董事会结构与企业绩效之间有什么关系

关于董事会规模对企业绩效的影响，理论与实证研究均未得出一致结论。Pearce和Zahra（1992）认为，董事会规模增加有助于拓宽企业的资源平台，董事会结构增加企业与外界的交流并改善企业绩效。Adams和Mehram（2003）使用1986—1996年间美国35家银行控股企业进行实证分析，董事会结构发现董事会规模与托宾Q呈显著正相关。Lefort和Urzua（2008）使用2000—2003年智利上市公司数据进行研究也发现董事会规模有助于提升企业绩效。然而，Singh和Davidson（2003）认为董事会规模过大导致成员的沟通与协调困难，而较小规模的董事会具有更高的决策效率，有利于改善企业绩效。Eisenberg等（1998）以芬兰中小企业为研究样本，通过ROA衡量企业绩效，发现董事会规模与企业绩效显著负相关，且绩效较差的企业在以后年度将扩大董事会规模。董事会结构Erickson等（2005）使用加拿大上市公司进行研究也得出同样结论。Wintoki等（2012）使用动态面板数据模型研究董事会结构与企业绩效之间的关系，发现一旦控制住前期绩效，董事会规模、董事会独立性与企业绩效之间就不存在显著的相关关系。

较小规模的董事会有助于改善企业经营绩效。于东智和池国华（2004）使用2000年我国上市公司数据研究董事会规模与企业绩效之间的关系，使用净资产收益率和主营业务利润率衡量企业绩效时，发现董事会规模与企业绩效呈倒U型关系。刘玉敏（2006）使用2000—2003年间我国上市公司数据进行分析，董事会结构发现董事会规模与企业绩效负相关，而董事会独立性与企业绩效呈显著正相关。余怒涛等（2008）使用面板门槛模型研究董事会规模与企业价值之间的关系，董事会结构发现在公司规模相对较小时，董事会规模与企业价值呈显著的正相关关系；当公司规模较大时，两者之间在统计上不显著，符号上表现为负相关关系。郝云宏和周翼翔（2010）使用动态面板数据方法研究1999—2008年沪深上市公司董事会与企业绩效之间的关系，发现董事会规模与企业绩效不相关，董事会独立性短期降低企业绩效，但长期中有助于增加企业绩效。

Fama和Jensen（1983）认为独立董事具有更高的客观性，董事会结构能更好地发挥监督职能并降低代理成本，改善企业绩效。Mehran（1995）分别以托宾Q和总资产收益率衡量企业绩效，发现董事会独立有助于提高企业绩效。Pearce和Zahra（1992）、Lefort和Urzua（2008）也发现董事会独立与企业绩效呈显著正相关关系。Bhagat和Black（2001）则使用美国上市公司进行研究却发现，独立董事数量与企业绩效无关，而且绩效较差的企业一般会在以后年度提高独立董事比重，以缓和投资者不满情绪。