厦门钨业-600549-大湖塘钨矿勘探最新进展点评

    华泰联合证券研究报告：厦门钨业-600549-大湖塘钨矿勘探最新进展点评：y 点评： y 我们已在 2012-2-22 报告《有望再振资源之翼》中，对这一大湖塘钨矿资 源的探明储量，资源价值，归属权，与厦门钨业九江项目的关联关系做了 详尽分析（参见正文） ， “如这一‘全球已探明最大钨矿’的资源量属实， 公司九江项目的资源保障料将相当充足。其对厦门钨业的实际业绩贡献， 将视公司与该钨矿实际控制人厦门三虹的进一步合作方式而定。 ” y 国土资源部最新报道，除验证我们之前判断之外，透露出以下重要更新： y 1） 、大湖塘钨矿资源储量在 106 万吨已探明储量之外，仍有望大幅提升。 “大湖塘地区整合后的两个采矿权（南区和北区）面积为 10.92平方公里， 本次工作面积不到矿业权面积的三分之一，可做地质工作面积尚有三分之 二；目前许多厚大矿体没有封底，而且从本区矿化趋势来讲，深部矿化不 会比浅部差；现在工作地段，还有边缘没有封边，有待开展进一步工作。 大湖塘矿区及外围找矿前景美好，再找一个大湖塘钨矿是完全可能的。 ” y 2)、大湖塘钨矿已颁采矿证对应储量修正工作获批或将是大概率事件，该 矿山进入建设开采阶段，为厦门钨业公司九江项目提供资源保障将随之顺 利进行。 y 赣州钨协 06.05 公布 6 月黑钨精矿 65%指导价 12.8 万元/吨，五矿公布 6 月黑钨精矿 65%13万元/吨，较 06.0512.6万元/吨市场现货价格有显著提y 升，意在稳定价格，也表明对后市展望趋于乐观，钨精矿现货价格有望随之同步 反弹。 y 资源、技术比翼双飞。公司自加工型企业向贯穿整条产业链的综合矿业公司的华 丽转身正在稳步推进。虽然公司在 2012 年的经营仍将面对需求不振的挑战，但 我们认为，厦门钨业对中国独有的中重稀土资源和钨资源的吸收合并的进程，应 给予足够的重视，而公司在钨与稀土下游深加工行业的布局可望锦上添花。资源 的稀缺性决定了厦门钨业资源储量的长期增值空间， 我们维持公司 11-13年 EPS 分别为 1.50、1.40、1.79元，维持“增持”评级。 y 风险提示：资源的收购进展与资源的实际储量具有不确定性，我们将依据公司的 信息披露相应调整我们的资源估值，及预测对公司盈利的实际影响......