股利政策有哪几种类型?

股利政策有哪几种类型?“在手之鸟”理论（Gordon, 1959；Lintner, 1962）认为，股利政策投资者需要赚取财富以供消费，因此股利政策偏好股利胜过资本利得。MM理论不赞成这种观点，认为股利和资本利得可以相互替代，投资者可以通过售卖股票自制股利。股利政策投资者可能将股利当成一种自我控制机制（Thaler&Shefrin, 1981；Black,1990），有了股利，投资者就不会通过大量售卖所持股票来获得过度消费所需财富，从而可以帮助投资者节制消费，避免日后因过度消费而后悔。前景理论认为，在投资者的心里，从一次大的收益（如大的资本利得）所得到的效用不如从一系列小的收益（如一笔小的股利）中得到的效用高，因而他们偏好股利。

此外，投资者对股票的错误估价也可能影响股利政策。四个世纪前，股息的初衷是为投资者提供有形的回报和计算股票价值的方式，股利收益率就是股利与股票价格的比值。因此，股利政策投资者一般认为股利收益率是估值的标准，不少经验证据也支持这种认知，因而形成了估值标准假说，并由此得出若干推论：当公司价值被低估时，公司开始派发股息，而当公司价值被高估时，公司股利政策就会停止派发股息；若投资者采用同一股利收益率来评估行业内的不同公司，一家公司改变股利政策将引发其他公司跟着做相似的决策；为了使戈登模型成为有效的估值工具，公司股利政策应平稳地派发股利。市场中确实有这样的事实证据：宣告派发股利1年后，派发股利的公司的表现优于市场组合的表现；同行业内公司股利变化之间有相关性；现金牛公司派息更加平稳。