万顺股份-300057-签订1.27亿元高光玻璃卡纸供应

    中银国际研究报告：万顺股份-300057-签订1.27亿元高光玻璃卡纸供应协议：万顺股份(300057.SZ/人民币8.75, 买入)发布公告，公司与东莞智源彩印有限公司签 署了《东莞智源彩印有限公司印刷纸张供需双方预安排框架协议》，协议标的为高 光玻璃卡纸，暂定金额为人民币 1.274 亿元，实际执行数量、单价以执行期间内东 莞智源下达的采购合同为准，执行期限为2011年12月25日至2012年 12月24日 止。 高光玻璃卡纸(以下简称高光纸)也叫高光镜面卡纸，低定量的也叫高光铜版纸，镜面 铜版纸等，是公司近年来重点研究的新型包装材料。高光纸具有高镜面光泽，表面 为水性涂层，无容积残留，符合环保要求，产品耐折性（耐爆墨）佳，印刷速度较 快，成品率高。高光纸比普通白卡纸网点还原、图案层次感好，且能节省油墨用量， 它的表面平滑度、亮度均大大超过普通白卡纸及一般转移、复合产品。 高光纸广泛运用于印刷各类包装纸、标签，也可以制成不干胶再印刷，适宜于平张 胶印、凹印、卷筒凹印、轮转柔印等产品，多用于高档烟包、覆膜、药品、化妆品 包装等。 高光纸是公司新近研发成功的新产品，预计2012年销售量可达2-2.5万吨，将成为 公司又一个重要的利润增长点。目前国内高光纸在烟草包装行业的市场容量约为 20-30万吨，大多依赖进口，主要供应商是日本王子和印尼APP，作为重要的进口替 代产品，高光纸具有广阔的市场前景。 此外，公司还于12月5日公告取得新的发明专利证书，发明名称为“一种在印材上 进行局部真空蒸镀的方法”，主要应用于公司图案转移纸产品，图案转移纸适用于 对外观、防伪性能有更高要求的产品外包装，有利于提高商品的附加值，保持下游 客户的稳定性，市场前景广阔。 公司目前三大业务已基本布局完成：包装材料业务保持稳定增长；对江苏中基铝箔 厂的收购交易接近完成；ITO导电膜项目已完成设备预验收，目前正在公司进行安装 调试，即将试产。公司打造以中高档包装材料为基础，以铝箔包装、导电膜为增长 点的战略发展方向已确定，将在以后逐步发挥效益，带动公司快速、良性地向前发 展。 铝箔收购交易的完成时间尚存不确定性，如果不考虑收购对2011年业绩的影响，我 们将2011-2013 年全面摊薄的每股收益预测分别下调为0.225元、0.708元和0.806 元，对应市盈率分别为 38.9倍、12.4倍和 10.9倍。基于 2012年 24倍的市盈率， 维持目标价17.00元，维持买入评级。 ........