公司价值分析法

水井坊是中国民营上市公司中的一个典型个案，它的成长是对中国改革开放以及体制转型的重要反映。公司价值分析法虽然水井坊改制过程受到争议，但其改制之后的实际公司价值经营效果却充分证明了其改制的成功。

这具体表现在：第一，公司价值得到提升。从公司各项会计财务指标看，水井坊改制之后其公司价值得到较大幅度的提升，如公司资产得到较好的保值、增值；净利润从改制前2002年的15341291.38元提升到2008年的313677050.76元；每股净资产从改制前2002年的2.51元提升到2008年的2.93元；每股收益则从改制之前2002年的0.025元提升到2008年的0.27元。第二，解决了激励问题。水井坊改制涉及现代企业理论最核心问题之一的企业激励机制。从这个意义上讲，水井坊改制源于激励；而公司价值改制成功的表现之一就是解决了激励问题，由一百多名高管持股组成控股公司，通过持有公司股份，高管团队得到了较好激励。公司价值的提升与良好的激励机制促使经营管理团队提高积极性密不可分。第三，股权结构得到优化，公司治理效率得以提升。虽然公司价值从表面看，水井坊的股权结构属于小股东控制型，但它是一种非常特殊的小股东控制，因为作为控股股东的盈盛投资是由集团公司一百多位高管组成，公司经营者与公司利益紧密结合在一起，有利于提升经营者的积极性。由于股权结构的优化，水井坊在公司治理方面也表现出较好的状态，如“三会”运行较规范、经营团队优秀、近几年公司没有出现违规经营的情况。