产业资本运作

产业资本运作大股东承诺通常表现为上市公司控股股东在作出某项决定之前，公布产业资本的事先兑现条件。如对产业资本手中限售股承诺延长锁定期限，在此期间不得减持；产业资本承诺未来股价在某一价位之下不会减持；对公司未来数年净利润的承诺；注入优质资产等。为产业资本帮助投资者在接下来的案例分析中更好地读产业资本懂产业资本对股价如何产生影响及其运作思路，笔者产业资本先分析大股东的运作逻辑，以帮助投资者能够更好地建立起将事件串联的逻辑推理能力。

公司在2006年2月8日启动股改方案，并于2006年5月16日股改实施完毕。在股改过程中上市公司大股东中海恒做出特别承诺，其中有两点最为重要：一是海虹控股连续三年净利润年产业资本增长率不低于30%。只有符合这一条件才能够触发减持条件。二是减持价格不低于24.50元。从中可以预判，未来一旦触发限售股解禁时间窗，上市公司股价会有多么大的想象空间。毕竟在解禁期产业资本结束之前过分炒高股价没有太大意义，只需做好业绩达到条件一即可。

实际情况是，上市公司超额完成当初股改时候的业绩承诺，从2008年至2011年，连续4年净利润年均增长率超过30%。从产业资本上市公司净利润如此稳定增长的表现来看，当然要产业资本分析当时的宏观环境、行业发展背景、上市公司所处地位等因素，但最需要考虑的则是大股东为了符合股改时承诺的减持条件，有意将上市公司业绩推高。

减持价格生变在满足业绩承诺条件后，对减持价格的承诺自然就成了后市重点关注的焦点。当初股改时候做出的价格承诺在日后出现了变化，产业资本上市公司实行每10股转增2股的分配方案，除权除息日为2011年6月10日，在股价除权之后，未来限售股减持价格也由之前的24.50元调整为20.42元。