怎么去看股票流动性

根据已有研究，股票流动性可通过以下三种途径影响CEO薪酬契约。一是交易反馈机制。股票流动性Khanna和Sonti（2004）认为，知股票流动性情交易者有能力改变股价，股价波动直接影响CEO的股权和期权报酬，进而影响CEO财务决策。

因此，利益相关者可根据知情交易的活跃程度设计出合理有效的CEO薪酬契约。二是股东退出机制。Adamati和Pfleiderer（2009）股票流动性以及Edmans（2009）发现，如果公司股票流动性实行股权激励并且CEO采取损害公司价值的机会主义行为，那么，知情交易者将抛售股票，从而引起股价下跌，最终导致CEO薪酬减少。流动性有助于激发知情投资者搜集信息并交易（Kyle和Vila,1991），导致股价和CEO薪酬更剧烈地波动。因此，在股票流动性较高的情况下，为了降低股价变化对薪酬的不利影响，CEO必须减少机会主义行为。三是股价信息含量。Holmstrom（1979）以及Holmstrom和Tirole（1993）的理论模型表明，股票流动性上升后，私人信息的边际价值增加。因此，股票流动性非知情交易者愿意支付一定的信息费用，股票流动性以获取知情交易者掌握的信息优势，从而导致公司特质信息不断融入股价，股价更能体现公司基本面和经理人行为。此时，利益相关者可向CEO提供高强度的业绩型薪酬并大幅增加股权报酬的比重，CEO薪酬业绩敏感性必然随之上升。Kang和Liu（2008）使用1992—2001年间美国上市公司高管的薪酬数据，对Holmstrom和Tirole（1993）的理论命题加以实证检验，发现股价信息含量与高管薪酬股价敏感性之间存在显著的正相关关系。Jayaraman和Milbourn（2012）进一步发现，CEO股权收入占总薪酬的比例和CEO薪酬股价敏感性均与股票流动性呈显著的正相关关系。