什么是垂直价差

日期：2018-05-15 14:47:22 来源：互联网

垂直价差是一种4本且运用较广泛的组合策略，之所以如此，什么是垂直价差？与垂直价差组合的特点和市场及投资者心理比较契合有关.什么是垂直价差？也与该策略的成本极其低廉有关.各交易所基本上都有针对该策略免收保证金的规定。

(一)垂直价差筑略的特点及运用场合

1.风险和收益均有限

从前面的介绍中可知.垂直价差交易的风险和收益都有限，属于比较温和的交易策略。这一点.从垂直价差交易的风险指标也可看出。

垂直价差交易有四种形式，但从方向而论，实际L为两类一类是上涨时有利，另一类是下跌时有利。上涨时有利的有两种.即牛市看涨期权价差和牛市肴跌期权价差。下跌时有利的两种为熊市石涨期权价差和熊市看跌期权价差。

从单个看涨期权而言.不论是买进还是卖出，其风险指标都很大，但由于一买一卖，风险指标的符号正好相反，组合在一起构成垂直价差后，风险指标急剧下降。从组合之后的指标看，基本上呈现出中性偏多的倾向.即抵消之后仍旧具有吞涨期权多头的残余痕迹。比如，组合后Delta为。.17.表明若指数上涨，组合价值也会随之上升.不过上升的幅度较小而已;又如Vega值的残余为正的0.2745，也表明了这是石涨期权多头策略的特征;而Theta值一0.08.也是期权多头的特征。由此就能明白为什么用“牛市.来命名的原因。

同样.如果我们观察牛市肴跌期权差价的风险指标，同样残留着看涨期权多头的特征，即指数上涨有利.指数下跌时不利.因此也用“牛市”命名。而熊市看涨期权差价和熊市看跌期权差价的风险指标则相反，呈现出石跌期权多头的残余特征，即指数下跌时有利.指数上涨时不利，因此以“熊市”命名。

2.保证金优患，成本极低

单个期权空头需要收取保证金，成本还是较高的。垂直价差交易中有期权空头.但由于垂直组合中又有同月同

类型的多头.实际上已经起到了对冲作用.因此没必要再收取保证金。对此，各交易所都有相应的减免规定。如台湾

期交所的规定为:

牛市看涨期权差价(买进低执行价看涨期权、卖出高执行价看涨期权)和熊市看跌期权差价(买进高执行价石跌期权、卖出低执行价石跌期权)不收保证金。这是因为这两种悄况下净权利金都是负的.意味着交易者已经付出r差价.由于这个差价就是该交易者的最大风险，因此不用再收保证金。

熊市看涨期权(买进高执行价者涨期权、卖出低执行价看涨期权)和牛市看跌期权(买进低执行价看跌期权、卖出高执行价石跌期权)的保证金收取方法为两个执行价之间的间距。由于这两种情况下净权利金都是正的，净权利金已经归交易者所有.因此，交易者实际支付的净保证金=两个执行价间距一净权利金。同样，两个执行价间距一净权利金，事实上就是该交易者的最大风险。

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