财务报表分析手段

财务报表分析手段大多数分析师从利润表入手，因其提供了获利能力的最好指标。财务报表获利是公司生存的关键，财务报表获利才能吸引资源、稳定客户基础、管理人才。在早期，财务报表资产负债表而非利润表才是证券分析的重点所在。一想起（1929年）大崩溃的情景，财务报表析师们就在选股时采取了防守的态度。严肃的投资者避开那些超出账面价值的股票。他们财务报表对于杠杆十分谨慎，并且密切注意总资产/总负债比率。自20世纪60年代开始，资产负债表一统天下的局面彻底改变了（见表8-3）。连年的通货膨胀、技术的迅速进步、兼并财务报表与收购浪潮以及对无形资产价值认识的提升，使得基于会计的资产负债表的解读价值下降，因为它过于注重有形资产，如应收账款、存货、厂房和设备。如今，股票市场赋予了无形资产和有形资产同样的价值，财务报表只要它们能产生利润。例如，2009年3月道琼斯工业平均指数的价格是账面价值的1.5倍。

无形的移动电话经营许可证的价值可以和固定电话公司几十亿美元的铜线、电线杆财务报表、交换机的价值相比。一个著名的品牌名称（如香奈尔5号）财务报表价值可能超过所有生产该产品的设备。所以，近代的资产负债分析逐渐趋向于重视流动性及杠杆比率。

负债何时到期？营运资本有何特点以及对现金流量有什么影响？在特定行业及高杠杆率的情况下，充足的现金流量被一些分析师视为比账面盈利更好的判断公司经营业绩的工具。尽管在通常情况下获利能力和现金流量有密切的关系，许多会计分录却只对二者中的一个产生影响。于是，财务报表现金流量表分析得出的公司经营状况，既可能比利润表分析结果更好，也可能更坏。事实上，有些估值咨询师建议投资者彻底忘掉每股收益——使用市现率而不是市盈率这一指标。还有重要的一点是，财务报表贷款人更倾向于向有充足现金流而不是仅仅有固定资产的公司贷款。现金流量表对于分析公司现金流向是有用的总结，并且它指出为了产生新销售收入与利润，需要多少现金投资。此外，财务报表它同利润表一起通过计算偿债比率可以提供公司的负债能力情况。