资本资产定价模型含义

针对资本资产定价模型所存在的局限性，资本资产定价模型含义斯蒂芬·罗斯在1976年提出了一种替代性的资本资产定价模型——套利定价理论(Arbitrage Pricing Theory，APT)。资本资产定价模型套利定价理论建立在比资本资产定价模型更少和更宽松的假设之上，发展至今，资本资产定价模型其地位已几乎可与资本资产定价模型比肩。套利定价理论本质上是一个多因素模型，因此本节资本资产定价模型将从多因素模型入手展开讨论。一、单因素套利定价模型假设只有单个系统性因素影响证券的收益，即考察一个单因素的情况。

在这一模型中，证券收益的不确定性来自两个方面：系统性因素和公司特有的因素含义。如果我们用F代表系统性因素的影响，βi表示公司i对该因素的敏感性，εi表示公司i特定因素的扰动，则该单因素模型可以表述为：为了理解F在单因素套利定价模型中的作用含义，我们假设宏观因素F代表GDP的意外变化比例。如果资本资产定价模型投资者一致认为今年GDP增长率为8%，而实际增长率为7%，则F值为-1%，表明在与期望增长率相比较时，实际增长率有1%的失望。如果我们进一步假定某股票的β值为1.2，资本资产定价模型即可将该股票的收益较之前的预期降低1.2%。这即是F因素对证券收益的影响所在。