利益输送横行 投机泛滥成灾

　　“保代持股”仅是PE过程中乱象之一，另一种疯狂泛滥于A股市场现象，是在企业上市前夜“火线入股”，涉及单位包括投行、保荐代表人、公司管理层、号称财务投资者的神秘公司和自然人等“各路诸侯”。

　　突击入股惹嫌疑

　　2010年6月23日，根据中国证券监督管理委员会发审委2010年第96次会议结果显示，上海冠华不锈钢股份有限公司首次发行股份未能经过审核。内幕消息指，该公司在拟上市前突击引入10家新股东是它最终被证监会否决的原因之一。

　　这10家股东大多与上海冠华有着千丝万缕关系。其中投资额最大的上海凌薏投资发展公司注册地与上海冠华所在地相同，且于成立仅10天后便向上海冠华入股，当时为其做年检的是当前上海冠华的财务总监。而另一家投资者红松不锈钢注册地址紧邻凌薏，且为两家企业办注册登记手续的为同一人。此外，突击入股的企业实际所有人多数为上海冠华的高管或离职高层。

　　保荐方自产自销

　　创业板上市的公司中，入股机构多数在企业上市前三年内火线加盟，更有甚者在上市前夜匆匆搭上“尾班车”，目标明显。

　　一家名为汇金立方的公司成立仅两年，却接连斥巨资杀入3家创业板公司，仅在神州泰岳一股中，便获超过10倍收益。而在神州泰岳上市前不到半年，为其做保荐人的中信证券亦借道旗下直投子公司金石投资，出资2,772万元认购210万股，成本仅为13.2元/股。企业上市后，经过10转15派3，金石投资持股量瞬间变为525万股，市值超3亿元，浮盈收益率逾10倍。

　　分析指出，汇金立方突击入股具典型“伪PE”特征，疑似“通过内幕交易，进行利益输送”。但至今，这家神秘创投公司背景依然无人知晓。而金石投资入股则属保荐机构“自产自销”的投机套利行为。