股票走势分析
≈≈南亚新材688519≈≈(更新:22.02.21)
[2022-02-21] 南亚新材(688519):南亚新材业绩快报 2021年净利同比增长193%
■上海证券报
南亚新材披露业绩快报，2021年度，公司实现营业收入420,711.96万元，同比增长98.39%;实现归属于母公司所有者的净利润39,793.78万元，同比增长193.13%。报告期，公司所处电子信息行业持续保持高景气度，终端需求旺盛。公司新建产能加速释放，年度销量较上年同期实现大幅提升。
[2022-01-21] 南亚新材(688519):南亚新材2021年度净利预增173%-202%
■上海证券报
南亚新材发布业绩预告。预计2021年归属于母公司所有者的净利润为37,000万元到41,000万元，同比增加172.55%到202.01%。报告期内，公司所处电子信息行业持续保持高景气度，终端需求旺盛。公司新建产能加速释放，年度销量较上年同期实现大幅提升。
[2021-12-31] 南亚新材(688519):南亚新材江西子公司N6工厂正式开工
■证券时报
从南亚新材了解到，12月28日，南亚新材江西子公司N6厂举行开工仪式，南亚新材总经理张东先生、江西子公司执行副总李巍先生、N5厂长陈哲先生和职工代表们出席开工仪式。
[2021-12-27] 南亚新材(688519):南亚新材N5工厂预计2022年一季度末二季度初开始部分试运行
■证券时报
南亚新材(688519)12月27日在互动平台表示，公司N5工厂预计2022年一季度末二季度初开始部分试运行。
[2021-12-27] 南亚新材(688519):产能释放符合预期,高端产品加码助力未来-公司点评
■国金证券
事件简述
12月27日,公司在投资者互动平台传达两件事项:1)公司N5工厂预计2022年一季度末二季度初开始部分试运行;2)目前公司BT类材料已有成熟产品并起量中,ABF材料正在试验中。
经营分析
量增逻辑正在兑现,2年产能复合39％奠定成长基础。公司目前是全球第12名、大陆第3名的覆铜板供应商,全球市占率仅2％,相较全球第一市占率15％、大陆第一市占率12％的占比,公司仍然有较大的提升空间。基于此,公司自上市以来开始积极布局产能,根据公司规划,2022年将投产江西N5厂、2023年将投产N6厂,江西厂区还储备了N7厂产能,基于此我们预估公司未来2年产能增幅将达到39％。此次公司公开表示N5厂将于2022年一季度末二季度初开始部分试运行,符合此前预期的规划安排,可见公司量增逻辑正在逐渐兑现。
研发释放成果,高端化价升路径清晰。公司是专注于高端产品研发的国内优质覆铜板供应商,其高速产品是陆资最早全系列通过华为认证的产品序列,目前该类产品已经进入批量出货阶段,明年有望进一步放量。与此同时,公司还在积极研发各类型高端产品,今日公开宣称的BT和ABF类材料就属于关键的方向之一。公司BT类材料分为两类,一类是用于MiniLED的类BT材料,这部分产品已经形成批量生产,只待终端需求起量后放量;另一类是用于BT载板的BT类覆铜板,这一类产品目前主要被日韩系厂商垄断,存在较大的国产替代空间,公司正在积极研发和配合客户进行试验;同时载板材料也同步在配合客户试验ABF载板用覆铜板材料。公司研发布局深远,未来高端产品占比提升将优化公司产品结构,价升逻辑清晰。
投资建议
虽然目前覆铜板行业正处于周期困境中,但我们认为公司有望凭借自身的管控能力率先走出周期阴霾,仍长期看好公司布局。我们预计2021～2023年归母净利润为4.0亿元、5.5亿元、7.6亿元,对应PE为29X\22X\16X,继续给予"买入"评级。
风险提示
需求不及预期;价格下滑导致盈利不及预期;限售股解禁。
[2021-12-18] 南亚新材(688519):为子公司提供担保,快速成长通道即将打开-事件点评
■国金证券
事件简评
据2021年12月17日公告,为落实江西南亚N5工厂投产后的流动资金需求,公司拟同意江西南亚向中国进出口银行江西省分行申请不超过2.5亿元的银行贷款提供连带责任保证。
经营分析
资金支持积极扩产,快速成长通道将打开。公司是全球第12名、大陆第3名的覆铜板供应商,在2020年全球市占率仅为2％,相较全球第一市占率15％、大陆第一市占率12％的占比,公司仍然有较大的提升空间。基于此,公司自上市以来开始积极布局产能,此次为子公司提供贷款担保更是有助于积极发展江西新厂区,为未来进入快速发展通道奠定基础。
应对周期的能力较优,无需过多担心。我们通过复盘认为龙头厂商有望通过调节向下游定价和向上游议价的关系率先走出周期阴霾。进一步地,我们从公司前三季度业绩推估Q3单张毛利相对Q2下滑13.8％但相对Q1仍然上升4.6％,这说明公司目前毛利率下滑主要因素来自单价太高,而单张毛利因素在需求景气度明显弱于Q1的情况下仍然保持涨价溢价状态,说明公司应对周期的能力较好,如若此状态能够保持,则在未来CCL行业周期下行时公司单张毛利有望率先企稳回升。
积极扩产+高端产品放量,利润成长有保证。1)未来2年有效产能复合增长39％。根据项目进度,我们预计公司2022年和2023年当年有效产能将达到年产3840万张和5400万张,也就是说未来2年公司有效产能复合增速将达到39％,量能释放助力成长;2)江西厂运营理顺收获利润。从今年开始,江西工厂产线开始逐渐跑顺,其中N4厂3条产线目前已经全部满产,费用摊薄已初现成效,未来N5及后续工厂投产后将进一步摊薄费用,盈利束缚有望消除;3)高端产品通过认证有望放量。公司是国内较早布局高速覆铜板的厂商之一,目前是唯一一家各类等级高速产品全系列通过华为认证的陆资覆铜板厂商,我们认为高端产品放量将为公司长期成长提供保障。投资建议?我们预计2021～2023年归母净利润为4.0亿元、5.5亿元、7.6亿元,对应PE为27X\20X\14X,继续给予"买入"评级。
风险提示
需求不及预期;价格下滑导致盈利不及预期;限售股解禁。
[2021-12-01] 南亚新材(688519):回购彰显信心,无需过多担心周期问题-公司点评
■国金证券
公告简评
11月30日晚公告,截至11月30日,公司通过上海证券交易所交易系统以集中竞价交易方式回购股份512,632股,占公司总股本23,440万股的比例为0.22％,回购成交的最高价为46.00元/股,最低价为41.48元/股。
经营分析
回购彰显信心,人才储备有助长远发展。公司回购的股份将用作实施员工持股计划或股权激励,考虑到公司在快速发展期与新引进人才通过股权方式绑定利益将有助于人才效用最大化,我们认为公司此时回购一方面彰显了对自身经营的信心,另一方面可为未来人才储备奠定基础。?应对周期的能力较优,无需过多担心。我们通过复盘认为龙头厂商有望通过调节向下游定价和向上游议价的关系率先走出周期阴霾。进一步地,我们从公司前三季度业绩推估Q3单张毛利相对Q2下滑13.8％但相对Q1仍然上升4.6％,这说明公司目前毛利率下滑主要因素来自单价太高,而单张毛利因素在需求景气度明显弱于Q1的情况下仍然保持涨价溢价状态,说明公司应对周期的能力较好,如若此状态能够保持,则在未来CCL行业周期下行时公司单张毛利有望率先企稳回升。
积极扩产+高端产品放量,利润成长有保证。1)三年有效产能复合增长26％。公司在江西开出新的厂区,根据项目进度,预计2021～2023年三年有效产能复合增速将达到26％,量能释放将为成长奠定基础;2)江西厂运营理顺收获利润。从今年开始,江西工厂产线开始逐渐跑顺,其中N4厂3条产线目前已经全部满产,费用摊薄已初现成效,未来N5及后续工厂投产后将进一步摊薄费用,盈利束缚有望消除;3)高端产品通过认证有望放量。公司是国内较早布局高速覆铜板的厂商之一,目前是唯一一家各类等级高速产品全系列通过华为认证的陆资覆铜板厂商,加上公司仍然在持续研发高端新产品,我们认为高端产品放量将为公司长期成长提供保障。
投资建议
我们预计2021～2023年归母净利润为4.1亿元、5.7亿元、7.3亿元,对应PE为26X\19X\15X,继续给予"买入"评级。
风险提示
需求不及预期;价格下滑导致盈利不及预期;限售股解禁
[2021-11-08] 南亚新材(688519):南亚新材拟5000万元-1亿元回购股份
■上海证券报
南亚新材公告，公司拟回购股份用于实施员工持股计划或股权激励。回购金额不超10,000万元，不低于5,000万元;回购价格不超61元/股。
[2021-10-29] 南亚新材(688519):Q3业绩保持高速增长,规模效应显现-三季点评
■东方财富证券
【投资要点】主营产品量价齐升,盈利能力显著提高。公司发布2021年三季报,受益于覆铜板价格持续上涨,叠加公司产品的技术领先,2021Q1-3公司实现营收31.66亿元,同比增长117.91％;实现归母净利润3.21亿元,同比增长259.33％,扣非归母净利润3.03亿元,同比增长302.26％,业绩增速显著。随着公司高端产品渗透率的不断提高,预计公司将持续保持该增长态势。经营状况持续改善,研发投入持续攀升。原材料价格的上涨、下游旺盛的需求带动了公司产品价格的上涨,2021Q1-3公司毛利率为18.42％,同比提升2.87pct。从费用端来看,公司三费明显改善,销售费率下降1.35pct至1.28％;通过持续优化企业结构,公司前三季度管理费用下降0.05pct至1.77％。公司一贯坚持自主创新,持续加大研发投入,公司前三季度的研发费用为1.34亿元,同比增加108.15％。公司营运能力同样优秀,2021Q1-3公司存货周转率为6.76,同比增长29.85％,显著高于同业平均水准;应收账款周转天数为153.17天,相比去年同期175.68天,账期显著缩短。完整的高速板产品体系,内资唯一通过华为各项认证。公司是国内较早开展高频高速覆铜板研发的内资企业之一,经过十年左右的研发积累,在高速板方面形成了完整的产品体系,覆盖MidLoss,LowLoss,VeryLowLoss和UltraLowLoss,产品 相关电性能指标可对标高速板龙头企业松下电工Megtron系列相同等级的产品。在高频板方面,公司也已切入到基站天线及车载雷达领域,并正在加大力度进一步拓展产品链条。5G基建高速发展,CCL价值量攀升。通信领域中涉及PCB和覆铜板的主要是通信设备包括接入网的基站设备、承载网的传输设备和核心网的设备,这些5G设备对覆铜板的容量和传输速度提出了更高的要求,损耗较低的高速覆铜板将会替代部分普通覆铜板,价值量得到提升。根据智研咨询预计,国内5G宏基站总数量约为4G的1-1.2倍达500-600万站,并且CCL将运用价值量更高的材料制作,市场空间有望进一步打开。
【投资建议】在二十年的发展历程中,南亚新材陆续实现了材料无铅无卤化、超薄化、高频高速等技术的重大突破。2020年,公司先后在ULL2、ELL等级产品通过华为认证,是目前唯一一家各介质损耗等级高速产品全系列通过华为认证的内资覆铜板企业,产品性能与国际先进同行同类产品相比,水平相当或更为优异,已能实现进口替代。公司有望深度受益于国产替代需求以及新兴市场蓬勃发展的红利。因此,我们预计公司2021/2022/2023年营业收入分别为42.72/54.83/69.19亿元,归母净利润分别为4.28/6.05/7.34亿元,EPS分别为1.82/2.58/3.13元,对应PE分别为21/15/12倍,给予"增持"评级。
【风险提示】公司扩产进度不及预期;
成本转移效率不及预期;
高速覆铜板竞争加剧;
下游需求不及预期。
[2021-10-28] 南亚新材(688519):2021Q3成本扰动毛利率环比下滑,待高端类放量-公司信息更新报告
■开源证券
公司发布2021年三季报,覆铜板仍处于高盈利水平,维持"买入"评级
公司发布2021年三季报,实现营业收入31.7亿元,YoY+117.9％,归母净利润3.2亿元,YoY+259.3％,其中2021Q3单季度营业收入11.7亿元,YoY+116.1％/QoQ-29.3％。考虑到2021Q4进入旺季,原材料价格相对稳定,覆铜板仍有提价的可能性,我们维持此前盈利预测,预计公司2021-2023年营业收入为46.5/62.2/78.2亿元,归母净利润为4.7/6.0/7.7亿元,YoY+244.8％/29.1％/27.7％,EPS为2.00/2.58/3.29元,当前股价对应2021-2023年PE为17.6/13.6/10.7倍,公司扩产与产品升级支撑稳健成长,新厂采用全新设计方案有利于运营效率提升、制费成本下降、盈利能力攀升,维持"买入"评级。
2021Q3覆铜板均价环比平稳,预计2021Q4旺季价格仍处于高位
我们测算公司2021Q3单季度产量环比2021Q2基本持平,均价亦基本持平。由于树脂价格上涨,原材料库存成本仍处于高位,导致2021Q3均价相对稳定的情况下,单季度毛利率16.8％环比2021Q2下降2.4pct。我们预计由于2021Q4进入传统旺季,季节性因素将带动整体价格有小幅上涨空间,若原材料铜箔、玻纤、树脂价格维持稳定,公司毛利率有望环比修复。此外,服务器需求回暖,公司已于2021Q3末批量出货高速材料,单季度收入贡献不足5％,但处在高速上行期,盈利相对传统产品丰厚,将为2021Q4带来正面贡献。
公司卡位汽车电子及高端显示应用,产品升级与内资PCB产能配套驱动成长
PCB行业配套倒逼上游内资覆铜板厂商扩产,公司扩产节奏加快,有望享受下游扩容带来的覆铜板配套机遇。公司将针对汽车电子、MiniLED等高端显示应用陆续推出HDI、IC基板材料,在细分领域实现国产替代。江西新工厂效率优势突出,此前N4工厂相比N1工厂成本下降30％以上,N5、N6工厂自动化效率提升、成本有望再次优化,高端产品批量生产,盈利水平或将再次攀升。
风险提示:下游需求减弱导致公司扩产低于预期、覆铜板价格下跌导致盈利能力受损、上游原材料涨价侵蚀成本、高速覆铜板行业竞争加剧
[2021-10-26] 南亚新材(688519):单位毛利仍溢价,量价利逻辑仍清晰-三季点评
■国金证券
业绩简评
10月26日公司公告2021年三季报,公告显示21Q1～Q3实现营收31.7亿元(同比+118％),归母净利润3.2亿元(同比+259％),其中扣非归母净利润3.0亿元(同比+302％);毛利率和净利率分别达到18.4％(同比+2.9pct)和10.2％(同比+4.0pct)。21Q3实现营收11.7亿元(同比+116％,环比+1％),归母净利润1.0亿元(同比+348％,环比-29％),其中扣非归母净利润1.0亿元(同比+553％,环比-29％);21Q3毛利率和净利率分别达到16.8％(同比+3.6pct,环比-2.9pct)和8.6％(同比+4.5pct,环比-3.7pct)。
经营分析
单位毛利仍有溢价,应对周期能力充分体现。我们认为公司的盈利能力并没有毛利率显示得这么悲观,根据毛利润和产能情况,推估Q3单张毛利相对Q2下滑13.8％但相对Q1仍然上升4.6％,这说明公司目前毛利率下滑主要因素来自单价太高,而单张毛利因素在需求景气度明显弱于Q1的情况下仍然保持涨价溢价状态,说明公司应对周期的能力较好,如若此状态能够保持,则在未来CCL行业周期下行时公司单张毛利有望率先走出周期阴霾。
积极扩产+高端产品放量,利润成长有保证。1)三年有效产能复合增长26％。公司在江西开出新的厂区,根据项目进度,预计2021～2023年三年有效产能复合增速将达到26％,量能释放将为成长奠定基础;2)江西厂运营理顺收获利润。从今年开始,江西工厂产线开始逐渐跑顺,其中N4厂3条产线目前已经全部满产,费用摊薄已初现成效,未来N5及后续工厂投产后将进一步摊薄费用,盈利束缚有望消除;3)高端产品通过认证有望放量。公司是国内较早布局高速覆铜板的厂商之一,目前是唯一一家各类等级高速产品全系列通过华为认证的陆资覆铜板厂商,加上公司仍然在持续研发高端新产品,我们认为高端产品放量将为公司长期成长提供保障。
投资建议
我们预计2021～2023年归母净利润为4.2亿元、5.9亿元、7.4亿元,对应PE为21X\15X\12X,继续给予"买入"评级。
风险提示
需求不及预期;价格下滑导致盈利不及预期;限售股解禁。
[2021-10-26] 南亚新材(688519):南亚新材前三季净利润3.21亿元同比增259.33%
■证券时报
南亚新材(688519)10月26日晚间披露三季报，前三季度公司实现营收31.66亿元，同比增长117.91%;净利润3.21亿元，同比增长259.33%。报告期内，公司N4厂建设项目全部投产后产能规模和营收规模随之扩大，同时行业景气度提升促使产品价格提升。
[2021-08-25] 南亚新材(688519):N6开始投建,加码高端显示迎机会-公司点评
■国金证券
业绩简评
8月25日,公司公告全资子公司投资年产1500万平方米高端显示技术用高性能覆铜板智能工厂建设项目,确定投资金额约7.8亿元人民币,资金来源采取自筹等方式,项目建设周期18个月,持续满足高端显示领域用高性能覆铜板客户的需求,促进公司与客户建立持续稳定的战略合作伙伴关系及长期稳定发展。
经营分析
江西N6厂投建启动,加码布局高端显示迎成长机会。公司此次公告的投产计划即江西N6工厂投产项目,目标产品主要面向高端显示领域,如MiniLed所用CCL板材,这款板材在翘曲、耐热等技术问题上相对普通板材有较大提升,也相对普通板材更具附加值,根据产业链调研,该类板材价格相较普通产品常态价格高60％～100％,是产品升级过程中关键产品。公司高端显示领域产品系列目前已经通过全球知名面板厂商和PCB厂商认证,待N6厂产能开出后订单将得到极大释放。
积极扩产+高端产品放量,利润成长有保证。我们认为公司未来成长动力来自三个方面:1)三年有效产能复合增长26％。公司在江西开出新的厂区,根据项目进度,预计2021～2023年三年有效产能复合增速将达到26％,量能释放将为成长奠定基础;2)江西厂运营理顺收获利润。从今年开始,江西工厂产线开始逐渐跑顺,其中N4厂3条产线目前已经全部满产,费用摊薄已初现成效,未来N5及后续工厂投产后将进一步摊薄费用,盈利束缚有望消除;3)高端产品通过认证有望放量。公司是国内较早布局高速覆铜板的厂商之一,目前是唯一一家各类等级高速产品全系列通过华为认证的陆资覆铜板厂商,加上公司仍然在持续研发高端新产品,我们认为高端产品放量将为公司长期成长提供保障。
投资建议
鉴于公司涨价获利、扩产费用摊薄超预期和大客户导入进度超预期,我们预计2021～2023年归母净利润为4.4亿元、6.0亿元、7.4亿元,对应PE为25X\18X\15X,继续给予"买入"评级。
风险提示
需求不及预期;价格下滑导致盈利不及预期;限售股解禁。
[2021-08-24] 南亚新材(688519):江西新厂效率优势突出,投产面向高端显示应用-公司信息更新报告
■开源证券
公司投资项目面向高端细分应用,开启产品升级浪潮,维持"买入"评级公司顺应产业发展趋势,拟以自有资金7.8亿元投资建设年产1500万平米高端显示技术用高性能覆铜板智能工厂项目,项目拟建设周期为18个月(由2021年9月至2023年2月)。考虑到覆铜板价格上涨及新扩产项目,我们上调此前盈利预测,预计公司2021-2023年营业收入为46.5/62.2/78.2(前值为41.5/54.9/70.3)亿元,归母净利润为4.7/6.0/7.7(前值为3.9/4.9/6.2)亿元,YoY+244.8％/29.1％/27.7％,EPS为2.00/2.58/3.29元,当前股价对应2021-2023年PE为21.7/16.8/13.2倍,公司扩产与产品升级支撑稳健成长,新厂采用全新设计方案有利于运营效率提升、制费成本下降、盈利能力攀升,维持"买入"评级。
覆铜板业务有效传导上游原材料成本,提价趋势下盈利大幅提升覆铜板提价趋势下,公司有效传导上游铜箔、玻纤、树脂的成本上涨,自身盈利能力大幅攀升。我们测算公司2021Q2单季度产量约为690万张,QoQ+11.3％,对应平均单价约为168元/张(假设包含配套粘结片)。2021Q2单季度毛利率19.7％,QoQ+0.8pct,测算覆铜板平均毛利额由2021Q1的25元/张上升至33元/张,单季净利率达到12.3％,QoQ+3.0pct,对应平均单张覆铜板的净利额由12.4元提高至20.7元。展望2021H2,考虑到公司以国内PCB大厂为主的客户结构,覆铜板价格波动较小,若铜箔成本因加工费攀升而上行,产品价格或将再次上升。
新项目针对江西N6工厂,产品升级与内资PCB产能配套驱动成长PCB行业配套倒逼上游内资覆铜板厂商扩产,公司扩产节奏加快,有望享受下游扩容带来的覆铜板配套机遇。本次公告项目面向江西N6工厂扩产,针对MiniLED等高端显示应用推出HDI、IC基板材料,在细分领域实现国产替代,支撑收入端成长。江西新工厂效率优势突出,此前N4工厂相比N1工厂成本下降30％以上,而且伴随N5、N6工厂高端显示类材料量产,盈利水平有望再次攀升。
风险提示:下游需求减弱导致公司扩产低于预期、覆铜板价格下跌导致盈利能力受损、上游原材料涨价侵蚀成本、高速覆铜板行业竞争加剧
[2021-08-24] 南亚新材(688519):南亚新材拟7.8亿元投建高性能覆铜板智能工厂
■证券时报
南亚新材(688519)8月24日晚间公告，全资子公司江西南亚拟以自有资金7.8亿元投资建设年产1,500万平方米高端显示技术用高性能覆铜板智能工厂项目，项目建设周期18个月。
[2021-08-05] 南亚新材(688519):三年有效产能复合增26％,高端产品即将放量-中期点评
■国金证券
业绩简评
8月4日公司公告2021年半年报,公告显示21H1实现营收19.9亿元(同比+119％),归母净利润2.2亿万元(同比+229％),其中扣非归母净利润2.2亿元(同比+241％);毛利率和净利率分别达到19.4％(同比+2.4pct)和11.1％(同比+3.7pct)。21Q2实现营收11.6亿元(同比+147％,环比+40％),归母净利润1.4亿元(同比+312％,环比86％),其中扣非归母净利润1.4亿元(同比+304％,环比+92％);21Q2毛利率和净利率分别达到19.7％(同比+1.9pct,环比+0.8pct)和12.3％(同比+4.9pct,环比+3.0pct),业绩超预期。
经营分析
盈利能力大幅提升,下半年预计稳定。涨价溢价和江西N4工厂投产摊薄费用使得公司Q2毛利率上升至19.7％的高水平,如果按照可比口径将营业成本的运输费用(原口径在销售费用中确认)扣除,公司Q2单季毛利率已超过20％,可见公司盈利得到极大改善。展望下半年,随着原材料价格下滑和供需压力缓解,覆铜板行业价格难再成长,但公司整体订单饱满,从而议价时保证单位毛利稳定的确定性较强,因此我们看好公司下半年业绩稳定。
积极扩产+高端产品放量,利润成长有保证。我们认为公司未来成长动力来自三个方面:1)三年有效产能复合增长26％。公司在江西开出新的厂区,根据项目进度,预计2021～2023年三年有效产能复合增速将达到26％,量能释放将为成长奠定基础;2)江西厂运营理顺收获利润。从今年开始,江西工厂产线开始逐渐跑顺,其中N4厂3条产线目前已经全部满产,费用摊薄已初现成效,未来N5及后续工厂投产后将进一步摊薄费用,盈利束缚有望消除;3)高端产品通过认证有望放量。公司是国内较早布局高速覆铜板的厂商之一,目前是唯一一家各类等级高速产品全系列通过华为认证的陆资覆铜板厂商,加上公司仍然在持续研发高端新产品,我们认为高端产品放量将为公司长期成长提供保障。
投资建议
鉴于公司涨价获利、扩产费用摊薄超预期和大客户导入进度超预期,我们调增21～23年盈利预测至4.2(+37％)\5.8(+41％)\7.2亿元(+51％),对应PE为26X\19X\15X,继续给予"买入"评级。
风险提示:需求不及预期;价格下滑导致盈利不及预期;限售股解禁。
[2021-08-04] 南亚新材(688519):业绩符合预期,覆铜板高端新产品有望陆续放量-中期点评
■安信证券
事件:8月4日,公司发布半年报。上半年收入19.93亿元,同比增长119％;归母净利润2.20亿元,同比增长229％。业绩符合预期。
新产能逐步释放,产能利用率饱满:由于新增产能投产(N4厂),公司产能和营收规模同步扩大,且行业景气度较高(下游PCB扩产,上游原材料涨价),产品价格和产能利用率维持较高水平。受益于以上因素,公司上半年业绩表现亮眼,且逐季提升。Q2单季度实现收入11.61亿元,同比增长147.64％,环比增长39.57％;归母净利润同比增长311.49％,环比增长85.73％。上半年毛利率为19.36％,净利率为11.05％,均创历史新高
高频高速CCL有望逐步放量,产品升级增加业绩成长新动能:根据公司公告,在高速领域,公司VLL、ULL1、ULL2、ELL等级产品均已通过品牌客户认证,是目前少数各介质损耗等级高速产品全系列通过大客户认证的内资CCL企业,部分产品已实现批量生产。在高频领域,公司进一步完善碳氢、PTFE系列产品,加大部分产品已实现小批量供货。另外,公司在汽车电子、IC封装材料和高导热材料等均有布局,部分产品已小规模试产。
积极推进上游材料国产化,同时践行大客户发展战略:为确保供应链安全,公司加大对国产材料的评估测试,重点推动高端高频高速材料的原材料国产化。公司积极拓展大客户,已与健鼎科技、奥士康、景旺电子、深南电路、瀚宇博德、生益电子、方正科技、沪电股份、胜宏科技、广东骏亚等优秀PCB企业建立良好的合作关系。
投资建议:我们预计公司2021年～2023年的收入分别为41.57亿元(+96％)、51.96亿元(+25％)、61.31亿元(+18％),归母净利润分别为4.41亿元(+225％)、5.77亿元(+31％)、6.58亿元(+14％),对应EPS分别为1.79元、2.35元、2.68元,对应PE分别为26倍、20倍、17倍,目标价54.05元,首次覆盖,给予"买入-A"投资评级。
风险提示:扩产不及预期;行业景气度下行;新产品认证不及预期
[2021-08-04] 南亚新材(688519):南亚新材上半年净利润同比增长229%
■上海证券报
南亚新材披露半年报。公司2021年上半年营业收入1,993,249,514.58元，同比增长118.99%;归属于上市公司股东的净利润220,251,777.27元，同比增长229.29%。基本每股收益0.94元。
[2021-07-12] 南亚新材(688519):高速覆铜板技术优势突出,加快下游PCB产业配套-公司首次覆盖报告
■开源证券
跻身内资覆铜板前列,江西工厂高效新产能投放,首次覆盖给予"买入"评级
公司刚性覆铜板产品跻身内资前四,无铅无卤产品达到内资第二。公司江西新厂产能投放,将打破前期PCB核心厂商配套供应瓶颈。公司高速产品技术能力突出,全系列产品通过华为认证并开始批量化生产。我们预测公司2021-2023年营业收入为41.5/54.9/70.3亿元,归母净利润为3.9/4.9/6.2亿元,YoY+189.6％/23.9％/27.1％,EPS为1.68/2.08/2.64元,当前股价对应2021-2023年PE为25.1/20.2/15.9倍。首次覆盖,给予"买入"评级。
高速覆铜板技术优势突出,国产替代势在必行
高速覆铜板受到基站及核心网络侧服务器升级带动,Prismark预测2019-2024年细分领域年复合增长率实现7.7％,超过同期覆铜板行业整体的年复合增长率4.4％。过去由于下游服务器供应链集中在中国台湾地区,供应链体系封闭,导致高端覆铜板细分市场话语权掌握在日、台企业手中,而内资厂商市占率与其存在明显的差距。伴随国内厂商进入全球服务器供应链,推动内资高速覆铜板厂商替代台系及日系材料。公司在高端产品层面与海外头部厂商差距缩小,通过华为、中兴、浪潮等通信设备行业龙头的认证并实现批量化生产,迎来产品替代窗口期。
PCB产业倒逼上游材料配套,覆铜板环节议价能力提升
短期来看,覆铜板行业处于提价周期,下游需求景气推动公司单季度利润率上行。中长期看,PCB行业配套倒逼上游内资厂商扩产,推动行业话语权提升。2019年建滔积层板、生益科技、金安国纪、南亚新材、华正新材等五家覆铜板厂商产值占全球比重34％,而中国大陆PCB产值超过50％,考虑到PCB上游原材料的供应链配套,内资覆铜板厂商有望填补空缺。2020年PCB上市公司资本开支同比增速重回到高位,对覆铜板厂商的配套诉求加剧,推动覆铜板厂商话语权提升。
风险提示:下游需求减弱导致公司扩产低于预期、覆铜板价格下跌导致盈利能力受损、上游原材料涨价侵蚀成本、高速覆铜板行业竞争加剧
[2021-05-13] 南亚新材(688519):激励3年复合增41％,三因素决定基本面改善
■国金证券
公告简评
5月12日,公司公告正式首次授予股权激励对象限制性股票,确定首次授予日为2021年5月12日确定授予价格为14.45元股,确定激励对象为以胡先明副总经理为代表的30名管理和技术骨干。
经营分析
业绩考核未来3年CAGR=绑定人才保证增长力。根据公司4月2日公告的激励计划草案,公司授予的限制性股票对管理和技术骨干的业绩考核要求是2120、2220、2320净利润增长分别不低于30、100、180％％,即2020～2023年三年复合增长率达到40.95可见公司对公司经营发展和未来业务增长持续性有充足信心。公司运营、技术、生产、财务管理架构清晰,并且每条线负责人都是行业内资深专家此次公司股权激励绑定关键人才为未来确定性增长打下坚实基础。
涨价叠加扩产江西厂运营理顺高端产品放量保证利润成长。公司今年基本面将迎来本质变化,增长的关键点主要有三个方面:1)涨价叠加扩产保证基本产品系列成长。我们认为涨价行情会抬升龙头覆铜板厂商的盈利锚公司作为全球前15、国内排名前4的厂商,在涨价行情中抬升盈利锚的概率较高,加上我们预计公司今年产能增幅达到33％％,因此销量也大概率实现成长,根据单位盈利销量总毛利润的框架,我们认为公司今年业绩高成长确定性大;2)江西厂运营理顺收获利润。公司江西1厂(N4厂)有2条线都已经在2021年前投产,但因新开厂区适应、新产线爬坡、中试线占用等原因导致产线盈利未完全释放,经过6个月～1年的磨合,N4厂在今年有望释放利润;3)高端产品通过认证有望放量。公司是国内较早布局高速覆铜板的厂商之一,公司产品已经经过了重要客户的认证,今年高端产品有望实现放量鉴于高端产品的常态价格水位和盈利性都更好相对FR4产品价格高20以上我们认为高端产品放量将为公司长期成长提供保障。
投资建议
我们预计21～23年归母净利润为3.06亿元、4.11亿元、4.73亿元,对应PE为22X16X14X,继续给予买入评级。
风险提示
需求不及预期;价格下滑导致盈利不及预期;限售股解禁。
[2021-04-27] 南亚新材(688519):经营压力终释放,三因素叠加致确定性成长-一季报点评
■国金证券
业绩简评
4月26日,公司发布2020年年报及2021年一季报。公司2020年实现营收21.2亿元(YoY+100.35％),归母净利1.4亿元(YoY-10.17％),扣非后1.0亿元(YoY-24.65％);公司21Q1实现营收8.3亿元(YoY+88.53％,QoQ+24.57％),归母净利润7715万元(YoY+140.10％,QoQ+66.56％),扣非归母净利润7090万元(YoY+162.82％,QoQ+144.68％)。Q1毛利率为18.90％(YoY+2.91pct,QoQ+4.76pct),净利率为9.27％(YoY+1.99pct,QoQ+2.33pct)。经营分析经营压力终释放,量价利齐升赢成长。从2020年业绩可以看出,公司去年经营盈利承压严重,关键原因在于公司去年在新工厂开出较多产能(江西第一工厂3条线均在2020年及以前开出),新工厂的调试、产能爬坡等都会带来费用的损耗,最终拖累公司盈利。从21Q1业绩可以看到公司经营状态经过持续调整,毛利率和净利率水平都达到了已披露数据的最高值,由此可知新工厂经营状况已经得到改善,加上今年涨价周期带来利润释放,最终使得公司一季度量价利齐升。
产能释放助力公司成为涨价行情受益者。根据研究,我们认为涨价行情会抬升龙头覆铜板厂商的盈利锚,公司作为全球前15、国内排名前4的厂商,在涨价行情中抬升盈利锚的概率较高,加上我们预计公司今年产能增幅达到33％,因此销量也大概率实现成长,根据"单位盈利*销量=总毛利润"的框架,我们认为公司今年业绩高成长确定性大。
高端产品突破客户,产品结构有望得到明显提升。公司是国内较早布局高速覆铜板的厂商之一,公司产品已经经过了重要客户的认证,今年高端产品有望实现放量,鉴于高端产品的常态价格水位和盈利性都更好(相对FR4产品价格高20％以上),我们认为高端产品放量将为公司长期成长提供保障。
投资建议
鉴于公司新产能放量、涨价抬升盈利锚、高端产品放量三因素在今年叠加作用,我们调增21～23年盈利预测至3.06(调增28％)\4.11(调增5％)\4.73亿元,对应PE为24X\18X\16X,继续给予"买入"评级。
风险提示:需求不及预期;价格下滑导致盈利不及预期;限售股解禁。
[2021-04-26] 南亚新材(688519):原材料短期影响消散,定位高端步入成长通道-年度点评
■太平洋证券
事件:
2020年公司预计实现营业收入21.21亿元,同比增长20.62％,归母净利润1.36亿元,同比下降10.17％,扣非归母净利润1.04亿元,同比下滑24.65％。
2021年第一季度,公司实现营业收入8.32亿元,同比增长88.53％,归母净利润0.77亿元,同比增长140.10％,扣非归母净利润0.71亿元,同比增长162.82％。
原材料涨价短期影响消散,迎来利润释放甜蜜期。公司是全球前二十、内资前三的覆铜板和半固化粘结片供应商,经过多年的发展,已与健鼎集团、奥士康、景旺电子、瀚宇博德、深南电路等知名PCB厂商建立起长期稳定的合作关系,2020年,在江西1期的新产能投产并爬坡的情况下,公司的营业收入实现了稳步的增长,但由于受上游原材料涨价的影响,公司毛利率有所承压,2020年公司营业利润预计下滑9.66％至1.53亿元,尤其是第三、四季度,上游原材料涨价的负面影响极为明显,该两个季度的毛利率仅为13.26％和14.14％,与2019年同期相比分别下降7.05pct.和1.85pct.,同时,报告期内公司致力于高频高速板材对国内一线通信及服务器终端客户的导入,使得公司整体研发费用较大幅度增长,多重因素叠加影响下,公司2020年业绩同比略有下滑。
今年一季度看,国内覆铜板厂均已较大程度将上游铜箔的涨价压力传导至终端客户,南亚Q1毛利率快速回升,业绩弹性得以较好的释放,且从长远来看,铜价在未来的企稳回落,有望为覆铜板厂商创造一定时间的盈利甜蜜窗口,这意味着,去年下半年公司最为主要的利润出血点正逐渐止血,随着IPO投资产线进入投产阶段、新增产线良率及稼动率持续攀升以及2020年导入通讯及服务器客户的板材逐渐起量,公司有望步入业绩高成长轨道。
定位高端板材,强成长属性的内资覆铜板企业。覆铜板技术演进经历了"普通板-无铅无卤板-高频高速/车用/IC封装/高导热板"的升级过程,传统覆铜板的定价很大程度上受上游原材料价格的影响,而随着板材规格的提升,覆铜板价格的"技术含量"提升较为明确,因此,高端板材的盈利水平相对较高且稳定,此外,由于技术和材料配方构建的高竞争壁垒,高频、高速等高端覆铜板市场的格局比整体覆铜板市场的格局更为集中,且核心玩家已欧、美、日企为主,内资企业仍处于追赶状态。所幸,不管是5G基站亦或是服务器领域,国内终端厂商的话语权均在逐渐提升,而在PCB环节,国内亦不乏深南电路、生益电子、景旺电子、兴森科技等优秀企业,对于覆铜板行业而言,配合下游PCB和终端客户实现高端板材的国产化已然是较为明确的趋势,易见,对于内资厂商而言,高端覆铜板赛道极具成长属性。
公司主要定位高端板材,普通板收入占比已下降至15％以内,无铅无卤板是公司当前收入主要来源,高速板已通过国内通讯及服务器核心厂商的认证,高频板、车用板、IC封装板亦有技术及客户储备。尤为值得关注的是,随着5G的到来以及英特尔服务器平台升级至Whireley和EagleStream,"LowLoss"和"VeryLowLoss"级别的高速覆铜板需求将有所提升,受益于国产替代趋势,公司高速板领域的优先技术布局和客户认证,有望逐渐兑现成为公司业绩成长的助推器。募资扩产奠定成长基调。截止2017年,公司具备约1280万张/年的覆铜板产能,且整体产能利用率已接近95％,因此,公司自2017年便开始建设江西工厂,整体规划产能高达5760万张/年,约为上海原有产能的4倍。当前,公司江西一厂产能已基本完成投放,部分产线已经达产,产能相较于2019年已扩增一倍,2021年,下游需求的高景气,为公司新增产能的充分释放提供了契机,公司收入规模有望迎来进一步成长。
盈利预测及评级:首次覆盖,给予买入评级。在产能有序扩增的基础上,产品结构、客户结构的持续改善,则有望进一步提升公司的盈利能力,预计2021-2023年公司的净利润分别为3.06亿、4.24和5.52亿元,当前股价对应PE24.44、17.64和13.57倍,首次覆盖,给予买入评级。
风险提示:(1)上游原材料继续大幅涨价削弱公司盈利能力；(2)下游需求紧缺状态缓解导致公司产品价格下滑；(3)高频高速覆铜板赛道进展加剧。
[2020-08-23] 南亚新材(688519):国内高速CCL优质玩家,扩产106％锁定成长-深度报告
■国金证券
国内第三大CCL厂商,扩产106％迎接需求爆发。公司2000年成立,主要从事玻纤布基CCL和PP片研发、生产和销售,是全球前20、大陆前3的CCL厂商。公司于2020年8月登陆科创板,IPO募集资金用于"年产1500万平方米5G通讯等领域用高频高速电子电路基材建设项目"和"研发中心改造升级项目",从而为公司带来82％的产能增长(相比于2019年底的1471万张/年,后同),再加上用自有资金已建成的江西1期项目大部分产能在2020年投放,因此自2020年开始产能增幅达到106％,为公司增长助力。
5G/服务器带动成长,高频高速市场崛起。5G方面,5G基站出货量将是4G的1.1倍,AAU用材面积将翻倍(从4G的0.15平方米提升至0.32平方米),所用CCL材料将运用价值量更高的材料,CCL市场空间打开;服务器方面,出货量增速预期提升同时平台演进将使得CCL材料向高速进化。我们预测19～23年5G和服务器的CCL需求复合增长33％,其中普通\高速\高频CCL分别增长15％\37％\38％,可见高频高速CCL成长性可期。
国产替代利好大陆厂商,高速优质玩家有望突出重围。公司竞争优势体现两个层面:1)相对海外竞争厂商,国内供应商将面临更积极的供应链关系(国内品牌终端厂商积极导入国内供应商),加上国内CCL技术增强(技术指标不弱于海外、VeryLowLoss及以上级别存在弯道超车机会)、成本管控能力强(大陆CCL毛利率容忍度高则有更高的让利空间),因此国内厂商具备相对优势;2)相对大陆竞争对手,公司是大陆厂商中开发高速CCL较快的厂商之一,目前在终端大客户的高速产品认证较快,并且基于无卤、超薄的经验技术,竞争优势明显。
投资建议我们预测公司净利润为1.8亿元、2.4亿元和3.9亿元,三年复合增长37％,公司未来具备较高的成长性。对比可比公司,虽然公司目前估值相对较高,但是公司位列科创板板块,享受一定的溢价,考虑到公司最大的产能增量发生在2021年,因此我们认为公司2021年预期PEG能够修复到1.8倍,即合理市值能够达到159亿,对应目标价68元,首次覆盖给予"买入"评级。
风险:下游需求不及预期;扩产进度不及预期;竞争加剧;限售股解禁风险。
[2020-08-18] 南亚新材(688519):南亚新材包秀银 不让中国在覆铜板领域被“卡脖子”
■上海证券报
20年前，只用7个月时间产出我国民营企业的第一张覆铜板，“南亚速度”一时间轰动产业圈;今日，南亚新材在上海证券交易所鸣锣上市，以“科创速度”步入A股市场。
“历史给了我们很好的机遇，科创板的包容性为公司打开了资本市场的大门，注册制让上市进程变得便捷、高效、可预期，让我们少走了很多弯路。国内外市场环境的变化，也让我们在危机中看到更大的机遇，有更强的动力扩大覆铜板国产化。”南亚新材董事长包秀银在接受上海证券报记者专访时，用“水到渠成”总结公司过去20年的成长之路。
“我的目标很简单，就是不要让中国在覆铜板领域被‘卡脖子’。”包秀银这样描述公司上市后的目标。
赢得“南亚速度”
覆铜板是制作印制电路板的核心材料，肩负着印制电路板导电、绝缘、支撑三大功能。而印制电路板有“电子系统产品之母”称号，是电子元器件电气连接的载体。覆铜板及印制电路板是现代电子信息产品中不可或缺的重要部件，其发展水平一定程度上能够反映一个国家或地区电子产业的发展速度与技术水准。
在信息化时代，没有覆铜板支撑赋能，手机、电脑、汽车等终端领域将无法启用，与电子信息产业相关的工业制造领域也将寸步难行。“覆铜板应该是仅次于吃饭的人类的第二需求。”包秀银打趣道。
20多年前，一个偶然的机会让在开关厂工作的包秀银看到，覆铜板的市场应用空间正随着电子信息化的发展而逐步扩大。但是，如此庞大的市场，却一直由美国、欧洲、日本等企业占据主导地位，偌大的中国市场却没有一家本土民营企业能够自给自足。
于是，包秀银通过两年的市场调研，摸清了技术路径和产业环境，决定专心做好一件事：生产中国企业的覆铜板。
“2000年7月18日破土动工，2001年3月1日我们生产出第一张覆铜板，这是中国内资企业自主生产的第一张覆铜板。7个月时间投产，当时在全世界都没有这么快的速度，一时间在行业内很轰动，我们因此也获得一个美誉——‘南亚速度’。”包秀银向记者描述着公司第一张覆铜板生产的细节，言语中仍难掩激动和自豪。
阔步覆铜板国产化
20年来，包秀银率领南亚新材不断刷新“南亚速度”，陆续实现材料无铅无卤化、超薄化、高频高速等技术的重大突破，一路领跑国内覆铜板产业赛道。
2008年，面对全球金融危机对行业带来的冲击，包秀银果断选择转型升级，较早实现了产业无铅无卤化的技术突破;2015年，得益于前期技术储备及市场开发，南亚新材在HDI及多层板领域取得突破，相继导入健鼎集团、奥士康、深南电路等知名大客户，由此迎来快速发展期。
此次冲刺科创板IPO，南亚新材交出了一份不错的“成绩单”。2017年至2019年，公司实现营业收入16.39亿元、18.38亿元、17.58亿元，归属于母公司所有者的净利润分别为8300.84万元、1.12亿元、1.51亿元。
根据Prismark的数据，目前南亚新材是少数跻身全球前20的内资覆铜板厂商之一。2018年，公司以18.38亿元的营业收入排名全球第14位、内资厂第3位，全球刚性覆铜板市场占有率为2%。
知己知彼，百战不殆。在实现自我超越的同时，包秀银亦时刻关注着内资企业在覆铜板国际市场竞技中的不足。数据显示，目前在无卤覆铜板、高速覆铜板领域，内资厂商的市场占有率分别不到10%、5%，主要为日本等国家和地区的企业所垄断。“实现进口替代，扩大国产化率，一直是我们坚持不懈的目标。”包秀银直言，希望将公司打造成为内资覆铜板领域的标杆，不再受制于人。
事实上，近期国际市场环境的变化，让南亚新材及产业链上下游的客户逐渐在“危”中看到“机”。“短期来看，对部分长期依赖进口的产业可能会带来阵痛，但长期来看则具有正面影响。这让我们更加清楚地意识到加快自主创新、发展民族产业的重要性。民营企业既不缺少智慧，也不缺乏勤奋，只要给我们机会，一定会有所突破。”在包秀银看来，外部市场环境的变化是对公司的考验，更是一种鞭策和激励。
机会总是留给有准备的人。伴随着5G商用化，南亚新材2019年加大力度将前期储备的高频高速基板技术推向市场，取得了华为、中兴等通信设备龙头企业的认证，有望在高频高速领域实现进口替代，加速阔步覆铜板国产化。
南亚新材此次IPO计划使用9.2亿元募集资金，投向年产1500万平方米5G通讯等领域用高频高速电子电路基材建设项目，以及研发中心改造升级项目。“公司现有覆铜板和粘结片的产能利用率较为饱和，已无法满足快速增长的下游需求，需要通过新建项目进一步扩充产能。与此同时，5G通讯、汽车电子和物联网等下游PCB应用领域的拓展，也拉动了下游客户对中高端覆铜板产品的需求。”包秀银表示。
根据规划，项目达产后，南亚新材将新增高频高速覆铜板年产能1500万平方米、粘结片年产能2400万米，公司覆铜板产品总体产能将较2019年增长80%左右，加速公司在高端市场的业务布局、行业优质客户的纵向拓展，以及为现有客户的扩产提供稳定优质的产品保障。
专注铺就科创之路
“过去20年，我坚持做覆铜板;未来20年，我还是会深耕覆铜板行业。登陆科创板后，公司所有的资金及项目都会围绕覆铜板进行布局。”在采访中，包秀银多次强调了专注对技术攻坚、战略选择的重要性。
从技术突破、转型升级，到产能释放、进口替代，南亚新材的每一步都留下了专注、踏实的足迹。正是对覆铜板行业20年的专注，铺就了公司的科创板征程。在包秀银看来，登陆科创板，将是南亚新材发展史上的又一个里程碑。
“公司将以上市为契机，践行‘抓住覆铜板行业发展机遇，实施稳健扩张战略’的发展规划，通过募集资金投资项目的顺利实施，努力创造更加优良的业绩，巩固和增强行业地位，促使公司持续、健康、快速发展，不断提升公司价值。”包秀银对科创板新征程充满信心。
自今年3月进入科创板“考场”，至今日鸣锣上市，5个月的IPO之旅让包秀银充分感受到科创板制度的优越性。
“科创板上市条件更加多元、包容，IPO进程时间可控，让我们少走了很多弯路。专业化的审核问询过程，也让公司对自身价值有了更深入的剖析，让我们对研发、资金、战略的规划更加清晰。我们非常荣幸能够登陆科创板，也愿意分享我们的科创故事，吸引更多的优秀企业在科创板生根。”包秀银深切地感受到科创板对科技创新和实体经济发展的强大推动力。
“上市后，我和我的团队会继续专注做好覆铜板。我不是想把产能做多大，而是要做出内资覆铜板企业的技术和品质，做出中国的民族品牌，这已经够我们做很多年了。我的目标很简单，就是不要让中国在覆铜板领域被‘卡脖子’。”包秀银如是说。
[2020-08-09] 南亚新材(688519):南亚新材中签号码出炉 共约4万个
■证券时报
南亚新材(688519)披露中签结果，中签号码共有40066个，每个中签号码只能认购500股南亚新材A股股票。末“4”位数：0659，5659，2769;末“5”位数：04397，54397，00789;末“6”位数：439085，939085，659638;末“7”位数：5988419，0988419;末“8”位数：44582092，94582092;末“9”位数：049170421。
[2020-08-06] 南亚新材(688519):南亚新材致力于成为具有全球品牌影响力的覆铜板领导厂商
■上海证券报
——南亚新材料科技股份有限公司首次公开发行股票并在科创板上市网上投资者交流会精彩回放
出席嘉宾
南亚新材料科技股份有限公司董事长 包秀银先生
南亚新材料科技股份有限公司营销总监 包欣洋先生
南亚新材料科技股份有限公司董事会秘书 张 柳女士
南亚新材料科技股份有限公司财务总监 解汝波先生
光大证券股份有限公司投资银行执行董事、保荐代表人 曾双静先生
南亚新材料科技股份有限公司
董事长包秀银先生致辞
尊敬的各位嘉宾、各位投资者和网友朋友们：
大家好!
非常高兴今天能通过网络和广大投资者朋友一起就南亚新材料科技股份有限公司首次公开发行股票并在科创板上市进行实时在线交流。在此，我谨代表南亚新材，向参加本次交流活动的各位朋友表示热烈欢迎!同时感谢上证路演中心和中国证券网的大力支持!
我公司主要从事覆铜板和粘结片等复合材料及其制品的设计、研发、生产及销售。在二十年的发展历程中，公司陆续实现了材料无铅无卤化、超薄化、高频高速等技术的重大突破。公司的无卤覆铜板销售已跻身全球前十、境内本土厂商第二;超薄工艺及可靠性处于国内先进水平，并得到全球PCB多层板龙头企业之一健鼎集团的高度认可;高速板技术已获得华为、中兴等通信设备龙头企业认证。
本次在A股发行上市，将是南亚新材发展历史上一个重要里程碑。公司将以本次发行和上市为契机，践行“抓住覆铜板行业发展机遇，实施稳健扩张战略”的发展战略，通过募集资金投资项目的顺利实施，努力创造更加优良的业绩，巩固和增强行业地位，促使公司持续、健康、快速发展，不断提升公司价值。
真诚地希望可以通过今天的网上交流活动，让一直以来关注和支持我们的投资者更进一步地了解和认可南亚新材。我们坚信，广大投资者的高度信任与大力支持，将是南亚新材成功发行的重要保证。未来，南亚新材将不忘初心，以更加优异的业绩来回报各位投资者，回报社会!谢谢大家!
光大证券股份有限公司
投资银行执行董事、保荐代表人曾双静先生致辞
尊敬的各位嘉宾、各位投资者和网友朋友们：
大家好!
我谨代表南亚新材料科技股份有限公司首次公开发行股票并在科创板上市的保荐机构和主承销商光大证券股份有限公司，向所有参加今天网上路演推介的嘉宾和投资者朋友们表示热烈的欢迎和衷心的感谢!
南亚新材是国内具有较强规模、技术和市场优势的覆铜板行业领先企业之一，作为保荐机构，向资本市场推荐合规、优秀的企业，是我们的责任、义务和使命，是助力深化供给侧结构性改革，发展壮大实体经济的内在要求。我们期望，南亚新材通过本次公开发行和上市，能够继续加强研发能力、巩固产品结构优势、打造产品质量优势、强化品牌与客户资源优势;我们期望，南亚新材在做好产品经营的同时，也能做好资本经营，充分利用资本市场实现做大做强的目标;我们期望，南亚新材在自身发展的同时，能为中国覆铜板行业和国家高端材料自主供应做出应有的贡献!
作为本次发行的保荐机构和主承销商，光大证券必将牢记为上市公司服务的使命，促进南亚新材合规经营和发展壮大，伴随其一起成长;同时，我们也真诚地希望，通过本次交流，广大投资者能够更加深入、客观地了解南亚新材。我们对南亚新材的未来充满信心，希望通过我们和公司的共同努力，能够让广大投资者充分认识到南亚新材的投资价值。欢迎大家踊跃提问。
最后，预祝南亚新材首次公开发行股票取得圆满成功!谢谢大家!
南亚新材料科技股份有限公司
董事会秘书张柳女士致结束词
尊敬的各位嘉宾、各位投资者和网友朋友们：
大家好!
南亚新材料科技股份有限公司首次公开发行A股网上投资者交流会即将结束。在此，我谨代表南亚新材，对广大投资者、各位网友表示感谢!对中介机构的辛勤付出表示感谢!对上证路演中心与中国证券网为南亚新材提供这样一个与投资者交流的平台表示感谢!
通过今天的交流和沟通，我们深切感受到广大投资者对南亚新材的关注和期待，非常感谢各位提出的问题和宝贵建议。同时，我们也更加地体会到作为一家上市公司的责任和压力。我们将不断提升服务和精细化管理水平，提高公司核心竞争力，借助资本市场平台，为中国覆铜板行业尽一份绵薄之力。南亚新材全体员工将以更加专业、务实的精神，以更加优异的业绩，回报广大投资者的支持与厚爱!
真诚地希望各位投资者以后能继续关注和支持南亚新材的发展，希望大家继续通过电话、信件、电子邮件等各种方式与我们保持密切的沟通和联系。我们将严格按照相关法律、法规，及时、准确、完整地做好信息披露工作，成为一家值得广大投资者信赖的上市公司，实现股东、员工和社会效益的价值最大化。
再次感谢各位投资者的支持、信任和厚爱!谢谢大家!
经营篇
问：公司的主营业务是什么?
包秀银：公司主要从事电子电路基材的设计、研发、生产及销售，主要产品为覆铜板和粘结片。
问：请介绍公司主要的客户群体。
包欣洋：公司覆铜板及粘结片产品广泛应用于消费电子、计算机、通讯、汽车电子、航空航天和工业控制等终端领域，已与知名PCB厂商健鼎集团、瀚宇博德、奥士康、景旺电子、深南电路等建立了长期良好的合作关系。公司品牌及产品，在国内外市场均享有较高的知名度和良好的美誉度。
问：请介绍公司核心技术的技术水平。
包欣洋：经过长期的技术创新积淀，公司形成了一系列与下游电子信息产业相适应的核心技术，包括无铅配方技术、无卤配方技术、高频高速配方技术、车载配方技术、高导热配方技术和IC封装配方技术等配方技术，以及填料分散技术、树脂浸润技术、超薄粘结片生产技术、耐电压控制技术和尺寸安定性控制技术等生产工艺技术。目前，公司已掌握实施年产1500万平方米5G通讯等领域用高频高速电子电路基材建设项目所需的高频高速配方技术，并已具备生产该类产品的技术实力及相关技术的持续创新能力。
问：公司的营业收入是多少?
解汝波：报告期各期，公司营业收入分别为163851.97万元、183801.38万元及175817.02万元。其中，主营业务收入占营业收入的比例较高，分别为98.67%、98.91%及98.94%。
问：公司的净利润是多少?
解汝波：报告期各期，公司分别实现净利润8300.84万元、11217.56万元及15112.38万元，保持快速增长态势。
问：公司的研发费用是多少?
解汝波：报告期各期，公司研发支出分别为5043.70万元、5954.04万元和6706.70万元，占营业收入的比例分别为3.08%、3.24%和3.81%，研发投入规模和占比逐年稳步提升。
问：公司有哪些政府补助?
解汝波：报告期各期，公司获得的政府补助分别为591.51万元、1372.44万元及1435.00万元。与收益相关的政府补助和与资产相关的政府补助均系以货币形式补助给公司，均与公司的日常经营活动相关。
发展篇
问：公司的整体发展战略是什么?
包秀银：公司以“抓住覆铜板行业发展机遇，实施稳健扩张战略”为总体战略，始终立足于覆铜板行业，强化在高速覆铜板等领域的技术优势，聚焦技术创新，持续为客户创造更大价值，致力于成为具有全球品牌影响力的覆铜板领导厂商，为国家高端材料自主供应贡献力量。
问：请介绍公司未来具体的发展计划。
解汝波：1)扩充产能：公司计划对产能进行扩充。本次募集资金投资项目年产1500万平方米5G通讯等领域用高频高速电子电路基材建设项目建成投产后，公司产能将明显提升，有助于充分发挥公司的品牌优势、技术研发优势，提高公司在中高端覆铜板市场占有率，创造更高的经营效益，提高企业的核心竞争力。
2)持续开拓新兴市场及客户：公司计划面向IT、5G通讯、汽车电子等新兴应用领域进行开拓，并有序做好终端客户的测试评估和终端材料认证工作。与此同时，公司计划在现有客户基础上，继续开拓新的战略性客户，既消化公司新增产能，又提高公司的持续盈利能力。
3)技术研发与产品开发：公司将不断提高研发能力和创新能力。研发队伍建设方面，公司将在内部培养基础上引进行业高端研发人才充实研发团队，并通过与外部机构合作等方式进一步提高公司的技术研发水平;研发投入方面，公司将进一步加大对高频高速、车载、IC封装、高导热等领域的研发投入，巩固公司产品的技术领先地位;产品开发计划方面，公司将围绕产品环保化、高端化的发展趋势，制订产品开发计划，确保公司产品与下游行业发展趋势保持一致。
4)加强组织体系建设及品牌管理：公司将在不断完善现有管理制度和生产体系基础上加强体系的组织建设和管理执行，并根据公司的战略发展规划制订新的管理体系。与此同时，公司将继续做好品牌管理计划，在不断提升产品质量基础上，加强公司品牌宣传与维护，不断提升品牌影响力和品牌价值。
问：公司拥有哪些竞争优势?
包欣洋：公司拥有的竞争优势主要有：1)技术优势;2)产品规格体系优势;3)产品质量优势;4)认证优势;5)市场优势;6)上下游联动开发优势。
问：请介绍公司的技术发展趋势。
包欣洋：覆铜板行业在近十几年的发展历程中，经历了几次重大且影响深远的技术转换升级，分别是环保要求带动的“无铅无卤化”、电路集成度提升及小型化智能终端推动的“轻薄化”和通信技术升级拉动的“高频高速化”。公司的业务正是顺应行业技术变革而逐步发展起来，产品“无铅无卤化”已基本实现，“轻薄多层化”处于国内先进水平，高频高速方面有充足的技术储备并已通过重点客户认证，具备投放市场能力。
问：请分析公司的持续经营能力。
解汝波：公司重视技术研发，秉承“生产一代，储备一代，研发一代”的研发宗旨，不断开拓提高和研发新的产品配方技术和生产工艺等工艺技术。公司形成了较为成熟的无铅无卤产品体系，持续改进并提高产品适用下游多层板和HDI板制程的可加工性和稳定性;成功研发出可规模化生产的高速、高频产品体系，部分产品已通过全球5G技术领先的知名通讯企业的终端检测与认证;同时，紧随市场未来发展趋势，储备了汽车板和IC封装板的产品配方技术，推动公司产品和技术纵深化发展。
报告期内，公司深耕覆铜板和粘结片领域，抓住市场发展机遇，持续扩充产能，并在接近市场区域开设子公司，提高产能，为公司业绩增长奠定基础。同时，充分发挥柔性化生产线的优势，紧随市场发展趋势，优化产品结构，将业务重心聚焦于持续开拓和服务优质客户，加强战略协作，积极主动加强与终端客户的技术交流，及时响应市场变化，掌握市场前沿技术。此外，公司不断加强供应链管理，在全球市场持续探求优化供应链的可能。
未来，公司将紧跟5G通讯、云计算、智能制造、物联网和消费电子等终端应用快速扩张趋势，以技术为先导，进一步加强与直接客户和终端客户的技术交流与协作，形成有效的反馈机制，提高产业链合作深度，持续不断开拓新的优质客户。同时，公司将不断提高研发技术水平、提升品牌影响力，引进培养高端人才、优化管理水平和扩展融资渠道。综合来看，公司在持续经营能力方面不存在重大不利变化或风险因素。
行业篇
问：公司所处行业是什么?
包欣洋：根据中国证监会《上市公司行业分类指引》(2012年修订)，公司所处行业为“制造业”之“计算机、通信和其他电子设备制造业”，行业代码为“C39”;根据国家统计局发布的《国民经济行业分类》(GB/T 4754-2017)，公司所处行业为“计算机、通信和其他电子设备制造业”之“电子器件制造”之“电子专用材料制造”。
问：请介绍所属行业主管部门及监管体制。
包欣洋：公司所在行业的主管部门为工信部，行业自律组织为中国电子材料行业协会覆铜板材料分会(CCLA)和中国电子电路行业协会(CPCA)。
问：请介绍覆铜板行业在中国的发展现状。
包欣洋：随着全球电子信息制造业向亚洲特别是中国转移，外资覆铜板厂商纷纷在中国投资建厂，覆铜板行业也相应向中国转移。以生益科技、金安国纪、南亚新材、华正新材和超声电子等为代表的中国境内本土厂商经过多年发展，已具备较强的综合实力，2018年均跻身世界前20强。生益科技已成为全球行业龙头之一，其他厂商也加快了追赶步伐。目前中国境内覆铜板产量占全球覆铜板产量的比例超过70%，但本土厂商合计的市场占有率仅有20%左右。作为电子行业必备的元器件，我国的覆铜板供应仍在较大程度上依赖于外资或外资在中国境内开设的工厂。从相关产业战略性布局角度来看，本土覆铜板企业仍有较大的进步空间。
问：影响行业发展的有利因素有哪些?
包欣洋：有利于行业发展的因素有：1)产业政策支持;2)下游产业持续快速增长;3)新技术驱动高频高速等高端市场。
问：公司的市场地位是怎样的?
包欣洋：凭借多年行业研发制造经验打造的产品体系以及深耕市场多年建立的品牌优势，公司已发展成为国内具有较强规模、技术和市场优势的覆铜板行业领先企业之一。在业务规模方面，公司是少数跻身全球前二十名的内资覆铜板厂商之一。2018年，公司以人民币18.38亿元的营业收入排名全球第十四名、本土厂商第三名;在技术研发方面，公司在环保型产品、超薄工艺方面都建立起一定的技术优势，在高速覆铜板领域，公司是少数在VeryLowLoss和Ultra LowLoss两个尖端系列通过华为认证的本土厂商;在市场资源方面，公司已经与健鼎集团、奥士康、景旺电子、瀚宇博德、深南电路等知名PCB厂商建立了长期良好的合作关系，在市场中树立了较高的知名度和良好的美誉度。
发行篇
问：请介绍控股股东及实际控制人的情况。
包秀银：公司控股股东为南亚集团，持有南亚新材71.70%的股权;公司的实际控制人为包秀银、包秀春、包秀锡、包爱芳、包秀良、包爱兰、郑广乐、黄剑克和高海等9名自然人。截至招股说明书签署日，包秀银、包秀春、包秀锡、包爱芳、包秀良、包爱兰、郑广乐、黄剑克和高海等9名自然人合计持有南亚集团47.76%的股份并实际控制南亚集团;同时，该等自然人合计直接持有南亚新材9.55%的股份。综上，上述9名自然人通过直接和间接方式控制南亚新材81.25%的股份。
问：本次发行股数是多少。
包秀银：本次公开发行不超过5860.00万股，占发行后总股本不低于25%。
问：请介绍募集资金投向。
张柳：本次公开发行股票募集资金扣除发行费用后计划投入以下项目：年产1500万平方米5G通讯等领域用高频高速电子电路基材建设项目、研发中心改造升级项目。
问：本次发行价和市盈率是否合理?
曾双静：参照目前新股发行市场的情况，考虑到公司前期的经营业绩、行业发展状况和公司在行业中的地位以及公司未来的成长性空间，我们认为本次发行价和市盈率是合理的，相信能够为市场所接受。
问：作为主承销商，对南亚新材的行业地位和未来发展有何评价?
曾双静：作为主承销商，我对南亚新材的行业地位和市场竞争力充分认同。通过本次公开发行，南亚新材的行业领先地位将进一步巩固，核心竞争力将进一步提高，盈利能力将进一步加强，未来发展将更上一层楼。
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[2022-02-21] 南亚新材(688519):南亚新材业绩快报 2021年净利同比增长193%
■上海证券报
南亚新材披露业绩快报，2021年度，公司实现营业收入420,711.96万元，同比增长98.39%;实现归属于母公司所有者的净利润39,793.78万元，同比增长193.13%。报告期，公司所处电子信息行业持续保持高景气度，终端需求旺盛。公司新建产能加速释放，年度销量较上年同期实现大幅提升。
[2022-01-21] 南亚新材(688519):南亚新材2021年度净利预增173%-202%
■上海证券报
南亚新材发布业绩预告。预计2021年归属于母公司所有者的净利润为37,000万元到41,000万元，同比增加172.55%到202.01%。报告期内，公司所处电子信息行业持续保持高景气度，终端需求旺盛。公司新建产能加速释放，年度销量较上年同期实现大幅提升。
[2021-12-31] 南亚新材(688519):南亚新材江西子公司N6工厂正式开工
■证券时报
从南亚新材了解到，12月28日，南亚新材江西子公司N6厂举行开工仪式，南亚新材总经理张东先生、江西子公司执行副总李巍先生、N5厂长陈哲先生和职工代表们出席开工仪式。
[2021-12-27] 南亚新材(688519):南亚新材N5工厂预计2022年一季度末二季度初开始部分试运行
■证券时报
南亚新材(688519)12月27日在互动平台表示，公司N5工厂预计2022年一季度末二季度初开始部分试运行。
[2021-12-27] 南亚新材(688519):产能释放符合预期,高端产品加码助力未来-公司点评
■国金证券
事件简述
12月27日,公司在投资者互动平台传达两件事项:1)公司N5工厂预计2022年一季度末二季度初开始部分试运行;2)目前公司BT类材料已有成熟产品并起量中,ABF材料正在试验中。
经营分析
量增逻辑正在兑现,2年产能复合39％奠定成长基础。公司目前是全球第12名、大陆第3名的覆铜板供应商,全球市占率仅2％,相较全球第一市占率15％、大陆第一市占率12％的占比,公司仍然有较大的提升空间。基于此,公司自上市以来开始积极布局产能,根据公司规划,2022年将投产江西N5厂、2023年将投产N6厂,江西厂区还储备了N7厂产能,基于此我们预估公司未来2年产能增幅将达到39％。此次公司公开表示N5厂将于2022年一季度末二季度初开始部分试运行,符合此前预期的规划安排,可见公司量增逻辑正在逐渐兑现。
研发释放成果,高端化价升路径清晰。公司是专注于高端产品研发的国内优质覆铜板供应商,其高速产品是陆资最早全系列通过华为认证的产品序列,目前该类产品已经进入批量出货阶段,明年有望进一步放量。与此同时,公司还在积极研发各类型高端产品,今日公开宣称的BT和ABF类材料就属于关键的方向之一。公司BT类材料分为两类,一类是用于MiniLED的类BT材料,这部分产品已经形成批量生产,只待终端需求起量后放量;另一类是用于BT载板的BT类覆铜板,这一类产品目前主要被日韩系厂商垄断,存在较大的国产替代空间,公司正在积极研发和配合客户进行试验;同时载板材料也同步在配合客户试验ABF载板用覆铜板材料。公司研发布局深远,未来高端产品占比提升将优化公司产品结构,价升逻辑清晰。
投资建议
虽然目前覆铜板行业正处于周期困境中,但我们认为公司有望凭借自身的管控能力率先走出周期阴霾,仍长期看好公司布局。我们预计2021～2023年归母净利润为4.0亿元、5.5亿元、7.6亿元,对应PE为29X\22X\16X,继续给予"买入"评级。
风险提示
需求不及预期;价格下滑导致盈利不及预期;限售股解禁。
[2021-12-18] 南亚新材(688519):为子公司提供担保,快速成长通道即将打开-事件点评
■国金证券
事件简评
据2021年12月17日公告,为落实江西南亚N5工厂投产后的流动资金需求,公司拟同意江西南亚向中国进出口银行江西省分行申请不超过2.5亿元的银行贷款提供连带责任保证。
经营分析
资金支持积极扩产,快速成长通道将打开。公司是全球第12名、大陆第3名的覆铜板供应商,在2020年全球市占率仅为2％,相较全球第一市占率15％、大陆第一市占率12％的占比,公司仍然有较大的提升空间。基于此,公司自上市以来开始积极布局产能,此次为子公司提供贷款担保更是有助于积极发展江西新厂区,为未来进入快速发展通道奠定基础。
应对周期的能力较优,无需过多担心。我们通过复盘认为龙头厂商有望通过调节向下游定价和向上游议价的关系率先走出周期阴霾。进一步地,我们从公司前三季度业绩推估Q3单张毛利相对Q2下滑13.8％但相对Q1仍然上升4.6％,这说明公司目前毛利率下滑主要因素来自单价太高,而单张毛利因素在需求景气度明显弱于Q1的情况下仍然保持涨价溢价状态,说明公司应对周期的能力较好,如若此状态能够保持,则在未来CCL行业周期下行时公司单张毛利有望率先企稳回升。
积极扩产+高端产品放量,利润成长有保证。1)未来2年有效产能复合增长39％。根据项目进度,我们预计公司2022年和2023年当年有效产能将达到年产3840万张和5400万张,也就是说未来2年公司有效产能复合增速将达到39％,量能释放助力成长;2)江西厂运营理顺收获利润。从今年开始,江西工厂产线开始逐渐跑顺,其中N4厂3条产线目前已经全部满产,费用摊薄已初现成效,未来N5及后续工厂投产后将进一步摊薄费用,盈利束缚有望消除;3)高端产品通过认证有望放量。公司是国内较早布局高速覆铜板的厂商之一,目前是唯一一家各类等级高速产品全系列通过华为认证的陆资覆铜板厂商,我们认为高端产品放量将为公司长期成长提供保障。投资建议?我们预计2021～2023年归母净利润为4.0亿元、5.5亿元、7.6亿元,对应PE为27X\20X\14X,继续给予"买入"评级。
风险提示
需求不及预期;价格下滑导致盈利不及预期;限售股解禁。
[2021-12-01] 南亚新材(688519):回购彰显信心,无需过多担心周期问题-公司点评
■国金证券
公告简评
11月30日晚公告,截至11月30日,公司通过上海证券交易所交易系统以集中竞价交易方式回购股份512,632股,占公司总股本23,440万股的比例为0.22％,回购成交的最高价为46.00元/股,最低价为41.48元/股。
经营分析
回购彰显信心,人才储备有助长远发展。公司回购的股份将用作实施员工持股计划或股权激励,考虑到公司在快速发展期与新引进人才通过股权方式绑定利益将有助于人才效用最大化,我们认为公司此时回购一方面彰显了对自身经营的信心,另一方面可为未来人才储备奠定基础。?应对周期的能力较优,无需过多担心。我们通过复盘认为龙头厂商有望通过调节向下游定价和向上游议价的关系率先走出周期阴霾。进一步地,我们从公司前三季度业绩推估Q3单张毛利相对Q2下滑13.8％但相对Q1仍然上升4.6％,这说明公司目前毛利率下滑主要因素来自单价太高,而单张毛利因素在需求景气度明显弱于Q1的情况下仍然保持涨价溢价状态,说明公司应对周期的能力较好,如若此状态能够保持,则在未来CCL行业周期下行时公司单张毛利有望率先企稳回升。
积极扩产+高端产品放量,利润成长有保证。1)三年有效产能复合增长26％。公司在江西开出新的厂区,根据项目进度,预计2021～2023年三年有效产能复合增速将达到26％,量能释放将为成长奠定基础;2)江西厂运营理顺收获利润。从今年开始,江西工厂产线开始逐渐跑顺,其中N4厂3条产线目前已经全部满产,费用摊薄已初现成效,未来N5及后续工厂投产后将进一步摊薄费用,盈利束缚有望消除;3)高端产品通过认证有望放量。公司是国内较早布局高速覆铜板的厂商之一,目前是唯一一家各类等级高速产品全系列通过华为认证的陆资覆铜板厂商,加上公司仍然在持续研发高端新产品,我们认为高端产品放量将为公司长期成长提供保障。
投资建议
我们预计2021～2023年归母净利润为4.1亿元、5.7亿元、7.3亿元,对应PE为26X\19X\15X,继续给予"买入"评级。
风险提示
需求不及预期;价格下滑导致盈利不及预期;限售股解禁
[2021-11-08] 南亚新材(688519):南亚新材拟5000万元-1亿元回购股份
■上海证券报
南亚新材公告，公司拟回购股份用于实施员工持股计划或股权激励。回购金额不超10,000万元，不低于5,000万元;回购价格不超61元/股。
[2021-10-29] 南亚新材(688519):Q3业绩保持高速增长,规模效应显现-三季点评
■东方财富证券
【投资要点】主营产品量价齐升,盈利能力显著提高。公司发布2021年三季报,受益于覆铜板价格持续上涨,叠加公司产品的技术领先,2021Q1-3公司实现营收31.66亿元,同比增长117.91％;实现归母净利润3.21亿元,同比增长259.33％,扣非归母净利润3.03亿元,同比增长302.26％,业绩增速显著。随着公司高端产品渗透率的不断提高,预计公司将持续保持该增长态势。经营状况持续改善,研发投入持续攀升。原材料价格的上涨、下游旺盛的需求带动了公司产品价格的上涨,2021Q1-3公司毛利率为18.42％,同比提升2.87pct。从费用端来看,公司三费明显改善,销售费率下降1.35pct至1.28％;通过持续优化企业结构,公司前三季度管理费用下降0.05pct至1.77％。公司一贯坚持自主创新,持续加大研发投入,公司前三季度的研发费用为1.34亿元,同比增加108.15％。公司营运能力同样优秀,2021Q1-3公司存货周转率为6.76,同比增长29.85％,显著高于同业平均水准;应收账款周转天数为153.17天,相比去年同期175.68天,账期显著缩短。完整的高速板产品体系,内资唯一通过华为各项认证。公司是国内较早开展高频高速覆铜板研发的内资企业之一,经过十年左右的研发积累,在高速板方面形成了完整的产品体系,覆盖MidLoss,LowLoss,VeryLowLoss和UltraLowLoss,产品 相关电性能指标可对标高速板龙头企业松下电工Megtron系列相同等级的产品。在高频板方面,公司也已切入到基站天线及车载雷达领域,并正在加大力度进一步拓展产品链条。5G基建高速发展,CCL价值量攀升。通信领域中涉及PCB和覆铜板的主要是通信设备包括接入网的基站设备、承载网的传输设备和核心网的设备,这些5G设备对覆铜板的容量和传输速度提出了更高的要求,损耗较低的高速覆铜板将会替代部分普通覆铜板,价值量得到提升。根据智研咨询预计,国内5G宏基站总数量约为4G的1-1.2倍达500-600万站,并且CCL将运用价值量更高的材料制作,市场空间有望进一步打开。
【投资建议】在二十年的发展历程中,南亚新材陆续实现了材料无铅无卤化、超薄化、高频高速等技术的重大突破。2020年,公司先后在ULL2、ELL等级产品通过华为认证,是目前唯一一家各介质损耗等级高速产品全系列通过华为认证的内资覆铜板企业,产品性能与国际先进同行同类产品相比,水平相当或更为优异,已能实现进口替代。公司有望深度受益于国产替代需求以及新兴市场蓬勃发展的红利。因此,我们预计公司2021/2022/2023年营业收入分别为42.72/54.83/69.19亿元,归母净利润分别为4.28/6.05/7.34亿元,EPS分别为1.82/2.58/3.13元,对应PE分别为21/15/12倍,给予"增持"评级。
【风险提示】公司扩产进度不及预期;
成本转移效率不及预期;
高速覆铜板竞争加剧;
下游需求不及预期。
[2021-10-28] 南亚新材(688519):2021Q3成本扰动毛利率环比下滑,待高端类放量-公司信息更新报告
■开源证券
公司发布2021年三季报,覆铜板仍处于高盈利水平,维持"买入"评级
公司发布2021年三季报,实现营业收入31.7亿元,YoY+117.9％,归母净利润3.2亿元,YoY+259.3％,其中2021Q3单季度营业收入11.7亿元,YoY+116.1％/QoQ-29.3％。考虑到2021Q4进入旺季,原材料价格相对稳定,覆铜板仍有提价的可能性,我们维持此前盈利预测,预计公司2021-2023年营业收入为46.5/62.2/78.2亿元,归母净利润为4.7/6.0/7.7亿元,YoY+244.8％/29.1％/27.7％,EPS为2.00/2.58/3.29元,当前股价对应2021-2023年PE为17.6/13.6/10.7倍,公司扩产与产品升级支撑稳健成长,新厂采用全新设计方案有利于运营效率提升、制费成本下降、盈利能力攀升,维持"买入"评级。
2021Q3覆铜板均价环比平稳,预计2021Q4旺季价格仍处于高位
我们测算公司2021Q3单季度产量环比2021Q2基本持平,均价亦基本持平。由于树脂价格上涨,原材料库存成本仍处于高位,导致2021Q3均价相对稳定的情况下,单季度毛利率16.8％环比2021Q2下降2.4pct。我们预计由于2021Q4进入传统旺季,季节性因素将带动整体价格有小幅上涨空间,若原材料铜箔、玻纤、树脂价格维持稳定,公司毛利率有望环比修复。此外,服务器需求回暖,公司已于2021Q3末批量出货高速材料,单季度收入贡献不足5％,但处在高速上行期,盈利相对传统产品丰厚,将为2021Q4带来正面贡献。
公司卡位汽车电子及高端显示应用,产品升级与内资PCB产能配套驱动成长
PCB行业配套倒逼上游内资覆铜板厂商扩产,公司扩产节奏加快,有望享受下游扩容带来的覆铜板配套机遇。公司将针对汽车电子、MiniLED等高端显示应用陆续推出HDI、IC基板材料,在细分领域实现国产替代。江西新工厂效率优势突出,此前N4工厂相比N1工厂成本下降30％以上,N5、N6工厂自动化效率提升、成本有望再次优化,高端产品批量生产,盈利水平或将再次攀升。
风险提示:下游需求减弱导致公司扩产低于预期、覆铜板价格下跌导致盈利能力受损、上游原材料涨价侵蚀成本、高速覆铜板行业竞争加剧
[2021-10-26] 南亚新材(688519):单位毛利仍溢价,量价利逻辑仍清晰-三季点评
■国金证券
业绩简评
10月26日公司公告2021年三季报,公告显示21Q1～Q3实现营收31.7亿元(同比+118％),归母净利润3.2亿元(同比+259％),其中扣非归母净利润3.0亿元(同比+302％);毛利率和净利率分别达到18.4％(同比+2.9pct)和10.2％(同比+4.0pct)。21Q3实现营收11.7亿元(同比+116％,环比+1％),归母净利润1.0亿元(同比+348％,环比-29％),其中扣非归母净利润1.0亿元(同比+553％,环比-29％);21Q3毛利率和净利率分别达到16.8％(同比+3.6pct,环比-2.9pct)和8.6％(同比+4.5pct,环比-3.7pct)。
经营分析
单位毛利仍有溢价,应对周期能力充分体现。我们认为公司的盈利能力并没有毛利率显示得这么悲观,根据毛利润和产能情况,推估Q3单张毛利相对Q2下滑13.8％但相对Q1仍然上升4.6％,这说明公司目前毛利率下滑主要因素来自单价太高,而单张毛利因素在需求景气度明显弱于Q1的情况下仍然保持涨价溢价状态,说明公司应对周期的能力较好,如若此状态能够保持,则在未来CCL行业周期下行时公司单张毛利有望率先走出周期阴霾。
积极扩产+高端产品放量,利润成长有保证。1)三年有效产能复合增长26％。公司在江西开出新的厂区,根据项目进度,预计2021～2023年三年有效产能复合增速将达到26％,量能释放将为成长奠定基础;2)江西厂运营理顺收获利润。从今年开始,江西工厂产线开始逐渐跑顺,其中N4厂3条产线目前已经全部满产,费用摊薄已初现成效,未来N5及后续工厂投产后将进一步摊薄费用,盈利束缚有望消除;3)高端产品通过认证有望放量。公司是国内较早布局高速覆铜板的厂商之一,目前是唯一一家各类等级高速产品全系列通过华为认证的陆资覆铜板厂商,加上公司仍然在持续研发高端新产品,我们认为高端产品放量将为公司长期成长提供保障。
投资建议
我们预计2021～2023年归母净利润为4.2亿元、5.9亿元、7.4亿元,对应PE为21X\15X\12X,继续给予"买入"评级。
风险提示
需求不及预期;价格下滑导致盈利不及预期;限售股解禁。
[2021-10-26] 南亚新材(688519):南亚新材前三季净利润3.21亿元同比增259.33%
■证券时报
南亚新材(688519)10月26日晚间披露三季报，前三季度公司实现营收31.66亿元，同比增长117.91%;净利润3.21亿元，同比增长259.33%。报告期内，公司N4厂建设项目全部投产后产能规模和营收规模随之扩大，同时行业景气度提升促使产品价格提升。
[2021-08-25] 南亚新材(688519):N6开始投建,加码高端显示迎机会-公司点评
■国金证券
业绩简评
8月25日,公司公告全资子公司投资年产1500万平方米高端显示技术用高性能覆铜板智能工厂建设项目,确定投资金额约7.8亿元人民币,资金来源采取自筹等方式,项目建设周期18个月,持续满足高端显示领域用高性能覆铜板客户的需求,促进公司与客户建立持续稳定的战略合作伙伴关系及长期稳定发展。
经营分析
江西N6厂投建启动,加码布局高端显示迎成长机会。公司此次公告的投产计划即江西N6工厂投产项目,目标产品主要面向高端显示领域,如MiniLed所用CCL板材,这款板材在翘曲、耐热等技术问题上相对普通板材有较大提升,也相对普通板材更具附加值,根据产业链调研,该类板材价格相较普通产品常态价格高60％～100％,是产品升级过程中关键产品。公司高端显示领域产品系列目前已经通过全球知名面板厂商和PCB厂商认证,待N6厂产能开出后订单将得到极大释放。
积极扩产+高端产品放量,利润成长有保证。我们认为公司未来成长动力来自三个方面:1)三年有效产能复合增长26％。公司在江西开出新的厂区,根据项目进度,预计2021～2023年三年有效产能复合增速将达到26％,量能释放将为成长奠定基础;2)江西厂运营理顺收获利润。从今年开始,江西工厂产线开始逐渐跑顺,其中N4厂3条产线目前已经全部满产,费用摊薄已初现成效,未来N5及后续工厂投产后将进一步摊薄费用,盈利束缚有望消除;3)高端产品通过认证有望放量。公司是国内较早布局高速覆铜板的厂商之一,目前是唯一一家各类等级高速产品全系列通过华为认证的陆资覆铜板厂商,加上公司仍然在持续研发高端新产品,我们认为高端产品放量将为公司长期成长提供保障。
投资建议
鉴于公司涨价获利、扩产费用摊薄超预期和大客户导入进度超预期,我们预计2021～2023年归母净利润为4.4亿元、6.0亿元、7.4亿元,对应PE为25X\18X\15X,继续给予"买入"评级。
风险提示
需求不及预期;价格下滑导致盈利不及预期;限售股解禁。
[2021-08-24] 南亚新材(688519):江西新厂效率优势突出,投产面向高端显示应用-公司信息更新报告
■开源证券
公司投资项目面向高端细分应用,开启产品升级浪潮,维持"买入"评级公司顺应产业发展趋势,拟以自有资金7.8亿元投资建设年产1500万平米高端显示技术用高性能覆铜板智能工厂项目,项目拟建设周期为18个月(由2021年9月至2023年2月)。考虑到覆铜板价格上涨及新扩产项目,我们上调此前盈利预测,预计公司2021-2023年营业收入为46.5/62.2/78.2(前值为41.5/54.9/70.3)亿元,归母净利润为4.7/6.0/7.7(前值为3.9/4.9/6.2)亿元,YoY+244.8％/29.1％/27.7％,EPS为2.00/2.58/3.29元,当前股价对应2021-2023年PE为21.7/16.8/13.2倍,公司扩产与产品升级支撑稳健成长,新厂采用全新设计方案有利于运营效率提升、制费成本下降、盈利能力攀升,维持"买入"评级。
覆铜板业务有效传导上游原材料成本,提价趋势下盈利大幅提升覆铜板提价趋势下,公司有效传导上游铜箔、玻纤、树脂的成本上涨,自身盈利能力大幅攀升。我们测算公司2021Q2单季度产量约为690万张,QoQ+11.3％,对应平均单价约为168元/张(假设包含配套粘结片)。2021Q2单季度毛利率19.7％,QoQ+0.8pct,测算覆铜板平均毛利额由2021Q1的25元/张上升至33元/张,单季净利率达到12.3％,QoQ+3.0pct,对应平均单张覆铜板的净利额由12.4元提高至20.7元。展望2021H2,考虑到公司以国内PCB大厂为主的客户结构,覆铜板价格波动较小,若铜箔成本因加工费攀升而上行,产品价格或将再次上升。
新项目针对江西N6工厂,产品升级与内资PCB产能配套驱动成长PCB行业配套倒逼上游内资覆铜板厂商扩产,公司扩产节奏加快,有望享受下游扩容带来的覆铜板配套机遇。本次公告项目面向江西N6工厂扩产,针对MiniLED等高端显示应用推出HDI、IC基板材料,在细分领域实现国产替代,支撑收入端成长。江西新工厂效率优势突出,此前N4工厂相比N1工厂成本下降30％以上,而且伴随N5、N6工厂高端显示类材料量产,盈利水平有望再次攀升。
风险提示:下游需求减弱导致公司扩产低于预期、覆铜板价格下跌导致盈利能力受损、上游原材料涨价侵蚀成本、高速覆铜板行业竞争加剧
[2021-08-24] 南亚新材(688519):南亚新材拟7.8亿元投建高性能覆铜板智能工厂
■证券时报
南亚新材(688519)8月24日晚间公告，全资子公司江西南亚拟以自有资金7.8亿元投资建设年产1,500万平方米高端显示技术用高性能覆铜板智能工厂项目，项目建设周期18个月。
[2021-08-05] 南亚新材(688519):三年有效产能复合增26％,高端产品即将放量-中期点评
■国金证券
业绩简评
8月4日公司公告2021年半年报,公告显示21H1实现营收19.9亿元(同比+119％),归母净利润2.2亿万元(同比+229％),其中扣非归母净利润2.2亿元(同比+241％);毛利率和净利率分别达到19.4％(同比+2.4pct)和11.1％(同比+3.7pct)。21Q2实现营收11.6亿元(同比+147％,环比+40％),归母净利润1.4亿元(同比+312％,环比86％),其中扣非归母净利润1.4亿元(同比+304％,环比+92％);21Q2毛利率和净利率分别达到19.7％(同比+1.9pct,环比+0.8pct)和12.3％(同比+4.9pct,环比+3.0pct),业绩超预期。
经营分析
盈利能力大幅提升,下半年预计稳定。涨价溢价和江西N4工厂投产摊薄费用使得公司Q2毛利率上升至19.7％的高水平,如果按照可比口径将营业成本的运输费用(原口径在销售费用中确认)扣除,公司Q2单季毛利率已超过20％,可见公司盈利得到极大改善。展望下半年,随着原材料价格下滑和供需压力缓解,覆铜板行业价格难再成长,但公司整体订单饱满,从而议价时保证单位毛利稳定的确定性较强,因此我们看好公司下半年业绩稳定。
积极扩产+高端产品放量,利润成长有保证。我们认为公司未来成长动力来自三个方面:1)三年有效产能复合增长26％。公司在江西开出新的厂区,根据项目进度,预计2021～2023年三年有效产能复合增速将达到26％,量能释放将为成长奠定基础;2)江西厂运营理顺收获利润。从今年开始,江西工厂产线开始逐渐跑顺,其中N4厂3条产线目前已经全部满产,费用摊薄已初现成效,未来N5及后续工厂投产后将进一步摊薄费用,盈利束缚有望消除;3)高端产品通过认证有望放量。公司是国内较早布局高速覆铜板的厂商之一,目前是唯一一家各类等级高速产品全系列通过华为认证的陆资覆铜板厂商,加上公司仍然在持续研发高端新产品,我们认为高端产品放量将为公司长期成长提供保障。
投资建议
鉴于公司涨价获利、扩产费用摊薄超预期和大客户导入进度超预期,我们调增21～23年盈利预测至4.2(+37％)\5.8(+41％)\7.2亿元(+51％),对应PE为26X\19X\15X,继续给予"买入"评级。
风险提示:需求不及预期;价格下滑导致盈利不及预期;限售股解禁。
[2021-08-04] 南亚新材(688519):业绩符合预期,覆铜板高端新产品有望陆续放量-中期点评
■安信证券
事件:8月4日,公司发布半年报。上半年收入19.93亿元,同比增长119％;归母净利润2.20亿元,同比增长229％。业绩符合预期。
新产能逐步释放,产能利用率饱满:由于新增产能投产(N4厂),公司产能和营收规模同步扩大,且行业景气度较高(下游PCB扩产,上游原材料涨价),产品价格和产能利用率维持较高水平。受益于以上因素,公司上半年业绩表现亮眼,且逐季提升。Q2单季度实现收入11.61亿元,同比增长147.64％,环比增长39.57％;归母净利润同比增长311.49％,环比增长85.73％。上半年毛利率为19.36％,净利率为11.05％,均创历史新高
高频高速CCL有望逐步放量,产品升级增加业绩成长新动能:根据公司公告,在高速领域,公司VLL、ULL1、ULL2、ELL等级产品均已通过品牌客户认证,是目前少数各介质损耗等级高速产品全系列通过大客户认证的内资CCL企业,部分产品已实现批量生产。在高频领域,公司进一步完善碳氢、PTFE系列产品,加大部分产品已实现小批量供货。另外,公司在汽车电子、IC封装材料和高导热材料等均有布局,部分产品已小规模试产。
积极推进上游材料国产化,同时践行大客户发展战略:为确保供应链安全,公司加大对国产材料的评估测试,重点推动高端高频高速材料的原材料国产化。公司积极拓展大客户,已与健鼎科技、奥士康、景旺电子、深南电路、瀚宇博德、生益电子、方正科技、沪电股份、胜宏科技、广东骏亚等优秀PCB企业建立良好的合作关系。
投资建议:我们预计公司2021年～2023年的收入分别为41.57亿元(+96％)、51.96亿元(+25％)、61.31亿元(+18％),归母净利润分别为4.41亿元(+225％)、5.77亿元(+31％)、6.58亿元(+14％),对应EPS分别为1.79元、2.35元、2.68元,对应PE分别为26倍、20倍、17倍,目标价54.05元,首次覆盖,给予"买入-A"投资评级。
风险提示:扩产不及预期;行业景气度下行;新产品认证不及预期
[2021-08-04] 南亚新材(688519):南亚新材上半年净利润同比增长229%
■上海证券报
南亚新材披露半年报。公司2021年上半年营业收入1,993,249,514.58元，同比增长118.99%;归属于上市公司股东的净利润220,251,777.27元，同比增长229.29%。基本每股收益0.94元。
[2021-07-12] 南亚新材(688519):高速覆铜板技术优势突出,加快下游PCB产业配套-公司首次覆盖报告
■开源证券
跻身内资覆铜板前列,江西工厂高效新产能投放,首次覆盖给予"买入"评级
公司刚性覆铜板产品跻身内资前四,无铅无卤产品达到内资第二。公司江西新厂产能投放,将打破前期PCB核心厂商配套供应瓶颈。公司高速产品技术能力突出,全系列产品通过华为认证并开始批量化生产。我们预测公司2021-2023年营业收入为41.5/54.9/70.3亿元,归母净利润为3.9/4.9/6.2亿元,YoY+189.6％/23.9％/27.1％,EPS为1.68/2.08/2.64元,当前股价对应2021-2023年PE为25.1/20.2/15.9倍。首次覆盖,给予"买入"评级。
高速覆铜板技术优势突出,国产替代势在必行
高速覆铜板受到基站及核心网络侧服务器升级带动,Prismark预测2019-2024年细分领域年复合增长率实现7.7％,超过同期覆铜板行业整体的年复合增长率4.4％。过去由于下游服务器供应链集中在中国台湾地区,供应链体系封闭,导致高端覆铜板细分市场话语权掌握在日、台企业手中,而内资厂商市占率与其存在明显的差距。伴随国内厂商进入全球服务器供应链,推动内资高速覆铜板厂商替代台系及日系材料。公司在高端产品层面与海外头部厂商差距缩小,通过华为、中兴、浪潮等通信设备行业龙头的认证并实现批量化生产,迎来产品替代窗口期。
PCB产业倒逼上游材料配套,覆铜板环节议价能力提升
短期来看,覆铜板行业处于提价周期,下游需求景气推动公司单季度利润率上行。中长期看,PCB行业配套倒逼上游内资厂商扩产,推动行业话语权提升。2019年建滔积层板、生益科技、金安国纪、南亚新材、华正新材等五家覆铜板厂商产值占全球比重34％,而中国大陆PCB产值超过50％,考虑到PCB上游原材料的供应链配套,内资覆铜板厂商有望填补空缺。2020年PCB上市公司资本开支同比增速重回到高位,对覆铜板厂商的配套诉求加剧,推动覆铜板厂商话语权提升。
风险提示:下游需求减弱导致公司扩产低于预期、覆铜板价格下跌导致盈利能力受损、上游原材料涨价侵蚀成本、高速覆铜板行业竞争加剧
[2021-05-13] 南亚新材(688519):激励3年复合增41％,三因素决定基本面改善
■国金证券
公告简评
5月12日,公司公告正式首次授予股权激励对象限制性股票,确定首次授予日为2021年5月12日确定授予价格为14.45元股,确定激励对象为以胡先明副总经理为代表的30名管理和技术骨干。
经营分析
业绩考核未来3年CAGR=绑定人才保证增长力。根据公司4月2日公告的激励计划草案,公司授予的限制性股票对管理和技术骨干的业绩考核要求是2120、2220、2320净利润增长分别不低于30、100、180％％,即2020～2023年三年复合增长率达到40.95可见公司对公司经营发展和未来业务增长持续性有充足信心。公司运营、技术、生产、财务管理架构清晰,并且每条线负责人都是行业内资深专家此次公司股权激励绑定关键人才为未来确定性增长打下坚实基础。
涨价叠加扩产江西厂运营理顺高端产品放量保证利润成长。公司今年基本面将迎来本质变化,增长的关键点主要有三个方面:1)涨价叠加扩产保证基本产品系列成长。我们认为涨价行情会抬升龙头覆铜板厂商的盈利锚公司作为全球前15、国内排名前4的厂商,在涨价行情中抬升盈利锚的概率较高,加上我们预计公司今年产能增幅达到33％％,因此销量也大概率实现成长,根据单位盈利销量总毛利润的框架,我们认为公司今年业绩高成长确定性大;2)江西厂运营理顺收获利润。公司江西1厂(N4厂)有2条线都已经在2021年前投产,但因新开厂区适应、新产线爬坡、中试线占用等原因导致产线盈利未完全释放,经过6个月～1年的磨合,N4厂在今年有望释放利润;3)高端产品通过认证有望放量。公司是国内较早布局高速覆铜板的厂商之一,公司产品已经经过了重要客户的认证,今年高端产品有望实现放量鉴于高端产品的常态价格水位和盈利性都更好相对FR4产品价格高20以上我们认为高端产品放量将为公司长期成长提供保障。
投资建议
我们预计21～23年归母净利润为3.06亿元、4.11亿元、4.73亿元,对应PE为22X16X14X,继续给予买入评级。
风险提示
需求不及预期;价格下滑导致盈利不及预期;限售股解禁。
[2021-04-27] 南亚新材(688519):经营压力终释放,三因素叠加致确定性成长-一季报点评
■国金证券
业绩简评
4月26日,公司发布2020年年报及2021年一季报。公司2020年实现营收21.2亿元(YoY+100.35％),归母净利1.4亿元(YoY-10.17％),扣非后1.0亿元(YoY-24.65％);公司21Q1实现营收8.3亿元(YoY+88.53％,QoQ+24.57％),归母净利润7715万元(YoY+140.10％,QoQ+66.56％),扣非归母净利润7090万元(YoY+162.82％,QoQ+144.68％)。Q1毛利率为18.90％(YoY+2.91pct,QoQ+4.76pct),净利率为9.27％(YoY+1.99pct,QoQ+2.33pct)。经营分析经营压力终释放,量价利齐升赢成长。从2020年业绩可以看出,公司去年经营盈利承压严重,关键原因在于公司去年在新工厂开出较多产能(江西第一工厂3条线均在2020年及以前开出),新工厂的调试、产能爬坡等都会带来费用的损耗,最终拖累公司盈利。从21Q1业绩可以看到公司经营状态经过持续调整,毛利率和净利率水平都达到了已披露数据的最高值,由此可知新工厂经营状况已经得到改善,加上今年涨价周期带来利润释放,最终使得公司一季度量价利齐升。
产能释放助力公司成为涨价行情受益者。根据研究,我们认为涨价行情会抬升龙头覆铜板厂商的盈利锚,公司作为全球前15、国内排名前4的厂商,在涨价行情中抬升盈利锚的概率较高,加上我们预计公司今年产能增幅达到33％,因此销量也大概率实现成长,根据"单位盈利*销量=总毛利润"的框架,我们认为公司今年业绩高成长确定性大。
高端产品突破客户,产品结构有望得到明显提升。公司是国内较早布局高速覆铜板的厂商之一,公司产品已经经过了重要客户的认证,今年高端产品有望实现放量,鉴于高端产品的常态价格水位和盈利性都更好(相对FR4产品价格高20％以上),我们认为高端产品放量将为公司长期成长提供保障。
投资建议
鉴于公司新产能放量、涨价抬升盈利锚、高端产品放量三因素在今年叠加作用,我们调增21～23年盈利预测至3.06(调增28％)\4.11(调增5％)\4.73亿元,对应PE为24X\18X\16X,继续给予"买入"评级。
风险提示:需求不及预期;价格下滑导致盈利不及预期;限售股解禁。
[2021-04-26] 南亚新材(688519):原材料短期影响消散,定位高端步入成长通道-年度点评
■太平洋证券
事件:
2020年公司预计实现营业收入21.21亿元,同比增长20.62％,归母净利润1.36亿元,同比下降10.17％,扣非归母净利润1.04亿元,同比下滑24.65％。
2021年第一季度,公司实现营业收入8.32亿元,同比增长88.53％,归母净利润0.77亿元,同比增长140.10％,扣非归母净利润0.71亿元,同比增长162.82％。
原材料涨价短期影响消散,迎来利润释放甜蜜期。公司是全球前二十、内资前三的覆铜板和半固化粘结片供应商,经过多年的发展,已与健鼎集团、奥士康、景旺电子、瀚宇博德、深南电路等知名PCB厂商建立起长期稳定的合作关系,2020年,在江西1期的新产能投产并爬坡的情况下,公司的营业收入实现了稳步的增长,但由于受上游原材料涨价的影响,公司毛利率有所承压,2020年公司营业利润预计下滑9.66％至1.53亿元,尤其是第三、四季度,上游原材料涨价的负面影响极为明显,该两个季度的毛利率仅为13.26％和14.14％,与2019年同期相比分别下降7.05pct.和1.85pct.,同时,报告期内公司致力于高频高速板材对国内一线通信及服务器终端客户的导入,使得公司整体研发费用较大幅度增长,多重因素叠加影响下,公司2020年业绩同比略有下滑。
今年一季度看,国内覆铜板厂均已较大程度将上游铜箔的涨价压力传导至终端客户,南亚Q1毛利率快速回升,业绩弹性得以较好的释放,且从长远来看,铜价在未来的企稳回落,有望为覆铜板厂商创造一定时间的盈利甜蜜窗口,这意味着,去年下半年公司最为主要的利润出血点正逐渐止血,随着IPO投资产线进入投产阶段、新增产线良率及稼动率持续攀升以及2020年导入通讯及服务器客户的板材逐渐起量,公司有望步入业绩高成长轨道。
定位高端板材,强成长属性的内资覆铜板企业。覆铜板技术演进经历了"普通板-无铅无卤板-高频高速/车用/IC封装/高导热板"的升级过程,传统覆铜板的定价很大程度上受上游原材料价格的影响,而随着板材规格的提升,覆铜板价格的"技术含量"提升较为明确,因此,高端板材的盈利水平相对较高且稳定,此外,由于技术和材料配方构建的高竞争壁垒,高频、高速等高端覆铜板市场的格局比整体覆铜板市场的格局更为集中,且核心玩家已欧、美、日企为主,内资企业仍处于追赶状态。所幸,不管是5G基站亦或是服务器领域,国内终端厂商的话语权均在逐渐提升,而在PCB环节,国内亦不乏深南电路、生益电子、景旺电子、兴森科技等优秀企业,对于覆铜板行业而言,配合下游PCB和终端客户实现高端板材的国产化已然是较为明确的趋势,易见,对于内资厂商而言,高端覆铜板赛道极具成长属性。
公司主要定位高端板材,普通板收入占比已下降至15％以内,无铅无卤板是公司当前收入主要来源,高速板已通过国内通讯及服务器核心厂商的认证,高频板、车用板、IC封装板亦有技术及客户储备。尤为值得关注的是,随着5G的到来以及英特尔服务器平台升级至Whireley和EagleStream,"LowLoss"和"VeryLowLoss"级别的高速覆铜板需求将有所提升,受益于国产替代趋势,公司高速板领域的优先技术布局和客户认证,有望逐渐兑现成为公司业绩成长的助推器。募资扩产奠定成长基调。截止2017年,公司具备约1280万张/年的覆铜板产能,且整体产能利用率已接近95％,因此,公司自2017年便开始建设江西工厂,整体规划产能高达5760万张/年,约为上海原有产能的4倍。当前,公司江西一厂产能已基本完成投放,部分产线已经达产,产能相较于2019年已扩增一倍,2021年,下游需求的高景气,为公司新增产能的充分释放提供了契机,公司收入规模有望迎来进一步成长。
盈利预测及评级:首次覆盖,给予买入评级。在产能有序扩增的基础上,产品结构、客户结构的持续改善,则有望进一步提升公司的盈利能力,预计2021-2023年公司的净利润分别为3.06亿、4.24和5.52亿元,当前股价对应PE24.44、17.64和13.57倍,首次覆盖,给予买入评级。
风险提示:(1)上游原材料继续大幅涨价削弱公司盈利能力；(2)下游需求紧缺状态缓解导致公司产品价格下滑；(3)高频高速覆铜板赛道进展加剧。
[2020-08-23] 南亚新材(688519):国内高速CCL优质玩家,扩产106％锁定成长-深度报告
■国金证券
国内第三大CCL厂商,扩产106％迎接需求爆发。公司2000年成立,主要从事玻纤布基CCL和PP片研发、生产和销售,是全球前20、大陆前3的CCL厂商。公司于2020年8月登陆科创板,IPO募集资金用于"年产1500万平方米5G通讯等领域用高频高速电子电路基材建设项目"和"研发中心改造升级项目",从而为公司带来82％的产能增长(相比于2019年底的1471万张/年,后同),再加上用自有资金已建成的江西1期项目大部分产能在2020年投放,因此自2020年开始产能增幅达到106％,为公司增长助力。
5G/服务器带动成长,高频高速市场崛起。5G方面,5G基站出货量将是4G的1.1倍,AAU用材面积将翻倍(从4G的0.15平方米提升至0.32平方米),所用CCL材料将运用价值量更高的材料,CCL市场空间打开;服务器方面,出货量增速预期提升同时平台演进将使得CCL材料向高速进化。我们预测19～23年5G和服务器的CCL需求复合增长33％,其中普通\高速\高频CCL分别增长15％\37％\38％,可见高频高速CCL成长性可期。
国产替代利好大陆厂商,高速优质玩家有望突出重围。公司竞争优势体现两个层面:1)相对海外竞争厂商,国内供应商将面临更积极的供应链关系(国内品牌终端厂商积极导入国内供应商),加上国内CCL技术增强(技术指标不弱于海外、VeryLowLoss及以上级别存在弯道超车机会)、成本管控能力强(大陆CCL毛利率容忍度高则有更高的让利空间),因此国内厂商具备相对优势;2)相对大陆竞争对手,公司是大陆厂商中开发高速CCL较快的厂商之一,目前在终端大客户的高速产品认证较快,并且基于无卤、超薄的经验技术,竞争优势明显。
投资建议我们预测公司净利润为1.8亿元、2.4亿元和3.9亿元,三年复合增长37％,公司未来具备较高的成长性。对比可比公司,虽然公司目前估值相对较高,但是公司位列科创板板块,享受一定的溢价,考虑到公司最大的产能增量发生在2021年,因此我们认为公司2021年预期PEG能够修复到1.8倍,即合理市值能够达到159亿,对应目标价68元,首次覆盖给予"买入"评级。
风险:下游需求不及预期;扩产进度不及预期;竞争加剧;限售股解禁风险。
[2020-08-18] 南亚新材(688519):南亚新材包秀银 不让中国在覆铜板领域被“卡脖子”
■上海证券报
20年前，只用7个月时间产出我国民营企业的第一张覆铜板，“南亚速度”一时间轰动产业圈;今日，南亚新材在上海证券交易所鸣锣上市，以“科创速度”步入A股市场。
“历史给了我们很好的机遇，科创板的包容性为公司打开了资本市场的大门，注册制让上市进程变得便捷、高效、可预期，让我们少走了很多弯路。国内外市场环境的变化，也让我们在危机中看到更大的机遇，有更强的动力扩大覆铜板国产化。”南亚新材董事长包秀银在接受上海证券报记者专访时，用“水到渠成”总结公司过去20年的成长之路。
“我的目标很简单，就是不要让中国在覆铜板领域被‘卡脖子’。”包秀银这样描述公司上市后的目标。
赢得“南亚速度”
覆铜板是制作印制电路板的核心材料，肩负着印制电路板导电、绝缘、支撑三大功能。而印制电路板有“电子系统产品之母”称号，是电子元器件电气连接的载体。覆铜板及印制电路板是现代电子信息产品中不可或缺的重要部件，其发展水平一定程度上能够反映一个国家或地区电子产业的发展速度与技术水准。
在信息化时代，没有覆铜板支撑赋能，手机、电脑、汽车等终端领域将无法启用，与电子信息产业相关的工业制造领域也将寸步难行。“覆铜板应该是仅次于吃饭的人类的第二需求。”包秀银打趣道。
20多年前，一个偶然的机会让在开关厂工作的包秀银看到，覆铜板的市场应用空间正随着电子信息化的发展而逐步扩大。但是，如此庞大的市场，却一直由美国、欧洲、日本等企业占据主导地位，偌大的中国市场却没有一家本土民营企业能够自给自足。
于是，包秀银通过两年的市场调研，摸清了技术路径和产业环境，决定专心做好一件事：生产中国企业的覆铜板。
“2000年7月18日破土动工，2001年3月1日我们生产出第一张覆铜板，这是中国内资企业自主生产的第一张覆铜板。7个月时间投产，当时在全世界都没有这么快的速度，一时间在行业内很轰动，我们因此也获得一个美誉——‘南亚速度’。”包秀银向记者描述着公司第一张覆铜板生产的细节，言语中仍难掩激动和自豪。
阔步覆铜板国产化
20年来，包秀银率领南亚新材不断刷新“南亚速度”，陆续实现材料无铅无卤化、超薄化、高频高速等技术的重大突破，一路领跑国内覆铜板产业赛道。
2008年，面对全球金融危机对行业带来的冲击，包秀银果断选择转型升级，较早实现了产业无铅无卤化的技术突破;2015年，得益于前期技术储备及市场开发，南亚新材在HDI及多层板领域取得突破，相继导入健鼎集团、奥士康、深南电路等知名大客户，由此迎来快速发展期。
此次冲刺科创板IPO，南亚新材交出了一份不错的“成绩单”。2017年至2019年，公司实现营业收入16.39亿元、18.38亿元、17.58亿元，归属于母公司所有者的净利润分别为8300.84万元、1.12亿元、1.51亿元。
根据Prismark的数据，目前南亚新材是少数跻身全球前20的内资覆铜板厂商之一。2018年，公司以18.38亿元的营业收入排名全球第14位、内资厂第3位，全球刚性覆铜板市场占有率为2%。
知己知彼，百战不殆。在实现自我超越的同时，包秀银亦时刻关注着内资企业在覆铜板国际市场竞技中的不足。数据显示，目前在无卤覆铜板、高速覆铜板领域，内资厂商的市场占有率分别不到10%、5%，主要为日本等国家和地区的企业所垄断。“实现进口替代，扩大国产化率，一直是我们坚持不懈的目标。”包秀银直言，希望将公司打造成为内资覆铜板领域的标杆，不再受制于人。
事实上，近期国际市场环境的变化，让南亚新材及产业链上下游的客户逐渐在“危”中看到“机”。“短期来看，对部分长期依赖进口的产业可能会带来阵痛，但长期来看则具有正面影响。这让我们更加清楚地意识到加快自主创新、发展民族产业的重要性。民营企业既不缺少智慧，也不缺乏勤奋，只要给我们机会，一定会有所突破。”在包秀银看来，外部市场环境的变化是对公司的考验，更是一种鞭策和激励。
机会总是留给有准备的人。伴随着5G商用化，南亚新材2019年加大力度将前期储备的高频高速基板技术推向市场，取得了华为、中兴等通信设备龙头企业的认证，有望在高频高速领域实现进口替代，加速阔步覆铜板国产化。
南亚新材此次IPO计划使用9.2亿元募集资金，投向年产1500万平方米5G通讯等领域用高频高速电子电路基材建设项目，以及研发中心改造升级项目。“公司现有覆铜板和粘结片的产能利用率较为饱和，已无法满足快速增长的下游需求，需要通过新建项目进一步扩充产能。与此同时，5G通讯、汽车电子和物联网等下游PCB应用领域的拓展，也拉动了下游客户对中高端覆铜板产品的需求。”包秀银表示。
根据规划，项目达产后，南亚新材将新增高频高速覆铜板年产能1500万平方米、粘结片年产能2400万米，公司覆铜板产品总体产能将较2019年增长80%左右，加速公司在高端市场的业务布局、行业优质客户的纵向拓展，以及为现有客户的扩产提供稳定优质的产品保障。
专注铺就科创之路
“过去20年，我坚持做覆铜板;未来20年，我还是会深耕覆铜板行业。登陆科创板后，公司所有的资金及项目都会围绕覆铜板进行布局。”在采访中，包秀银多次强调了专注对技术攻坚、战略选择的重要性。
从技术突破、转型升级，到产能释放、进口替代，南亚新材的每一步都留下了专注、踏实的足迹。正是对覆铜板行业20年的专注，铺就了公司的科创板征程。在包秀银看来，登陆科创板，将是南亚新材发展史上的又一个里程碑。
“公司将以上市为契机，践行‘抓住覆铜板行业发展机遇，实施稳健扩张战略’的发展规划，通过募集资金投资项目的顺利实施，努力创造更加优良的业绩，巩固和增强行业地位，促使公司持续、健康、快速发展，不断提升公司价值。”包秀银对科创板新征程充满信心。
自今年3月进入科创板“考场”，至今日鸣锣上市，5个月的IPO之旅让包秀银充分感受到科创板制度的优越性。
“科创板上市条件更加多元、包容，IPO进程时间可控，让我们少走了很多弯路。专业化的审核问询过程，也让公司对自身价值有了更深入的剖析，让我们对研发、资金、战略的规划更加清晰。我们非常荣幸能够登陆科创板，也愿意分享我们的科创故事，吸引更多的优秀企业在科创板生根。”包秀银深切地感受到科创板对科技创新和实体经济发展的强大推动力。
“上市后，我和我的团队会继续专注做好覆铜板。我不是想把产能做多大，而是要做出内资覆铜板企业的技术和品质，做出中国的民族品牌，这已经够我们做很多年了。我的目标很简单，就是不要让中国在覆铜板领域被‘卡脖子’。”包秀银如是说。
[2020-08-09] 南亚新材(688519):南亚新材中签号码出炉 共约4万个
■证券时报
南亚新材(688519)披露中签结果，中签号码共有40066个，每个中签号码只能认购500股南亚新材A股股票。末“4”位数：0659，5659，2769;末“5”位数：04397，54397，00789;末“6”位数：439085，939085，659638;末“7”位数：5988419，0988419;末“8”位数：44582092，94582092;末“9”位数：049170421。
[2020-08-06] 南亚新材(688519):南亚新材致力于成为具有全球品牌影响力的覆铜板领导厂商
■上海证券报
——南亚新材料科技股份有限公司首次公开发行股票并在科创板上市网上投资者交流会精彩回放
出席嘉宾
南亚新材料科技股份有限公司董事长 包秀银先生
南亚新材料科技股份有限公司营销总监 包欣洋先生
南亚新材料科技股份有限公司董事会秘书 张 柳女士
南亚新材料科技股份有限公司财务总监 解汝波先生
光大证券股份有限公司投资银行执行董事、保荐代表人 曾双静先生
南亚新材料科技股份有限公司
董事长包秀银先生致辞
尊敬的各位嘉宾、各位投资者和网友朋友们：
大家好!
非常高兴今天能通过网络和广大投资者朋友一起就南亚新材料科技股份有限公司首次公开发行股票并在科创板上市进行实时在线交流。在此，我谨代表南亚新材，向参加本次交流活动的各位朋友表示热烈欢迎!同时感谢上证路演中心和中国证券网的大力支持!
我公司主要从事覆铜板和粘结片等复合材料及其制品的设计、研发、生产及销售。在二十年的发展历程中，公司陆续实现了材料无铅无卤化、超薄化、高频高速等技术的重大突破。公司的无卤覆铜板销售已跻身全球前十、境内本土厂商第二;超薄工艺及可靠性处于国内先进水平，并得到全球PCB多层板龙头企业之一健鼎集团的高度认可;高速板技术已获得华为、中兴等通信设备龙头企业认证。
本次在A股发行上市，将是南亚新材发展历史上一个重要里程碑。公司将以本次发行和上市为契机，践行“抓住覆铜板行业发展机遇，实施稳健扩张战略”的发展战略，通过募集资金投资项目的顺利实施，努力创造更加优良的业绩，巩固和增强行业地位，促使公司持续、健康、快速发展，不断提升公司价值。
真诚地希望可以通过今天的网上交流活动，让一直以来关注和支持我们的投资者更进一步地了解和认可南亚新材。我们坚信，广大投资者的高度信任与大力支持，将是南亚新材成功发行的重要保证。未来，南亚新材将不忘初心，以更加优异的业绩来回报各位投资者，回报社会!谢谢大家!
光大证券股份有限公司
投资银行执行董事、保荐代表人曾双静先生致辞
尊敬的各位嘉宾、各位投资者和网友朋友们：
大家好!
我谨代表南亚新材料科技股份有限公司首次公开发行股票并在科创板上市的保荐机构和主承销商光大证券股份有限公司，向所有参加今天网上路演推介的嘉宾和投资者朋友们表示热烈的欢迎和衷心的感谢!
南亚新材是国内具有较强规模、技术和市场优势的覆铜板行业领先企业之一，作为保荐机构，向资本市场推荐合规、优秀的企业，是我们的责任、义务和使命，是助力深化供给侧结构性改革，发展壮大实体经济的内在要求。我们期望，南亚新材通过本次公开发行和上市，能够继续加强研发能力、巩固产品结构优势、打造产品质量优势、强化品牌与客户资源优势;我们期望，南亚新材在做好产品经营的同时，也能做好资本经营，充分利用资本市场实现做大做强的目标;我们期望，南亚新材在自身发展的同时，能为中国覆铜板行业和国家高端材料自主供应做出应有的贡献!
作为本次发行的保荐机构和主承销商，光大证券必将牢记为上市公司服务的使命，促进南亚新材合规经营和发展壮大，伴随其一起成长;同时，我们也真诚地希望，通过本次交流，广大投资者能够更加深入、客观地了解南亚新材。我们对南亚新材的未来充满信心，希望通过我们和公司的共同努力，能够让广大投资者充分认识到南亚新材的投资价值。欢迎大家踊跃提问。
最后，预祝南亚新材首次公开发行股票取得圆满成功!谢谢大家!
南亚新材料科技股份有限公司
董事会秘书张柳女士致结束词
尊敬的各位嘉宾、各位投资者和网友朋友们：
大家好!
南亚新材料科技股份有限公司首次公开发行A股网上投资者交流会即将结束。在此，我谨代表南亚新材，对广大投资者、各位网友表示感谢!对中介机构的辛勤付出表示感谢!对上证路演中心与中国证券网为南亚新材提供这样一个与投资者交流的平台表示感谢!
通过今天的交流和沟通，我们深切感受到广大投资者对南亚新材的关注和期待，非常感谢各位提出的问题和宝贵建议。同时，我们也更加地体会到作为一家上市公司的责任和压力。我们将不断提升服务和精细化管理水平，提高公司核心竞争力，借助资本市场平台，为中国覆铜板行业尽一份绵薄之力。南亚新材全体员工将以更加专业、务实的精神，以更加优异的业绩，回报广大投资者的支持与厚爱!
真诚地希望各位投资者以后能继续关注和支持南亚新材的发展，希望大家继续通过电话、信件、电子邮件等各种方式与我们保持密切的沟通和联系。我们将严格按照相关法律、法规，及时、准确、完整地做好信息披露工作，成为一家值得广大投资者信赖的上市公司，实现股东、员工和社会效益的价值最大化。
再次感谢各位投资者的支持、信任和厚爱!谢谢大家!
经营篇
问：公司的主营业务是什么?
包秀银：公司主要从事电子电路基材的设计、研发、生产及销售，主要产品为覆铜板和粘结片。
问：请介绍公司主要的客户群体。
包欣洋：公司覆铜板及粘结片产品广泛应用于消费电子、计算机、通讯、汽车电子、航空航天和工业控制等终端领域，已与知名PCB厂商健鼎集团、瀚宇博德、奥士康、景旺电子、深南电路等建立了长期良好的合作关系。公司品牌及产品，在国内外市场均享有较高的知名度和良好的美誉度。
问：请介绍公司核心技术的技术水平。
包欣洋：经过长期的技术创新积淀，公司形成了一系列与下游电子信息产业相适应的核心技术，包括无铅配方技术、无卤配方技术、高频高速配方技术、车载配方技术、高导热配方技术和IC封装配方技术等配方技术，以及填料分散技术、树脂浸润技术、超薄粘结片生产技术、耐电压控制技术和尺寸安定性控制技术等生产工艺技术。目前，公司已掌握实施年产1500万平方米5G通讯等领域用高频高速电子电路基材建设项目所需的高频高速配方技术，并已具备生产该类产品的技术实力及相关技术的持续创新能力。
问：公司的营业收入是多少?
解汝波：报告期各期，公司营业收入分别为163851.97万元、183801.38万元及175817.02万元。其中，主营业务收入占营业收入的比例较高，分别为98.67%、98.91%及98.94%。
问：公司的净利润是多少?
解汝波：报告期各期，公司分别实现净利润8300.84万元、11217.56万元及15112.38万元，保持快速增长态势。
问：公司的研发费用是多少?
解汝波：报告期各期，公司研发支出分别为5043.70万元、5954.04万元和6706.70万元，占营业收入的比例分别为3.08%、3.24%和3.81%，研发投入规模和占比逐年稳步提升。
问：公司有哪些政府补助?
解汝波：报告期各期，公司获得的政府补助分别为591.51万元、1372.44万元及1435.00万元。与收益相关的政府补助和与资产相关的政府补助均系以货币形式补助给公司，均与公司的日常经营活动相关。
发展篇
问：公司的整体发展战略是什么?
包秀银：公司以“抓住覆铜板行业发展机遇，实施稳健扩张战略”为总体战略，始终立足于覆铜板行业，强化在高速覆铜板等领域的技术优势，聚焦技术创新，持续为客户创造更大价值，致力于成为具有全球品牌影响力的覆铜板领导厂商，为国家高端材料自主供应贡献力量。
问：请介绍公司未来具体的发展计划。
解汝波：1)扩充产能：公司计划对产能进行扩充。本次募集资金投资项目年产1500万平方米5G通讯等领域用高频高速电子电路基材建设项目建成投产后，公司产能将明显提升，有助于充分发挥公司的品牌优势、技术研发优势，提高公司在中高端覆铜板市场占有率，创造更高的经营效益，提高企业的核心竞争力。
2)持续开拓新兴市场及客户：公司计划面向IT、5G通讯、汽车电子等新兴应用领域进行开拓，并有序做好终端客户的测试评估和终端材料认证工作。与此同时，公司计划在现有客户基础上，继续开拓新的战略性客户，既消化公司新增产能，又提高公司的持续盈利能力。
3)技术研发与产品开发：公司将不断提高研发能力和创新能力。研发队伍建设方面，公司将在内部培养基础上引进行业高端研发人才充实研发团队，并通过与外部机构合作等方式进一步提高公司的技术研发水平;研发投入方面，公司将进一步加大对高频高速、车载、IC封装、高导热等领域的研发投入，巩固公司产品的技术领先地位;产品开发计划方面，公司将围绕产品环保化、高端化的发展趋势，制订产品开发计划，确保公司产品与下游行业发展趋势保持一致。
4)加强组织体系建设及品牌管理：公司将在不断完善现有管理制度和生产体系基础上加强体系的组织建设和管理执行，并根据公司的战略发展规划制订新的管理体系。与此同时，公司将继续做好品牌管理计划，在不断提升产品质量基础上，加强公司品牌宣传与维护，不断提升品牌影响力和品牌价值。
问：公司拥有哪些竞争优势?
包欣洋：公司拥有的竞争优势主要有：1)技术优势;2)产品规格体系优势;3)产品质量优势;4)认证优势;5)市场优势;6)上下游联动开发优势。
问：请介绍公司的技术发展趋势。
包欣洋：覆铜板行业在近十几年的发展历程中，经历了几次重大且影响深远的技术转换升级，分别是环保要求带动的“无铅无卤化”、电路集成度提升及小型化智能终端推动的“轻薄化”和通信技术升级拉动的“高频高速化”。公司的业务正是顺应行业技术变革而逐步发展起来，产品“无铅无卤化”已基本实现，“轻薄多层化”处于国内先进水平，高频高速方面有充足的技术储备并已通过重点客户认证，具备投放市场能力。
问：请分析公司的持续经营能力。
解汝波：公司重视技术研发，秉承“生产一代，储备一代，研发一代”的研发宗旨，不断开拓提高和研发新的产品配方技术和生产工艺等工艺技术。公司形成了较为成熟的无铅无卤产品体系，持续改进并提高产品适用下游多层板和HDI板制程的可加工性和稳定性;成功研发出可规模化生产的高速、高频产品体系，部分产品已通过全球5G技术领先的知名通讯企业的终端检测与认证;同时，紧随市场未来发展趋势，储备了汽车板和IC封装板的产品配方技术，推动公司产品和技术纵深化发展。
报告期内，公司深耕覆铜板和粘结片领域，抓住市场发展机遇，持续扩充产能，并在接近市场区域开设子公司，提高产能，为公司业绩增长奠定基础。同时，充分发挥柔性化生产线的优势，紧随市场发展趋势，优化产品结构，将业务重心聚焦于持续开拓和服务优质客户，加强战略协作，积极主动加强与终端客户的技术交流，及时响应市场变化，掌握市场前沿技术。此外，公司不断加强供应链管理，在全球市场持续探求优化供应链的可能。
未来，公司将紧跟5G通讯、云计算、智能制造、物联网和消费电子等终端应用快速扩张趋势，以技术为先导，进一步加强与直接客户和终端客户的技术交流与协作，形成有效的反馈机制，提高产业链合作深度，持续不断开拓新的优质客户。同时，公司将不断提高研发技术水平、提升品牌影响力，引进培养高端人才、优化管理水平和扩展融资渠道。综合来看，公司在持续经营能力方面不存在重大不利变化或风险因素。
行业篇
问：公司所处行业是什么?
包欣洋：根据中国证监会《上市公司行业分类指引》(2012年修订)，公司所处行业为“制造业”之“计算机、通信和其他电子设备制造业”，行业代码为“C39”;根据国家统计局发布的《国民经济行业分类》(GB/T 4754-2017)，公司所处行业为“计算机、通信和其他电子设备制造业”之“电子器件制造”之“电子专用材料制造”。
问：请介绍所属行业主管部门及监管体制。
包欣洋：公司所在行业的主管部门为工信部，行业自律组织为中国电子材料行业协会覆铜板材料分会(CCLA)和中国电子电路行业协会(CPCA)。
问：请介绍覆铜板行业在中国的发展现状。
包欣洋：随着全球电子信息制造业向亚洲特别是中国转移，外资覆铜板厂商纷纷在中国投资建厂，覆铜板行业也相应向中国转移。以生益科技、金安国纪、南亚新材、华正新材和超声电子等为代表的中国境内本土厂商经过多年发展，已具备较强的综合实力，2018年均跻身世界前20强。生益科技已成为全球行业龙头之一，其他厂商也加快了追赶步伐。目前中国境内覆铜板产量占全球覆铜板产量的比例超过70%，但本土厂商合计的市场占有率仅有20%左右。作为电子行业必备的元器件，我国的覆铜板供应仍在较大程度上依赖于外资或外资在中国境内开设的工厂。从相关产业战略性布局角度来看，本土覆铜板企业仍有较大的进步空间。
问：影响行业发展的有利因素有哪些?
包欣洋：有利于行业发展的因素有：1)产业政策支持;2)下游产业持续快速增长;3)新技术驱动高频高速等高端市场。
问：公司的市场地位是怎样的?
包欣洋：凭借多年行业研发制造经验打造的产品体系以及深耕市场多年建立的品牌优势，公司已发展成为国内具有较强规模、技术和市场优势的覆铜板行业领先企业之一。在业务规模方面，公司是少数跻身全球前二十名的内资覆铜板厂商之一。2018年，公司以人民币18.38亿元的营业收入排名全球第十四名、本土厂商第三名;在技术研发方面，公司在环保型产品、超薄工艺方面都建立起一定的技术优势，在高速覆铜板领域，公司是少数在VeryLowLoss和Ultra LowLoss两个尖端系列通过华为认证的本土厂商;在市场资源方面，公司已经与健鼎集团、奥士康、景旺电子、瀚宇博德、深南电路等知名PCB厂商建立了长期良好的合作关系，在市场中树立了较高的知名度和良好的美誉度。
发行篇
问：请介绍控股股东及实际控制人的情况。
包秀银：公司控股股东为南亚集团，持有南亚新材71.70%的股权;公司的实际控制人为包秀银、包秀春、包秀锡、包爱芳、包秀良、包爱兰、郑广乐、黄剑克和高海等9名自然人。截至招股说明书签署日，包秀银、包秀春、包秀锡、包爱芳、包秀良、包爱兰、郑广乐、黄剑克和高海等9名自然人合计持有南亚集团47.76%的股份并实际控制南亚集团;同时，该等自然人合计直接持有南亚新材9.55%的股份。综上，上述9名自然人通过直接和间接方式控制南亚新材81.25%的股份。
问：本次发行股数是多少。
包秀银：本次公开发行不超过5860.00万股，占发行后总股本不低于25%。
问：请介绍募集资金投向。
张柳：本次公开发行股票募集资金扣除发行费用后计划投入以下项目：年产1500万平方米5G通讯等领域用高频高速电子电路基材建设项目、研发中心改造升级项目。
问：本次发行价和市盈率是否合理?
曾双静：参照目前新股发行市场的情况，考虑到公司前期的经营业绩、行业发展状况和公司在行业中的地位以及公司未来的成长性空间，我们认为本次发行价和市盈率是合理的，相信能够为市场所接受。
问：作为主承销商，对南亚新材的行业地位和未来发展有何评价?
曾双静：作为主承销商，我对南亚新材的行业地位和市场竞争力充分认同。通过本次公开发行，南亚新材的行业领先地位将进一步巩固，核心竞争力将进一步提高，盈利能力将进一步加强，未来发展将更上一层楼。
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