金融衍生品市场基本功能分析

作为一个新兴市场，金融衍生品市场在价格发现、金融衍生品市场风险规避和增加投资组合等方面发挥着越来越重要的作用，金融衍生品市场对国际金融市场产生了深刻影响。

近年来，国际金融衍生市场的发展呈现出以下几个主要特点：市场需求日益旺盛，市场规模不断扩大。近年来，国际金融市场的利率、汇率以及股票的价格波动越来越剧烈，市场上保值和投机的需求相应也越来越强，这使得金融衍生产品的交易也越发活跃。在过去的几年中，对欧洲货币联盟认识的变化引起的欧洲各国利率、汇率走势的剧烈变动，美元对日元汇率的几次大幅震荡，亚洲金融危机，以及以美国为代表的主要股票市场指数的波动，都为金融衍生产品交易的扩张提供了强大的动力。根据国际清算银行（BIS）的统计，2003年年底仅在交易所内交易的金融衍生产品期末账面余额就达到16万亿美元，已超过国际银行间市场、证券市场的期末账面余额，比1990年的2.29万亿美元同比增长了近7倍；2003年6月场外交易市场的金融衍生产品期末账面余额达到169万亿美元，比2001年6月的99.4万亿同比增长了70%。可见，近年来金融衍生产品无论是在交易所还是在场外市场，均保持着迅猛增长的势头。截至2010年6月末，全球场外（OTC）利率衍生品市场名义余额达451.8万亿美元，比2009年末小幅增长0.4%。产品创新层出不穷。随着金融衍生产品的快速发展，基本的金融期货、期权、互换等衍生产品的流动性和透明度越来越高，大型银行和金融机构通过衍生产品盈利的空间越来越小。为获得更大的盈利，大型银行和金融机构开始推出不易定价、复杂的结构化衍生产品。20世纪90年代计算机技术的突飞猛进和金融工程技术的发展，为结构化衍生产品的发展提供了有利条件。结构化衍生产品通过将不同的衍生金融产品予以有机结合，为客户提供量身定做的投资和风险管理工具，极大地丰富了产品种类。30多年来，经过不断的创新，国际市场上的金融衍生产品已从最初的几种发展到1200余种，而由它们衍生出来的各种复杂的产品组合更是不计其数，产品形式也历经了从简单到复杂的演变。

另外，为了转移和分散银行业的信用风险，20世纪90年代国际金融衍生市场上出现了信用衍生产品。金融衍生品市场信用衍生产品是指以贷款的信用状况为基础资产的衍生金融工具，其实质是通过将信用风险从其他风险中剥离出来，以一定代价转嫁给其他机构，最终达到降低自身对信用风险的暴露水平。作为一种创新型金融衍生工具，信用衍生产品的出现使信用风险管理方式从消极、被动的回避风险方式转变为积极、主动的组合风险管理。因此，在其诞生之后的短短十几年时间里，信用衍生产品交易从北美扩展到欧洲，并在拉美和亚洲形成市场，市场参与者也从最初的银行扩展到固定收益投资者、保险公司、高收益市场基金及非金融机构。诸如信用互换、信用期权以及信用关联票据等信用衍生产品在信用风险管理上的优势和潜力不断显示出来，并成为当前金融市场创新的一大热点。