重资本化简介

无论是从业务收入占比，还是从证券公司提升自身资本和资产规模的迫切举措来看，重资本化已经成为多数证券公司的选择。

从证券公司的收入结构看，行业重资产驱动业务占比显著提升。在证券公司的业务中，业务增长依赖资本金投入的投资（自营）、重资本化信用（资本中介）业务为重资产业务；基本不依赖资本金投入的经纪、投资银行及资产管理业务为轻资产业务。2011～2018年，在证券行业收入中，轻资产业务收入占比明显下滑，重资产业务收入占比从30%提升至51%。也就是说，证券行业的盈利模式已经发生根本转变，从过去主要依赖通道佣金的轻资产业务模式逐渐向以资本中介业务、重资本化投资业务为代表的资本依赖性收入模式转变，重资本业务能力成为证券公司的核心竞争力之一，这也要求其具有更强的资本获取、风险定价和主动管理能力。行业总资产规模排名前10的证券公司，重资本化除总资产CR10从2011年的50%提升至2018年的61%外，其杠杆率亦显著高于行业平均水平。这显示行业领先的证券公司通过提升杠杆率来扩大资产规模，以支持重资产业务发展。除了提升杠杆率外，证券公司也通过增资扩股的方式来直接补充资本金。2019年以来，多家上市券商发布预案，计划通过配股、定向增发（非公开发行）等方式增资扩股和补充资本金。数据显示，仅2019年1～10月，重资本化简介就有10家上市券商公布了股权融资计划，计划融资总额为785亿元，其中375亿元为定增融资，410亿元为配股融资。上市券商通过股权融资募集的资金主要计划用于发展重资本业务。例如，中信建投证券公告拟非公开发行股票不超过12.77亿股，募集资金总额不超过130亿元，其中计划将不超过55亿元资金用于发展资本中介业务，将不超过45亿元资金用于发展投资交易业务，其余不超过30亿元资金将用于信息系统建设、增资子公司及其他运营资金安排。南京证券拟将不超过50亿元募集资金用于扩大资本中介业务规模及自营业务投资规模，重资本化占募资总额的比例为83.33%；中原证券拟将不超过40亿元募集资金用于资本中介业务及投资与交易业务，占募资总额的比例为72.73%；第一创业证券拟将不超过45亿元募集资金用于扩大投资与交易业务规模以及信用业务规模，重资本化占募资总额的比例为75%。2019年11月29日，证监会对由全国政协委员在政协十三届全国委员会第二次会议上提出的《关于做强做优做大打造航母级头部券商，重资本化构建资本市场四梁八柱确保金融安全的提案》进行答复。证监会在答复函中提出了六大政策措施，其中第一条就是多渠道充实证券公司资本，明确支持证券公司在境内外多渠道、多形式融资，优化融资结构，增强资本实力。