可转换债券主要优缺点分析

可转换债券（Convertible Bond）是可转换公司债券的简称，可转换债券又简称可转债，是一种可以在特定时间、按特定条件转换为普通股股票的特殊企业债券。可转换债券兼具债权和股权的特征。可转换债券是债券持有人可按照发行时约定的价格将债券转换成公司的普通股股票的债券。如果债券持有人不想转换，则可以继续持有债券，直到偿还期满收取本金和利息，可转换债券或者在流通市场出售变现。如果持有人看好发债公司股票增值潜力，在宽限期之后可以行使转换权，按照预定转换价格将债券转换成股票，发债公司不得拒绝。可转换债券利率一般低于公司的普通债券利率，公司发行可转换债券可以降低筹资成本。可转换债券持有人还享有在一定条件下将债券回售给发行人的权利，发行人在一定条件下拥有强制赎回债券的权利。

（1）筹资灵活性。将传统的债务筹资功能和股票筹资功能结合起来，筹资性质和时间具有灵活性。（2）资本成本率较低。可转换债券的利率低于同一条件下普通债券的利率，降低了公司的筹资成本；此外，在可转换债券转换为普通股时，公司无须另外支付筹资费用，又节约了股票的筹资成本。（3）筹资效率高。可转换债券在发行时，规定的转换价格往往高于当时本公司的股票价格。如果这些债券将来都转换成了股权，这相当于在债券发行之际，以高于当时股票市价的价格新发行了股票，可转换债券以较少的股份代价筹集了更多的股权资金。（4）可转换债券使投资者获得最低收益权。可转换债券与股票最大的不同就是它具有债券的特性，即便它失去转换意义，也可作为一种低息债券，投资者以债权人的身份，可以获得固定的本金与利息收益。可转换债券对投资者具有“上不封顶，下可保底”的优点，当股价上涨时，投资者可将债券转为股票，享受股价上涨带来的盈利；当股价下跌时，则可不实施转换而享受每年的固定利息收入，待期满时收回本金。

缺点（1）存在不转换的财务压力。如果在转换期内公司股价处于恶化性的低位，可转换债券投资者到期不会转股，会对公司造成集中兑付债券本金的财务压力。（2）存在回售的财务压力。若公司股价长期低迷，在设计有回售条款的情况下，投资者集中在一段时间内将债券回售给发行公司，加大了公司的财务支付压力。（3）股价大幅度上扬风险。如果债券转换时公司股票价格大幅度上扬，公司只能以较低的固定转换价格换出股票，这会降低公司的股权筹资额。