股票投机积极作用讲解

“井水不生鱼，枯树不开花”。缺乏流动性的期货市场，其价格发现、套期保值功能很难实现。期货市场经济功能的发挥很大程度上依托于良好的流动性。股票投机投机者是流动性的提供者，在流动性的贡献上，投机者功不可没。2005年9月，我们邀请期权定价理论的创立者之一、诺贝尔经济学奖得主斯科尔斯教授到上海参加由上海期货交易所和上海证券交易所联合主办的中国金融衍生品论坛。斯科尔斯在论坛上阐述了期货、期权与赌博的关系。他说，期货、股票投机期权交易表面上类似赌博，但由于投机者赌博式交易产生的不竭流动性，使得价格发现、套期保值功能得到最彻底的展现，从而便利了农民与商家的生产经营活动，其产生的服务实体经济的功能是赌博永远无法具有的。

期货市场最主要的好处之一就是投机者自愿承担套期保值者想要规避的风险，通常来讲，投机者是套期保值者的对手方。企业通过期货市场进行套期保值，股票投机锁定了风险，但放弃了对自身有利价格变动产生的可能收益；对投机者而言，作为套期保值者的对手方，虽然承担了价格波动的风险，但因此获得了价格向自身有利方向变化时的可能收益。这里需要强调这种制度安排的两个重要方面。一方面，套期保值者想要规避掉的风险是企业经济活动内生的，这与赌博产生的风险是不同的。另一方面，期货市场为公司和个人提供了降低而非消灭风险的一种手段。从整个社会的角度来看，风险没有被消灭而是分散和转移了。这也是期货期权市场的主要经济功能，参与市场交易的投机者承担了他人想要规避的风险。或按经济学术语来讲，股票投机期货期权市场有助于在社会范围内更有效、更优化地分配风险。投机者进入期货市场是其交易机制决定的。投机者在承担套期保值者想要规避的风险、价格发现和提供流动性方面都发挥着不可替代的作用。没有投机者就不会有套期保值机会的产生，企业就无法实现套期保值。套期保值者的风险是通过投机者分散和转移的。期货交易低成本、高杠杆，投机者频繁出入市，为价格发现和套期保值提供了巨大、稳定的流动性，使期货市场产生连续不断、公开透明的价格。这些价格迅速显示在全球各种媒体和信息终端上，人们不费吹灰之力就得到了公平、真实的商品和金融资产价格，降低了交易成本，方便了社会经济活动。

同时，大量投机者创造的流动性，为套期保值者进出市场提供了非常方便的风险管理机会。期货交易虽然与赌博都具有零和游戏的特征，但在投机者输赢各占一半的机会中，期货市场为套期保值者创造了一个空间，让他们可以实现风险对冲，稳定生产经营，确保生产经营计划的完成。如鲁迅所说，“删夷枝叶的人，决定得不到花果”。删掉了期货市场的投机者，同样得不到价格发现和套期保值的花果。期货市场的投机者的主观动机是赌博，但客观上为社会经济生活做了贡献。从这个意义上讲，投机活动具有“正能量”。