天舟文化-300148-深度研究报告：低增长行业的高成长

    东北证券研究报告：天舟文化-300148-深度研究报告：低增长行业的高成长公司：公司主要经营青少年读物， 业务覆盖产业链上游的内容策划 和中下游的图书发行。主要产品分为三大类：教辅类图书、 英语学习类图书、少儿类图书；以中小学教辅图书作为未来 稳健增长的产品、 以英语学习类图书作为带动利润增长的产 品、以少儿类图书作为公司跨媒介发展的突破性产品。 教材教辅业务迎来快速发展机遇。政府采购向文化领域倾 斜：农家书屋+中小学馆配图书=每年 200 亿市场规模；与 河北出版集团合作， 获得冀版教材全国代理权； 新课标出台， 有望打造自主知识产权教材。 积极拓展新业务向综合性青少年教育商转型。 通过少儿图书 实现跨媒体发展，向网游、动漫等领域延伸；原创童话社区 吸引更多的内容资源，同时扩大读者群并提高读者黏性；复 制“巧虎”模式进军低幼教育市场的蓝海。 预计 2011-2013 年每股收益分别为： 0.44 元、 0.62 元、 0.83 元，给予 2012年 30 倍 PE，目标价 18.60 元，首次给予推 荐评级。 风险及负面影响因素提示： 中小学生人数下降教材循环使用 数字教辅对纸质教辅的取代幼教产品市场竞争激烈、 盗版的......