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[2022-02-25]农林牧渔行业：俄、乌冲突对国际主要大宗农产品影响几何？－俄罗斯乌克兰边境冲突事件点评
■民生证券
【主粮】国际粮食供应担忧加剧。俄罗斯是全球最大的小麦出口国,小麦出口份额
占全球的17％;乌克兰是全球小麦和玉米第四大出口国,小麦和玉米的出口份额分别占
全球的12％和17％。乌克兰很大一部分最具生产力的农业生产区位于其东部地区,正是
俄乌关系危机中最可能受到攻击的地区。此外,每年10月至次年5月和8月至11月分别是
乌克兰玉米和小麦的集中出口期,一旦俄、乌冲突升级导致港口的正常运输工作受阻,
将直接影响两国谷物的出口,加剧全球粮食供应担忧。
我国玉米、小麦进口依赖度低,乌克兰虽是我国玉米第二大进口来源国,但2021年
我国进口玉米仅占国内总供应量10％左右,进口小麦占总供应量7％左右,因此当前政治
局势对国内谷物市场影响暂时有限。但注意若后期地缘政治升级导致贸易格局发生改
变,全球进口贸易需求向我国粮食主要来源国——南北美地区转移,或刺激国际粮价进
一步上行,并一定程度将通过进口成本传导的方式对国内价格形成支撑。
【油脂油料】对菜籽和葵花籽油粕影响较大。菜籽系:2021、2022年度加拿大菜籽
总供应量同比去年大幅减少36.21％至1470万吨,使得全球菜籽库存消费比降至历史新
低,因此市场对菜籽供应国局势变化较为敏感,乌克兰和俄罗斯也是菜籽生产国之一,乌
克兰和俄罗斯菜籽出口分别占全球比重20％和3.3％。乌俄边境冲突的局势将使市场对
其后续菜籽出口是否会受到影响产生担忧,从而预期之后菜籽将出现供应紧缺局面。
葵花籽系:乌克兰为葵花籽的第一生产大国,俄罗斯次之。2021年乌克兰与俄罗斯
的葵花籽产量高达3300万吨,占全球葵花籽产量的比重约为60％。其中,乌克兰葵花籽
出口占比较小,主要是出口葵花油,近年来出口占全球出口比重约50％,俄乌开战带来的
运输中断对葵花油供应的影响较大。
受乌克兰局势骤然紧张因素影响,伦敦布伦特原油期货价格24日盘中突破每桶100
美元,为7年多来首次破百。在原油价格大幅拉升的情况下,油脂制生物燃料的成本优势
将会放大,导致三大油脂价格进一步攀升。
【白糖】原油价格有望间接提振糖价。国际原油价格通过乙醇燃料价格影响食糖
最大主产国巴西的甘蔗制糖比例。从生产端来看,乙醇价格的上涨导致糖厂生产乙醇较
食糖更加有利可图;从消费端来看,汽油价格上涨使得乙醇燃料具有更优性价比,这将导
致糖厂压榨时选择扩大乙醇产量,并缩减食糖产量。因此,油价维持高位能够间接性提
振糖价。
风险提示:乌俄冲突局势进一步恶化;原油价格大幅波动;农产品价格大幅波动
[2022-02-24]种业行业：俄乌冲突危机加剧，预计全球粮价仍将高位运行－点评系列报告
■国信证券
事项:202l年2月24日,俄罗斯总统普京通过电视讲话宣布正式开始对乌克兰的军事
行动,俄乌冲突风险加剧。我们认为俄罗斯与乌克兰作为全球重要的谷物出口国,当地
军事行动的发生或将影响正常农业生产及贸易的开展,导致全球小麦、大麦等作物供给
紧缺,全球粮价或将继续保持高位运行。
国信农业观点:1)俄罗斯与乌克兰是大麦及小麦的重要出口国,当地军事行动的发
生或将影响正常农业生产及贸易的开展,导致全球小麦、大麦等作物供给紧缺。
2)国内小麦、玉米价格基本面有强支撑,小麦由于去年冬季北方天气影响晚播,或
将造成今年减产,同时小麦作为玉米饲用替代的主要作物,小麦价格对玉米价格起到一
定支撑作用。另外,豆粕价格受到南美拉尼娜天气的持续干扰,减产幅度或将扩大。
3)综合来看,2022年全球粮食市场仍将保持供需紧张,全球粮价或将继续保持景气
上行,一方面利好种植及种子板块,另一方面饲料原材料成本的抬升或将加速养殖亏损,
猪价周期反转蓄势加速,看好生猪板块的投资机遇。
4)风险提示:恶劣天气带来的不确定性风险,不可控的动物疫情引发的潜在风险。
5)投资建议:预计2022年全球粮食价格仍将处于高景气的通道当中,种植及种子板
块、以及生猪养殖板块或持续受益。具体标的方面,种植板块利好苏垦农发;种子板块
推荐:隆平高科、登海种业、大北农。生猪养殖板块推荐:华统股份、傲农生物、巨星
农牧、天康生物、东瑞股份、中粮家佳康、牧原股份、温氏股份等。
[2022-02-24]农林牧渔行业：保障重要农产品供给，大力推进种源核心技术攻关－历年中央一号文件梳理
■民生证券
【生猪】稳定基础产能,防止生产大起大落。回顾历年中央一号文件,生猪产能调
控曾经涉及到的政策包括推进规模化养殖建设、调整养殖产能布局、改良禽畜品种、
稳定基础产能。2018年非洲猪瘟导致我国生猪产能产生较大损失,政策多次强调生猪稳
产保供的重要性,并大力推行猪肉调运,防止疫病再次大面积传播。2021年,全国生猪出
栏量达6.7亿头,相较于2020年的不足5.3亿头,大幅增长27.4％,猪价迅速回落。去年下
半年开始,国家开始指导养殖场有序调减过剩产能,目前能繁母猪存栏量为4290万头,7
个月内累计调减274万头,但距离调整目标仍有190万头的距离。2022年文件要求"稳定
生猪生产长效性支持政策,稳定基础产能,防止生产大起大落。",从近期部分省份推出
的产能调节方案来看,将是定点监测、母猪补贴和收抛储制度相结合的方式推进,重点
扶持对象以规模养殖场为主。若政策能够有效落实,从长周期角度来说有利于产能向头
部集中;短周期来看,生猪产能调节有序进行,重点推荐中粮家佳康和唐人神,建议关注
温氏股份。?
【种业】保障粮食有效供给,加强种业自主创新。2022年文件提出"全力抓好粮食
生产和重要农产品供给,稳定全年粮食播种面积和产量。确保粮食播种面积稳定、产量
保持在1.3万亿斤以上。主产区、主销区、产销平衡区都要保面积、保产量。"小麦、
玉米、大豆是历年中央一号文件重墨书写的内容,通常通过调整最低收购价或补贴政策
来对其产量和价格进行调控。我国农产品产出总量乐观,但结构上仍有矛盾。比如大豆
长期存在进口依存度过高的问题,国内压榨企业曾经遭遇过多次定价权带来的风波。20
21年,我国大豆的产量1640万吨,同比下降16.4％,播种面积为1.26亿亩,同比减少2200
万亩。为此,文件提出"大力实施大豆和油料产能提升工程""加大耕地轮作补贴和产油
大县奖励力度。"大豆产能问题在今年的一号文件中受到了格外的关注。目前,我国种
业所面临的瓶颈和壁垒主要表现在产出效率方面,玉米、大豆等主要粮食作物的单产与
海外先进水平相比差距比较大,近年来围绕种子为核心的政策不断出台,全力发展种业
的政策风向明显,2022年文件延续了对自主创新的大力支持态度。文件提出"要大力推
进种源等农业关键核心技术攻关,推进种业领域国家重大创新平台建设、启动农业生物
育种重大项目、开展重大品种研发与推广后补助试点。"在政策 暖风下,种业基本
面改善的预期较为完善,种业相关标的或将迎来重要政策窗口期。建议关注科研实力领
先、具备转基因先发优势的优质种子企业隆平高科、荃银高科,以及转基因技术公司大
北农。?
【软商品】推动生产保护区建设,完善目标价格政策。历年来,国家从巩固生产能
力和稳定产品价格两个方面对软商品做出政策指引。在巩固生产能力方面,科学合理划
定棉花、糖料蔗等重要农产品生产保护区,启动新疆优质棉生产基地建设;在稳定产品
价格方面,不断完善新疆棉花目标价格政策,与此同时,推动实施农产品进口多元化战略
,支持企业融入全球农产品供应链。今年,国家进一步完善棉花目标价格政策,并探索糖
料蔗完全成本保险和种植收入保险,为农户提供更多的稳定保障,也为我国农业保险高
质量可持续发展奠定坚实基础。
[2022-02-24]农林牧渔行业：2022年中央一号文件中哪些要点值得关注？
■中信建投
事件:2月22日,《中共中央国务院关于做好2022年全面推进乡村振兴重点工作的意
见》,即2022年中央一号文件发布。
简评:2月22日,《中共中央国务院关于做好2022年全面推进乡村振兴重点工作的意
见》,即2022年中央一号文件发布。这是21世纪以来第19个指导"三农"工作的中央一号
文件。文件共分8个部分,包括:
全力抓好粮食生产和重要农产品供给、强化现代农业基础支撑、坚决守住不发生
规模性返贫底线、聚焦产业促进乡村发展、扎实稳妥推进乡村建设、突出实效改进乡
村治理、加大政策保障和体制机制创新力度、坚持和加强党对"三农"工作的全面领导
。
我们针对其中的重点内容进行解读:1、确保粮食播种面积稳定、产量保持在1.3万
亿斤以上。
稳定全年粮食播种面积和产量。坚持中国人的饭碗任何时候都要牢牢端在自己手
中,饭碗主要装中国粮,全面落实粮食安全党政同责,严格粮食安全责任制考核,确保粮
食播种面积稳定、产量保持在1.3万亿斤以上。
解读:2021年我国粮食总产量达到13657亿斤,较上年增产267亿斤,连续7年稳定在1
.3万亿斤以上。粮食安全问题关乎民生,当前我国粮食安全面临较为严峻形势,宏观经
济层面受全球量化宽松的货币政策影响,全球粮价大幅上涨干扰我国粮食价格稳定;极
端天气、病虫害等也对我国粮食产量稳定造成冲击。因此,严守18亿亩耕地红线,稳定
粮食播种面积和产量将是稳住农业基本盘的关键条件。具体来看,①稳产量:主产区不
断提高粮食综合生产能力,主销区切实稳定和提高粮食自给率,产销平衡区确保粮食基
本自给;②保耕地:足额带位置逐级分解下达耕地保有量和永久基本农田保护目标任务,
把耕地保护作为刚性指标实行严格考核、一票否决、终身追责,确保18亿亩耕地实至名
归。
2、大力实施大豆和油料产能提升工程。
大力实施大豆和油料产能提升工程。加大耕地轮作补贴和产油大县奖励力度,集中
支持适宜区域、重点品种、经营服务主体,在黄淮海、西北、西南地区推广玉米大豆带
状复合种植,在东北地区开展粮豆轮作,在黑龙江省部分地下水超采区、寒地井灌稻区
推进水改旱、稻改豆试点,在长江流域开发冬闲田扩种油菜。开展盐碱地种植大豆示范
。支持扩大油茶种植面积,改造提升低产林。
解读:近年我国人民生活水平提高及养殖业迅速发展,豆油及豆粕需求大幅增加,但
受限于国内大豆单产水平较低,我国大豆供给缺口持续存在,2020年我国大豆播种面积1
.48亿亩,产量1960万吨,大豆对外依存度超8成;2020年我国油料作物种植面积(不含大
豆)1.97亿亩,产量3586万吨,产需缺口较大。此外豆粕及油菜籽粕等饲料蛋白产品的短
缺也是我国农产品供给的短板之一,由于饲料蛋白的供给直接影响着养殖成本,进而影
响我国居民"菜篮子"中肉蛋白量的供给,大力实施大豆及油料产能提升工程将较好解决
我国饲料蛋白短缺问题,进而有助于肉蛋白供给的稳定。现阶段国家有关部门已决定启
动政策性大豆拍卖工作,以增加大豆及食用油市场供应。通过调整各地区农作物种植结
构,增加播种面积将有效解决我国大豆及油料长期存在的产需不平衡问题。具体来看,2
022年黑龙江力争增加大豆种植1000万亩,总播种面积预计达6850万亩,内蒙古将扩种大
豆430万亩,黄淮海、西南、西北地区也将扩大播种面积以提升大豆自给率;《"十四五"
全国种植业发展规划》则提及到2025年,大豆播种面积力争达到1.6亿亩,产量2300万吨
;油料作物播种面积达到2.2亿亩以上,其中油菜1.2亿亩、花生7500万亩、向日葵等特
色油料2500万亩。除此之外,积极推进转基因大豆商业化运 用也是提升作物单产的
有效手段之一,当前我国已有3个大豆转化体获批转基因安全证书,推广转基因品种可为
国家粮食安全起到重要的保障作用。
3、保障"菜篮子"产品供给,稳定生猪生产长效性支持政策。
加大力度落实"菜篮子"市长负责制。稳定生猪生产长效性支持政策,稳定基础产能
,防止生产大起大落。加快扩大牛羊肉和奶业生产,推进草原畜牧业转型升级试点示范
。稳定水产养殖面积,提升渔业发展质量。稳定大中城市常年菜地保有量,大力推进北
方设施蔬菜、南菜北运基地建设,提高蔬菜应急保供能力。完善棉花目标价格政策。探
索开展糖料蔗完全成本保险和种植收入保险。开展天然橡胶老旧胶园更新改造试点。
有效防范应对农业重大灾害。加强基层动植物疫病防控体系建设,落实属地责任,
配齐配强专业人员,实行定责定岗定人,确保非洲猪瘟、草地贪夜蛾等动植物重大疫病
防控责有人负、活有人干、事有人管。做好人兽共患病源头防控。
解读:猪肉是我国居民消费的主要肉类,猪价稳定对于"菜篮子"稳定影响重大。当
前我国生猪市场存在养殖规模化程度较低,生猪供给波动较大导致猪价大幅波动问题,
因此稳定生猪生产至关重要。文件将"保护生猪基础产能"目标调整为"稳定生猪基础产
能",并首度提出要防止生产大起大落。根据相关政策要求,"十四五"期间,以正常年份
全国猪肉产量5500万吨生产数据为参照,设定能繁母猪存栏量调控目标,即能繁母猪正
常保有量稳定在4100万头左右,最低保有量不低于3700万头,保持能繁母猪存栏量在保
有量的合理区间波动。例如,河南及四川确保能繁母猪保有量稳定在400万头左右;广东
能繁母猪保有量维持在190万头左右;上海以能繁母猪正常保有量的90％为标准,确定最
低保有量。文件鼓励发展工厂化集约养殖、立体生态养殖等新型养殖设施以规范我国
生猪养殖行业发展,与之相对应的,各地还需要调控规模养殖产能,稳定规模猪场存量,
目前年出栏500头以上的规模养殖场(户)会被纳入全国生猪养殖场系统备案,各地要保
持规模猪场(户)数量总体稳定以确保生猪产能总体稳定。文件将非洲猪瘟再次纳入重
点防控范围,能够不断促进我国开展非洲猪瘟及其他疫病防控基础研究,提高养殖规范
程度。后续多项细化政策的出台将逐渐填补我国在生猪生产上的政 策空白,对稳定
生猪生产,促进生猪产业持续健康发展具有积极影响。
4、严格控制以玉米为原料的燃料乙醇加工。
统筹做好重要农产品调控。健全农产品全产业链监测预警体系,推动建立统一的农
产品供需信息发布制度,分类分品种加强调控和应急保障。深化粮食购销领域监管体制
机制改革,开展专项整治,依法从严惩治系统性腐败。加强智能粮库建设,促进人防技防
相结合,强化粮食库存动态监管。严格控制以玉米为原料的燃料乙醇加工。做好化肥等
农资生产储备调运,促进保供稳价。坚持节约优先,落实粮食节约行动方案,深入推进产
运储加消全链条节粮减损,强化粮食安全教育,反对食物浪费。
解读:非洲猪瘟疫情之后我国生猪产能迅速恢复,饲用玉米消费增长迅速,与此同时
加工玉米消费增加,导致我国玉米产需缺口有所扩大,供求关系由供大于求转向供需平
衡,近年玉米价格也处于高位运行。在此情形下,严格控制以玉米为原料的燃料乙醇加
工,优先满足饲用玉米消费需求,可有效缓解饲料价格过高对畜禽养殖带来的不利影响,
进而保障居民"菜篮子"消费稳定。
5、大力推进种源等农业关键核心技术攻关。
全面实施种业振兴行动方案。加快推进农业种质资源普查收集,强化精准鉴定评价
。推进种业领域国家重大创新平台建设。启动农业生物育种重大项目。加快实施农业
关键核心技术攻关工程,实行"揭榜挂帅"、"部省联动"等制度,开展长周期研发项目试
点。强化现代农业产业技术体系建设。开展重大品种研发与推广后补助试点。贯彻落
实种子法,实行实质性派生品种制度,强化种业知识产权保护,依法严厉打击套牌侵权等
违法犯罪行为。
解读:种业是农业的"芯片",是国家战略性、基础性核心产业,优质种源不仅可以解
决我国诸多农作物原料供给短板,还关系粮食安全大局。近年来国家以"种业振兴"为核
心出台多项政策,新《种子法》即将实施,《农业转基因生物安全评价管理办法》、《
主要农作物品种审定办法》、《农作物种子生产经营许可管理办法》、《农业植物品
种命名规定》等4部规章进行修改,将内容扩大至转基因范畴。种业政策重点围绕种质
资源保护利用、推进种业创新攻关、扶持优质种企发展、提升种业基地建设水平等方
面。以上政策持续推出有助于我国加速攻破种业"卡脖子"技术难关,实现种业科技自立
自强,种源自主可控,也将加速推进我国生物育种技术产业化应用,为打好种业翻身仗提
供路线图。
6、投资建议结合今年中央一号文件的要点,我们梳理出4条投资主线。
(1)生猪养殖:重点推荐温氏股份、牧原股份,建议关注傲农生物、新希望、天康生
物等。
(2)禽产业链:重点推荐白羽肉鸡产业链龙头圣农发展,推荐黄羽肉鸡标的立华股份
和湘佳股份等。
(3)种业:推荐优质龙头企业如隆平高科、大北农、登海种业、荃银高科等。
(4)优质农业龙头:推荐海大集团、瑞普生物、生物股份、普莱柯、科前生物等。
风险提示:新冠疫情对需求构成冲击的风险,农产品价格波动风险、极端天气风险
、养殖行业疫病风险等。
[2022-02-23]农林牧渔行业：一号文件发布，强调“粮食安全”是底线，有望带来哪些投资机会？－点评报告
■天风证券
2月22日,《中共中央国务院关于做好2022年全面推进乡村振兴重点工作的意见》
即2022年中央一号文件发布。1、农业农村地位显著,"粮食安全"是底线今年的一号文
件是2000年以来第19个指导"三农"工作的一号文件。文件将"守住保障国家粮食安全"
提升到"底线"的高度,全文5次提到"粮食安全","坚持中国人的饭碗任何时候都要牢牢
端在自己手中,饭碗主要装中国粮"、"确保粮食播种面积稳定、产量保持在1.3万亿斤
以上"并强调粮食安全党政同责、强化粮食库存动态监管、落实粮食节约行动方案,粮
食安全重要性突出。
2、转基因为代表的生物技术有望加快应用文件提出大力推进种源等农业关键核心
技术攻关,推进种业领域国家重大创新平台建设、"启动"农业生物育种重大项目、开展
重大品种研发与推广后补助试点。此外,一号文件强调对原始创新的保护,实行实质性
派生品种制度、依法严厉打击套牌侵权。我们认为,针对此前种业行业模仿套牌情况较
为严重、原始创新得不到较好保护的情况,一号文件提出了强有力的针对举措。品种方
面,国家对玉米和大豆重视程度较高(提出大力实施大豆和油料产能提升工程),玉米和
大豆有望率先实现生物育种商业化落地;公司方面,转基因技术储备丰富、转基因性状
研发领先、品种竞争力强劲的种业龙头企业有望把握种业技术变革机会,依靠优质品种
获得更多市场份额。
3、强调保护耕地,建设高标准农田文件提出落实"长牙齿"的耕地保护硬措施、202
2年建设高标准农田1亿亩,累计建成高效节水灌溉面积4亿亩。加大大中型灌区续建配
套与改造力度,在水土资源条件适宜地区规划新建一批现代化灌区,优先将大中型灌区
建成高标准农田。此次一号文件提到25次"耕地"(对比2021年20次),提到3次"节水"(对
比2021年1次),建议关注农业节水、农垦优质企业。
4、合理保障农民种粮收益,农民种植积极性有望增强2022年一号文件提到23次"粮
食"(对比2021年18次,提出"2022年适当提高稻谷、小麦最低收购价,稳定玉米、大豆生
产者补贴和稻谷补贴政策",有望持续增强农户种植积极性,种子、化肥龙头公司有望受
益。我们认为,农业板块景气上行,是今年的重要投资机会,持续推荐生猪、种子、饲料
、动保等细分农业板块优质龙头公司。
风险提示:政策风险;疫病风险;农产品价格波动;极端天气
[2022-02-23]种业行业：乡村振兴接续全面推进，粮食安全及种业振兴持续升温－2022年一号文点评
■国信证券
事项:2022年2月22日,新华社报道,《中共中央国务院关于做好2022年全面推进乡
村振兴重点工作的意见》,即2022年中央一号文件发布。党中央认为,从容应对百年变
局和世纪疫情,推动经济社会平稳健康发展,必须着眼国家重大战略需要,稳住农业基本
盘、做好"三农"工作,接续全面推进乡村振兴,确保农业稳产增产、农民稳步增收、农
村稳定安宁。
国信农业观点:1)2022年的一号文,我们认为核心点在于乡村振兴与种业振兴。乡
村振兴战略不仅关乎三农问题,更关乎国内整体经济的走向,因为农村蕴含着广阔的消
费市场。同时,随着国内人口老龄化以及少子化问题的突出,粮食供给又必须掌握在自
己的手中,合理提升农民收入是大势所趋,因此我们认为农业或将迎来城市反哺的历史
性窗口,自身管理层优秀的农业成长股最为受益,核心推荐海大集团、牧原股份与金龙
鱼。
2)种业知识产权保护的重视程度持续升温,种业或将迎来新一轮政策红利,期待转
基因落地后对行业带来的格局重塑;考虑到小麦、玉米、稻谷等粮价景气上行,种业将
迎来周期与成长共振,建议板块性配置。
3)风险提示:恶劣天气带来的不确定性风险,不可控的动物疫情引发的潜在风险,转
基因落地推进不及预期风险。
4)投资建议:自上而下看好顺周期的种植与种子板块,其中,种业推荐:隆平高科、
登海种业、大北农;种植推荐:苏垦农发。自下而上推荐管理层优秀的成长股,核心推荐
:海大集团(大农业领域核心成长股)、牧原股份(低成本快扩张的生猪龙头)、金龙鱼(
厨房食品龙头)。
[2022-02-23]农林牧渔行业：一号文件出台，持续聚焦粮食生产与粮食安全
■东兴证券
事件:2022年中央一号文件发布,题为《中共中央国务院关于做好2022年全面推进
乡村振兴重点工作的意见》。文件部署2022年全面推进乡村振兴重点工作,明确了两条
底线任务:保障国家粮食安全和不发生规模性返贫;三方面重点工作:乡村发展、乡村建
设、乡村治理;推动实现"两新":乡村振兴取得新进展、农业农村现代化迈出新步伐。
保证粮食安全,全力抓好粮食生产。一号文强调全面落实粮食安全党政同责,严格
粮食安全责任制考核,确保粮食播种面积稳定、产量保持在1.3万亿斤以上。并且提出
要健全农民种粮收益保障机制,2022年适当提高稻谷、小麦最低收购价,稳定玉米、大
豆生产者补贴和稻谷补贴政策。我们认为,一号文件从纲领政策的维度稳定了粮食种植
面积和盈利能力,有望激发种植户的种粮积极性,从而提振优质种子的需求量和溢价空
间,并最终带来种子企业的业绩改善。
持续鼓励生物育种,推进种关键核心技术攻关。一号文强调要全面实施种业振兴行
动方案,启动农业生物育种重大项目。加快实施农业关键核心技术攻关工程,实行"揭榜
挂帅"、"部省联动"等制度,开展长周期研发项目试点。强化现代农业产业技术体系建
设。开展重大品种研发与推广后补助试点。贯彻落实种子法,实行实质性派生品种制度
,强化种业知识产权保护,依法严厉打击套牌侵权等违法犯罪行为。我们认为,生物育种
商用落地进程将持续推进,政策支持与知识产权保护的持续完善有望持续净化种业市场
环境,保障具备研发创新技术企业的利益。
保障"菜篮子"供给,稳定生猪基础产能。一号文提出要稳定生猪生产长效性支持政
策,稳定基础产能,防止生产大起大落。然而我们认为,对于生猪行业来说,政策性调控
从量级上来说,对价格和产能的影响力度有限,无法从根本上改变行业供需趋势。我们
判断目前仍处于行业亏损与产能调减的阶段,猪价将迎周期拐点的预期渐强,持续推荐
生猪养殖板块。
投资策略:一号文奠定全年政策纲领,持续强调粮食安全。建议关注种植种业和生
物育种板块。涉及公司包括种业标的登海种业,生物育种相关标的大北农、隆平高科,
种植业相关标的苏垦农发、北大荒等。此外我们持续推荐生猪养殖板块的投资机会。
风险提示:政策落地不及预计,极端天气风险,价格波动风险,疫病风险等。
[2022-02-23]农林牧渔行业：中央一号文件发布，强调农业技术攻关与乡村振兴
■华融证券
2022年中央一号文件发布2022年2月22日,《中共中央国务院关于做好2022年全面
推进乡村振兴重点工作的意见》即2022年中央一号文件发布。这是21世纪以来第19个
指导"三农"工作的中央一号文件。《意见》指出,要牢牢守住保障国家粮食安全和不发
生规模性返贫两条底线,推动乡村振兴取得新进展、农业农村现代化迈出新步伐。《意
见》提出了全力抓好粮食生产和重要农产品供给、强化现代农业基础支撑、坚决守住
不发生规模性返贫底线等八个方面内容。
大力推进种源等农业关键核心技术攻关《意见》强调要大力推进种源等农业关键
核心技术攻关。全面实施种业振兴行动方案。加快推进农业种质资源普查收集,强化精
准鉴定评价。推进种业领域国家重大创新平台建设。启动农业生物育种重大项目。加
快实施农业关键核心技术攻关工程,实行"揭榜挂帅"、"部省联动"等制度,开展长周期
研发项目试点。强化现代农业产业技术体系建设。开展重大品种研发与推广后补助试
点。贯彻落实种子法,实行实质性派生品种制度,强化种业知识产权保护,依法严厉打击
套牌侵权等违法犯罪行为。
产业带动乡村振兴,解放农村生产力《意见》要求,持续推进农村一二三产业融合
发展,大力发展县域富民产业,加强县域商业体系建设,促进农民就地就近就业创业,推
进农业农村绿色发展。我们认为,未来乡村振兴和共同富裕是我国消费升级的主线之一
,不断打造和挖掘农村产业,通畅农产品产销渠道,挖掘广大农村消费群体的潜力,是未
来消费端的主要看点。
扎实开展农村基础设施建设,大力推进数字乡村建设(1)要有序推进乡镇通三级及
以上等级公路、较大人口规模自然村(组)通硬化路,实施农村公路安全生命防护工程和
危桥改造。扎实开展农村公路管理养护体制改革试点。稳步推进农村公路路况自动化
检测。推进农村供水工程建设改造,配套完善净化消毒设施设备。深入实施农村电网巩
固提升工程。(2)推进智慧农业发展,促进信息技术与农机农艺融合应用。加强农民数
字素养与技能培训。以数字技术赋能乡村公共服务,推动"互联网+政务服务"向乡村延
伸覆盖。我们认为未来农村新基建也会是新的产业热点,包括农村公路与电网完善、农
村物流体系建设、农村互联网政务覆盖、智慧农业建设等。
投资机会我们认为,大量套牌种、假种充斥市场是种业振兴过程中的强大绊脚石,
针对此前种业行业模仿套牌情况较为严重、原始创新得不到较好保护的情况,今年一号
文件提出了强有力的针对举措,进一步说明国家对种业振兴的决心。《意见》专门提出
大力实施大豆和油料产能提升工程,说明国家对玉米和大豆重视程度较高,生物育种商
业化方面玉米和大豆有望率先落地。转基因性状研发领先、品种竞争力强的种业龙头
企业有望把握种业技术变革机会,依靠优质品种获得更多市场份额。
农业板块景气上行,可积极关注种业育种、生猪、饲料等细分农业板块。
风险提示1、转基因商业化政策落地不达预期;2、自然灾害风险;3、疫情的不确定
性;4、宏观经济大幅下行;5、中美贸易摩擦升级等。
[2022-02-23]农林牧渔行业：一号文件发布，农业现代化加快步伐－动态点评
■华泰证券
2022年中央一号文件发布,农业现代化加快步伐2022年2月22日新华社受权发布《
中共中央国务院关于做好2022年全面推进乡村振兴重点工作的意见》(下简称《意见》
),即2022年中央一号文件。这是21世纪以来第19个指导"三农"工作的中央一号文件。
《意见》指出,要牢牢守住保障国家粮食安全和不发生规模性返贫两条底线,推动乡村
振兴取得新进展、农业农村现代化迈出新步伐。《意见》提出了全力抓好粮食生产和
重要农产品供给、强化现代农业基础支撑、坚决守住不发生规模性返贫底线等八个方
面内容。我们认为,在乡村振兴的新时代背景下,产业带动作用明显的农业龙头企业、
生物育种优势企业、畜牧种源优势企业均有望受益。
全力抓好粮食生产和重要农产品供给,全面保障粮食安全《意见》对于我国农产品
与粮食生产提出了三个层次的要求,1)粮食方面,稳定全年粮食播种面积和产量,坚持中
国人的饭碗任何时候都要牢牢端在自己手中,确保粮食播种面积稳定、产量保持在1.3
万亿斤以上。2)大豆和油料作物方面,大力实施大豆和油料产能提升工程,加大耕地轮
作补贴和产油大县奖励力度,在部分地区推广玉米大豆带状复合种植、开展粮豆轮作、
推进水改旱稻、改豆试点、扩种油菜、开展盐碱地种植大豆示范。3)"菜篮子"方面,稳
定生猪生产长效性支持政策,稳定基础产能,防止生产大起大落。加快扩大牛羊肉和奶
业生产,稳定水产养殖面积,提升渔业发展质量。
强化现代农业基础支撑,提升农业生产效率《意见》对于我国农业基础设施建设提
出了三方面要求,1)耕地方面,落实"长牙齿"的耕地保护硬措施,严守18亿亩耕地红线,
全面完成高标准农田建设阶段性任务,2022年建设高标准农田1亿亩,累计建成高效节水
灌溉面积4亿亩。2)农业技术方面,大力推进种源等农业关键核心技术攻关,全面实施种
业振兴行动方案,启动农业生物育种重大项目。加快实施农业关键核心技术攻关工程,
贯彻落实种子法,实行实质性派生品种制度。3)防范灾害方面,有效防范应对农业重大
灾害,加大农业防灾减灾救灾能力建设和投入力度,加强非洲猪瘟、草地贪夜蛾等动植
物重大疫病防控。
产业带动乡村振兴,解放农村生产力《意见》要求,持续推进农村一二三产业融合
发展,大力发展县域富民产业,加强县域商业体系建设,促进农民就地就近就业创业,推
进农业农村绿色发展。我们认为,要想实现乡村振兴和共同富裕,不断打造和挖掘农村
产业是重点,一方面需要发挥农业现代化龙头企业的带动作用,另一方面需要提升农业
生产效率,不断解放农村富余生产力,通畅农产品产销渠道。
风险提示:相关技术研发进度不及预期,养殖行业发生大规模疫病风险,非洲猪瘟疫
情不稳定,发生自然灾害风险,农作物品种推广不及预期,政策推进效果不及预期。
[2022-02-22]农林牧渔行业：2022一号文强调种业振兴及生猪产能稳定－点评报告
■银河证券
事件2月22日,2022年一号文《中共中央国务院关于做好2022年全面推进乡村振兴
重点工作的意见》发布,包括八个部分,分别为:(1)全力抓好粮食生产和重要农产品供
给;(2)强化现代农业基础支撑;(3)坚决守住不发生规模性返贫底线;(4)聚焦产业促进
乡村发展;(5)扎实稳妥推进乡村建设;(6)突出实效改进乡村治理;
(7)加大政策保障和体制机制创新力度;(8)坚持和加强党对"三农"工作的全面领导
。其中,涉及养殖业和种业的内容包括:"稳定全年粮食播种面积和产量"、"稳定生猪生
产长效性支持政策,稳定基础产能"、"全面实施种业振兴行动方案"等。
全面实施种业振兴行动方案,推动种源关键技术攻关一号文第八条强调"全面实施
种业振兴行动方案"。21年7月中央全面深化改革委员会审议通过了《种业振兴行动方
案》,该方案强调"加快实施农业生物育种重大科技项目",有利于推动转基因技术在国
内的推广和应用。同时一号文提出推进种业领域国家重大创新平台建设,加快实施农业
关键核心技术攻关工程,实行"揭榜挂帅"、"部省联动"等制度,表明中央确定了国家级
和省级共同推进育制种基地建设的策略,以加快我国种业技术的提升。
稳定生猪生产长效性支持政策,以防止产能大起大落一号文第三条提出"稳定生猪
生产长效性支持政策,稳定基础产能,防止大起大落"。21年生猪养殖行业供给过剩,22
个省市生猪平均价从最高的36.34元/kg震荡下跌至10.78元/kg,跌幅达到70％;行业出
现5个月的持续亏损,产能逐步去化。生猪生产长效性支持政策表明一定程度上政府会
采用行政手段调控生猪供给,以期稳定生猪价格。
投资建议2022一号文涉及种业和养殖业。《种业振兴方案》的全面实施以及种源
关键技术的攻关有利于转基因技术的推广与迭代,种业行业将进入全新的发展阶段,建
议积极关注优秀种业龙头企业,包括隆平高科(000998.SZ)、登海种业(002041.SZ)等。
在生猪养殖行业层面,政策抑制波动是周期运行中的一个方面,而企业自身降本增效、
规模稳步提升是核心,建议关注牧原股份(002714.SZ)、温氏股份(300498.SZ)、天康生
物(002100.SZ)、唐人神(002567.SZ)、傲农生物(603363.SH)等。
风险提示农产品价格波动的风险、动物疫情的风险、原材料价格波动的风险、食
品安全的风险、政策的风险等。
[2022-02-15]农林牧渔行业：USDA下调玉米、小麦、大豆产量及期末库存－点评报告
■开源证券
2月报告下调2021/2022玉米、小麦、大豆产量及期末库存2022年2月9日美国农业
部发布2月全球农产品供需预测报告,较1月预测报告,主要调整包括:下调全球玉米、小
麦、大豆的产量及期末库存;其中玉米、大豆均在上月基础上继续下修,大豆产量下修
幅度最大。驱动上述调整的主要原因包括:(1)南美玉米产量预减,期末库存预计回落;(
2)南美大豆产量及期末库存均有较大幅度下调,且库存消费比预计降低;(3)全球小麦产
量预计下滑,拉低期末库存水平;4)水稻产量略有上修,期初期末库存变化幅度不大,全
球贸易量有所上调。
玉米、小麦:玉米产量及期末库存环比下调,小麦产量及期末库存环比下调玉米:20
21/2022年全球玉米产量12.05亿吨(同比+7.33％),进口量1.88亿吨(同比+1.28％),出
口量2.04亿吨(同比+12.67％),消费量11.95亿吨(同比+5.08％),饲料消费量7.52亿吨(
同比+4.21％),期末库存3.02亿吨(同比+3.48％)。库存消费比25.29％(同比-0.39pct)
。全球玉米供需偏紧,玉米价格预计将有所升高。小麦:2021/2022年全球小麦产量预测
值7.76亿吨(同比+0.07％),消费量7.88亿吨(同比+0.71％),饲料消费量1.61亿吨(同比
+1.91％),期末库存2.78亿吨(同比-4.02％)。库存消费比为35.30％(同比-0.25pct)。
小麦贸易量有所提升,消费需求旺盛。
大豆:受干旱影响巴西大豆减产压力较大2月报告预期2021/2022年全球大豆期初库
存1.00亿吨(同比+5.04％),产量3.64亿吨(同比-0.65％),消费量3.69亿吨(同比1.78％
),期末库存9283万吨(同比-7.56％)。库存消费比25.15％(同比-2.54pct)。预计2021/
2022年美国大豆期初699万吨(同比-51.05％)。2月报告调减全球2021/2022年度大豆产
量及期末库存,其中巴西大豆产量及库存下修幅度最大。后续需继续关注2020/2021年
南半球土壤墒情数据对全年亩产及产量带来的影响。
稻谷:全球贸易量预测有所上调2月报告预计2021/2022年全球稻谷期初库存1.86亿
吨(同比+2.60％),产量5.10亿吨(同比+0.56％),消费量5.10亿吨(同比+1.52％),期末
库存1.86亿吨(同比-0.05％)。库存消费比36.51％(同比-0.57pct)。预计2021/2022年
中国库存消费比72.98％(同比-4.54pct),国内稻米供应水平相对稳定,供需两旺格局不
变。
风险提示:自然灾害风险、气候变化风险、地缘政治风险、进出口政策风险。
[2022-02-11]农林牧渔行业：南美玉米大豆下修产量预期，全球供应收紧－USDA月度供需报告点评202202
■招商证券
事件:美国农业部发布2月份农产品供需报告。
评论:玉米:2021/22玉米供需偏紧,看好国内外玉米价格本月USDA下修玉米产量并
调高玉米消费预期,全球玉米供需偏紧。美国农业部下修2021/22年全球玉米产量预期
至12.05亿吨,较1月调减0.13％。而由于全球饲料需求旺盛,调高全球玉米饲料消费预
期0.1％至7.52亿吨;同时下调全球玉米消费预期约95万吨至11.95亿吨,较上月降0.08
％。预计期末库销比较前值下滑0.05％至25.3％,较上一年度下滑0.47个百分点。整体
看,全球玉米供需格局进一步收紧,看好全球玉米价格。
巴西玉米减产为下修玉米产量预期的主要原因。本月美国、中国等主产国产量预
期维持不变,菲律宾玉米增产被巴西、巴拉圭等地减产部分抵消,USDA下修全球产量预
期161万吨至12.05亿吨。其中巴西产量预期下调100万吨至1.14亿吨,主要是因为干旱
气候影响下,巴西南部第一季玉米的单产或继续下降。
中国玉米存在产需缺口,看好后期玉米价格。预计2021/22年中国玉米产量2.73亿
吨,同比增加4.6％;受畜禽存栏高位,全国玉米消费总量预计同比上升3.2％至2.94亿吨
,产需缺口2145万吨。预计2021/22年库销比约71.5％,较上一年度收窄0.7个百分点。
整体看,中国玉米供需偏紧,看好后期中国玉米价格。
大豆:南美大豆产量下修,看涨全球大豆价格本月进一步下调南美大豆产量预期,全
球大豆供应收紧。考虑到南美干旱气候影响,巴西产量较上月下调500万吨至1.34亿吨,
同比下滑0.3％;阿根廷大豆产量较上月下调150万吨至4500万吨,同比下滑2.6％;美国
大豆产量维持上月预期值1.21亿吨不变,同比增长5.2％。预计2021/22种植年全球大豆
产量3.64亿吨,较1月预期值下调2.3％,同比下滑0.65％。
预计2021/22年全球大豆需求缺口进一步扩大,看好全球大豆价格。考虑到主产区
大豆减产,且大豆价格上涨或抑制大豆消费,本月美国农业部下修2021/22年全球大豆总
消费量至3.69亿吨,较前值下滑1.5％,同比增长1.75％。预计2021/22年全球大豆需求
缺口为531万吨,2020/21年全球大豆产量盈余340万吨,全球大豆由供应宽松转为供应不
足,需求缺口扩大。预计2021/22年全球大豆期末库销比约25.1％,较上月下调0.25％。
预计2021/22年全球库销比同比收窄2.1％,全球库销比持续下降,看涨全球大豆价格。
小麦:预计2021/22年全球供需持续改善预计2021/22年全球小麦供需格局持续改善
。本月美国农业部调增2021/22年全球小麦产量至7.76亿吨,较1月下调0.3％,同比增长
0.07％;上调2021/22年度消费量127万吨至7.88亿吨,同比增长0.64％。预计2021/22年
全球小麦期末库销比35.3％,较1月预期值低0.25个百分点,较2020/21年收窄1.6％。
棉花:预计2021/22年全球产需缺口扩大预计2021/22年全球棉花库销比延续下行,
产需缺口持续扩大。本月报告USDA预计2021/22年全球棉花产量1.20亿包,较1月下调0.
5％,同比增长7.6％;其中印度产量较上月下调50万包至2700万包,同比下滑2.2％。本
月报告上调全球棉花消费预期至1.24亿包,同比增长3％,预计2021/22年全球仍存在产
需缺口428万吨,预计全球棉花库销比降至67.8％,较2020/21年下降5.4个百分点。
投资建议本月报告普遍下调2021/22年主要农产品产量预期,大豆、小麦、棉花等
作物产需缺口持续扩大。看好后期国内外玉米大豆价格,粮价上涨或有望带动种业景气
向上。继续坚定看好种子板块,推荐隆平高科、大北农、登海种业,建议关注种植龙头
标的。
风险提示:全球爆发极端自然灾害/虫害影响农作物产量;由于疫情等因素影响全球
农产品贸易;农产品价格上涨不达预期。
[2022-01-19]种植业行业：汤加火山爆发或造成农业减产，关注种植链投资机遇－点评系列报告
■国信证券
事项:北京时间2022年1月15日12时27分,南太平洋岛国汤加火山发生猛烈爆发,我
们认为本次汤加火山爆发规模大、且持续喷发的可能性较大,或对全球气候及农作物生
产水平带来影响,值得重视并持续关注。
国信农业观点:1)本次汤加火山爆发为本世纪以来最强火山爆发事件之一,或进一
步带来气候影响,南半球极端天气出现的概率加大。
2)由于南半球粮食主产区阿根廷、南非、巴西等距离汤加火山较近,因此全球农作
物生产或受汤加火山持续喷发影响,单产水平、优良率可能将有所下降,进而影响全球
农产品供给水平。
3)风险提示:恶劣天气带来的不确定性风险,不可控的动物疫情引发的潜在风险。
4)投资建议:实际上,我们认为本次灾害对天气的具体影响有待于进一步验证,对板
块的影响更多趋于主题性驱动。在当前全球粮食供给依然较为紧张的背景下,倘若汤加
火山持续爆发,或将影响未来2年农业正常生产供应,进一步影响粮食价格水平,建议持
续关注种植及种子板块的投资机遇,种植板块利好苏垦农发、北大荒和中粮糖业等;种
子板块推荐:隆平高科、登海种业、大北农。
[2022-01-14]农林牧渔行业：国内外玉米供需偏紧，大豆需求缺口扩大－USDA月度供需报告点评202201
■招商证券
事件:美国农业部发布1月份农产品供需报告。
评论:玉米:2021/22玉米供需偏紧,看好国内外玉米价格本月USDA下修玉米产量并
调高玉米消费预期,全球玉米供需偏紧。美国农业部下修2021/22年全球玉米产量预期
至12.07亿吨,较1月调减0.15％。同时由于全球饲料需求旺盛,调高全球玉米消费预期0
.02％至11.96亿吨,预计期末库销比较前值下滑0.2％至25.3％,较上一年度下滑0.5个
百分点。整体看,全球玉米供需格局偏紧,看好全球玉米价格。
南美玉米减产为下修玉米产量预期的主要原因。1月USDA维持上月美国玉米单产预
期不变,上调玉米收获面积预期至8540万英亩,上调产量预期0.4％至3.84亿吨,预计202
1/22年美国玉米产量同比增加7.1％。不过美国增产被巴西、阿根廷等减产抵消。考虑
到干旱气候影响阿根廷中部玉米产区及巴西南部第一季玉米的生长,本月报告分别下调
巴西产量预期2.5％至1.15亿吨,下调阿根廷产量预期0.9个百分点至5400万吨。预计20
21/22年阿根廷晚播玉米种植面积或有增加,建议关注后期阿根廷晚播玉米生长情况。
中国玉米存在产需缺口,看好后期玉米价格。预计2021/22年中国玉米产量2.73亿
吨,同比增加4.6％;受畜禽存栏高位,全国玉米消费总量预计同比上升3.2％至2.94亿吨
,产需缺口2145万吨。预计2021/22年库销比约71.5％,较上一年度收窄0.7个百分点。
整体看,中国玉米供需偏紧,看好后期中国玉米价格。
大豆:南美大豆产量下修,利好全球大豆价格预计2021/22种植年全球大豆产量3.73
亿吨,较12月下调2.42％,同比增长1.73％。具体来说,其中巴西产量较上月下调500万
吨至1.4亿吨,同比增长0.7％;阿根廷大豆产量较上月下调300万吨至4650万吨,同比增
长0.6％;美国大豆产量较上月调增28万吨至1.21亿吨,同比增长5.2％。
预计2021/22年全球大豆需求缺口扩大,看好全球大豆价格。美国农业部下修2021/
22年全球大豆总消费量至3.75亿吨,较前值下滑0.56％,同比增长3.3％。
预计2021/22年全球大豆需求缺口(产量-消费)为237万吨,2020/21年全球大豆产量
盈余340万吨,全球大豆由供应宽松转为供应不足,需求缺口扩大。
预计2021/22年全球大豆期末库销比约25.4％,较上月下调1.7％。预计2021/22年
全球库销比同比收窄2.1％,全球库销比持续下降,看好全球大豆价格。
小麦:预计2021/22年全球供需持续改善预计2021/22年全球小麦供需格局持续改善
。本月美国农业部调增2021/22年全球小麦产量至7.79亿吨,较12月上调0.1％,同比增
长0.35％。由于小麦价格相对较高,美国、欧盟和乌克兰等地减少小麦饲用需求,本月
报告调减2021/22年度消费量190万吨至7.87亿吨,同比增长0.57％。预计2021/22年全
球小麦期末库销比35.6％,较12月预期值高0.3个百分点,较2020/21年收窄1.3％。
棉花:预计2021/22年全球棉花库销比延续下行预计2021/22年全球棉花库销比延续
下行。本月报告USDA预计2021/22年全球棉花产量1.21亿包,较12月下调0.5％,同比增
长8.3％;其中美国产量较上月下调66万包至1762万包,同比增长21％。本月报告下修全
球棉花消费预期至1.24亿包,同比增长2.8％,预计今年全球仍存在需求缺口,预计全球
棉花库销比降至68.4％,较2020/21年下降4.7个百分点。
投资建议看好后期国内外玉米大豆价格,粮价上涨或有望带动种业景气向上。继续
坚定看好种子板块,推荐隆平高科、大北农、登海种业,建议关注种植龙头标的。
风险提示:全球爆发极端自然灾害/虫害影响农作物产量;由于疫情等因素影响全球
农产品贸易;农产品价格上涨不达预期。
[2021-12-29]种业行业：转基因品种命名公示，种业政策稳步落地－点评系列报告
■国信证券
事项:[202l年12月27日,农业农村部科技教育司将拟批准颁发农业转基因生物安全
证书的10个植物品种目录予以公示,我们认为这意味着我国转基因植物品种的上市工作
正在有条不紊地推进当中,种业或将迎来新的发展阶段。
国信农业观点:1)农业部公示关于鲁杂206等10个转基因植物品种命名,我们认为这
意味着我国转基因植物品种的上市工作正在有条不紊地推进当中,种业或将迎来新的发
展阶段。
2)种业或将迎来周期与成长逻辑共振行情。从周期来看,粮价景气上行,种业作为
后周期,未来2年都处于业绩的释放通道当中;我国玉米种子供需结构改善,亦有望迎来
库存周期反转。此外,转基因的加速落地将给行业带来品种换代变革,头部企业将迎来
涨价与市占率提升的高速成长阶段,因此我们说行业将迎来周期与成长共振。
3)风险提示:恶劣天气带来的不确定性风险,不可控的动物疫情引发的潜在风险,转
基因落地推进不及预期风险。
4)投资建议:自上而下板块性重点推荐。在转基因落地带来的成长政策红利、粮食
价格上涨带来的周期反转与供给侧头部种企生存环境大幅改善的共同驱动下,预计种子
行业将迎来新一轮跃升期,推荐隆平高科、登海种业、大北农。
[2021-12-28]农林牧渔行业：转基因玉米安全证书再获批，商业化进程有望进一步加速
■中信建投
事件:2021年12月27日,农业农村部科技教育司根据《农业植物品种命名规定》第
十五条规定,将拟批准颁发农业转基因生物安全证书的10个植物品种目录予以公示,公
示期为15个工作日,自2021年12月27日至2022年1月17日,目录中包含三个转基因玉米安
全证书。
简评:1、三个转基因玉米安全证书再获批,大北农升级性状新产品位列其中。12月
27日,农业农村部科教司再批三个转基因玉米安全证书,其中"ND207"(中国林木种子集
团有限公司与中国农业大学联合申报)为抗虫性状,具有两个抗虫基因,为新转化体;"浙
大瑞丰8"(杭州瑞丰生物科技有限公司申报)为抗虫耐除草剂性状,可抗玉米螟且对草地
贪夜蛾具有80％抗性,也是新转化体;"DBN3601T"(北京大北农生物技术有限公司申报)
为DBN9936和DBN9501两种产品的升级性状产品,具有对草地贪夜蛾的双抗基因且耐除草
剂,在西南玉米区的适应性更好,是目前国内获批的玉米转化体中较为领先的产品,能够
为客户提供多元性状的选择,对农业资源可持续发展将产生积极影响。
2、转基因品种商业化进程有望进一步加速,板块投资有望从预期阶段转入业绩兑
现阶段。
当前我国已有7个玉米转化体(含此次拟获批的3个)和3个大豆转化体获批转基因安
全证书,转基因品种审定办法和相关文件的征求意见环节也已经接近尾声,最乐观假设,
明年初部分转基因品种或可获批,即2022年可进入制种阶段,2023年部分品种有望在局
部进行商业化推广和应用;若一切进展顺利,2022年底部分种子公司即可兑现业绩。当
前我国玉米库存处于低位,且同时受到草地贪夜蛾的威胁,转基因技术的推广有望带来
产量的提升并降低生产成本;我国大豆市场高度依赖进口,推广转基因品种可为国家粮
食安全起到重要的保障作用,也符合近期中央农村工作会议提及的"促进大豆和油料增
产"的工作要求。从转基因品种推广进程看,具有转基因生物安全证书和品种优势较强
的企业有望受益,且中长期行业集中度有望提升,利好行业龙头,如大北农、隆平高科、
登海种业、荃银高科等。
风险提示:转基因政策不确定的风险,育种结果不确定的风险,农产品价格波动的风
险,极端天气的风险等。
[2021-12-28]农业行业：农产品数据双周报
■海通证券
风险提示:农产品价格大幅下跌,相关行业政策变化
[2021-12-27]农林牧渔行业：转基因玉米性状再升级，新技术周期即将开启－种业系列跟踪报告（六）
■招商证券
事件:12月27日,3个转基因玉米性状(农大的ND207、杭州瑞丰的浙大瑞丰8以及大
北农的DBN3601T)进入安全证书的公示阶段。
评论:新增性状主体:中国农业大学。此次公示名单中,中国农业大学拟获批的品种
ND207(原2A-7)转cry1ab和cry2ab蛋白基因,对玉米螟、粘虫、棉铃虫、桃蛀螟等均具
有较好的抗性,该转化体为"十三五"时期储备的科研成果。既有玩家杭州瑞丰的转基因
抗虫玉米浙大瑞丰8及大北农的堆叠性状DBN3601T为升级新品种。其中浙大瑞丰8(原GA
B-3)是由杭州瑞丰和浙江大学联合研发的转基因抗虫玉米,该转化体利用农杆菌介导法
转化栽培玉米品系hi-ii中获得,其产生的cry1ab和cry2ab两种杀虫蛋白,对玉米螟、棉
铃虫及黏虫高抗,可有效防治鳞翅目害虫。大北农的堆叠性状DBN3601T为已获批性状DB
N9936和DBN9501的升级性状新产品,抗虫机制增加,抗虫谱更广,更加适合草地贪夜蛾高
发区域。由于此次为命名公示,所以暂未涉及相关拟获批性状适宜区域问题。
转基因商业化实质推进,新技术周期即将开启。2019年至今农业农村部已经给转基
因玉米转化体DBN9936、瑞丰125、DBN9858及DBN9501均下发了安全证书,但由于此前审
定办法没有明确,转基因玉米的商业化尚未启动。随着2021年年底主要农作物审定办法
、转基因玉米品种审定标准等法规先后落地,新《种子法》即将实施,或意味着农业农
村部对于转基因玉米的商业化推进态度积极,不排除顺势批准部分经多次验证、且实验
数据佳的品种进入制种销售环节。明年3月的审定结果或是转基因玉米商业化究竟在22
Q4启动还是23Q4启动的关键。
性状端或仍高度集中,龙头种企有望率先受益。目前获批安全证书的主体仅有三家
:杭州瑞丰(隆平高科参股)、大北农及中国农业大学,先正达及隆平生物(隆平高科参股
)储备的相关性状仍在安全证书申报阶段。考虑到安全证书申请需要5年以上的时间、
回交转育需要3年左右的时间、转基因性状的研发和开发具备高壁垒,预计已获批性状
的领先优势或可维持3年左右,且部分升级品种或更具竞争优势。
投资建议:积极推荐种子板块。高粮价+低库存有望带动国内种业景气上行,转基因
商业化有望带动种子行业扩容,政策监管趋严或将带动行业洗牌、且竞争格局或明显头
部化。继续坚定推荐种子板块。继续坚定推荐种子板块,推荐隆平高科(杂交+转基因双
龙头,玉米+水稻双龙头,经营反转与行业景气或共振)、大北农(国内转基因性状龙头)
、登海种业(纯玉米种企,轻装上阵)。
风险提示:转基因商业化进度不达预期;新品种推广情况不达预期;制种期间发生大
规模不可预见性虫害或遭遇极端天气;种业侵权套牌现象打击力度不足。
[2021-12-27]农业行业：中央农村工作会议召开，强调保障粮食安全－热点速评
■中金公司
事件中央农村工作会议12月25～26日在北京召开。会议延续了此前的政策思路,强
调保障粮食安全,指出"保障好初级产品供给是一个重大战略性问题,中国人的饭碗任何
时候都要牢牢端在自己手中,饭碗主要装中国粮。"1。
评论稳定粮食供给,促进大豆及油料增产:会议强调"要全力抓好粮食生产和重要农
产品供给,稳定粮食面积,大力扩大大豆和油料生产,确保2022年粮食产量稳定在1.3万
亿斤以上"。我们认为,从供给看,我国粮食供给有基本保障,但整体结构不平衡,口粮保
障能力较强,饲料用粮相对较差。其中我国玉米存在产销缺口,大豆自给率较低且大量
依赖进口。2020年以来我国持续强调粮食安全,并着力于供给端结构做出调整。此次农
村工作会议延续了此前的政策思路,在稳产保供的政策方向下,我们认为我国口粮收储
制度仍将延续且收储价处于上行区间,饲用粮尤其大豆则有望在增产措施持续加码。
确保粮食安全,提升产业链竞争力:会议强调"落实好耕地保护建设硬措施,严格耕
地保护责任,加强耕地用途管制,建设1亿亩高标准农田。大力推进种源等农业关键核心
技术攻关,提升农机装备研发应用水平,加快发展设施农业,强化农业科技支撑"。我们
认为粮食安全不仅在于保障粮食供给,也在于提升农业产业链的整体竞争力,政策旨在
通过各环节提效,以提升产业链整体竞争力,集约经营与科技创新将成为推手。对于集
约经营,在种植产业链通过土地流转以改善耕种碎片化问题,在养殖产业链则持续扶持
规模养殖企业发展。对于科技创新,在产前、产中、产后等多环节通过科技赋能以提升
效率,借此提升农业整体竞争水平和生产效率。
制种行业有望迎来长期变革:在种植产业链中,前端制种环节体现大而不强的特征,
具有较大的改善机会。在粮食安全的背景下,我们认为制种行业有望迎来中长期产业变
革。年内我国在种源、创新保护、生物育种技术应用等方面出台诸多政策,也体现出政
策在此着力的意图。其中,我国玉米与大豆的转基因制种商业化进程正逐步推进,基于
此,我们判断我国饲用粮转基因制种的进程有望有序落地,这将带来玉米、大豆制种市
场规模的扩容与企业份额的集中,而具有研发能力的头部公司更有长期发展机会。
投资建议:建议关注政策带来的投资机会,我们认为农业尤其制种行业将受益于此,
其投资情绪提升。在由此衍生出的投资机会上,推荐制种企业隆平高科,关注大北农的
制种业务发展。
风险改革在落地过程中面临不达预期的风险。
[2021-12-26]农林牧渔行业：种子法修改通过，种业振兴迎强有力法治保障－重大事项点评
■中信证券
《种子法》修改通过,种业知识产权保护进入新时代。建立实质性派生品种制度、
扩大保护范围、延长保护链条、提高赔偿数额上限等全面升级知识产权保护力度。育
种原始创新获激励,种业市场秩序得净化,推动市场规模扩容和竞争格局优化。具备持
续创新能力的种子和性状公司将进入高增长通道。重点推荐生物育种产业化领先企业
大北农、杂交玉米种业龙头登海种业。
《种子法》修改通过,种业知识产权保护迎新时代。12月24日全国人大常委会通过
《种子法》修改,自2022年3月1日起实施。本次修改,是我国植物新品种保护制度建设
里程碑事件,紧扣种业振兴对育种创新迫切需要,为我国种业科技自强自立、种源自主
可控提供有力法治保障,是立法层面对"打赢种业翻身仗,解决种源卡脖子"的有力落实
。我们认为,本次修改将对种业发展产生深远影响。
多措并举,全面升级知识产权保护力度。此次从四方面升级种业知识产权保护,维
护育种者核心利益。第一,建立实质性派生品种(EDV)制度,激励原始创新。对模仿性、
修饰性、跟踪性育种进行商业化限制,建立原始品种权人与派生品种权人利益分享机制
。第二,扩大保护范围,增加权利主张机会。将保护范围由授权品种的繁殖材料延伸至
收获材料。第三,延长保护链条,降低维权难度。将保护环节由生产、繁殖、销售扩展
到生产、繁殖和为繁殖而进行处理、许诺销售、销售、进口、出口、储存等环节,大大
降低维权举证难度,对侵权行为形成全链条打击。第四,提高赔偿数额上限,让侵权者付
出沉重代价。能确定权利人损失或侵权人所得的,赔偿限额从3倍提升至5倍;难以确定
的,从300万提升至500万。同时还提升了对生产经营假、劣种子等违法行为的罚款力度
。
"权利例外"等制度安排,确保执法务实到位。新种子法还充分考虑我国种业发展实
际和国情,在权利用尽、合法抗辩、权利例外等做制度安排,权利平衡、交易秩序、农
民利益等均有稳妥司法考量,更利于司法实践,确保新法执行。另外,有专利法等其他法
律、行政法规、部门规章、司法解释等相配套,知识产权制度体系更为健全。我们认为
,种业知识产权将有法必依,保护力度将切实提升。
原始创新获激励,市场秩序得净化。我们认为,种业知识产权保护全面升级,将推动
市场环境获实质净化,行业出清成为必然。通过简单修饰获取新品种权的种企生存空间
大幅缩窄,或将转型或退出。违法侵权种企加速淘汰。真正有能力、有意愿、有担当的
育种原始创新优势企业将获应有经济回报,进而持续提升原始创新能力和动力。叠加生
物育种产业化,集中度有望快速提升,原始创新带来增量价值也将推动规模扩容。具备
持续创新能力的种子和性状公司将进入高增通道。
风险因素:政策落地不达预期,知识产权保护力度不及预期。
投资策略:知识产权保护力度空前,优选创新型种业龙头。育种原始创新提升种子
价值,推动市场扩容。市场环境净化推动行业集中度提升和竞争格局优化。
建议把握种业高景气期、强政策支持期、新技术升级期"三期叠加"战略机遇期,优
选具备品种和创新优势的种业龙头和具备产业化领先优势的转基因性状公司。
重点推荐生物育种产业化领先企业大北农、杂交玉米种业龙头登海种业。
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[2022-02-25]农林牧渔行业：俄、乌冲突对国际主要大宗农产品影响几何？－俄罗斯乌克兰边境冲突事件点评
■民生证券
【主粮】国际粮食供应担忧加剧。俄罗斯是全球最大的小麦出口国,小麦出口份额
占全球的17％;乌克兰是全球小麦和玉米第四大出口国,小麦和玉米的出口份额分别占
全球的12％和17％。乌克兰很大一部分最具生产力的农业生产区位于其东部地区,正是
俄乌关系危机中最可能受到攻击的地区。此外,每年10月至次年5月和8月至11月分别是
乌克兰玉米和小麦的集中出口期,一旦俄、乌冲突升级导致港口的正常运输工作受阻,
将直接影响两国谷物的出口,加剧全球粮食供应担忧。
我国玉米、小麦进口依赖度低,乌克兰虽是我国玉米第二大进口来源国,但2021年
我国进口玉米仅占国内总供应量10％左右,进口小麦占总供应量7％左右,因此当前政治
局势对国内谷物市场影响暂时有限。但注意若后期地缘政治升级导致贸易格局发生改
变,全球进口贸易需求向我国粮食主要来源国——南北美地区转移,或刺激国际粮价进
一步上行,并一定程度将通过进口成本传导的方式对国内价格形成支撑。
【油脂油料】对菜籽和葵花籽油粕影响较大。菜籽系:2021、2022年度加拿大菜籽
总供应量同比去年大幅减少36.21％至1470万吨,使得全球菜籽库存消费比降至历史新
低,因此市场对菜籽供应国局势变化较为敏感,乌克兰和俄罗斯也是菜籽生产国之一,乌
克兰和俄罗斯菜籽出口分别占全球比重20％和3.3％。乌俄边境冲突的局势将使市场对
其后续菜籽出口是否会受到影响产生担忧,从而预期之后菜籽将出现供应紧缺局面。
葵花籽系:乌克兰为葵花籽的第一生产大国,俄罗斯次之。2021年乌克兰与俄罗斯
的葵花籽产量高达3300万吨,占全球葵花籽产量的比重约为60％。其中,乌克兰葵花籽
出口占比较小,主要是出口葵花油,近年来出口占全球出口比重约50％,俄乌开战带来的
运输中断对葵花油供应的影响较大。
受乌克兰局势骤然紧张因素影响,伦敦布伦特原油期货价格24日盘中突破每桶100
美元,为7年多来首次破百。在原油价格大幅拉升的情况下,油脂制生物燃料的成本优势
将会放大,导致三大油脂价格进一步攀升。
【白糖】原油价格有望间接提振糖价。国际原油价格通过乙醇燃料价格影响食糖
最大主产国巴西的甘蔗制糖比例。从生产端来看,乙醇价格的上涨导致糖厂生产乙醇较
食糖更加有利可图;从消费端来看,汽油价格上涨使得乙醇燃料具有更优性价比,这将导
致糖厂压榨时选择扩大乙醇产量,并缩减食糖产量。因此,油价维持高位能够间接性提
振糖价。
风险提示:乌俄冲突局势进一步恶化;原油价格大幅波动;农产品价格大幅波动
[2022-02-24]种业行业：俄乌冲突危机加剧，预计全球粮价仍将高位运行－点评系列报告
■国信证券
事项:202l年2月24日,俄罗斯总统普京通过电视讲话宣布正式开始对乌克兰的军事
行动,俄乌冲突风险加剧。我们认为俄罗斯与乌克兰作为全球重要的谷物出口国,当地
军事行动的发生或将影响正常农业生产及贸易的开展,导致全球小麦、大麦等作物供给
紧缺,全球粮价或将继续保持高位运行。
国信农业观点:1)俄罗斯与乌克兰是大麦及小麦的重要出口国,当地军事行动的发
生或将影响正常农业生产及贸易的开展,导致全球小麦、大麦等作物供给紧缺。
2)国内小麦、玉米价格基本面有强支撑,小麦由于去年冬季北方天气影响晚播,或
将造成今年减产,同时小麦作为玉米饲用替代的主要作物,小麦价格对玉米价格起到一
定支撑作用。另外,豆粕价格受到南美拉尼娜天气的持续干扰,减产幅度或将扩大。
3)综合来看,2022年全球粮食市场仍将保持供需紧张,全球粮价或将继续保持景气
上行,一方面利好种植及种子板块,另一方面饲料原材料成本的抬升或将加速养殖亏损,
猪价周期反转蓄势加速,看好生猪板块的投资机遇。
4)风险提示:恶劣天气带来的不确定性风险,不可控的动物疫情引发的潜在风险。
5)投资建议:预计2022年全球粮食价格仍将处于高景气的通道当中,种植及种子板
块、以及生猪养殖板块或持续受益。具体标的方面,种植板块利好苏垦农发;种子板块
推荐:隆平高科、登海种业、大北农。生猪养殖板块推荐:华统股份、傲农生物、巨星
农牧、天康生物、东瑞股份、中粮家佳康、牧原股份、温氏股份等。
[2022-02-24]农林牧渔行业：保障重要农产品供给，大力推进种源核心技术攻关－历年中央一号文件梳理
■民生证券
【生猪】稳定基础产能,防止生产大起大落。回顾历年中央一号文件,生猪产能调
控曾经涉及到的政策包括推进规模化养殖建设、调整养殖产能布局、改良禽畜品种、
稳定基础产能。2018年非洲猪瘟导致我国生猪产能产生较大损失,政策多次强调生猪稳
产保供的重要性,并大力推行猪肉调运,防止疫病再次大面积传播。2021年,全国生猪出
栏量达6.7亿头,相较于2020年的不足5.3亿头,大幅增长27.4％,猪价迅速回落。去年下
半年开始,国家开始指导养殖场有序调减过剩产能,目前能繁母猪存栏量为4290万头,7
个月内累计调减274万头,但距离调整目标仍有190万头的距离。2022年文件要求"稳定
生猪生产长效性支持政策,稳定基础产能,防止生产大起大落。",从近期部分省份推出
的产能调节方案来看,将是定点监测、母猪补贴和收抛储制度相结合的方式推进,重点
扶持对象以规模养殖场为主。若政策能够有效落实,从长周期角度来说有利于产能向头
部集中;短周期来看,生猪产能调节有序进行,重点推荐中粮家佳康和唐人神,建议关注
温氏股份。?
【种业】保障粮食有效供给,加强种业自主创新。2022年文件提出"全力抓好粮食
生产和重要农产品供给,稳定全年粮食播种面积和产量。确保粮食播种面积稳定、产量
保持在1.3万亿斤以上。主产区、主销区、产销平衡区都要保面积、保产量。"小麦、
玉米、大豆是历年中央一号文件重墨书写的内容,通常通过调整最低收购价或补贴政策
来对其产量和价格进行调控。我国农产品产出总量乐观,但结构上仍有矛盾。比如大豆
长期存在进口依存度过高的问题,国内压榨企业曾经遭遇过多次定价权带来的风波。20
21年,我国大豆的产量1640万吨,同比下降16.4％,播种面积为1.26亿亩,同比减少2200
万亩。为此,文件提出"大力实施大豆和油料产能提升工程""加大耕地轮作补贴和产油
大县奖励力度。"大豆产能问题在今年的一号文件中受到了格外的关注。目前,我国种
业所面临的瓶颈和壁垒主要表现在产出效率方面,玉米、大豆等主要粮食作物的单产与
海外先进水平相比差距比较大,近年来围绕种子为核心的政策不断出台,全力发展种业
的政策风向明显,2022年文件延续了对自主创新的大力支持态度。文件提出"要大力推
进种源等农业关键核心技术攻关,推进种业领域国家重大创新平台建设、启动农业生物
育种重大项目、开展重大品种研发与推广后补助试点。"在政策 暖风下,种业基本
面改善的预期较为完善,种业相关标的或将迎来重要政策窗口期。建议关注科研实力领
先、具备转基因先发优势的优质种子企业隆平高科、荃银高科,以及转基因技术公司大
北农。?
【软商品】推动生产保护区建设,完善目标价格政策。历年来,国家从巩固生产能
力和稳定产品价格两个方面对软商品做出政策指引。在巩固生产能力方面,科学合理划
定棉花、糖料蔗等重要农产品生产保护区,启动新疆优质棉生产基地建设;在稳定产品
价格方面,不断完善新疆棉花目标价格政策,与此同时,推动实施农产品进口多元化战略
,支持企业融入全球农产品供应链。今年,国家进一步完善棉花目标价格政策,并探索糖
料蔗完全成本保险和种植收入保险,为农户提供更多的稳定保障,也为我国农业保险高
质量可持续发展奠定坚实基础。
[2022-02-24]农林牧渔行业：2022年中央一号文件中哪些要点值得关注？
■中信建投
事件:2月22日,《中共中央国务院关于做好2022年全面推进乡村振兴重点工作的意
见》,即2022年中央一号文件发布。
简评:2月22日,《中共中央国务院关于做好2022年全面推进乡村振兴重点工作的意
见》,即2022年中央一号文件发布。这是21世纪以来第19个指导"三农"工作的中央一号
文件。文件共分8个部分,包括:
全力抓好粮食生产和重要农产品供给、强化现代农业基础支撑、坚决守住不发生
规模性返贫底线、聚焦产业促进乡村发展、扎实稳妥推进乡村建设、突出实效改进乡
村治理、加大政策保障和体制机制创新力度、坚持和加强党对"三农"工作的全面领导
。
我们针对其中的重点内容进行解读:1、确保粮食播种面积稳定、产量保持在1.3万
亿斤以上。
稳定全年粮食播种面积和产量。坚持中国人的饭碗任何时候都要牢牢端在自己手
中,饭碗主要装中国粮,全面落实粮食安全党政同责,严格粮食安全责任制考核,确保粮
食播种面积稳定、产量保持在1.3万亿斤以上。
解读:2021年我国粮食总产量达到13657亿斤,较上年增产267亿斤,连续7年稳定在1
.3万亿斤以上。粮食安全问题关乎民生,当前我国粮食安全面临较为严峻形势,宏观经
济层面受全球量化宽松的货币政策影响,全球粮价大幅上涨干扰我国粮食价格稳定;极
端天气、病虫害等也对我国粮食产量稳定造成冲击。因此,严守18亿亩耕地红线,稳定
粮食播种面积和产量将是稳住农业基本盘的关键条件。具体来看,①稳产量:主产区不
断提高粮食综合生产能力,主销区切实稳定和提高粮食自给率,产销平衡区确保粮食基
本自给;②保耕地:足额带位置逐级分解下达耕地保有量和永久基本农田保护目标任务,
把耕地保护作为刚性指标实行严格考核、一票否决、终身追责,确保18亿亩耕地实至名
归。
2、大力实施大豆和油料产能提升工程。
大力实施大豆和油料产能提升工程。加大耕地轮作补贴和产油大县奖励力度,集中
支持适宜区域、重点品种、经营服务主体,在黄淮海、西北、西南地区推广玉米大豆带
状复合种植,在东北地区开展粮豆轮作,在黑龙江省部分地下水超采区、寒地井灌稻区
推进水改旱、稻改豆试点,在长江流域开发冬闲田扩种油菜。开展盐碱地种植大豆示范
。支持扩大油茶种植面积,改造提升低产林。
解读:近年我国人民生活水平提高及养殖业迅速发展,豆油及豆粕需求大幅增加,但
受限于国内大豆单产水平较低,我国大豆供给缺口持续存在,2020年我国大豆播种面积1
.48亿亩,产量1960万吨,大豆对外依存度超8成;2020年我国油料作物种植面积(不含大
豆)1.97亿亩,产量3586万吨,产需缺口较大。此外豆粕及油菜籽粕等饲料蛋白产品的短
缺也是我国农产品供给的短板之一,由于饲料蛋白的供给直接影响着养殖成本,进而影
响我国居民"菜篮子"中肉蛋白量的供给,大力实施大豆及油料产能提升工程将较好解决
我国饲料蛋白短缺问题,进而有助于肉蛋白供给的稳定。现阶段国家有关部门已决定启
动政策性大豆拍卖工作,以增加大豆及食用油市场供应。通过调整各地区农作物种植结
构,增加播种面积将有效解决我国大豆及油料长期存在的产需不平衡问题。具体来看,2
022年黑龙江力争增加大豆种植1000万亩,总播种面积预计达6850万亩,内蒙古将扩种大
豆430万亩,黄淮海、西南、西北地区也将扩大播种面积以提升大豆自给率;《"十四五"
全国种植业发展规划》则提及到2025年,大豆播种面积力争达到1.6亿亩,产量2300万吨
;油料作物播种面积达到2.2亿亩以上,其中油菜1.2亿亩、花生7500万亩、向日葵等特
色油料2500万亩。除此之外,积极推进转基因大豆商业化运 用也是提升作物单产的
有效手段之一,当前我国已有3个大豆转化体获批转基因安全证书,推广转基因品种可为
国家粮食安全起到重要的保障作用。
3、保障"菜篮子"产品供给,稳定生猪生产长效性支持政策。
加大力度落实"菜篮子"市长负责制。稳定生猪生产长效性支持政策,稳定基础产能
,防止生产大起大落。加快扩大牛羊肉和奶业生产,推进草原畜牧业转型升级试点示范
。稳定水产养殖面积,提升渔业发展质量。稳定大中城市常年菜地保有量,大力推进北
方设施蔬菜、南菜北运基地建设,提高蔬菜应急保供能力。完善棉花目标价格政策。探
索开展糖料蔗完全成本保险和种植收入保险。开展天然橡胶老旧胶园更新改造试点。
有效防范应对农业重大灾害。加强基层动植物疫病防控体系建设,落实属地责任,
配齐配强专业人员,实行定责定岗定人,确保非洲猪瘟、草地贪夜蛾等动植物重大疫病
防控责有人负、活有人干、事有人管。做好人兽共患病源头防控。
解读:猪肉是我国居民消费的主要肉类,猪价稳定对于"菜篮子"稳定影响重大。当
前我国生猪市场存在养殖规模化程度较低,生猪供给波动较大导致猪价大幅波动问题,
因此稳定生猪生产至关重要。文件将"保护生猪基础产能"目标调整为"稳定生猪基础产
能",并首度提出要防止生产大起大落。根据相关政策要求,"十四五"期间,以正常年份
全国猪肉产量5500万吨生产数据为参照,设定能繁母猪存栏量调控目标,即能繁母猪正
常保有量稳定在4100万头左右,最低保有量不低于3700万头,保持能繁母猪存栏量在保
有量的合理区间波动。例如,河南及四川确保能繁母猪保有量稳定在400万头左右;广东
能繁母猪保有量维持在190万头左右;上海以能繁母猪正常保有量的90％为标准,确定最
低保有量。文件鼓励发展工厂化集约养殖、立体生态养殖等新型养殖设施以规范我国
生猪养殖行业发展,与之相对应的,各地还需要调控规模养殖产能,稳定规模猪场存量,
目前年出栏500头以上的规模养殖场(户)会被纳入全国生猪养殖场系统备案,各地要保
持规模猪场(户)数量总体稳定以确保生猪产能总体稳定。文件将非洲猪瘟再次纳入重
点防控范围,能够不断促进我国开展非洲猪瘟及其他疫病防控基础研究,提高养殖规范
程度。后续多项细化政策的出台将逐渐填补我国在生猪生产上的政 策空白,对稳定
生猪生产,促进生猪产业持续健康发展具有积极影响。
4、严格控制以玉米为原料的燃料乙醇加工。
统筹做好重要农产品调控。健全农产品全产业链监测预警体系,推动建立统一的农
产品供需信息发布制度,分类分品种加强调控和应急保障。深化粮食购销领域监管体制
机制改革,开展专项整治,依法从严惩治系统性腐败。加强智能粮库建设,促进人防技防
相结合,强化粮食库存动态监管。严格控制以玉米为原料的燃料乙醇加工。做好化肥等
农资生产储备调运,促进保供稳价。坚持节约优先,落实粮食节约行动方案,深入推进产
运储加消全链条节粮减损,强化粮食安全教育,反对食物浪费。
解读:非洲猪瘟疫情之后我国生猪产能迅速恢复,饲用玉米消费增长迅速,与此同时
加工玉米消费增加,导致我国玉米产需缺口有所扩大,供求关系由供大于求转向供需平
衡,近年玉米价格也处于高位运行。在此情形下,严格控制以玉米为原料的燃料乙醇加
工,优先满足饲用玉米消费需求,可有效缓解饲料价格过高对畜禽养殖带来的不利影响,
进而保障居民"菜篮子"消费稳定。
5、大力推进种源等农业关键核心技术攻关。
全面实施种业振兴行动方案。加快推进农业种质资源普查收集,强化精准鉴定评价
。推进种业领域国家重大创新平台建设。启动农业生物育种重大项目。加快实施农业
关键核心技术攻关工程,实行"揭榜挂帅"、"部省联动"等制度,开展长周期研发项目试
点。强化现代农业产业技术体系建设。开展重大品种研发与推广后补助试点。贯彻落
实种子法,实行实质性派生品种制度,强化种业知识产权保护,依法严厉打击套牌侵权等
违法犯罪行为。
解读:种业是农业的"芯片",是国家战略性、基础性核心产业,优质种源不仅可以解
决我国诸多农作物原料供给短板,还关系粮食安全大局。近年来国家以"种业振兴"为核
心出台多项政策,新《种子法》即将实施,《农业转基因生物安全评价管理办法》、《
主要农作物品种审定办法》、《农作物种子生产经营许可管理办法》、《农业植物品
种命名规定》等4部规章进行修改,将内容扩大至转基因范畴。种业政策重点围绕种质
资源保护利用、推进种业创新攻关、扶持优质种企发展、提升种业基地建设水平等方
面。以上政策持续推出有助于我国加速攻破种业"卡脖子"技术难关,实现种业科技自立
自强,种源自主可控,也将加速推进我国生物育种技术产业化应用,为打好种业翻身仗提
供路线图。
6、投资建议结合今年中央一号文件的要点,我们梳理出4条投资主线。
(1)生猪养殖:重点推荐温氏股份、牧原股份,建议关注傲农生物、新希望、天康生
物等。
(2)禽产业链:重点推荐白羽肉鸡产业链龙头圣农发展,推荐黄羽肉鸡标的立华股份
和湘佳股份等。
(3)种业:推荐优质龙头企业如隆平高科、大北农、登海种业、荃银高科等。
(4)优质农业龙头:推荐海大集团、瑞普生物、生物股份、普莱柯、科前生物等。
风险提示:新冠疫情对需求构成冲击的风险,农产品价格波动风险、极端天气风险
、养殖行业疫病风险等。
[2022-02-23]农林牧渔行业：一号文件发布，强调“粮食安全”是底线，有望带来哪些投资机会？－点评报告
■天风证券
2月22日,《中共中央国务院关于做好2022年全面推进乡村振兴重点工作的意见》
即2022年中央一号文件发布。1、农业农村地位显著,"粮食安全"是底线今年的一号文
件是2000年以来第19个指导"三农"工作的一号文件。文件将"守住保障国家粮食安全"
提升到"底线"的高度,全文5次提到"粮食安全","坚持中国人的饭碗任何时候都要牢牢
端在自己手中,饭碗主要装中国粮"、"确保粮食播种面积稳定、产量保持在1.3万亿斤
以上"并强调粮食安全党政同责、强化粮食库存动态监管、落实粮食节约行动方案,粮
食安全重要性突出。
2、转基因为代表的生物技术有望加快应用文件提出大力推进种源等农业关键核心
技术攻关,推进种业领域国家重大创新平台建设、"启动"农业生物育种重大项目、开展
重大品种研发与推广后补助试点。此外,一号文件强调对原始创新的保护,实行实质性
派生品种制度、依法严厉打击套牌侵权。我们认为,针对此前种业行业模仿套牌情况较
为严重、原始创新得不到较好保护的情况,一号文件提出了强有力的针对举措。品种方
面,国家对玉米和大豆重视程度较高(提出大力实施大豆和油料产能提升工程),玉米和
大豆有望率先实现生物育种商业化落地;公司方面,转基因技术储备丰富、转基因性状
研发领先、品种竞争力强劲的种业龙头企业有望把握种业技术变革机会,依靠优质品种
获得更多市场份额。
3、强调保护耕地,建设高标准农田文件提出落实"长牙齿"的耕地保护硬措施、202
2年建设高标准农田1亿亩,累计建成高效节水灌溉面积4亿亩。加大大中型灌区续建配
套与改造力度,在水土资源条件适宜地区规划新建一批现代化灌区,优先将大中型灌区
建成高标准农田。此次一号文件提到25次"耕地"(对比2021年20次),提到3次"节水"(对
比2021年1次),建议关注农业节水、农垦优质企业。
4、合理保障农民种粮收益,农民种植积极性有望增强2022年一号文件提到23次"粮
食"(对比2021年18次,提出"2022年适当提高稻谷、小麦最低收购价,稳定玉米、大豆生
产者补贴和稻谷补贴政策",有望持续增强农户种植积极性,种子、化肥龙头公司有望受
益。我们认为,农业板块景气上行,是今年的重要投资机会,持续推荐生猪、种子、饲料
、动保等细分农业板块优质龙头公司。
风险提示:政策风险;疫病风险;农产品价格波动;极端天气
[2022-02-23]种业行业：乡村振兴接续全面推进，粮食安全及种业振兴持续升温－2022年一号文点评
■国信证券
事项:2022年2月22日,新华社报道,《中共中央国务院关于做好2022年全面推进乡
村振兴重点工作的意见》,即2022年中央一号文件发布。党中央认为,从容应对百年变
局和世纪疫情,推动经济社会平稳健康发展,必须着眼国家重大战略需要,稳住农业基本
盘、做好"三农"工作,接续全面推进乡村振兴,确保农业稳产增产、农民稳步增收、农
村稳定安宁。
国信农业观点:1)2022年的一号文,我们认为核心点在于乡村振兴与种业振兴。乡
村振兴战略不仅关乎三农问题,更关乎国内整体经济的走向,因为农村蕴含着广阔的消
费市场。同时,随着国内人口老龄化以及少子化问题的突出,粮食供给又必须掌握在自
己的手中,合理提升农民收入是大势所趋,因此我们认为农业或将迎来城市反哺的历史
性窗口,自身管理层优秀的农业成长股最为受益,核心推荐海大集团、牧原股份与金龙
鱼。
2)种业知识产权保护的重视程度持续升温,种业或将迎来新一轮政策红利,期待转
基因落地后对行业带来的格局重塑;考虑到小麦、玉米、稻谷等粮价景气上行,种业将
迎来周期与成长共振,建议板块性配置。
3)风险提示:恶劣天气带来的不确定性风险,不可控的动物疫情引发的潜在风险,转
基因落地推进不及预期风险。
4)投资建议:自上而下看好顺周期的种植与种子板块,其中,种业推荐:隆平高科、
登海种业、大北农;种植推荐:苏垦农发。自下而上推荐管理层优秀的成长股,核心推荐
:海大集团(大农业领域核心成长股)、牧原股份(低成本快扩张的生猪龙头)、金龙鱼(
厨房食品龙头)。
[2022-02-23]农林牧渔行业：一号文件出台，持续聚焦粮食生产与粮食安全
■东兴证券
事件:2022年中央一号文件发布,题为《中共中央国务院关于做好2022年全面推进
乡村振兴重点工作的意见》。文件部署2022年全面推进乡村振兴重点工作,明确了两条
底线任务:保障国家粮食安全和不发生规模性返贫;三方面重点工作:乡村发展、乡村建
设、乡村治理;推动实现"两新":乡村振兴取得新进展、农业农村现代化迈出新步伐。
保证粮食安全,全力抓好粮食生产。一号文强调全面落实粮食安全党政同责,严格
粮食安全责任制考核,确保粮食播种面积稳定、产量保持在1.3万亿斤以上。并且提出
要健全农民种粮收益保障机制,2022年适当提高稻谷、小麦最低收购价,稳定玉米、大
豆生产者补贴和稻谷补贴政策。我们认为,一号文件从纲领政策的维度稳定了粮食种植
面积和盈利能力,有望激发种植户的种粮积极性,从而提振优质种子的需求量和溢价空
间,并最终带来种子企业的业绩改善。
持续鼓励生物育种,推进种关键核心技术攻关。一号文强调要全面实施种业振兴行
动方案,启动农业生物育种重大项目。加快实施农业关键核心技术攻关工程,实行"揭榜
挂帅"、"部省联动"等制度,开展长周期研发项目试点。强化现代农业产业技术体系建
设。开展重大品种研发与推广后补助试点。贯彻落实种子法,实行实质性派生品种制度
,强化种业知识产权保护,依法严厉打击套牌侵权等违法犯罪行为。我们认为,生物育种
商用落地进程将持续推进,政策支持与知识产权保护的持续完善有望持续净化种业市场
环境,保障具备研发创新技术企业的利益。
保障"菜篮子"供给,稳定生猪基础产能。一号文提出要稳定生猪生产长效性支持政
策,稳定基础产能,防止生产大起大落。然而我们认为,对于生猪行业来说,政策性调控
从量级上来说,对价格和产能的影响力度有限,无法从根本上改变行业供需趋势。我们
判断目前仍处于行业亏损与产能调减的阶段,猪价将迎周期拐点的预期渐强,持续推荐
生猪养殖板块。
投资策略:一号文奠定全年政策纲领,持续强调粮食安全。建议关注种植种业和生
物育种板块。涉及公司包括种业标的登海种业,生物育种相关标的大北农、隆平高科,
种植业相关标的苏垦农发、北大荒等。此外我们持续推荐生猪养殖板块的投资机会。
风险提示:政策落地不及预计,极端天气风险,价格波动风险,疫病风险等。
[2022-02-23]农林牧渔行业：中央一号文件发布，强调农业技术攻关与乡村振兴
■华融证券
2022年中央一号文件发布2022年2月22日,《中共中央国务院关于做好2022年全面
推进乡村振兴重点工作的意见》即2022年中央一号文件发布。这是21世纪以来第19个
指导"三农"工作的中央一号文件。《意见》指出,要牢牢守住保障国家粮食安全和不发
生规模性返贫两条底线,推动乡村振兴取得新进展、农业农村现代化迈出新步伐。《意
见》提出了全力抓好粮食生产和重要农产品供给、强化现代农业基础支撑、坚决守住
不发生规模性返贫底线等八个方面内容。
大力推进种源等农业关键核心技术攻关《意见》强调要大力推进种源等农业关键
核心技术攻关。全面实施种业振兴行动方案。加快推进农业种质资源普查收集,强化精
准鉴定评价。推进种业领域国家重大创新平台建设。启动农业生物育种重大项目。加
快实施农业关键核心技术攻关工程,实行"揭榜挂帅"、"部省联动"等制度,开展长周期
研发项目试点。强化现代农业产业技术体系建设。开展重大品种研发与推广后补助试
点。贯彻落实种子法,实行实质性派生品种制度,强化种业知识产权保护,依法严厉打击
套牌侵权等违法犯罪行为。
产业带动乡村振兴,解放农村生产力《意见》要求,持续推进农村一二三产业融合
发展,大力发展县域富民产业,加强县域商业体系建设,促进农民就地就近就业创业,推
进农业农村绿色发展。我们认为,未来乡村振兴和共同富裕是我国消费升级的主线之一
,不断打造和挖掘农村产业,通畅农产品产销渠道,挖掘广大农村消费群体的潜力,是未
来消费端的主要看点。
扎实开展农村基础设施建设,大力推进数字乡村建设(1)要有序推进乡镇通三级及
以上等级公路、较大人口规模自然村(组)通硬化路,实施农村公路安全生命防护工程和
危桥改造。扎实开展农村公路管理养护体制改革试点。稳步推进农村公路路况自动化
检测。推进农村供水工程建设改造,配套完善净化消毒设施设备。深入实施农村电网巩
固提升工程。(2)推进智慧农业发展,促进信息技术与农机农艺融合应用。加强农民数
字素养与技能培训。以数字技术赋能乡村公共服务,推动"互联网+政务服务"向乡村延
伸覆盖。我们认为未来农村新基建也会是新的产业热点,包括农村公路与电网完善、农
村物流体系建设、农村互联网政务覆盖、智慧农业建设等。
投资机会我们认为,大量套牌种、假种充斥市场是种业振兴过程中的强大绊脚石,
针对此前种业行业模仿套牌情况较为严重、原始创新得不到较好保护的情况,今年一号
文件提出了强有力的针对举措,进一步说明国家对种业振兴的决心。《意见》专门提出
大力实施大豆和油料产能提升工程,说明国家对玉米和大豆重视程度较高,生物育种商
业化方面玉米和大豆有望率先落地。转基因性状研发领先、品种竞争力强的种业龙头
企业有望把握种业技术变革机会,依靠优质品种获得更多市场份额。
农业板块景气上行,可积极关注种业育种、生猪、饲料等细分农业板块。
风险提示1、转基因商业化政策落地不达预期;2、自然灾害风险;3、疫情的不确定
性;4、宏观经济大幅下行;5、中美贸易摩擦升级等。
[2022-02-23]农林牧渔行业：一号文件发布，农业现代化加快步伐－动态点评
■华泰证券
2022年中央一号文件发布,农业现代化加快步伐2022年2月22日新华社受权发布《
中共中央国务院关于做好2022年全面推进乡村振兴重点工作的意见》(下简称《意见》
),即2022年中央一号文件。这是21世纪以来第19个指导"三农"工作的中央一号文件。
《意见》指出,要牢牢守住保障国家粮食安全和不发生规模性返贫两条底线,推动乡村
振兴取得新进展、农业农村现代化迈出新步伐。《意见》提出了全力抓好粮食生产和
重要农产品供给、强化现代农业基础支撑、坚决守住不发生规模性返贫底线等八个方
面内容。我们认为,在乡村振兴的新时代背景下,产业带动作用明显的农业龙头企业、
生物育种优势企业、畜牧种源优势企业均有望受益。
全力抓好粮食生产和重要农产品供给,全面保障粮食安全《意见》对于我国农产品
与粮食生产提出了三个层次的要求,1)粮食方面,稳定全年粮食播种面积和产量,坚持中
国人的饭碗任何时候都要牢牢端在自己手中,确保粮食播种面积稳定、产量保持在1.3
万亿斤以上。2)大豆和油料作物方面,大力实施大豆和油料产能提升工程,加大耕地轮
作补贴和产油大县奖励力度,在部分地区推广玉米大豆带状复合种植、开展粮豆轮作、
推进水改旱稻、改豆试点、扩种油菜、开展盐碱地种植大豆示范。3)"菜篮子"方面,稳
定生猪生产长效性支持政策,稳定基础产能,防止生产大起大落。加快扩大牛羊肉和奶
业生产,稳定水产养殖面积,提升渔业发展质量。
强化现代农业基础支撑,提升农业生产效率《意见》对于我国农业基础设施建设提
出了三方面要求,1)耕地方面,落实"长牙齿"的耕地保护硬措施,严守18亿亩耕地红线,
全面完成高标准农田建设阶段性任务,2022年建设高标准农田1亿亩,累计建成高效节水
灌溉面积4亿亩。2)农业技术方面,大力推进种源等农业关键核心技术攻关,全面实施种
业振兴行动方案,启动农业生物育种重大项目。加快实施农业关键核心技术攻关工程,
贯彻落实种子法,实行实质性派生品种制度。3)防范灾害方面,有效防范应对农业重大
灾害,加大农业防灾减灾救灾能力建设和投入力度,加强非洲猪瘟、草地贪夜蛾等动植
物重大疫病防控。
产业带动乡村振兴,解放农村生产力《意见》要求,持续推进农村一二三产业融合
发展,大力发展县域富民产业,加强县域商业体系建设,促进农民就地就近就业创业,推
进农业农村绿色发展。我们认为,要想实现乡村振兴和共同富裕,不断打造和挖掘农村
产业是重点,一方面需要发挥农业现代化龙头企业的带动作用,另一方面需要提升农业
生产效率,不断解放农村富余生产力,通畅农产品产销渠道。
风险提示:相关技术研发进度不及预期,养殖行业发生大规模疫病风险,非洲猪瘟疫
情不稳定,发生自然灾害风险,农作物品种推广不及预期,政策推进效果不及预期。
[2022-02-22]农林牧渔行业：2022一号文强调种业振兴及生猪产能稳定－点评报告
■银河证券
事件2月22日,2022年一号文《中共中央国务院关于做好2022年全面推进乡村振兴
重点工作的意见》发布,包括八个部分,分别为:(1)全力抓好粮食生产和重要农产品供
给;(2)强化现代农业基础支撑;(3)坚决守住不发生规模性返贫底线;(4)聚焦产业促进
乡村发展;(5)扎实稳妥推进乡村建设;(6)突出实效改进乡村治理;
(7)加大政策保障和体制机制创新力度;(8)坚持和加强党对"三农"工作的全面领导
。其中,涉及养殖业和种业的内容包括:"稳定全年粮食播种面积和产量"、"稳定生猪生
产长效性支持政策,稳定基础产能"、"全面实施种业振兴行动方案"等。
全面实施种业振兴行动方案,推动种源关键技术攻关一号文第八条强调"全面实施
种业振兴行动方案"。21年7月中央全面深化改革委员会审议通过了《种业振兴行动方
案》,该方案强调"加快实施农业生物育种重大科技项目",有利于推动转基因技术在国
内的推广和应用。同时一号文提出推进种业领域国家重大创新平台建设,加快实施农业
关键核心技术攻关工程,实行"揭榜挂帅"、"部省联动"等制度,表明中央确定了国家级
和省级共同推进育制种基地建设的策略,以加快我国种业技术的提升。
稳定生猪生产长效性支持政策,以防止产能大起大落一号文第三条提出"稳定生猪
生产长效性支持政策,稳定基础产能,防止大起大落"。21年生猪养殖行业供给过剩,22
个省市生猪平均价从最高的36.34元/kg震荡下跌至10.78元/kg,跌幅达到70％;行业出
现5个月的持续亏损,产能逐步去化。生猪生产长效性支持政策表明一定程度上政府会
采用行政手段调控生猪供给,以期稳定生猪价格。
投资建议2022一号文涉及种业和养殖业。《种业振兴方案》的全面实施以及种源
关键技术的攻关有利于转基因技术的推广与迭代,种业行业将进入全新的发展阶段,建
议积极关注优秀种业龙头企业,包括隆平高科(000998.SZ)、登海种业(002041.SZ)等。
在生猪养殖行业层面,政策抑制波动是周期运行中的一个方面,而企业自身降本增效、
规模稳步提升是核心,建议关注牧原股份(002714.SZ)、温氏股份(300498.SZ)、天康生
物(002100.SZ)、唐人神(002567.SZ)、傲农生物(603363.SH)等。
风险提示农产品价格波动的风险、动物疫情的风险、原材料价格波动的风险、食
品安全的风险、政策的风险等。
[2022-02-15]农林牧渔行业：USDA下调玉米、小麦、大豆产量及期末库存－点评报告
■开源证券
2月报告下调2021/2022玉米、小麦、大豆产量及期末库存2022年2月9日美国农业
部发布2月全球农产品供需预测报告,较1月预测报告,主要调整包括:下调全球玉米、小
麦、大豆的产量及期末库存;其中玉米、大豆均在上月基础上继续下修,大豆产量下修
幅度最大。驱动上述调整的主要原因包括:(1)南美玉米产量预减,期末库存预计回落;(
2)南美大豆产量及期末库存均有较大幅度下调,且库存消费比预计降低;(3)全球小麦产
量预计下滑,拉低期末库存水平;4)水稻产量略有上修,期初期末库存变化幅度不大,全
球贸易量有所上调。
玉米、小麦:玉米产量及期末库存环比下调,小麦产量及期末库存环比下调玉米:20
21/2022年全球玉米产量12.05亿吨(同比+7.33％),进口量1.88亿吨(同比+1.28％),出
口量2.04亿吨(同比+12.67％),消费量11.95亿吨(同比+5.08％),饲料消费量7.52亿吨(
同比+4.21％),期末库存3.02亿吨(同比+3.48％)。库存消费比25.29％(同比-0.39pct)
。全球玉米供需偏紧,玉米价格预计将有所升高。小麦:2021/2022年全球小麦产量预测
值7.76亿吨(同比+0.07％),消费量7.88亿吨(同比+0.71％),饲料消费量1.61亿吨(同比
+1.91％),期末库存2.78亿吨(同比-4.02％)。库存消费比为35.30％(同比-0.25pct)。
小麦贸易量有所提升,消费需求旺盛。
大豆:受干旱影响巴西大豆减产压力较大2月报告预期2021/2022年全球大豆期初库
存1.00亿吨(同比+5.04％),产量3.64亿吨(同比-0.65％),消费量3.69亿吨(同比1.78％
),期末库存9283万吨(同比-7.56％)。库存消费比25.15％(同比-2.54pct)。预计2021/
2022年美国大豆期初699万吨(同比-51.05％)。2月报告调减全球2021/2022年度大豆产
量及期末库存,其中巴西大豆产量及库存下修幅度最大。后续需继续关注2020/2021年
南半球土壤墒情数据对全年亩产及产量带来的影响。
稻谷:全球贸易量预测有所上调2月报告预计2021/2022年全球稻谷期初库存1.86亿
吨(同比+2.60％),产量5.10亿吨(同比+0.56％),消费量5.10亿吨(同比+1.52％),期末
库存1.86亿吨(同比-0.05％)。库存消费比36.51％(同比-0.57pct)。预计2021/2022年
中国库存消费比72.98％(同比-4.54pct),国内稻米供应水平相对稳定,供需两旺格局不
变。
风险提示:自然灾害风险、气候变化风险、地缘政治风险、进出口政策风险。
[2022-02-11]农林牧渔行业：南美玉米大豆下修产量预期，全球供应收紧－USDA月度供需报告点评202202
■招商证券
事件:美国农业部发布2月份农产品供需报告。
评论:玉米:2021/22玉米供需偏紧,看好国内外玉米价格本月USDA下修玉米产量并
调高玉米消费预期,全球玉米供需偏紧。美国农业部下修2021/22年全球玉米产量预期
至12.05亿吨,较1月调减0.13％。而由于全球饲料需求旺盛,调高全球玉米饲料消费预
期0.1％至7.52亿吨;同时下调全球玉米消费预期约95万吨至11.95亿吨,较上月降0.08
％。预计期末库销比较前值下滑0.05％至25.3％,较上一年度下滑0.47个百分点。整体
看,全球玉米供需格局进一步收紧,看好全球玉米价格。
巴西玉米减产为下修玉米产量预期的主要原因。本月美国、中国等主产国产量预
期维持不变,菲律宾玉米增产被巴西、巴拉圭等地减产部分抵消,USDA下修全球产量预
期161万吨至12.05亿吨。其中巴西产量预期下调100万吨至1.14亿吨,主要是因为干旱
气候影响下,巴西南部第一季玉米的单产或继续下降。
中国玉米存在产需缺口,看好后期玉米价格。预计2021/22年中国玉米产量2.73亿
吨,同比增加4.6％;受畜禽存栏高位,全国玉米消费总量预计同比上升3.2％至2.94亿吨
,产需缺口2145万吨。预计2021/22年库销比约71.5％,较上一年度收窄0.7个百分点。
整体看,中国玉米供需偏紧,看好后期中国玉米价格。
大豆:南美大豆产量下修,看涨全球大豆价格本月进一步下调南美大豆产量预期,全
球大豆供应收紧。考虑到南美干旱气候影响,巴西产量较上月下调500万吨至1.34亿吨,
同比下滑0.3％;阿根廷大豆产量较上月下调150万吨至4500万吨,同比下滑2.6％;美国
大豆产量维持上月预期值1.21亿吨不变,同比增长5.2％。预计2021/22种植年全球大豆
产量3.64亿吨,较1月预期值下调2.3％,同比下滑0.65％。
预计2021/22年全球大豆需求缺口进一步扩大,看好全球大豆价格。考虑到主产区
大豆减产,且大豆价格上涨或抑制大豆消费,本月美国农业部下修2021/22年全球大豆总
消费量至3.69亿吨,较前值下滑1.5％,同比增长1.75％。预计2021/22年全球大豆需求
缺口为531万吨,2020/21年全球大豆产量盈余340万吨,全球大豆由供应宽松转为供应不
足,需求缺口扩大。预计2021/22年全球大豆期末库销比约25.1％,较上月下调0.25％。
预计2021/22年全球库销比同比收窄2.1％,全球库销比持续下降,看涨全球大豆价格。
小麦:预计2021/22年全球供需持续改善预计2021/22年全球小麦供需格局持续改善
。本月美国农业部调增2021/22年全球小麦产量至7.76亿吨,较1月下调0.3％,同比增长
0.07％;上调2021/22年度消费量127万吨至7.88亿吨,同比增长0.64％。预计2021/22年
全球小麦期末库销比35.3％,较1月预期值低0.25个百分点,较2020/21年收窄1.6％。
棉花:预计2021/22年全球产需缺口扩大预计2021/22年全球棉花库销比延续下行,
产需缺口持续扩大。本月报告USDA预计2021/22年全球棉花产量1.20亿包,较1月下调0.
5％,同比增长7.6％;其中印度产量较上月下调50万包至2700万包,同比下滑2.2％。本
月报告上调全球棉花消费预期至1.24亿包,同比增长3％,预计2021/22年全球仍存在产
需缺口428万吨,预计全球棉花库销比降至67.8％,较2020/21年下降5.4个百分点。
投资建议本月报告普遍下调2021/22年主要农产品产量预期,大豆、小麦、棉花等
作物产需缺口持续扩大。看好后期国内外玉米大豆价格,粮价上涨或有望带动种业景气
向上。继续坚定看好种子板块,推荐隆平高科、大北农、登海种业,建议关注种植龙头
标的。
风险提示:全球爆发极端自然灾害/虫害影响农作物产量;由于疫情等因素影响全球
农产品贸易;农产品价格上涨不达预期。
[2022-01-19]种植业行业：汤加火山爆发或造成农业减产，关注种植链投资机遇－点评系列报告
■国信证券
事项:北京时间2022年1月15日12时27分,南太平洋岛国汤加火山发生猛烈爆发,我
们认为本次汤加火山爆发规模大、且持续喷发的可能性较大,或对全球气候及农作物生
产水平带来影响,值得重视并持续关注。
国信农业观点:1)本次汤加火山爆发为本世纪以来最强火山爆发事件之一,或进一
步带来气候影响,南半球极端天气出现的概率加大。
2)由于南半球粮食主产区阿根廷、南非、巴西等距离汤加火山较近,因此全球农作
物生产或受汤加火山持续喷发影响,单产水平、优良率可能将有所下降,进而影响全球
农产品供给水平。
3)风险提示:恶劣天气带来的不确定性风险,不可控的动物疫情引发的潜在风险。
4)投资建议:实际上,我们认为本次灾害对天气的具体影响有待于进一步验证,对板
块的影响更多趋于主题性驱动。在当前全球粮食供给依然较为紧张的背景下,倘若汤加
火山持续爆发,或将影响未来2年农业正常生产供应,进一步影响粮食价格水平,建议持
续关注种植及种子板块的投资机遇,种植板块利好苏垦农发、北大荒和中粮糖业等;种
子板块推荐:隆平高科、登海种业、大北农。
[2022-01-14]农林牧渔行业：国内外玉米供需偏紧，大豆需求缺口扩大－USDA月度供需报告点评202201
■招商证券
事件:美国农业部发布1月份农产品供需报告。
评论:玉米:2021/22玉米供需偏紧,看好国内外玉米价格本月USDA下修玉米产量并
调高玉米消费预期,全球玉米供需偏紧。美国农业部下修2021/22年全球玉米产量预期
至12.07亿吨,较1月调减0.15％。同时由于全球饲料需求旺盛,调高全球玉米消费预期0
.02％至11.96亿吨,预计期末库销比较前值下滑0.2％至25.3％,较上一年度下滑0.5个
百分点。整体看,全球玉米供需格局偏紧,看好全球玉米价格。
南美玉米减产为下修玉米产量预期的主要原因。1月USDA维持上月美国玉米单产预
期不变,上调玉米收获面积预期至8540万英亩,上调产量预期0.4％至3.84亿吨,预计202
1/22年美国玉米产量同比增加7.1％。不过美国增产被巴西、阿根廷等减产抵消。考虑
到干旱气候影响阿根廷中部玉米产区及巴西南部第一季玉米的生长,本月报告分别下调
巴西产量预期2.5％至1.15亿吨,下调阿根廷产量预期0.9个百分点至5400万吨。预计20
21/22年阿根廷晚播玉米种植面积或有增加,建议关注后期阿根廷晚播玉米生长情况。
中国玉米存在产需缺口,看好后期玉米价格。预计2021/22年中国玉米产量2.73亿
吨,同比增加4.6％;受畜禽存栏高位,全国玉米消费总量预计同比上升3.2％至2.94亿吨
,产需缺口2145万吨。预计2021/22年库销比约71.5％,较上一年度收窄0.7个百分点。
整体看,中国玉米供需偏紧,看好后期中国玉米价格。
大豆:南美大豆产量下修,利好全球大豆价格预计2021/22种植年全球大豆产量3.73
亿吨,较12月下调2.42％,同比增长1.73％。具体来说,其中巴西产量较上月下调500万
吨至1.4亿吨,同比增长0.7％;阿根廷大豆产量较上月下调300万吨至4650万吨,同比增
长0.6％;美国大豆产量较上月调增28万吨至1.21亿吨,同比增长5.2％。
预计2021/22年全球大豆需求缺口扩大,看好全球大豆价格。美国农业部下修2021/
22年全球大豆总消费量至3.75亿吨,较前值下滑0.56％,同比增长3.3％。
预计2021/22年全球大豆需求缺口(产量-消费)为237万吨,2020/21年全球大豆产量
盈余340万吨,全球大豆由供应宽松转为供应不足,需求缺口扩大。
预计2021/22年全球大豆期末库销比约25.4％,较上月下调1.7％。预计2021/22年
全球库销比同比收窄2.1％,全球库销比持续下降,看好全球大豆价格。
小麦:预计2021/22年全球供需持续改善预计2021/22年全球小麦供需格局持续改善
。本月美国农业部调增2021/22年全球小麦产量至7.79亿吨,较12月上调0.1％,同比增
长0.35％。由于小麦价格相对较高,美国、欧盟和乌克兰等地减少小麦饲用需求,本月
报告调减2021/22年度消费量190万吨至7.87亿吨,同比增长0.57％。预计2021/22年全
球小麦期末库销比35.6％,较12月预期值高0.3个百分点,较2020/21年收窄1.3％。
棉花:预计2021/22年全球棉花库销比延续下行预计2021/22年全球棉花库销比延续
下行。本月报告USDA预计2021/22年全球棉花产量1.21亿包,较12月下调0.5％,同比增
长8.3％;其中美国产量较上月下调66万包至1762万包,同比增长21％。本月报告下修全
球棉花消费预期至1.24亿包,同比增长2.8％,预计今年全球仍存在需求缺口,预计全球
棉花库销比降至68.4％,较2020/21年下降4.7个百分点。
投资建议看好后期国内外玉米大豆价格,粮价上涨或有望带动种业景气向上。继续
坚定看好种子板块,推荐隆平高科、大北农、登海种业,建议关注种植龙头标的。
风险提示:全球爆发极端自然灾害/虫害影响农作物产量;由于疫情等因素影响全球
农产品贸易;农产品价格上涨不达预期。
[2021-12-29]种业行业：转基因品种命名公示，种业政策稳步落地－点评系列报告
■国信证券
事项:[202l年12月27日,农业农村部科技教育司将拟批准颁发农业转基因生物安全
证书的10个植物品种目录予以公示,我们认为这意味着我国转基因植物品种的上市工作
正在有条不紊地推进当中,种业或将迎来新的发展阶段。
国信农业观点:1)农业部公示关于鲁杂206等10个转基因植物品种命名,我们认为这
意味着我国转基因植物品种的上市工作正在有条不紊地推进当中,种业或将迎来新的发
展阶段。
2)种业或将迎来周期与成长逻辑共振行情。从周期来看,粮价景气上行,种业作为
后周期,未来2年都处于业绩的释放通道当中;我国玉米种子供需结构改善,亦有望迎来
库存周期反转。此外,转基因的加速落地将给行业带来品种换代变革,头部企业将迎来
涨价与市占率提升的高速成长阶段,因此我们说行业将迎来周期与成长共振。
3)风险提示:恶劣天气带来的不确定性风险,不可控的动物疫情引发的潜在风险,转
基因落地推进不及预期风险。
4)投资建议:自上而下板块性重点推荐。在转基因落地带来的成长政策红利、粮食
价格上涨带来的周期反转与供给侧头部种企生存环境大幅改善的共同驱动下,预计种子
行业将迎来新一轮跃升期,推荐隆平高科、登海种业、大北农。
[2021-12-28]农林牧渔行业：转基因玉米安全证书再获批，商业化进程有望进一步加速
■中信建投
事件:2021年12月27日,农业农村部科技教育司根据《农业植物品种命名规定》第
十五条规定,将拟批准颁发农业转基因生物安全证书的10个植物品种目录予以公示,公
示期为15个工作日,自2021年12月27日至2022年1月17日,目录中包含三个转基因玉米安
全证书。
简评:1、三个转基因玉米安全证书再获批,大北农升级性状新产品位列其中。12月
27日,农业农村部科教司再批三个转基因玉米安全证书,其中"ND207"(中国林木种子集
团有限公司与中国农业大学联合申报)为抗虫性状,具有两个抗虫基因,为新转化体;"浙
大瑞丰8"(杭州瑞丰生物科技有限公司申报)为抗虫耐除草剂性状,可抗玉米螟且对草地
贪夜蛾具有80％抗性,也是新转化体;"DBN3601T"(北京大北农生物技术有限公司申报)
为DBN9936和DBN9501两种产品的升级性状产品,具有对草地贪夜蛾的双抗基因且耐除草
剂,在西南玉米区的适应性更好,是目前国内获批的玉米转化体中较为领先的产品,能够
为客户提供多元性状的选择,对农业资源可持续发展将产生积极影响。
2、转基因品种商业化进程有望进一步加速,板块投资有望从预期阶段转入业绩兑
现阶段。
当前我国已有7个玉米转化体(含此次拟获批的3个)和3个大豆转化体获批转基因安
全证书,转基因品种审定办法和相关文件的征求意见环节也已经接近尾声,最乐观假设,
明年初部分转基因品种或可获批,即2022年可进入制种阶段,2023年部分品种有望在局
部进行商业化推广和应用;若一切进展顺利,2022年底部分种子公司即可兑现业绩。当
前我国玉米库存处于低位,且同时受到草地贪夜蛾的威胁,转基因技术的推广有望带来
产量的提升并降低生产成本;我国大豆市场高度依赖进口,推广转基因品种可为国家粮
食安全起到重要的保障作用,也符合近期中央农村工作会议提及的"促进大豆和油料增
产"的工作要求。从转基因品种推广进程看,具有转基因生物安全证书和品种优势较强
的企业有望受益,且中长期行业集中度有望提升,利好行业龙头,如大北农、隆平高科、
登海种业、荃银高科等。
风险提示:转基因政策不确定的风险,育种结果不确定的风险,农产品价格波动的风
险,极端天气的风险等。
[2021-12-28]农业行业：农产品数据双周报
■海通证券
风险提示:农产品价格大幅下跌,相关行业政策变化
[2021-12-27]农林牧渔行业：转基因玉米性状再升级，新技术周期即将开启－种业系列跟踪报告（六）
■招商证券
事件:12月27日,3个转基因玉米性状(农大的ND207、杭州瑞丰的浙大瑞丰8以及大
北农的DBN3601T)进入安全证书的公示阶段。
评论:新增性状主体:中国农业大学。此次公示名单中,中国农业大学拟获批的品种
ND207(原2A-7)转cry1ab和cry2ab蛋白基因,对玉米螟、粘虫、棉铃虫、桃蛀螟等均具
有较好的抗性,该转化体为"十三五"时期储备的科研成果。既有玩家杭州瑞丰的转基因
抗虫玉米浙大瑞丰8及大北农的堆叠性状DBN3601T为升级新品种。其中浙大瑞丰8(原GA
B-3)是由杭州瑞丰和浙江大学联合研发的转基因抗虫玉米,该转化体利用农杆菌介导法
转化栽培玉米品系hi-ii中获得,其产生的cry1ab和cry2ab两种杀虫蛋白,对玉米螟、棉
铃虫及黏虫高抗,可有效防治鳞翅目害虫。大北农的堆叠性状DBN3601T为已获批性状DB
N9936和DBN9501的升级性状新产品,抗虫机制增加,抗虫谱更广,更加适合草地贪夜蛾高
发区域。由于此次为命名公示,所以暂未涉及相关拟获批性状适宜区域问题。
转基因商业化实质推进,新技术周期即将开启。2019年至今农业农村部已经给转基
因玉米转化体DBN9936、瑞丰125、DBN9858及DBN9501均下发了安全证书,但由于此前审
定办法没有明确,转基因玉米的商业化尚未启动。随着2021年年底主要农作物审定办法
、转基因玉米品种审定标准等法规先后落地,新《种子法》即将实施,或意味着农业农
村部对于转基因玉米的商业化推进态度积极,不排除顺势批准部分经多次验证、且实验
数据佳的品种进入制种销售环节。明年3月的审定结果或是转基因玉米商业化究竟在22
Q4启动还是23Q4启动的关键。
性状端或仍高度集中,龙头种企有望率先受益。目前获批安全证书的主体仅有三家
:杭州瑞丰(隆平高科参股)、大北农及中国农业大学,先正达及隆平生物(隆平高科参股
)储备的相关性状仍在安全证书申报阶段。考虑到安全证书申请需要5年以上的时间、
回交转育需要3年左右的时间、转基因性状的研发和开发具备高壁垒,预计已获批性状
的领先优势或可维持3年左右,且部分升级品种或更具竞争优势。
投资建议:积极推荐种子板块。高粮价+低库存有望带动国内种业景气上行,转基因
商业化有望带动种子行业扩容,政策监管趋严或将带动行业洗牌、且竞争格局或明显头
部化。继续坚定推荐种子板块。继续坚定推荐种子板块,推荐隆平高科(杂交+转基因双
龙头,玉米+水稻双龙头,经营反转与行业景气或共振)、大北农(国内转基因性状龙头)
、登海种业(纯玉米种企,轻装上阵)。
风险提示:转基因商业化进度不达预期;新品种推广情况不达预期;制种期间发生大
规模不可预见性虫害或遭遇极端天气;种业侵权套牌现象打击力度不足。
[2021-12-27]农业行业：中央农村工作会议召开，强调保障粮食安全－热点速评
■中金公司
事件中央农村工作会议12月25～26日在北京召开。会议延续了此前的政策思路,强
调保障粮食安全,指出"保障好初级产品供给是一个重大战略性问题,中国人的饭碗任何
时候都要牢牢端在自己手中,饭碗主要装中国粮。"1。
评论稳定粮食供给,促进大豆及油料增产:会议强调"要全力抓好粮食生产和重要农
产品供给,稳定粮食面积,大力扩大大豆和油料生产,确保2022年粮食产量稳定在1.3万
亿斤以上"。我们认为,从供给看,我国粮食供给有基本保障,但整体结构不平衡,口粮保
障能力较强,饲料用粮相对较差。其中我国玉米存在产销缺口,大豆自给率较低且大量
依赖进口。2020年以来我国持续强调粮食安全,并着力于供给端结构做出调整。此次农
村工作会议延续了此前的政策思路,在稳产保供的政策方向下,我们认为我国口粮收储
制度仍将延续且收储价处于上行区间,饲用粮尤其大豆则有望在增产措施持续加码。
确保粮食安全,提升产业链竞争力:会议强调"落实好耕地保护建设硬措施,严格耕
地保护责任,加强耕地用途管制,建设1亿亩高标准农田。大力推进种源等农业关键核心
技术攻关,提升农机装备研发应用水平,加快发展设施农业,强化农业科技支撑"。我们
认为粮食安全不仅在于保障粮食供给,也在于提升农业产业链的整体竞争力,政策旨在
通过各环节提效,以提升产业链整体竞争力,集约经营与科技创新将成为推手。对于集
约经营,在种植产业链通过土地流转以改善耕种碎片化问题,在养殖产业链则持续扶持
规模养殖企业发展。对于科技创新,在产前、产中、产后等多环节通过科技赋能以提升
效率,借此提升农业整体竞争水平和生产效率。
制种行业有望迎来长期变革:在种植产业链中,前端制种环节体现大而不强的特征,
具有较大的改善机会。在粮食安全的背景下,我们认为制种行业有望迎来中长期产业变
革。年内我国在种源、创新保护、生物育种技术应用等方面出台诸多政策,也体现出政
策在此着力的意图。其中,我国玉米与大豆的转基因制种商业化进程正逐步推进,基于
此,我们判断我国饲用粮转基因制种的进程有望有序落地,这将带来玉米、大豆制种市
场规模的扩容与企业份额的集中,而具有研发能力的头部公司更有长期发展机会。
投资建议:建议关注政策带来的投资机会,我们认为农业尤其制种行业将受益于此,
其投资情绪提升。在由此衍生出的投资机会上,推荐制种企业隆平高科,关注大北农的
制种业务发展。
风险改革在落地过程中面临不达预期的风险。
[2021-12-26]农林牧渔行业：种子法修改通过，种业振兴迎强有力法治保障－重大事项点评
■中信证券
《种子法》修改通过,种业知识产权保护进入新时代。建立实质性派生品种制度、
扩大保护范围、延长保护链条、提高赔偿数额上限等全面升级知识产权保护力度。育
种原始创新获激励,种业市场秩序得净化,推动市场规模扩容和竞争格局优化。具备持
续创新能力的种子和性状公司将进入高增长通道。重点推荐生物育种产业化领先企业
大北农、杂交玉米种业龙头登海种业。
《种子法》修改通过,种业知识产权保护迎新时代。12月24日全国人大常委会通过
《种子法》修改,自2022年3月1日起实施。本次修改,是我国植物新品种保护制度建设
里程碑事件,紧扣种业振兴对育种创新迫切需要,为我国种业科技自强自立、种源自主
可控提供有力法治保障,是立法层面对"打赢种业翻身仗,解决种源卡脖子"的有力落实
。我们认为,本次修改将对种业发展产生深远影响。
多措并举,全面升级知识产权保护力度。此次从四方面升级种业知识产权保护,维
护育种者核心利益。第一,建立实质性派生品种(EDV)制度,激励原始创新。对模仿性、
修饰性、跟踪性育种进行商业化限制,建立原始品种权人与派生品种权人利益分享机制
。第二,扩大保护范围,增加权利主张机会。将保护范围由授权品种的繁殖材料延伸至
收获材料。第三,延长保护链条,降低维权难度。将保护环节由生产、繁殖、销售扩展
到生产、繁殖和为繁殖而进行处理、许诺销售、销售、进口、出口、储存等环节,大大
降低维权举证难度,对侵权行为形成全链条打击。第四,提高赔偿数额上限,让侵权者付
出沉重代价。能确定权利人损失或侵权人所得的,赔偿限额从3倍提升至5倍;难以确定
的,从300万提升至500万。同时还提升了对生产经营假、劣种子等违法行为的罚款力度
。
"权利例外"等制度安排,确保执法务实到位。新种子法还充分考虑我国种业发展实
际和国情,在权利用尽、合法抗辩、权利例外等做制度安排,权利平衡、交易秩序、农
民利益等均有稳妥司法考量,更利于司法实践,确保新法执行。另外,有专利法等其他法
律、行政法规、部门规章、司法解释等相配套,知识产权制度体系更为健全。我们认为
,种业知识产权将有法必依,保护力度将切实提升。
原始创新获激励,市场秩序得净化。我们认为,种业知识产权保护全面升级,将推动
市场环境获实质净化,行业出清成为必然。通过简单修饰获取新品种权的种企生存空间
大幅缩窄,或将转型或退出。违法侵权种企加速淘汰。真正有能力、有意愿、有担当的
育种原始创新优势企业将获应有经济回报,进而持续提升原始创新能力和动力。叠加生
物育种产业化,集中度有望快速提升,原始创新带来增量价值也将推动规模扩容。具备
持续创新能力的种子和性状公司将进入高增通道。
风险因素:政策落地不达预期,知识产权保护力度不及预期。
投资策略:知识产权保护力度空前,优选创新型种业龙头。育种原始创新提升种子
价值,推动市场扩容。市场环境净化推动行业集中度提升和竞争格局优化。
建议把握种业高景气期、强政策支持期、新技术升级期"三期叠加"战略机遇期,优
选具备品种和创新优势的种业龙头和具备产业化领先优势的转基因性状公司。
重点推荐生物育种产业化领先企业大北农、杂交玉米种业龙头登海种业。
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