公司债券风险溢价增加

公司债券风险溢价增加为了补偿可能发生的违约，公司债券必须提供违约溢价。在实物中违约溢价是公司债券的承诺收益率与无违约风险的政府债券收益率之差。如果公司的偿还还是有保障的并且实际兑现了，投资者就会得到比政府债券更高的到期收益率。如果公司破产，公司债券的收益率就比政府债券更低。公司债券与无违约风险的中长期国债相比，存在两种潜在的可能性——更好或更坏的收益率。换句话说，它更具有风险性。风险性债券的违约溢价模式被称为利率的风险结构。公司债券风险违约风险越大，违约溢价越高。关于公司债券违约风险的定价是一个值得深入的研究领域，目前的成熟理论是莫顿（Robert Carhart Merton）的期权评价。而金融实物中通行的方法是风险结构与利率期限结构的结合，即在同期国债利息率的基础上，根据信用评级的级差增加适度的利率点数，得到一个涵盖利率风险与违约风险的到期收益率水平。

利率是宏观经济状态的最敏感的指标，债券随时间而变化的收益率就与经济周期的循环密切相关。经济衰退时，收益率差趋大。显然，经济不稳定时，公司债券风险即便所持债券利率固定，投资者仍感觉有破产的可能性，他们要求相应更高的违约溢价作为补偿。这有时被称为投资转移（flight to quality），意即投资者在低安全率时，除非能得到更大的溢价，否则将会把他们的资金投入更安全的债券。因此，对于公司债券违约风险的宏观环境与演化的研究也是直接服务于债券投资的基础性工作。