时,公司围绕"多应用领域"战略,通过设立合资公司、外延并购等方式加速在汽车、医疗健康领域的布局,2014年公司家电领域收入占比为79％,2019年已下降至68％。通过切入高增长的优质赛道,有望进一步打开公司成长空间。
盈利预测与投资评级:公司是白色家电领域领先的微特电机及组件制造商,未来切入新能源汽车、医疗健康等高成长赛道带来增长空间。我们预计公司20-22年EPS分别为1.05、1.22、1.46元,当前股价对应动态PE分别为18倍、15倍、13倍,对比可比公司仍有较大提升空间,首次覆盖给予"增持"评级。
风险提示:海外疫情持续影响,新领域拓展不及预期,产品研发速度不及预期
[2020-05-18] 江苏雷利(300660):江苏雷利目前持有欣盛半导体0.7631%股权,对公司经营不会产生重大影响
■上海证券报
江苏雷利披露股票交易异常波动公告称，公司关注到部分投资者将公司列入“国产芯片”概念股。公司说明如下：目前公司出资2,000万元，持有常州欣盛半导体技术股份有限公司0.7631%的股权，主要目的是通过投资目标公司实现财务投资收益，对公司的生产经营不会产生重大影响。
[2020-04-23] 江苏雷利(300660):呼吸机、体外诊断带热产业链,江苏雷利子公司一季度订单同比明显增长
■中国证券报
4月23日，江苏雷利（300660）相关人士对中国证券报记者表示，公司控股子公司鼎智机电的多种电机产品已经广泛应用于体外检测（IVD）仪器，呼吸机等医疗设备之中，是国内外众多知名医疗诊断仪器品牌的主要电机供应商之一。受疫情影响，一季度鼎智机电医疗客户订单同比增长明显，主要是应用于新冠肺炎检测仪器及呼吸机等的电机产品订单。
资料显示，鼎智机电成立于2008年，公司产品主要包含步进电机，丝杆步进电机，减速步进电机，直流电机，驱动器等。公司产品广泛使用于医疗诊断设备，生命科学仪器，实验室自动化，机器人，流体控制，半导体及各类工业自动化设备。鼎智客户分布在多个国家，在欧美市场已有相当知名度。目前医疗行业客户约占鼎智机电整体客户数量的78%左右。公司已经和爱德士（美国）、广州万孚，桂林优利特，四川迈克等国内外知名品牌建立了长期合作关系。江苏雷利2019年以1.05亿元的对价收购了鼎智机电70%的股权，鼎智机电由此成为江苏雷利的控股子公司。
呼吸机是新冠肺炎救治中的核心医疗设备之一。世界卫生组织（WHO）认为，新冠肺炎患者中有13%的重症患者和6%的危重患者需要给予及时的呼吸机治疗。今年2月份，由全国多家知名医院发布的《重症新型冠状病毒感染肺炎诊疗与管理共识》中指出，ICU病房设备配置要求为，重症病区每50张床位需配置20台无创呼吸机，危重症病区每30个床位需配置20台无创呼吸和15台有创呼吸机。
目前，新冠肺炎疫情在全球持续蔓延，有研究机构称，欧美尤其是美国目前至少有数万台的呼吸机缺口。据工信部最新披露的数据，自3月份以来，中国已出口呼吸机逾2万台。
公司人士表示，鼎智机电用于呼吸机的产品主要是步进电机和音圈电机，这些电机都是呼吸机的重要电气元件。公司呼吸机相关配套的电机，主要供应美国通用汽车等客户，订单数量较去年同期明显增长。
[2020-04-17] 江苏雷利(300660):江苏雷利控股子公司生产的电机主要应用于体外检测仪与呼吸机等医疗器械
■证券时报
江苏雷利(300660)4月17日在互动平台表示，公司控股子公司常州鼎智机电有限公司生产的电机主要应用于体外检测仪与呼吸机等医疗器械，此类产品占控股子公司营业收入的68%。
[2020-01-13] 江苏雷利(300660):江苏雷利,电子水泵系列产品已应用在新能源商用车等领域
■证券时报
江苏雷利(300660)在互动平台上表示，公司开发的电子水泵系列等新产品，凭借控制和电机一体化技术优势，已经成功应用在新能源商用车等领域，另外开发了几款电子水泵用于乘用车领域，目前已通过重庆金康、上通五菱的测试验证，处于样品及小批供货阶段。公司会努力积极开拓汽车市场业务。
[2020-01-12] 江苏雷利(300660):江苏雷利2019年净利预增15%-35%
■证券时报
江苏雷利(300660)1月12日晚间公告，预计2019年净利润为2.30亿元-2.71亿元，同比增长15%-35%。
[2019-04-24] 江苏雷利(300660):江苏雷利2018年度净利润同比下降8.11%,拟10转4派4元
■上海证券报
江苏雷利披露年报。公司2018年实现营业收入2,248,933,163.15元，同比增长11.18%；实现归属于上市公司股东的净利润200,419,196.53元，同比下降8.11%；基本每股收益1.098元/股。公司2018年度利润分配预案为：以185,162,000为基数，向全体股东每10股派发现金红利4.00元（含税），以资本公积金向全体股东每10股转增4股。
[2019-04-09] 江苏雷利(300660):江苏雷利拟10转4派现4元
■上海证券报
江苏雷利9日午间披露了2018年利润分配及资本公积金转增股本预案，公司拟向全体股东每10股派发现金股利4元（含税），同时以股票发行溢价部分的资本公积每10股转增4股。
[2019-04-09] 江苏雷利(300660):江苏雷利预计一季度净利润同比下滑0%至20%
■中国证券报
4月9日午间，江苏雷利（300660）发布2019年第一季度业绩预告。公司预计2019年1-3月实现归属于上市公司股东的净利润3872.62万元至4840.77万元，同比下滑0%至20%。
公司表示，报告期内，公司主营业务稳定，业务结构未发生重大变动，与上年同期相比，业绩同比下滑主要系报告期内受终止第一期股权激励和第二期股权激励叠加分摊股份支付费用的影响，剔除此影响，与上年同期相比净利润有所上升。后期公司将加大新技术的研发投入；同时积极拓展新市场新客户，并推进新产品的量产，提升产品的整体附加值，促进公司业绩的稳定增长。另外，报告期内，归属于上市公司股东的非经常性损益金额约为1800万元至2500万元。
同日，公司公告，4月9日公司董事会收到公司控股股东常州雷利投资有限公司（简称：“雷利投资”）提交的《关于江苏雷利2018年度利润分配及资本公积金转增股本预案的提案及承诺》，雷利投资对公司 2018年度利润分配及资本公积金转增股本预案提出建议：公司以截至2019年3月31日的总股本1.85亿股为基数，向全体股东每10股派发现金股利4元（含税），同时以股票发行溢价部分的资本公积每10股转增4股。
江苏雷利表示，公司董事会接到控股股东《关于江苏雷利2018年度利润分配及资本公积转增股本预案的提案及承诺》后，召集全体董事对该预案进行了讨论，并达成一致意见：经研究讨论，全体董事一致认为，该预案与公司经营业绩相匹配，与公司成长性相符合。
雷利投资承诺在江苏雷利股东大会审议上述利润分配预案时投赞成票；同时，全体董事均书面承诺在董事会开会审议上述利润分配及资本公积金转增股本预案时投赞成票。
[2019-01-16] 江苏雷利(300660):江苏雷利2018年业绩出炉,基本与上年持平
■证券日报
1月16日晚间，江苏雷利对外公告称，公司2018年业绩预告新鲜出炉，预计2018年全年净利1.96亿元至2.40亿元，与上年同期基本持平。
公告显示，本次业绩预告未经注册会计师审计。公司预计2018年全年净利1.96亿元至2.40亿元，变动区间为-10%至10%。
对于2018年全年的业绩表现，江苏雷利透露，公司根据2018年度经营计划指引，经营稳定，依托现有市场资源优势，主营收入较上年同期上升，受原材料价格波动及人工成本上升等因素的影响，净利润较上年同期基本持平。记者注意到，2018年非经常性损益对净利润的影响金额约为人民币700万元至1,300万元。
同日，公司公告称公司全资子公司安徽雷利智能科技有限公司(以下简称“安徽雷利”)增资事项全部完成，已取得新版《营业执照》。
资料显示，安徽雷利为公司全资子公司，公司持有其100%的股权。公司于2018年12月24日召开了第二届董事会第七次会议，审议通过了《关于使用募集资金对全资子公司进行增资的议案》，公司使用募集资金2,000万元对安徽雷利进行增资，增资完成后安徽雷利注册资本增加至4,000万元。截至2018年12月31日，安徽雷利资产总额676.93万元，净资产563.24万元。2018年度实现营业收入193.56万元，实现净利润-236.76万元。
公司称，使用募集资金对安徽雷利增资，有利于促进募投项目的实施。募集资金的使用方式及用途等符合公司发展战略及募投项目的实施计划，有利于扩大公司空调、洗衣机等微电机以及智能化组件产品的产能，进一步增强公司的整体实力和综合竞争力。
[2018-06-05] 江苏雷利(300660):江苏雷利家用电器进口关税下调对公司影响不大
■证券时报
江苏雷利(300660)5日在互动平台表示，国家下调家用电器进口关税，降低了进口家电的终端零售价，会加大与国内厂商的竞争，但对国内市场竞争格局影响很小。公司作为家电厂商的上游企业，2017年出口收入占总收入的46%，对于国外客户来说，出口家电增长，势必增加相应的采购量，所以对公司出口电机产品及组件具有一定促进作用。但进口家电对国内品牌的竞争，也会影响国内家电厂商的销售，故总体量上，对公司影响不大。
[2017-09-14] 江苏雷利(300660):家电电机领先厂商,新产品陆续推出值得期待
■海通证券
投资要点:
行业领先厂商,业绩高增长.公司是全球家用电器微特电机产品及智能化组件领先制造厂商,主要产品有空调电机及组件,洗衣机排水泵,洗衣机排水电机和冰箱电机及组件等.公司2016年收入,毛利率,归母净利分别为16.17亿元(YOY11.04％),29.38％,2.31亿元(YOY74.26％),2017H1收入,毛利率,归母净利分别为9.72亿元(YOY20.18％),27.64％,1.28亿元(YOY2.13％).在2017H1,空调电机及组件受益于家电行业市场需求旺盛,销量增长明显,其他产品销量也均稳中有升.
直销为主经销为辅,客户群体优质.2016年公司境内销售金额和占比分别为7.27亿元,45.52％,境外为8.69亿元,54.48％,销售模式为直销为主经销为辅,直销客户主要是全球知名家电企业,经销的终端客户主要是则规模较小.公司会根据下游家电客户要求进行产品研发,生产,并直接配套供应,下游客户包括格力,美的,海尔,伊莱克斯,惠而浦,LG,三星,松下,夏普,富士通等全球知名的家电厂商和知名运动健康设备制造商爱康,其中前五大客户收入占比超过40％.
加大技术研发投入,布局新能源汽车领域.在国家政策支持,家电升级换代的大背景下,微特电机行业出现了节能高效化,无刷化&永磁化,智能化&模块化的发展趋势.公司不断加大新技术,新工艺的研发投入,2016年研发投入收入占比为4.38％,2017H1研发投入更是同比增长35.98％.开发的电子水泵系列等新产品已经成功在新能源商用车(大巴车,物流车等领域)量产,另外开发了几款电子水泵用于乘用车领域,目前处于客户测试验证阶段;家电领域中节能电机及泵产品项目目前在客户处进行可靠性寿命测试阶段(性能均验证符合客户要求),家电智能化组件项目目前已经处于小批试产阶段.
目前处于满产状态,上市募资扩产能及打造智能化产线:公司目前所有产线基本处于满产状态,上市募集资金11.99亿元,分别投向:微特电机制造项目2.29亿元(配套厂房已峻工验收),节能电机及泵产品扩产项目2.30亿元,家电智能化组件项目3.88亿元(厂房正在建造中,预计2018年1月完工验收),研发中心项目0.85亿元,补流2.69亿元.
盈利与估值.预计公司2017-2019年实现归属于母公司净利润分别为2.46,2.89,3.29亿元,对应EPS分别为2.43,2.86,3.25元/股.相关可比公司17年PE在24x-36X之间,给予公司17年33倍PE,对应目标价80.19元,"增持"评级.
风险提示.上游原材料价格波动;下游家电市场不景气;汇率波动等.
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[2022-02-03] 江苏雷利(300660):深耕中高端微电机,多领域平台化拓展-首次覆盖报告
■天风证券
1、专注微特电机行业,外延并购打开成长空间公司是国际微特电机领航者,在传统的家用电器微电机业务上,通过不断外延并购,切入医疗器械、新能源汽车零部件等高景气赛道,实现多维发展。2020年营收和归母净利润24.22和2.73亿元,16-20年CAGR达10.63％和4.27％;21Q1-Q3营收和归母净利润达21.46和2.22亿元,同比+25.47％和+0.22％,产品结构不断优化成功突破发展瓶颈,业绩表现向好。
2、微电机国产替代加速,下游应用发展前景广阔微特电机行业:微特电机作为设备自动化核心部件,下游应用场景丰富。中国微特电机产量全球市场规模2500亿,进口替代加速,行业迎来战略机遇期。医疗器械行业:"十四五"期间高端医疗器械有望受益政策刺激,迎来高速发展。目前中国医疗器械竞争高度分散,CR20为14.20％,远低于全球54.40％。2025年中国医疗器械行业规模有望超过1.2万亿元,2016-2025年CAGR达14.47％。
新能源汽车零部件:锂电池热管理系统从风冷模式切换到液冷模式,比亚迪、宁德时代等龙头均推出液冷产品,叠加新能源汽车快速渗透,电子水泵等零部件需求高涨,2025年新能源汽车电子水泵市场规模有望为21.7亿元,2020-2025年CAGR达16.30％。
家用电器行业:2009-2011年受"家电下乡"等政策刺激出现大幅增长,根据家电使用寿命推算,行业已进入替代周期。
3、公司优势:效仿外资龙头并购崛起,多维度构筑企业护城河公司参考全球微电机龙头发展路径,不断外延并购、内部扩张研发伺服电机,实现工控领域布局闭环;进入医疗器械和新能源汽车领域,抓住国产替代周期深度布局。公司不断提升工艺绑定核心客户,利用股权激励提高团队凝聚力。
盈利预测:我们选择了同在微特电机行业的上市标的作为估值参考,测算得到可比公司2020/2021/2022年的PE算术平均值分别为39.53/44.12/26.61X。而江苏雷利当前市值对应PE分别为24.85/26.27/19.38X,我们认为公司估值仍有一定提升空间,因而选择2022年26.61X作为目标估值,目标市值93.12亿元,目标价为35.91元,首次覆盖并给予买入评级。
风险提示:外延并购、内部扩产效果不及预期、宏观经济变化及下游行业周期性波动、微电机行业技术迭代不及预期、并购商誉存在减值风险、近期股价出现异动
[2022-01-05] 江苏雷利(300660):江苏雷利无刷电机产品已通过格力测试 开始小批量生产
■证券时报
江苏雷利(300660)1月5日在互动平台回应投资者“公司有无永磁电机产品”时表示，公司有涉及永磁电机的生产，同时主导了国家标准《减速永磁式步进电动机通用规范》的起草。公司响应国家政策，研发生产的无刷电机产品已通过格力测试，开始小批量生产。
[2021-10-27] 江苏雷利(300660):江苏雷利公司水泵产品已进入宁德时代储能系统供应链
■证券时报
江苏雷利在互动平台表示，公司横向扩宽应用领域，水泵产品已进入宁德时代储能系统供应链，终端产品已对海外批量供货，未来，公司将继续加大技术开发和自主创新力度，提升公司新产品开发创新能力和技术竞争实力，不断拓展新市场。
[2021-10-18] 江苏雷利(300660):江苏雷利拟5.5亿元投建新能源汽车核心零部件生产基地项目
■证券时报
江苏雷利(300660)10月18日晚间公告，公司与六安经济技术开发区管理委员会于当日签署投资协议，公司拟在六安经济技术开发区设立控股子公司投资5.5亿元建设“新能源汽车核心零部件生产基地”项目。新建新能源汽车核心零部件生产基地，包含生产驱动电机、电动涡旋压缩机、新能源汽车精密铝压铸件和冲压零部件;新能源OBC控制器总成、工业自动控制器总成等产品项目。
[2021-10-14] 江苏雷利(300660):储能用电子水泵需求潜力大,医疗业务国产化替代趋势明显-深度报告
■国元证券
公司深耕家电微特电机制造,布局高景气领域。
公司是全球家电微特电机及智能化组件制造行业中的领先企业,其空调微特电机和洗衣机排水泵在全球的市占率分别达到40％、20％,预计国内新能效标准的实施将推动公司空调微特电机市占率进一步提升。在家电领域市占率领先的基础上,公司通过外延收购进入高景气的高端医疗设备及新能源车领域。公司近期推出股权激励计划,并披露了重大资产重组预案,将业务向行业上游进一步拓展。
电子水泵销量有望随储能市场同步爆发。
雷利电子水泵在国内新能源商用车市场销售占比已经达到25％-30％,并进入宁德时代储能系统供应链。由于国内外政策的积极推动,储能需求开始爆发。根据GGII预计,2025年全球储能电池出货量将达到416GWh,未来5年年复合增长率约为72.8％。液冷方式将成为储能系统热管理的主流趋势,在液冷式电池冷却系统中,冷却液需要通过泵强制循环。公司一台300W的电子水泵对应配套375KWh的储能电池,电子水泵销售量将伴随储能电池出货量同步高速增长。
医疗领域国产化替代趋势明显。
公司2019年收购鼎智科技,开始医疗领域的布局。鼎智主要产品为丝杆步进电机、音圈电机等,丝杆步进电机主要应用于IVD医疗器械,全球IVD市场规模可观,且国内市场增长迅速。由于所处医疗细分行业技术壁垒较高,参与竞争的企业数量很少,鼎智整体毛利率超过50％。核心原材料丝杆原先依赖进口,鼎智目前已经形成了自有丝杆生产体系,此外,鼎智生产的音圈电机为有创呼吸机的核心零部件,也实现了国产化替代。
投资建议与盈利预测
公司传统家电板块增长稳健,新能源汽车和医疗领域景气度有望长期维持较高水平。我们预计2021/2022/2023年公司归母净利润分别为3.29/4.18/5.30亿元,同比增速分别为20％/27％/27％。可比公司包括卧龙电驱、大洋电机、鸣志电器、科力尔等,参考可比公司2021年PE中位值23×,考虑到公司新布局领域发展前景可观,给予一定估值溢价,对应2021年PE28×,公司合理市值为92亿元,给予"买入"评级。
风险提示
储能电池出货量不及预期、液冷模式普及缓慢、医疗领域电机国产化替代进度较慢、空调微特电机产品销售量增速放缓等。
[2021-08-25] 江苏雷利(300660):深耕中高端微电机,技术优势推动国产替代
■东北证券
家电业务产品结构持续优化,盈利能力逐步增强。
家电制造市场集中度较高,2019年CR6为87.9％,龙头厂商营收增速略高于行业整体增速。
公司已逐渐从微电机产品制造商转型成为一体化解决方案提供商。公司新品制冰-碎冰-出冰系统已与惠而浦、GE、卡萨帝和伊莱克斯等巨头达成合作,战略新品无刷电机已进入格力、美的、海尔、小天鹅等国内龙头企业供应链。产品结构优化提升盈利能力,2020年空调、冰箱领域的毛利率分别提升1.11pct、2.58pct。另外,公司家电智能化组件产品量产能力突破26万套,预计到2024年组件化产品收入体量实现翻倍增长,将为公司传统业务带来较大业绩弹性。
医疗微电机市场空间广阔公司中高端产品实现进口替代。根据《医疗器械白皮书》预测,2022年我国医疗器械市场规模将达到1万亿元,2018-2022年复合增长率为17.1％,医用微电机将跟随医疗器械行业快速增长。2019年,公司收购高端医疗仪器用丝杆电机公司常州鼎智,并与著名医疗仪器制造商IDEXX、优特利等建立了战略合作关系,医疗行业订单充沛。目前,常州鼎智设计和制造的无刷步进电机、空心杯电机(控制+齿轮箱)、音圈电机等产品性能达全球顶尖水平,相关产品广泛应用于医疗诊断设备(核酸检测仪等)、生命支持仪器(呼吸机等)、实验室自动化、机器人、流体控制等领域,中高端品类已实现进口替代。
国内新能车市场发展迅速,公司有望率先抢占市场份额。
随着国内新能车行业崛起,国产微电机厂商有望伴随国产品牌放量,通过技术升级、规模化降成本等措施提升产品竞争力,实现进口替代。目前公司已与多家主流车厂建立战略合作,凭借技术优势和工艺壁垒,公司2020年商用车水泵产品收入同比增长55％,市占率超过30％,控制和微电机一体化产品已进入上汽通用和德国大众等头部车企供应商白名单。
投资建议:我们预测公司2021-2023年营业收入分别为29.55/35.62/42.34亿元,归母净利润分别为3.78/4.71/6.04亿元,对应EPS为1.46/1.82/2.33元,对应PE21.27/17.08/13.31X,首次覆盖,给予"买入"评级。
风险提示:技术研发不及预期、订单增长不及预期、行业竞争加剧
[2021-07-04] 江苏雷利(300660):江苏雷利拟收购惠平投资及薛巷电讯部分股权 延伸产业链
■上海证券报
江苏雷利公告，公司拟通过发行股份方式购买惠平投资60%股权及薛巷电讯19.726%股权(薛巷电讯为惠平投资持股67.12%的控股子公司)，拟购买资产预估交易价格合计46,332万元。本次发行股份购买资产的发股价格为17.38元/股。同时公司拟配套募资不超20,000万元。本次交易预计构成重大资产重组。惠平投资下属子公司薛巷电讯及宏昌电子主要从事电线电缆、电源线、连接线及线束和电器附件等产品的设计、研发、生产与销售，与上市公司处于行业上下游，连接线及线束是微特电机产品的主要原材料之一。交易完成后，公司主营业务范畴向行业上游进一步拓展。公司股票将于2021年7月5日开市起复牌。
[2021-06-20] 江苏雷利(300660):江苏雷利停牌筹划发行股份购买资产并募集配套资金事项
■上海证券报
江苏雷利公告，公司正在筹划发行股份购买常州惠平投资集团有限公司60%股权及常州市薛巷电讯元件有限公司19.726%股权，同时拟向不超过35名特定投资者非公开发行股票募集配套资金。公司股票自2021年6月21日开市起停牌。
[2021-06-02] 江苏雷利(300660):江苏雷利子公司鼎智科技6月3日新三板挂牌
■证券时报
江苏雷利(300660)6月2日晚间公告，控股子公司鼎智科技挂牌手续已办理完毕，将于6月3日在全国中小企业股份转让系统正式挂牌公开转让，证券代码“873593”，转让方式为集合竞价转让。公司持有鼎智科技57.80%股份。
[2021-05-13] 江苏雷利(300660):江苏雷利拟推出800万股股权激励计划
■证券时报
江苏雷利(300660)5月13日晚发布股权激励计划，拟授予限制性股票800万股，其中首次授予727.03万股，首次授予激励对象不超过248人，首次授予价格10.25元/股。业绩考核目标为：以2018-2020年营收平均值为基数，2021-2023年营收增长率不低于10%、20%、30%，或以2018-2020年净利润平均值为基数，2021-2023年净利润增长率不低于15%、25%、35%。
[2021-04-27] 江苏雷利(300660):江苏雷利业绩加速增长 多领域布局进入收获期
■中国证券报
4月26日晚，江苏雷利(300660)披露2020年年报及2021年一季报。2020年，公司实现营业收入24.22亿元，同比增长7.66%;实现归母净利润2.73亿元，同比增长18.52%;基本每股收益1.06元，同比增长17.78%。公司拟向全体股东每10股派发现金股利4.6元(含税)。
公司2021年一季度实现营业收入7.18亿元，同比增长47.70%;实现归母净利润0.83亿元，同比增长69.93%，延续了四季度加速增长态势。
组件化提升家电板块业绩弹性
公司表示，报告期内核心产品不断优化升级，通过深化产品结构、品牌战略、市场结构调整，以及优化内部管理等方式，成功扭转2020年上半年疫情带来的不利局面。随着产业链布局的不断完善，海外生产基地的稳步运行，公司在客户群中竞争优势愈发明显，营业收入实现稳步增长。此外，随着研发创新、工艺改善成果逐步转化，家电、医疗健康、汽车板块业务持续发力，协同效果显著，使得公司综合盈力能力显著提升。
年报显示，公司空调电机及组件、洗衣机电机及组件、冰箱电机组件等三大类产品2020年营收占比分别为31.99%、17.88%和9.39%，毛利率分别为24.61%、23.58%和30.17%。
此外，公司已在家电微电机领域积累了众多国内外家用电器龙头客户，包括格力、美的、海尔、伊莱克斯、惠而浦，以及海外家电巨头LG、三星、松下、西门子等，公司已成为全球家用电器微电机及智能化组件制造行业的领军企业。
公司表示，江苏雷利拥有欧洲VDE-TDAP、美国UL-WTDP等技术认证，在洗衣机排水系统、冰箱冰水系统、智能马桶电机、高端小家电电机领域建立了竞争优势。
公司相关负责人在接受记者采访时表示，公司把握行业趋势，不断加大新技术、新工艺的研发投入，2020年研发投入1.14亿元，同比增长16.43%，研发费用率4.69%。公司核心产品向无刷化、智能化、模块化方向发展，积极参与客户新产品的同步开发工作，致力于为客户提供一站式的微电机组件解决方案。
有券商分析师认为，2020年公司组件化产品销售同比增长19.42%，预计未来三到五年组件化产品占比还将快速提升。高附加值的定制化产品能够明显提升家电板块综合毛利率，对公司利润增长产生较大助益。
资料显示，公司已对产品制造和生产技术进行一系列的智能化改造，拥有行业领先的全自动步进电机生产线，ES-Andon生产执行系统、 MES生产信息系统以及物料条码系统已经全部上线运行。及时高效的数据采集与报告系统，引领公司从“雷利制造”向“雷利智造”转型。
年报显示，截至2020年末，公司自动化产线利用率达到了90%以上，节约了大量的用工需求，人工成本得到进一步下降。
东吴证券认为，家电产品是公司传统优势领域，随着家电行业进入成熟期，公司通过组件化发展方式与客户实现更深层次的绑定、提升产品价值量。同时，公司通过智能化产线布局，持续降本增效，家电板块仍将是公司重要的增量利润来源。
高景气领域拓展实现业绩快速增长
除了家电微电机业务的稳步增长外，公司医疗健康板块也取得较大成果。
2020年5月20日，国家发展改革委发布了《公共卫生防控救治能力建设方案》，明确指出按照医院编制床位的10%-15%设置重症监护病床。目前我国水平只有2%，呼吸机、监护仪等生命支持器械是重症监护病床的重要配置，医用微电机市场空间巨大。
年报显示，公司2019年收购常州鼎智70%股权，顺应行业发展趋势，切入高景气的医疗健康电机领域。在疫情期间，鼎智机电新品音圈电机、无刷电机等应用于核酸检测仪和呼吸机上，并顺利进入中国最大的医疗仪器生产商迈瑞医疗供应链。2020年，公司医疗及运动健康板块销售收入达2.64亿元，同比大幅增长126.99%。
根据公告，公司2020年9月完成对子公司常州鼎智的股份制改造，拟申请新三板挂牌。如成功上市，将有足够资源快速做大医疗领域业务体量，形成规模效应。此外，上市公司的平台优势也将带来更多在投资和合作机会，有利于常州鼎智向监护仪、除颤仪、凝血分析仪等高景气应用领域拓展。
公司在投资者问答中表示，鼎智未来产品方向为控制+高速电机+精密齿轮箱，市场方向定位为中高端医疗仪器的核心电机系统，未来发展规划是替代欧美瑞士Maxon、德国Faulhaber、德国Portescap等老牌供应商，实现医用微电机板块快速增长。
除此之外，公司汽车板块布局日趋完善，新能源商用车产品开始放量。
IDC预测，2025中国新能源汽车销量将达542万辆，2020-2025年复合增速36%。新能源车内各类微电机逾百种，电动化趋势将推动车用微电机市场持续扩容。
资料显示，2019年江苏雷利成立合资公司、柳州雷利汽车装备，定位汽车整车配套市场，并积极与国内外一线汽车零部件企业进行多角度全方位的接触。其开发的电子水泵系列等新产品，凭借控制和电机一体化技术优势，已经成功应用在新能源商用车领域，目前相关产品市场占比超过30%。
公司表示，未来将采取一系列的措施发展汽车板块，包括加大研发投入，开发迭代全系列的电子水泵、电子油泵、油气分离器等产品;加快整车测试、验证和推广，享受市场复苏的红利;加强和其他优势资源合作，快速打开汽车市场的应用领域。
资料显示，2020年江苏雷利汽车领域主打的一体化电子水泵产品收入同比增长54.81%。随着产品市场知名度的提升，未来仍将保持快速增长。
东吴证券表示，公司围绕“多应用领域”战略，通过设立合资公司、外延并购等方式加速医疗健康和汽车各细分领域的布局。未来随着板块布局日趋完善，相关业务有望进一步打开公司成长空间。
[2021-04-11] 江苏雷利(300660):江苏雷利一季度净利预增50%-90%
■证券时报
江苏雷利(300660)4月11日晚间发布业绩预告，预计2021年一季度净利润为7348.18万元-9307.7万元，同比增长50%-90%。报告期内，随着产业链布局的不断完善，海外生产基地的稳步运行，公司在客户群体中竞争优势愈发明显，营业收入实现稳步增长。
[2020-10-31] 江苏雷利(300660):Q3业绩加速增长,多领域布局拥抱成长-三季点评
■东吴证券
事件:公司2020年前三季度实现营收17.1亿元,同比-3.1％;归母净利润2.2亿元,同比+13.4％;扣非归母净利润2.0亿元,同比+18.3％。
投资要点Q3业绩加速增长,在手订单充沛保障短期业绩单三季度公司实现收入6.5亿元,同比+16.8％,归母净利润0.88亿元,同比+15.0％。上半年受疫情影响,下游白电及汽车行业需求承压,导致公司相关领域产品收入下降。随着疫情缓和后下游主回暖,同时公司加速高端医疗仪器用丝杆电机、音圈电机的市场推广,医疗电机及组件业务快速发展,Q3收入端已恢复正增长,利润端增速较Q1、Q2进一步提速。我们预计,公司全年收入有望恢复正增长。
医疗业务发展带动毛利率大幅提升,汇兑损失致费用率上行2020Q1-Q3综合毛利率30.3％,同比+5.4pct;净利率13.4％,同比+2.3pct。其中Q3单季毛利率32.7％,同比+6.2pct;净利率13.6％,同比-0.2pct。我们判断毛利率大幅提升的主要原因有:1)2019年公司收购高端医疗仪器用丝杆电机公司常州鼎智70％股权,扩充了医疗健康电机应用领域,2020年医疗健康业务收入增速较快,该领域产品毛利率较高;2)产线自动化程度提升,目前公司组件的生产自动化率已超过80％。3)原材料价格相对稳定,新产品逐步量产,降低平均成本。2020Q1-Q3期间费用率为14.8％,同比+2.3pct。其中销售费用率3.0％,同比-0.2pct;财务费用率0.2％,同比+1.5pct,主要系汇兑损失所致;管理费用率(含研发)为11.5％,同比+1.0pct,其中研发投入占比为4.6％,同比+0.3pct。截至Q3末,公司合同负债1950万元,同比+72％。印证公司在手订单充沛,我们认为公司短期业绩增长有保障。
多元化布局打开成长空间,创新成就行业隐形冠军家电领域:冰箱、空调、洗衣机等白电用电机是公司传统优势领域。公司深度绑定格力、美的等龙头家电企业,有望受益于下游集中度提升。同时,公司顺应智能家电发展趋势,积极拓展高单价、高毛利的组件产品,有望提升在战略客户中的销售占比。医疗健康领域:公司围绕"多应用领域"战略,2019年通过收购常州鼎智扩充了医疗健康电机应用领域。常州鼎智主营高端医疗仪器用丝杆电机,与著名医疗仪器制造商IDEXX、优特利、迈瑞医疗等建立了战略合作关系,目前在手订单充沛。通过切入高增长的优质赛道,有望进一步打开公司成长空间。汽车领域:2019年公司商用车用电子水泵实现量产,与东风小康、重庆金康及上通五菱等新客户建立了合作关系。随着公司市场知名度的打开,目前公司商用车水泵市场占比达25％-30％。公司主要产品应用于混动车,未来有望受益于全球电动化趋势。
盈利预测与投资评级:我们预计公司2020-2022年净利润分别为2.8/3.4/4.0亿,对应PE为21/18/15,维持"增持"评级。
风险提示:海外疫情持续影响,新领域拓展不及预期,产品研发速度不及预期。
[2020-09-14] 江苏雷利(300660):江苏雷利控股子公司拟进行改制并申请新三板挂牌
■证券时报
江苏雷利(300660)9月14日晚间公告，公司控股子公司常州市鼎智机电有限公司拟进行股份制改制并申请在新三板挂牌。常州鼎智主要从事各类丝杆电机、编码器及驱动器为基础的精密运动控制系列产品的生产和销售。
[2020-08-28] 江苏雷利(300660):H1业绩短期承压,医疗领域布局打开成长空间
■东吴证券
事件:8月27日公司发布业绩中报,上半年实现收入10.63亿元,同比-12.18％；归母净利润1.33亿元,同比+12.40％；扣非归母净利1.24亿元,同比+16.70％。
投资要点
疫情影响下业绩短期承压,医疗组件收入逆势上升
分行业来看,公司空调电机及组件/洗衣机电机及组件/冰箱电机及组件/汽车零部件/医疗组件收入分别为4.0亿元/1.7亿元/1.0亿元/0.6亿元/0.6亿元,同比-24.57％/-26.43％/+6.91％/-9.47％/+81.67％。受疫情影响,下游白电及汽车行业需求承压,导致公司相关领域产品收入下降。但报告期内公司加速高端医疗仪器用丝杆电机、音圈电机的市场推广,医疗电机及组件业务实现大幅增长。
产线自动化成效显著,盈利能力稳定提升
H1毛利率28.81％,同比+4.74pct,预计主要原因为:1)产线自动化程度提升。截止报告期末公司组件的生产自动化率已超过80％,公司自动化工程中心自主研发新增的11条全自动化装配生产线于2018年底陆续投入后,自动化产线利用率达到了90％以上,节约了大量的用工需求,人工成本得到进一步下降。2)原材料价格相对稳定,新产品逐步量产,降低平均成本。H1净利率13.06％,同比+3.21pct。期间费用率12.72％,同比-0.59pct,其中管理费用率(含研发费用)、销售费用率、财务费用率分别为11.02％/2.68％/-0.98％,同比+0.48pct/-0.47pct/-0.6pct,整体费用管控良好。
资金回笼较好,现金流大幅改善
H1经营现金流量净额5.18亿元,同比+211.25％,主要是公司销售货款回笼控制较好以及应收票据贴现所致,H1应收票据1.58亿元,较去年同期减少1.48亿元。预收账款0.14亿元,同比+75％。
多元化布局打开成长空间,创新成就行业隐形冠军
家电领域是公司传统优势领域,公司与格力、美的等下游国内外知名家电企业保持了稳定合作关系。随着家电行业进入成熟期,行业呈集中化趋势,战略核心厂商增速略高于家电行业整体增速,公司通过组件化发展方式,有望提升在战略客户中的占比,从而实现更深层次的绑定、提升产品利润率。同时,公司围绕"多应用领域"战略,通过设立合资公司、外延并购等方式加速在汽车、医疗健康领域的布局,2014年公司家电领域收入占比为79％,2019年已下降至68％。通过切入高增长的优质赛道,有望进一步打开公司成长空间。
盈利预测与投资评级:我们预计公司2020-2022年净利润分别为2.77/3.33/3.93亿,对应PE为20/17/14,维持"增持"评级。
风险提示:海外疫情持续影响,新领域拓展不及预期,产品研发速度不及预期
[2020-08-11] 江苏雷利(300660):家用电器微特电机领跑者,多领域布局打开成长空间
■东吴证券
专注微电机及组件领域,业务应用拓展初显成效。
江苏雷利是白电、汽车和医疗健康领域的微特电机及组件制造商,2019年白电、汽车、医疗健康板块分别实现营收14.9亿元、1.6亿元和1.2亿元,占总收入的66.4％、7.1％和5.2％。公司自成立以来深耕家电微特电机及组件领域,已与格力、美的、伊莱克斯、惠而浦等国内外一线家电厂商建立稳定合作关系。2019年成立合资公司进一步开发汽车零部件领域市场,同年并购了鼎智机电,扩充医疗健康电机应用领域。2019年医疗健康板块销售同比增长6.51％,增速仅次于冰箱板块,"多应用领域"战略初显成效。
与下游需求共振,微电机市场前景广阔微特电机制造行业的增长主要由下游需求拉动,在汽车电动化、工业自动化的驱动下全球微电机市场将继续稳定增长。从公司下游应用领域来看,1)家电行业:我国家电工业的生产规模已居世界首位,2019年空调、冰箱、洗衣机产量分别为15280万台、7817万台和6609万台,大规模的存量将带来每年稳定的新品替换需求。公司与国内外一线家电厂商保持稳定合作关系,因此家电板块产品需求量大且十分稳定。2)汽车行业:汽车电动化趋势拉动电机需求。电机价值量约占电动汽车整车的6.5％,2019年全球电动汽车销量达到221万辆,GGII预测2025年全球电动汽车销量将达到1150万辆,公司有望受益于电动汽车推广带来的电机需求爆发。
多元化布局打开成长空间,创新成就行业隐形冠军家电领域是公司传统优势领域,公司与格力、美的等下游国内外知名家电企业保持了稳定合作关系。随着家电行业进入成熟期,行业呈集中化趋势,战略核心厂商增速略高于家电行业整体增速,公司通过组件化发展方式,有望提升在战略客户中的占比,从而实现更深层次的绑定、提升产品利润率。同时,公司围绕"多应用领域"战略,通过设立合资公司、外延并购等方式加速在汽车、医疗健康领域的布局,2014年公司家电领域收入占比为79％,2019年已下降至68％。通过切入高增长的优质赛道,有望进一步打开公司成长空间。
盈利预测与投资评级:公司是白色家电领域领先的微特电机及组件制造商,未来切入新能源汽车、医疗健康等高成长赛道带来增长空间。我们预计公司20-22年EPS分别为1.05、1.22、1.46元,当前股价对应动态PE分别为18倍、15倍、13倍,对比可比公司仍有较大提升空间,首次覆盖给予"增持"评级。
风险提示:海外疫情持续影响,新领域拓展不及预期,产品研发速度不及预期
[2020-05-18] 江苏雷利(300660):江苏雷利目前持有欣盛半导体0.7631%股权,对公司经营不会产生重大影响
■上海证券报
江苏雷利披露股票交易异常波动公告称，公司关注到部分投资者将公司列入“国产芯片”概念股。公司说明如下：目前公司出资2,000万元，持有常州欣盛半导体技术股份有限公司0.7631%的股权，主要目的是通过投资目标公司实现财务投资收益，对公司的生产经营不会产生重大影响。
[2020-04-23] 江苏雷利(300660):呼吸机、体外诊断带热产业链,江苏雷利子公司一季度订单同比明显增长
■中国证券报
4月23日，江苏雷利（300660）相关人士对中国证券报记者表示，公司控股子公司鼎智机电的多种电机产品已经广泛应用于体外检测（IVD）仪器，呼吸机等医疗设备之中，是国内外众多知名医疗诊断仪器品牌的主要电机供应商之一。受疫情影响，一季度鼎智机电医疗客户订单同比增长明显，主要是应用于新冠肺炎检测仪器及呼吸机等的电机产品订单。
资料显示，鼎智机电成立于2008年，公司产品主要包含步进电机，丝杆步进电机，减速步进电机，直流电机，驱动器等。公司产品广泛使用于医疗诊断设备，生命科学仪器，实验室自动化，机器人，流体控制，半导体及各类工业自动化设备。鼎智客户分布在多个国家，在欧美市场已有相当知名度。目前医疗行业客户约占鼎智机电整体客户数量的78%左右。公司已经和爱德士（美国）、广州万孚，桂林优利特，四川迈克等国内外知名品牌建立了长期合作关系。江苏雷利2019年以1.05亿元的对价收购了鼎智机电70%的股权，鼎智机电由此成为江苏雷利的控股子公司。
呼吸机是新冠肺炎救治中的核心医疗设备之一。世界卫生组织（WHO）认为，新冠肺炎患者中有13%的重症患者和6%的危重患者需要给予及时的呼吸机治疗。今年2月份，由全国多家知名医院发布的《重症新型冠状病毒感染肺炎诊疗与管理共识》中指出，ICU病房设备配置要求为，重症病区每50张床位需配置20台无创呼吸机，危重症病区每30个床位需配置20台无创呼吸和15台有创呼吸机。
目前，新冠肺炎疫情在全球持续蔓延，有研究机构称，欧美尤其是美国目前至少有数万台的呼吸机缺口。据工信部最新披露的数据，自3月份以来，中国已出口呼吸机逾2万台。
公司人士表示，鼎智机电用于呼吸机的产品主要是步进电机和音圈电机，这些电机都是呼吸机的重要电气元件。公司呼吸机相关配套的电机，主要供应美国通用汽车等客户，订单数量较去年同期明显增长。
[2020-04-17] 江苏雷利(300660):江苏雷利控股子公司生产的电机主要应用于体外检测仪与呼吸机等医疗器械
■证券时报
江苏雷利(300660)4月17日在互动平台表示，公司控股子公司常州鼎智机电有限公司生产的电机主要应用于体外检测仪与呼吸机等医疗器械，此类产品占控股子公司营业收入的68%。
[2020-01-13] 江苏雷利(300660):江苏雷利,电子水泵系列产品已应用在新能源商用车等领域
■证券时报
江苏雷利(300660)在互动平台上表示，公司开发的电子水泵系列等新产品，凭借控制和电机一体化技术优势，已经成功应用在新能源商用车等领域，另外开发了几款电子水泵用于乘用车领域，目前已通过重庆金康、上通五菱的测试验证，处于样品及小批供货阶段。公司会努力积极开拓汽车市场业务。
[2020-01-12] 江苏雷利(300660):江苏雷利2019年净利预增15%-35%
■证券时报
江苏雷利(300660)1月12日晚间公告，预计2019年净利润为2.30亿元-2.71亿元，同比增长15%-35%。
[2019-04-24] 江苏雷利(300660):江苏雷利2018年度净利润同比下降8.11%,拟10转4派4元
■上海证券报
江苏雷利披露年报。公司2018年实现营业收入2,248,933,163.15元，同比增长11.18%；实现归属于上市公司股东的净利润200,419,196.53元，同比下降8.11%；基本每股收益1.098元/股。公司2018年度利润分配预案为：以185,162,000为基数，向全体股东每10股派发现金红利4.00元（含税），以资本公积金向全体股东每10股转增4股。
[2019-04-09] 江苏雷利(300660):江苏雷利拟10转4派现4元
■上海证券报
江苏雷利9日午间披露了2018年利润分配及资本公积金转增股本预案，公司拟向全体股东每10股派发现金股利4元（含税），同时以股票发行溢价部分的资本公积每10股转增4股。
[2019-04-09] 江苏雷利(300660):江苏雷利预计一季度净利润同比下滑0%至20%
■中国证券报
4月9日午间，江苏雷利（300660）发布2019年第一季度业绩预告。公司预计2019年1-3月实现归属于上市公司股东的净利润3872.62万元至4840.77万元，同比下滑0%至20%。
公司表示，报告期内，公司主营业务稳定，业务结构未发生重大变动，与上年同期相比，业绩同比下滑主要系报告期内受终止第一期股权激励和第二期股权激励叠加分摊股份支付费用的影响，剔除此影响，与上年同期相比净利润有所上升。后期公司将加大新技术的研发投入；同时积极拓展新市场新客户，并推进新产品的量产，提升产品的整体附加值，促进公司业绩的稳定增长。另外，报告期内，归属于上市公司股东的非经常性损益金额约为1800万元至2500万元。
同日，公司公告，4月9日公司董事会收到公司控股股东常州雷利投资有限公司（简称：“雷利投资”）提交的《关于江苏雷利2018年度利润分配及资本公积金转增股本预案的提案及承诺》，雷利投资对公司 2018年度利润分配及资本公积金转增股本预案提出建议：公司以截至2019年3月31日的总股本1.85亿股为基数，向全体股东每10股派发现金股利4元（含税），同时以股票发行溢价部分的资本公积每10股转增4股。
江苏雷利表示，公司董事会接到控股股东《关于江苏雷利2018年度利润分配及资本公积转增股本预案的提案及承诺》后，召集全体董事对该预案进行了讨论，并达成一致意见：经研究讨论，全体董事一致认为，该预案与公司经营业绩相匹配，与公司成长性相符合。
雷利投资承诺在江苏雷利股东大会审议上述利润分配预案时投赞成票；同时，全体董事均书面承诺在董事会开会审议上述利润分配及资本公积金转增股本预案时投赞成票。
[2019-01-16] 江苏雷利(300660):江苏雷利2018年业绩出炉,基本与上年持平
■证券日报
1月16日晚间，江苏雷利对外公告称，公司2018年业绩预告新鲜出炉，预计2018年全年净利1.96亿元至2.40亿元，与上年同期基本持平。
公告显示，本次业绩预告未经注册会计师审计。公司预计2018年全年净利1.96亿元至2.40亿元，变动区间为-10%至10%。
对于2018年全年的业绩表现，江苏雷利透露，公司根据2018年度经营计划指引，经营稳定，依托现有市场资源优势，主营收入较上年同期上升，受原材料价格波动及人工成本上升等因素的影响，净利润较上年同期基本持平。记者注意到，2018年非经常性损益对净利润的影响金额约为人民币700万元至1,300万元。
同日，公司公告称公司全资子公司安徽雷利智能科技有限公司(以下简称“安徽雷利”)增资事项全部完成，已取得新版《营业执照》。
资料显示，安徽雷利为公司全资子公司，公司持有其100%的股权。公司于2018年12月24日召开了第二届董事会第七次会议，审议通过了《关于使用募集资金对全资子公司进行增资的议案》，公司使用募集资金2,000万元对安徽雷利进行增资，增资完成后安徽雷利注册资本增加至4,000万元。截至2018年12月31日，安徽雷利资产总额676.93万元，净资产563.24万元。2018年度实现营业收入193.56万元，实现净利润-236.76万元。
公司称，使用募集资金对安徽雷利增资，有利于促进募投项目的实施。募集资金的使用方式及用途等符合公司发展战略及募投项目的实施计划，有利于扩大公司空调、洗衣机等微电机以及智能化组件产品的产能，进一步增强公司的整体实力和综合竞争力。
[2018-06-05] 江苏雷利(300660):江苏雷利家用电器进口关税下调对公司影响不大
■证券时报
江苏雷利(300660)5日在互动平台表示，国家下调家用电器进口关税，降低了进口家电的终端零售价，会加大与国内厂商的竞争，但对国内市场竞争格局影响很小。公司作为家电厂商的上游企业，2017年出口收入占总收入的46%，对于国外客户来说，出口家电增长，势必增加相应的采购量，所以对公司出口电机产品及组件具有一定促进作用。但进口家电对国内品牌的竞争，也会影响国内家电厂商的销售，故总体量上，对公司影响不大。
[2017-09-14] 江苏雷利(300660):家电电机领先厂商,新产品陆续推出值得期待
■海通证券
投资要点:
行业领先厂商,业绩高增长.公司是全球家用电器微特电机产品及智能化组件领先制造厂商,主要产品有空调电机及组件,洗衣机排水泵,洗衣机排水电机和冰箱电机及组件等.公司2016年收入,毛利率,归母净利分别为16.17亿元(YOY11.04％),29.38％,2.31亿元(YOY74.26％),2017H1收入,毛利率,归母净利分别为9.72亿元(YOY20.18％),27.64％,1.28亿元(YOY2.13％).在2017H1,空调电机及组件受益于家电行业市场需求旺盛,销量增长明显,其他产品销量也均稳中有升.
直销为主经销为辅,客户群体优质.2016年公司境内销售金额和占比分别为7.27亿元,45.52％,境外为8.69亿元,54.48％,销售模式为直销为主经销为辅,直销客户主要是全球知名家电企业,经销的终端客户主要是则规模较小.公司会根据下游家电客户要求进行产品研发,生产,并直接配套供应,下游客户包括格力,美的,海尔,伊莱克斯,惠而浦,LG,三星,松下,夏普,富士通等全球知名的家电厂商和知名运动健康设备制造商爱康,其中前五大客户收入占比超过40％.
加大技术研发投入,布局新能源汽车领域.在国家政策支持,家电升级换代的大背景下,微特电机行业出现了节能高效化,无刷化&永磁化,智能化&模块化的发展趋势.公司不断加大新技术,新工艺的研发投入,2016年研发投入收入占比为4.38％,2017H1研发投入更是同比增长35.98％.开发的电子水泵系列等新产品已经成功在新能源商用车(大巴车,物流车等领域)量产,另外开发了几款电子水泵用于乘用车领域,目前处于客户测试验证阶段;家电领域中节能电机及泵产品项目目前在客户处进行可靠性寿命测试阶段(性能均验证符合客户要求),家电智能化组件项目目前已经处于小批试产阶段.
目前处于满产状态,上市募资扩产能及打造智能化产线:公司目前所有产线基本处于满产状态,上市募集资金11.99亿元,分别投向:微特电机制造项目2.29亿元(配套厂房已峻工验收),节能电机及泵产品扩产项目2.30亿元,家电智能化组件项目3.88亿元(厂房正在建造中,预计2018年1月完工验收),研发中心项目0.85亿元,补流2.69亿元.
盈利与估值.预计公司2017-2019年实现归属于母公司净利润分别为2.46,2.89,3.29亿元,对应EPS分别为2.43,2.86,3.25元/股.相关可比公司17年PE在24x-36X之间,给予公司17年33倍PE,对应目标价80.19元,"增持"评级.
风险提示.上游原材料价格波动;下游家电市场不景气;汇率波动等.
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