企业上市方式选择和分析

民营企业的上市方式包括直接上市和间接上市。企业上市方式选择和分析直接上市（IPO）即首次公开发行，指的是民营企业通过重组和股份制改造，在企业上市方式符合我国公司法、证券法及证监会相关规定后申请上市。间接上市主要指没有上市的民营企业通过购买一家已经上市的公司一定比例的股权来取得上市的地位；或者企业上市方式已经上市的非民营企业分析，通过所有权性质的变更转换为民营上市公司。

其方式具体可分为买壳上市（BS）、管理层收购（MBO）和控股大股东转型等。在本书所统计的633家民营上市公司中，企业上市方式直接上市的民营企业为379家，占民营上市公司总数的59.8%；间接上市的民营企业有254家，占民营上市公司总数的40.2%。上市方式的不同导致了股权集中度的不同，无论从哪种衡量股权集中度的指标来看，直接上市的民营企业的股权集中度都比间接上市的民营企业的股权集中度高。导致这种现象的主要原因是直接上市的企业在上市之前由于股份没有充分流动分析，因而大股东持有的股份企业上市方式相对偏大即股权集中度较高；同时，由于我国股市的高溢价发行，采取直接上市方式的民营企业，其大股东往往以较低成本持有较大比例股份来博取上市之后的股票大幅溢价，这同样导致在直接上市方式下大股东持股比例较高，即该类上市公司股权集中度高。而在间接上市方式下，作为壳资源的上市公司分析由于已经在股票市场中存续了一段时期，股份的充分流动导致原来较集中的股权逐渐得到稀释，因而壳公司本身的股权集中度已经降低；另外，在借壳上市方式下，借壳的公司只要持有一定比例壳公司的股份即达到了借壳和控制的目的，因而在企业上市方式交易成本的制约下，借壳的公司也不会要求高比例地持有壳公司的股份，这就导致控股股东实际持股比例并不太高，也即股权集中度相对较低。