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万泰生物业绩预告最新消息:2022年四季度净利润同比下降4.95%

日期:2023-03-22 13:39:34 来源:互联网
      万泰生物(603392):二价HPV收入持续增长 产品研发+国际化布局渐入收获期
 
  事件:公司发布2022 年年报。2022 年全年,公司实现营业收入111.85 亿元,同比增长94.51%;归母净利润47.36 亿元,同比增长134.28%;扣非归母净利润45.14 亿元,同比增长132.03%。Q4 单季度,公司实现营业收入25.35 亿元,同比增长17.65%;归母净利润7.92 亿元,同比下降4.95%;扣非归母净利润6.66 亿元,同比下降15.77%。全年公司收入端及利润端实现大幅增长主要系公司二价HPV疫苗继续保持产销两旺,同时因新冠感染检测市场需求旺盛,公司新冠检测相关原料及试剂的收入和利润也实现了一定增长。
 
      公司毛利率与净利率双升,盈利能力有所提高。2022 年,公司毛利率为89.54%,同比上升3.76pct;期间费用率为40.47%,同比下降4.05pct,其中销售费用率为29.09%,同比下降0.31pct;管理费用率为2.10%,同比下降1.07pct,主要系管理费用具有一定刚性,营业收入快速增长摊薄了管理费用;研发费用率为9.83%,同比下降2.03pct,原因同管理费用;财务费用率为-0.55%,同比下降0.64pct。
 
      受益于毛利率上升及费用率优化,报告期内公司净利率为43.48%,同比上升7.32pct。单Q4 来看,公司实现毛利率89.40%/+4.17pct,净利率32.51%/-7.67pct,销售费用率29.16%/+0.92pct;管理费用率3.34%/+0.69pct;研发费用率28.38%/+17.78pct;财务费用率-0.39%/-0.68pcts。
 
      二价HPV 疫苗持续推广,产品出海值得期待。2022 年公司疫苗业务实现营业收入84.93 亿元,同比增长159.09%,预计主要为二价HPV疫苗贡献。据中检院与公司公告,公司2022 年二价HPV 疫苗共批签发284 批次,同比增长74%,批签发量近3000 万支,销量突破2500万支。在国内市场方面,经测算,以批签发量口径,截至2022 年末国内HPV 疫苗在9-45 岁人口中的渗透率约为16%,仍有较大的提升空间;报告期内公司的二价 HPV 疫苗已在广东、河北、山东、四川、重庆等多地政府惠民项目中陆续中标,随着各地HPV 惠民政策的逐步推行,公司有望继续受益于二价HPV 疫苗渗透率的提升。在国际市场方面,根据公司公告及投资者关系记录,公司的二价HPV 疫苗自2021年10 月通过WHO 的PQ 认证以来,于2022 年及2023 年1 月先后获得摩洛哥、尼泊尔、泰国、刚果(金)以及柬埔寨5 个国家的上市许可,哈萨克斯坦、巴基斯坦、印尼、马来西亚、肯尼亚、乌兹别克斯坦、缅甸、贝宁、马里、尼日尔、乍得、刚果、马达加斯加、埃塞、布基纳法索、埃及等国的注册申报正有序推进中,后续产品出海值得期待。
 
      多款疫苗研发不断推进,有望支撑公司业绩长期增长。(1)戊肝疫苗:公司在美国进行的I 期临床试验已完成并于2022 年6 月收到医学报告,结果显示其在美国人群中具有良好的安全性和免疫原性。(2)九价HPV 疫苗:III 期临床试验和产业化放大进展顺利,与佳达修9的头对头临床试验已完成临床试验现场及标本检测工作,处于统计分析和医学总结报告产出阶段,结果达到临床试验设计预期;小年龄桥接临床试验完成入组工作,已完成商业化生产车间建设,正在进行产业化放大生产研究。(3)鼻喷新冠疫苗:公司产品已在4 个国家、33 个现场完成3 万多例受试者的III 期临床保护研究,并于2022年12 月2 日获批紧急使用。(4)20 价肺炎疫苗:已于2022 年11 月10 日通过江苏省疾病预防控制中心伦理审查委员会审查并于2023 年2 月启动Ⅰ期临床试验受试者招募工作。(5)水痘疫苗:冻干水痘减毒活疫苗已完成III 期临床试验,正在进行生产申报准备工作;冻干水痘减毒活疫苗(VZV-7D)完成 IIa 临床现场工作,正在开展IIb临床试验。在研产品陆续上市后将进一步丰富公司疫苗产品线,提高公司竞争力。
 
      投资建议:我们预计公司2023 年-2025 年的收入增速分别为26.0%、20.8%、15.9%,净利润增速分别为25.7%、21.2%、16.1%,对应EPS分别为6.57 元、7.96 元、9.25 元,对应PE 分别为18.5 倍、15.3倍、13.1 倍;维持买入-A 的投资评级。
 
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