证券经纪业务名词解释

经纪业务，也称代理买卖证券业务，证券经纪业务名词解释一直是我国证券公司的传统业务和主要盈利来源之一。最近三年，其在证券公司的收入结构中排名第二。根据中国证券业协会的数据（见表2-8），2019年度，证券公司实现代理买卖证券业务净收入（含席位租赁收入）787.63亿元，证券经纪业务同比增长26.34%。2019年度，证券经纪业务收入占比21.85%，较上年下降1.56个百分点。2019年度，行业平均净佣金率为3.49[插图]，较上年3.76[插图]的水平略有下降。

经纪业务收入在证券公司全部收入中的占比在最高峰时曾经超过了70%，但2018年下滑到了22%。其原因在于，证券经纪业务激烈的市场竞争使证券公司纷纷通过降低佣金费率的方式抢占市场份额。根据市场统计数据，行业平均佣金率从2014年第一季度的超过8[插图]，一路下滑到了2019年第四季度的略高于3[插图]。证券经纪业务以2018年为例，全市场股票基金交易量较2008年已增加近4倍，但2018年代理买卖证券净收入较2008年反而下降了29.32%。从国际经验来看，佣金率下滑趋势仍不可避免。2019年10月，美国最大的在线券商嘉信理财宣布，将美国股票、ETF和期权的在线交易佣金从4.95美元降至零。之后，多家美国券商跟进。显然，低佣金甚至零佣金不可避免，经纪业务必须依靠转型才能发展。在中国本土财富管理服务需求旺盛增长的大背景下，多家券商已经明确向财富管理方向转型。例如，华泰证券于2017年将经纪业务总部更名为经纪及财富管理部；中信证券于2018年12月将经纪业务发展与管理委员会更名为财富管理委员会；银河证券、兴业证券均在2019年1月将经纪业务总部更名为财富管理总部。目前，我国证券公司在财富管理业务上发力也面临一些现实困难。第一，在证券经纪业务财富管理市场上面对商业银行、私人银行、公募基金等的严酷竞争，券商在中高净值客户财富管理服务上起步较晚。第二，券商财富管理尚无法实现“代客理财”。因国内券商缺失客户账户管理功能，无法进行“代客理财”。海外成熟的财富管理模式则以收取管理费为主。例如，嘉信理财年报显示，其收入六成来自管理费收入。2019年10月，中国证监会下发《关于做好公开募集证券投资基金投资顾问业务试点工作的通知》，开始基金投顾业务试点，允许以买方投顾模式“代客理财”并收取管理费。这从制度设计上有利于推动财富管理行业从卖方代理向买方代理转型，收费模式从交易佣金向账户管理费转型。截至2020年3月，已经有3批共18家机构（包括5家基金管理公司、3家基金销售公司、3家商业银行和7家证券公司）取得了试点资格。第三，券商各部门按照业务条线设立，彼此之间协同不够，对于客户的一体化需求，难以提供快速、精准的服务。但券商开展财富管理业务也具备一定的优势。其一，资本市场的发展面临重大机遇，券商拥有更加丰富的资本市场投资经验、更强大的研究团队和可以相互协作配合的完整的资本市场业务资源。其二，高净值个人客户及机构客户在发展生命周期中的战略投资者引入、上市融资、并购重组、减持、市值管理等环节都是财富管理服务的切入点，券商可充分发挥其投行、资产管理等业务和财富管理业务之间的协同作用。面向未来，企业家仍将是中国高净值客户群体的中坚力量，新一代企业家在崛起，老一辈企业家对资产结构的调整，尤其是对金融资产的多元分散配置，都将给券商开展财富管理业务带来机会。尽管多数券商已经开始向财富管理转型的战略布局，但如果不转变思维，不以业务重塑的方式发展财富管理业务，转型就会很难成功。经纪业务的核心在于业务通道和获客能力，而财富管理业务的核心在于主动投资能力。发展财富管理业务需要摒弃牌照红利时代的固有思维，证券经纪业务以客户需求为中心、以资产配置为核心打造全新的财富管理服务体系，实现推动“以交易及销售为主”的模式向“以资产驱动为主”的模式转变。

具体来说，证券公司有两个方面要特别注意。其一，证券公司必须发挥在资本市场经验、投资研究、综合业务服务等方面的比较优势，构筑线上线下一体化的财富管理模式，而不能仅是将传统手续费通道业务移至线上。其二，对于客户在资产配置、负债管理、风险规避等方面的需求，必须突破原有组织架构提供一体化服务，充分发挥投行业务、资产管理业务、财富管理业务之间的协同作用，并借力金融科技，形成资产端、客户需求端以及平台端的业务价值链。