现金行权怎么读？

指数期权交收现金，而不是股票。与行权交收成百上千只股票相比，现金交收是更为便利的行权安排。例如，现金行权标普500指数期权的交易价格为453.47。如果将1手标普认购期权行权，期权持有者不是收到500只股票（那简直是后台部门的噩梦），而是收到45347美元（100“股”453.47的指数）减去行权价格后的现金。如果现金行权行权的是12月400认购期权，现金行权该期权持有者将获得5347（= 45347-40000）美元，再扣除佣金。被指派的期权卖方将支付相同金额，同时加上佣金。

说明了现金指数期权的行权与指派情况。美式期权（American-style options）可以在到期前的任意时间行权。所有的股票期权、ETF期权、期货期权都是美式期权，现金行权比如OEX期权。欧式期权（European-style options）只可以在到期日行权。大部分指数期权是欧式期权。第5章跨市场价差策略中，将深入谈到欧式期权。

由于美式期权的行权指派通知可能在到期前任意时间送出，因此卖方收到后可能觉得“惊讶”（当指派发生时，通常有一个明显线索，即该期权不再有时间价值）。欧式期权卖方通常知道只有在到期日才可能被指派，因此他们不用担心期权被提前了结。指数期权与其他期权的重要差别就在于指数期权是现金行权的，而且是美式期权，那么被指派后将带来很多麻烦。