抵补套利具体如何运用

为了解释抵补套利的过程，最好用带数字计算的例题进行说明。假设美国的年利率为5%，英国的年利率为8%，抵补套利即期汇率为1.80美元/英镑，1年期的远期汇率为1.78美元/英镑。在这里，我们分别把它们记为：i$=5%，i￡=8%，S=1.80美元/英镑，F=1.78美元/英镑。假设套利者能借到1000000美元或555556英镑（以即期汇率兑换即为1000000美元）。

显然，利率平价不成立，因而存在套利机会。既然美国的利率较低，那么套利交易应从美国借入资金，在英国借出。抵补套利套利者将进行以下交易：（1）在美国借入1000000美元。一年后将归还1050000美元=1000000美元×1.05。（2）把所借入的1000000美元在即期市场上兑换成555556英镑。（3）在英国市场上投资555556英镑，抵补套利到期值为600000英镑=555556英镑×1.08。（4）在远期市场上卖出600000英镑，得到1068000美元=（600000英镑×1.78美元/英镑）。当一年后到期时，套利者将获得英国投资的到期值600000英镑，然后按远期合约将这些英镑进行交割，获得1068000美元，归还美元贷款的本息1050000美元之后，套利者账户中仍留有18000美元（1068000美元-1050000美元），即为套利利润。在抵补套利此次获利过程中，套利者既未从口袋里掏出一分钱也未承担任何风险。他确实做到了“抵补套利”，即在以一种利率贷入的同时，以另一种利率借出，并通过远期对冲来规避外汇风险。抵补套利概括了抵补套利的过程。这种套利机会能维持多长时间呢？答案很简单：很短暂。只要利率平价发生偏离，消息灵通的交易者们就会马上进行抵补套利。由于这些套利行为，利率平价很快就会重新建立。为了更好地理解这一点，我们再回到之前引起抵补套利的那个例题。由于每个交易者都将进行以下交易：①在美国借入尽可能多的贷款；②在英国借出；③在即期市场上买入英镑；④在远期市场上抵补套利卖出英镑，所以式（6-4）所描述的初始市场情况会出现如下的调整：（1）美国的利率将会上升（i$↑）。（2）英国的利率将会下降（i￡↓）。（3）在即期市场上英镑将会升值（S↑）。（4）在远期市场上英镑将会贬值（F↓）。这些调整会使式（6-4）左边的值变大，同时右边的值变小，直到两边值相等、利率平价重新成立为止。