对冲外汇占款

     对冲外汇占款，2005年外汇市场的主题是利差影响。如果一国利率水平相对高于他国，就会刺激国外资金流入，由此改善资本账户，提高该国货币的汇率。欧洲，日本等经济体的经济发展都不如美国强劲，全球资金都涌向美国中长期国债，结果使外资对美元源源不断地买入，持续支撑了美元汇率。对冲外汇占款外汇占款除了会提升资金流入国的汇率水平，还会通过降低该国货币流动性的方式相对提升该国利率，因此对冲方式还可是该国央行降低其存款准备金率等增加流动性的方式进行。
    分析人士指出，对冲外汇占款联系到此前在即期市场上人民币对美元汇率连续多日盘中触及跌停，此次我国外汇占款连续两个月出现负增长，凸显出在当前国际金融形势出现深刻变化的背景下，人民币汇率升值步伐进一步放缓的趋势，以及国际跨境资金出现反向流动的异常现象。
    央行通过支付央票和准备金利息多印了钞票，就会在总体规模上更多对冲外汇占款比例，使得总体的基础货币增长保持在某一个水平上，这样的话就不会推高通胀。我国外汇储备投资收益并不汇回结汇，而是滚入外汇储备额继续运营，因此，外汇储备投资收益并没有直接承担对冲操作成本，但每年5%左右的外汇储备投资收益(美元计)是可以覆盖央行对冲外汇占款的直接成本的。
    准备金冻结资金并非全部基于对冲外汇占款的目的，以2003年9月第一次上调为基点，6%以上的资金可以认为是为了对冲外汇占款。如此计算，2003年至2010年期间，6%以上的准备金冻结资金累计利息支付，按月计算并累加为3394.1亿元。
    目前国际社会需要人民币成为国际货币，也希望中国能够提供大量人民币计价金融资产。李稻葵提出，中国需要通过以下三种方式为国际经济稳定作出贡献：首先，要继续降低贸易顺差、保持世界经济平衡；其次，要保持人民币稳定、逐步的升值，同时提高人民币在国际结算中的地位；再次，要在国际上发行以人民币计价的金融资产，让国内外投资者可以持有。
    提高存款准备金率是央行对冲外汇占款的另一个主要机制。2003年9月，央行将银行体系存款准备金率从6%提高到7%，截至2010年底准备金率水平为18.5%（非全国性机构为16.5%）。
    从历史上看，外汇占款有明显的季节性，4月份通常较高。而近期人民币升值略有加快，也刺激了结汇需求。预计央行在重启3年期央票的同时上调存款准备金率，主要是近期外汇占款可能相对较高。预计4月份可能在4500亿-5000亿的水平。
    此前曾有媒体测算了2003年至2010年底的央行对冲外汇占款成本，并表示该部分成本主要由两部分支出组成，即2003年开始，央行发行央票的利息支出以及2003年至今央行上调存款准备金率发生的利息支出。
    由于超预期的贸易顺差规模，以及较强的人民币升值预期，对冲外汇占款市场预期，4月份的外汇占款规模也将在较高水平。渣打银行中国经济分析师李炜认为，由于人民币兑美元升值预期的存在，进口企业可能决定借入美元，而非买入美元，导致今年外汇占款将加快累积。另有专家认为，未来一段时间外汇占款将维持在4000亿元规模，因此需要上调存款准备金率以回收流动性。
    据公开数据统计,2003年至2010年底,中国人民银行对冲外汇占款的成本累计规模为10830.6亿元(人民币,下同)。对冲外汇占款有专家认为,这一计算的意义在於,提醒外界外汇市场干预和外汇占款对冲机制是有财务成本的,这一财务成本可能影响央行的资产负债表,甚至最终影响货币政策的制定与实施,巨额对冲成本也昭示着当前模式的不可持续。