什么是跨境资本流动

什么是跨境资本流动?跨境资金流动趋势2008年全球金融危机及其后的量化宽松政策期间，跨境资本新兴市场国家经历了资本大量流入、流出、再大量流入的过程。2007年新兴市场资本流入达历史最高位1.5万亿美元，2008年全球金融危机后，2008年及2009年流入额分别锐减为7686亿美元及5674亿美元。跨境资本随后发达国家量化宽松政策实施，新一轮流入席卷新兴市场，2010年流入规模猛增至1.2万亿美元[插图]。跨境资本流动“大进大出”对新兴市场国家的金融稳定和货币政策独立性带来深远影响。跨境资本为应对资本大规模流出入给宏观经济与金融稳定带来的挑战，如何管理跨境资本流动，哪种管制措施更为有效，是新兴市场国家以及国际社会需要面对的重要命题。I

MF等主流国际机构传统上倾向于国际资本应自由流动，强调新兴市场应推动市场开放促进经济增长，跨境资本认为资本管制容易规避且无效，并不赞成对资本流动实施管制。但是2008年全球金融危机爆发以后，全球金融系统受到严峻考验，一向主张资本自由化的IMF也渐趋软化态度，跨境资本并重新考虑资本管制的合理性与正当性。2010年春季IMF发布《全球金融稳定报告》，正式承认资本流动有其风险，鼓励资本流入国可以宏观经济与审慎政策等工具搭配使用。此后，IMF董事会讨论通过了一系列政策文件，2012年年底、2013年4月先后发布制度观点（Institutional View）与指南文件（Guidance Note），形成一个较完整的资本流动管理框架，对资本流动管理工具及其运用、资本流动监管、资本项目自由化等都进行了制度设计。遵循此框架，新兴市场国家开始逐步建立宏观审慎管理政策，与其他资本管理工具搭配使用，以取代资本管制措施或减少其对市场的扭曲。