华兰生物-002007-甲流疫苗货款有望增厚2012业绩

    东方证券研究报告：华兰生物-002007-甲流疫苗货款有望增厚2012业绩： 事件 公司控股子公司华兰生物疫苗有限公司（以下称“疫苗公司”）在甲流疫情 中共收到国家工业和信息化部消费品工业司5,225万剂甲型H1N1流感疫苗收 储任务，其中 714 万剂为国家收储，因甲流疫情消退，该批疫苗未用到接种 中，一直滞留于公司仓库且已经过有效期，为此疫苗公司已于2010年度对该 批疫苗全额计提了存货跌价准备。近日，疫苗公司收到国家收储甲型H1N1流 感疫苗部分货款 7,855.13 万元，该笔货款的下达将对公司 2012 年度经营业 绩产生积极影响。 研究结论  本年收到国家支付部分甲流疫苗货款，增厚 EPS 约 0.09 元：公司 2010 年 已将 714 万剂国家收储的甲流疫苗全额计提存货跌价准备，即相关费用已 确认在2010年；但2012年国家支付了其中7,855.13万元货款，我们认为 将会计入到营业外收入，考虑到疫苗公司2012年适用所得税率为12.5% 而且母公司所占权益比重为75%， 因此这部分货款预计影响公司2012年业 绩约5,154.84 万元，对应EPS约0.09元。  预计 2011 年其他疫苗收入同比增加 20%：过去的 2011 年无大规模流感发 生，我们估计2011年其他疫苗收入增速放缓。但是公司新上市的小儿流感 疫苗和汉逊酵母乙肝疫苗同比增加较多，我们综合预计今年疫苗总体收入 同比增长接近 20%。由于流感是周期性的，我们预计未来公司疫苗仍将有 较高增长。