套期保值比率应该如何理解

如果我们用期权交易来对期货合约进行保值，那么Delta可以帮助确定期货合约与期权合约的比率以便建立一个中性套期保值策略。期货合约的Delta总是1，因此用套期保值比率期货合约的Delta去除以期权Delta则可确定保值比率。

如果投资者已经持有期货合约，则需要的期权保值合约数量=期货合约数量÷Delta。如果投资者已经持有期权合约，则需要的期货保值合约数量=期货期权数量×Delta。套期保值比率比如平值期权的Delta为0.5，那么保值比率应为1/0.5，即2/1，即每买进2手期权合约就需卖出1手期货合约或者每卖出1手期货合约就需买进2手期权合约，才能建立一个中性的套期保值，Delta为0.4的看涨期权要求每买进5手期权合约，需卖出2手期货合约，因为1/0.4=5/2; Delta为-0.75的看跌期权会要求每买进4手看跌期权合约就买进3手期货合约，因为1/0.75=4/3。

这样，我们所看到的所有的套期保值就都由期权和期货组成，但是任何套期保值只要套期保值中所有Delta加起来等于0，那么无论是期权与期货或期权与期权都是一种中性Delta。比如，套期保值比率假如我们买进了4个看涨期权，Delta均为0.5，同时买进了10个看跌期权，套期保值比率Delta均为-0.2，这样，所建立的Delta部位是中性的，因为4×.0.5+10×（-0.2）=0。套期保值部位可能非常复杂，套期保值比率包括期货、看涨期权、看跌期权，而且其行权价格和到期日也会不同，但只要Delta加起来大约为0，我们就称这种部位为中性Delta。因此，Delta对套期保值者非常重要。