人民币汇率

    人民币自诞生以后，一直属于非自由兑换货币，其牌价由央行中国人民银行决定，人民币汇率基本不浮动，仅作为调控进出口贸易和改善国际收支平衡的政策手段。人民币牌价大致分为二个阶段即改革开放前的汇率和改革开放后的汇率。1978年改革开放以前，从1949年到1952年国民经济恢复时期，人民币牌价不以黄金为基础，实行管理浮动制，物价为确定汇率的依据；从1955年3月至1971年11月，布雷顿森林体系处于稳定时期，人民币汇率在近16年时间内维持在2.4618元水平（1美元兑换）；从1973年到1979年间，人民币汇率只做过几次调整，到1978年，人民币对美元汇率中间价为1.684元（1美元兑换）。改革开放后，人民币汇率经历了挂牌价和调剂价的双轨制阶段、汇率并轨后的柔性盯住美元制阶段、亚洲金融危机后的刚性盯住美元制阶段、2005年7月21日的汇率制度改革。
    市场对于此轮人民币汇率走高有着多重解读：有观点认为人民币升值的根本原因在于QE3推出之后，由于美元的信用贬值预期，导致人民币贬值预期被扭转。此外，亦有人从进出口贸易层面进行分析，认为决策层希望将目前外汇资产释放出来，通过人民币升值预期引导居民结汇。还有，美国共和党总统候选人罗姆尼重申当选后将中国列为汇率操纵国的言论也成为货币当局不得不考量的因素等等。当然，更为功利的解释则认为，如果汇率持续此前的贬值，将会让资本流出加速资本外逃的损失明显要高于鼓励出口所带来的收益，等等。
    曾经走势可测的人民币现在愈加起伏不定，这种变化表明市场在人民币汇率形成过程中发挥了更大作用。中国放松汇率管制是人民币今年出现一轮罕见起伏走势的原因之一。人民币最新出现的波动行情凸显出中国政府让市场力量在人民币汇率形成过程中发挥更大作用的意愿越来越强。
    今年以来，受欧美市场萎缩、国际贸易壁垒加重、人民币汇率双向波动加剧和企业经营成本上升等因素影响，浙江外贸出口形势严峻。而同时人民币汇率一改以往升值趋势，双向波动加剧。在此背景下，如何帮助浙江外贸企业提升把握市场的能力，提高对汇率避险工具的使用就显得尤为重要。
    人民币汇率一般指的是人民币兑换美元的报价，即1人民币兑换多少美元。人民币升值指的是人民币汇率升高了。人民币汇率在1994年以前一直由国家外汇管理局制定并公布，1994年1月1日人民币汇率并轨以后，实施以市场供求为基础的单一的、有管理的浮动汇率制，中国人民银行根据前一日银行间外汇市场形成的价格，公布人民币对美元等主要货币的汇率，各银行以此为依据，在中国人民银行规定的浮动幅度内自行挂牌。
    国内外货币政策的显著差异导致当前人民币与其他主要货币之间存在较为明显的利差，中美利差更是居于有史以来的高位，人民币汇率这意味着套利空间的存在和人民币即期汇率的明显低估。我们预计中国与其他主要国家之间的高利差将成为未来若干年内的常态，海外经济体持续的货币超发势必打击市场对其货币价值的信心，人民币汇率将因此得到持续有力的支撑。