垂直价差套利策略

垂直价差，就是同一个标的股票合约在相同到期日、不同行权价上的期权合约组合构建的价差。垂直价差套利策略看涨期权和看跌期权都可以分别构建牛市价差和熊市价差。其组合关系如下：垂直价差的类型与组成表明，当我们买入行权价较低的期权、卖出行权价较高的期权时，不论是看涨期权还是看跌期权，我们都建构了一个牛市价差，即看涨的价差；当我们卖出行权价较低的期权、买入行权价较高的期权时，不论是看涨期权还是看跌期权，我们都建构了一个熊市价差，垂直价差即看跌的价差。

 比如，买入阿里巴巴2020年2月份到期、行权价为215美元的看涨期权套利策略，同时卖出相同到期日行权价为235美元的看涨期权，这个组合就构成了一个牛市看涨期权价差（bull call spread），垂直价差由于215美元的看涨期权必定比235美元的看涨期权价格贵，因此这个组合整体上需要支付权利金，所以又是一个借方价差套利策略。当我们总体上净收入权利金时，这个价差就成为贷方价差。比如我们卖出阿里巴巴2020年2月到期的行权价为215美元的看跌期权套利策略，买入相同到期日行权价为235美元的看跌期权，构成一个熊市看跌期权价差（bear putspread），总体上净收入权利金。