影视作品版权资产证券化融资指什么？影视作品版权资产证券化融资

  作品证券化的案例始发于美国，在实践中已经发展出一套较为详尽的运作规程。美国的影视行业是以其强大的金融市场为后盾的。影视作品版权资产证券化简单地说，影视作品版权资产证券化资产证券化融资的运作流程通常是这样的：资产证券化融资是发起人将可以产生可预测的稳定现金流的债权以一定方式（转让、信托）转移给SPV，由其进行一定的结构安排、分离和重组，通过资产的信用增级，并以此为支撑，发行可以自由流通的有价证券，SPV将证券销售收入支付其以转让方式从发起人处受让资产的对价，以资产产生的现金流偿付投资者。资产证券化融资是一种资产信用融资方式，也是一种结构性融资方式，具有金融创新的共同特征。借助担保，在资产证券化融资过程中，影视作品版权资产证券化资产的信用等级、期限、利率和偿还方式都进行了结构性的重组和配置，实现信用增级，增加对投资者的吸引力。资产证券化为缺乏资金的影视制作机构或个人带来了新的融通资金的方式。

  影视作品版权资产证券化融资程序简要总结为融资方（著作权资产的所有者）向资产证券化机构或SPV转让许可使用收费权，SPV信用评级，SPV信用增级与再评级，影视作品版权资产证券化SPV向投资者发行证券化资产（以发行收入向融资方支付影视作品著作权未来许可使用收费权的购买价款），融资方和影视作品著作权资产被许可方收取许可使用费并由托管人负责管理、影视作品版权资产证券化托管人按期对投资者还本付息并支付信用评级机构等中介费用。

  与其他资产证券化融资一样，影视作品版权资产证券化融资通常采用以下运作流程。第一，确定影视作品版权证券化的目标。影视作品版权权利人聘请专业机构对影视作品著作权证券化融资进行必要性和可行性分析，因为，除了证券化融资方式外，资金需求方的融资需求，可以通过诸如担保贷款、影视作品版权资产证券化发行股票与债券等多种方式实现；如果确定采用证券化融资方式，就需要对影视作品版权证券化融资的成本收益进行分析评估，以保证能够实现低成本、高效率的融资目的。第二，一旦确立证券发行目标，影视作品著作权权利人影视作品版权资产证券化以转让或信托方式，将拟证券化的影视作品著作权资产（主要是著作权在未来一段时间的许可使用费）转给发起人，发起人在充分评估的基础上，对该权益打包，构建资产池。资产池的构成可能是某一项影视作品的许可使用费或未来的可预期的收益，也可能是多项该类利益的组合，通常来说，资产池的组成越复杂，投资者的风险一般就越小。对于资产池内的资产构成，发起人应该请专业的评估机构进行评估。第三，由发起人出面设立一个SPV，将拟证券化的资产与发起人的资产进行分离，实现破产隔离程序。此SPV是专门为发行影视作品版权证券而组建的，在法律上具有独立的地位。为了保证它不受破产危险，其业务被限定为发行影视作品版权证券并以所得收入购买支撑证券化的基础资产组合，一般不允许进行其他经营业务和融资业务。设计SPV作为发起人与投资者的中介机构，是证券化结构设计中最典型的妙笔。第四，进行信用增级和证券评级。信用增级是减少证券化发行整体风险的有效途径，其目的是提高证券的资信等级，从而提高定价和上市能力，降低发行成本。为了吸引投资者，SPV必须将拟发行的影视作品版权证券进行信用增级，以确保能按时偿还投资者的债务，影视作品版权资产证券化减少债务履行不能的风险。证券信用评级则由独立的信用评级机构进行，对拟发行的证券进行评级，将其划分为不同的等级，如AAA、AA、BB等。然后，信用评级机构将评级结果向投资者公告。投资者根据评级机构的评价，确定自己的投资方向或投资额度。