300618寒锐钴业股票走势分析
≈≈寒锐钴业300618≈≈(更新:22.02.09)
[2022-02-09] 寒锐钴业(300618):蓄势待发,打造新能源材料一体化-深度研究
■太平洋证券
切入前驱体赛道,打造一体化产业链。公司在赣州建设2.6万吨三元811前驱体,切入新能源赛道,纵向打造产业链一体化。我们认为公司布局前驱体将有助于提升产品附加值,打开公司市场空间。
资源+前驱体盈利能力最强,寒锐自有钴资源优势显著。前驱体材料中,镍钴锂成本占比90％。国内拥有一体化产业链的企业华友、格林美等凭借着对资源端的成本把控,毛利率高于只做前驱体的企业。寒锐钴业已经提交港交所上市申请,打算依托自有钴资源,不断开拓上游镍钴锂海外资源,从资源端切入前驱体产业链,降低生产成本。类比华友、格林美这种拥有资源的企业,寒锐未来盈利能力可期。
行业景气度高企,铜钴产品量价齐升,公司业绩翻倍增长。2021年公司归母净利润预计为6-7亿元,同比增长79.37％-109.27％。增长主要原因在于公司科卢韦齐项目产能释放,以及新能源汽车产业对钴需求增长,公司钴铜产品量价齐升。寒锐产能进入集中释放期,预计2022年钴盐增产1万金属吨。(1)公司在科卢韦齐投资建设2万吨电积铜项目已经投产,产线改造将新增6000吨电解铜,新增5000吨氢氧化钴。(2)赣州寒锐建设年产1万吨金属量钴盐及2.6万吨前驱体项目,预计2022年一期7000吨钴盐将会投产,二期3000吨钴盐和2.6万吨811前驱体在2023年投产。
钴:Mudanta产能恢复,电池高镍化不改新能源用钴高需求。供应方面:Mutanda项目将于2022年初进行复产,ERG的RTR尾矿项目、洛钼TFM正在扩产中,预计2022年全球钴产量在18万吨。需求方面:国内前驱体和正极材料产量保持高速增长,新能源汽车用钴量持续提升。铜:国内消费强劲,有望支撑铜价。供应:预计2022年全球铜精矿增量65万吨,铜精矿短缺17万吨。消费:2021年全社会用电量同比增加11％,电网投资对铜需求旺盛。汽车、房地产也开始好转,国内消费稳中向好,有望支撑铜价。
投资建议:我们预计2022-2023将是公司产能的集中释放期,科卢韦齐、赣州寒锐等项目投产驱动公司业绩持续提升。行业方面,铜钴仍处在紧缺状态,预计铜价、钴价保持在高位。因此我们预计公司2021-2023年净利润将达到6.77/13.08/15.28亿元,对应EPS为2.24/4.32/5.05元,对应PE为32.54/16.85/14.42倍。首次覆盖,给予"买入"评级,目标价108元。
风险提示:钴价波动;疫情风险;在建募投项目进度不及预期。
[2022-01-26] 寒锐钴业(300618):业绩增长稳定,一体化优势显现-2021年业绩预告点评
■西部证券
事件:2022年1月25日,公司发布年度业绩预告,预计2021年归母净利润60,000.00-70,000.00万元,同比增长79.37％-109.27％;预计2021年扣非归母净利润62,600.00-73,000.00万元,同比增长232.92％-288.23％。
新能车行业持续景气,产品价格上行。工信部数据显示,2021年我国新能源汽车销售352.1万辆,同比增长157.6％。新能源汽车持续景气拉动钴价,铜价处于历史高位增厚业绩。2021年金属钴均价、SHFE铜均价分别为37.58万元/吨、6.81万元/吨,YOY+42.35％、40.41％。公司6000吨电积铜及5000吨氢氧化钴项目处于产能爬坡阶段,保障公司业绩持续增长。下游应用分化,动力电池占比增加。钴的下游应用方面分化明显,目前钴的需求量中电池的需求约占60％以上。这一比例随着新能源汽车的发展将持续增加,预计2023年电池对钴的需求量占比将超过70％。新能源汽车行业景气度有望持续向上传导,拉动钴价。
募投项目持续推进,一体化建设提高企业核心竞争力。公司目前在建10000吨/年金属量钴新材料及26000吨/年三元前驱体项目,一期新材料项目于2021年年底建成。随着公司产业链一体化布局持续推进,企业核心竞争力得到提升。
投资建议:预计2021-2023年归母净利为6.97/9.21/11.45亿元,同比增长108.4％/32.2％/24.3％,维持"增持"评级。
风险提示:下游需求不及预期、铜钴产品价格波动、新增产能不及预期。
[2022-01-26] 寒锐钴业(300618):铜钴量价齐升带动业绩向好,扩产新建项目有序推进-2021年度预告点评
■安信证券
事件:寒锐钴业发布业绩预告,预计2021年归母净利6亿元-7亿元,同比增长79.37％-109.27％。其中,Q4季度预计实现归母净利润1.14亿～2.14亿,同比涨跌幅在-34％～23.99％,环比涨跌幅在-12.83％～63.78％。?
公司灵活切换产线,实现扩产增效应对市场变化。1)公司拟以自有资金对"5000吨电积钴"生产线改建为"6000吨电积铜"生产线,预计2022年初投产;2)拟在原生产线基础上改建为"5000吨氢氧化钴"生产线,预计2022年第二季度投产;3)安徽寒锐2000吨新增钴粉产能有望2022年上半年投产。4)公司亦积极向下游布局分散周期风险,赣州寒锐钴新材料(钴盐与前驱体)项目分别有望于2022年及2023年投产,投产后企业盈利能力有望进一步提升。
公司长期发展策略清晰,看好业绩增长持续性。公司于12月27日向港交所重新递交了发行上市的申请,申请书中披露,募集资金用于上游镍钴锂海外资源投资开发,中游冶炼加工产能扩产,及增加销售研发。
投资建议:我们预计公司2021-2023年实现营业收入分别为46.46、54.26、58.17亿元,实现净利润6.13、10.06、12.07亿元,对应EPS分别为1.98、3.9、3.61元/股,目前股价对应PE为38、19.3、20.8倍。首次给予"买入-A"评级,6个月目标价115元/股。
风险提示:项目进度不及预期、需求不及预期、铜钴价格下跌
[2022-01-25] 寒锐钴业(300618):寒锐钴业2021年净利同比预增79.37%-109.27%
■证券时报
寒锐钴业(300618)1月25日晚间发布业绩预告，预计2021年归母净利6亿元-7亿元，同比增长79.37%-109.27%。本报告期业绩预增，主要是由于公司产业布局优势显现，募投项目产能释放，新能源汽车产业对钴需求增长，公司钴铜产品均销量增加，销售价格上涨，盈利能力提升。
[2021-12-27] 寒锐钴业(300618):寒锐钴业已重新向港交所递交H股上市申请
■证券时报
寒锐钴业(300618)12月27日晚间公告，公司已重新向香港联交所递交境外上市外资股(H股)上市申请并刊发申请资料。
[2021-11-18] 寒锐钴业(300618):寒锐钴业拟2亿元参设产业基金
■证券时报
寒锐钴业(300618)11月18日晚间公告，公司参与设立武汉星元股权投资合伙企业(有限合伙)。基金目标募集规模为5.05亿元，成立时认缴出资额为2.525亿元，公司作为有限合伙人，以自有货币资金认缴出资2亿元，占成立时基金认缴总出资额的79.21%。基金将主要关注新能源汽车、新材料、消费电子产业链等领域的投资机会。
[2021-10-27] 寒锐钴业(300618):Q3业绩符合预期,后续镍锂资源布局或将打开成长空间-季报点评
■天风证券
事项:公司发布2021年三季报,报告期内公司实现营收32.04亿元,同增93.88％;归母净利润4.86亿元,同增199.97％;扣非后归母净利润5.43亿元,同增272.57％。其中Q3季度营收11.24亿元,同增82.26％,环增7.66％,归母净利润1.31亿元,同增30.37％,环减48.83％;扣非归母净利润1.52亿元,同增75.78％,环减14.12％。Q3单季度业绩基本符合预期。三季度符合预期,加强库存管理,四季度业绩或将持续增长收入端:Q3季度,公司主要产品铜市场均价9388美元/吨、钴市场均价37.28万元/吨,环比分别为-3.30％、5.36％,而同期公司营收环增7.66％,说明公司三季度在铜价环比下滑的情况下,销量仍保持增长态势。利润端:Q3季度,公司营业成本8.27亿元,环增15.18％,超过营收增幅,主因系原辅料价格上涨所致,致使公司毛利环比下滑8.90％至2.97亿元,毛利率环比下滑4.78pct至26.44％。需要注意的是,截止到3季度末,公司存货规模持续上升至21.73亿元,较2季度末增长2.7亿元,较去年同期增长10.54亿元,一方面是公司营收规模增长所致,但也可以看出公司看好后续金属价格在积极补库。截止10月22日铜市场价9865美元/吨、钴40万元/吨,较三季度均价上涨5.08％和7.57％,相信在库存增长下,四季度或将会有更好的业绩表现。新产能即将投产,公司业绩增长持续性 再加强公司在刚果金现拥有电解铜产能3.5万吨、氢氧化钴产能5000吨,国内钴产品产能5500吨,电解铜及钴粉产能正处于产能释放期。同时刚果寒锐6000吨电积铜预计21年底投产、安徽寒锐2000吨钴粉产线预计22年1月份投产、刚果寒锐5000吨氢氧化钴22年二季度投产,赣州寒锐1万吨钴盐产能预计23年11月份投产。随着四个项目的陆续投产,有力保障公司业绩持续增长。港股上市在即,镍锂资源布局打开成长空间公司拟发行港股,在其招股说明书中指出,募集资金主要用于:1、上游钴、镍、锂等资源的海外投资、收购和勘探;2、对钴盐、钴粉、三元前驱体的扩产;3、扩大销售及研发等。公司当前主营铜钴业务,后续对镍、锂等资源的布局,或将打开公司未来的成长空间。
盈利预测及评级:维持公司2021-2023年归母净利润分别为8.05、10.07和13.30亿元,对应PE为31x、25x和19x,维持增持评级。
风险提示:在建项目不及预期,新技术导致钴被替代,供给大幅增加的风险
[2021-10-26] 寒锐钴业(300618):铜钴量价齐增,新增扩建产能或贡献可观业绩-三季点评
■兴业证券
事件:公司发布2021年三季报,2021前三季度营业收入为32.04亿元,同比增长93.88％,归母净利润为4.86亿元,同比增长199.97％,基本每股收益为1.57元。其中2021Q3营业收入11.24亿元,同比增长82.26％、环比增加7.7％;归母净利润为1.31亿元,同比增长30.37％、环比下滑48.96％。
铜钴量价齐增,公司业绩同比增幅显著。铜价方面,Q3SHFE铜均价6.94万元/吨,同比增加35.2％、环比小幅下滑1.9％,整体维系高位震荡。钴价方面,Q3钴粉均价44万元/吨,同比增加50.1％、环比增加11.2％。得益于前期投产的电积铜及钴粉产能,2021前三季度主营产品或持续放量。环比业绩方面,2021Q3销售毛利率26.44％,环比下滑4.78pct。另外,由于股票价值变动,公司对孚能科技的投资公允价值变动损失为1.16亿元。
远期向中游新能源领域深入规划,实现提产增效。公司目前共有3000吨钴粉、5000吨氢氧化钴和3.5万吨电积铜产能。此外公司在建项目包括科卢韦齐5000吨电积钴项目,及10000吨/年金属量钴新材料及26000吨/年三元前驱体项目。在铜产能方面,2020年三季度末,刚果金的2万吨电积铜项目满负荷生产,为公司铜产品的产销带来了大幅提升,贡献显著业绩。钴产能方面,因疫情影响,在建5000吨电积钴项目略有延期,结合市场实际情况,为优化产品结构,公司拟将5000吨电积钴生产线改建为6000吨电积铜生产线,预计2021年底投产;同时,拟在原生产线基础上增加沉钴、压滤、闪蒸等工序,改建为5000吨氢氧化钴生产线,该项目预计2022年第二季度投产,改建项目资金来源均为自有资金。此外,公司通过非公开发行于2020年7月募集不超过19.01亿元助力赣州寒锐10000吨/年金属量钴新材料及26000吨/年三元前驱体项目,预计2023年11月30日达可使用状态。
盈利预测与评级:我们调整公司2021-2023年盈利预测,不考虑持有孚能科技股权带来的公允价值变动损益,预计公司或分别实现归母净利7.93亿元、9.00亿元、10.50亿元,EPS为2.55元、2.90元、3.38元,以2021年10月25日收盘价计算,对应PE为31.8X、28X、24X。维持公司的"审慎增持"评级。
风险提示:民爆业务需求不及预期;锂价大幅下跌;项目进展不及预期
[2021-10-26] 寒锐钴业(300618):经营稳健,业绩向好-三季报点评
■长江证券
公司2021Q1-Q3实现营业收入32.04亿元,同比+93.88％;实现归母净利4.86亿元,同比+199.97％;实现扣非归母净利5.43亿元,同比+272.57％。单三季度来看,公司实现营业收入11.24亿元,同比+82.26％,环比+7.70％;实现归母净利1.31亿元,同比+30.37％,环比-48.96％;实现扣非归母净利1.52亿元,同比+75.78％,环比-14.19％。
事件评论量价齐升,公司前三季度营收同比大涨。2021前三季度公司主要产品金属价格同比大幅上涨,SHFE铜、金属钴、钴粉、钴中间品均价分别同比+44.3％、+31.3％、+42.6％、+81.1％。随着公司2万吨电积铜项目的放量、2021年以来硬质合金需求的同比回暖,公司前三季度铜钴产销量同比实现增长。单三季度来看,公司营收环比+7.70％,基本持平。一方面,2021Q3钴粉、钴中间品价格环比+11.3％、+10.0％,SHFE铜小幅下跌1.9％;另一方面,募投项目发生变更:原募投项目5000吨电积钴已完成主体建设、设备安装及调试,但考虑到实际市场情况,拟将5000吨电钴生产线改为6000吨电积铜生产线,预计2021年底投产;同时将在原产线上增建5000吨氢氧化钴生产线,预计2022Q2投产。项目生产计划调整下,Q3原计划放量的5000吨电钴产能受到一定影响,但将带来更为丰厚收益。
价格上行带动公司前三季度盈利能力同比大幅改善。2021前三季度公司实现毛利率30.39％,同比+7.96pct,实现净利率15.17％,同比+5.37pct,公司四大费用率同比-3.15pct,控费效果明显。单三季度来看,公司实现毛利率26.44％,环比-4.78pct;实现净利率11.61％,环比-12.89pct,分析原因或系:(1)三季度铜价环比小幅下滑导致库存原料成本相对较高,导致毛利率空间有所压缩;(2)2021Q3公司公允价值变动净收益为-2817万元,较Q2环比减少9323万元,对公司净利润形成拖累。
产能扩张逐步落地,看好金属价格上行背景下公司业绩及估值弹性。在供给偏紧,需求边际回暖的背景下,2021年钴价趋势向上,下半年钴价有望在40万/吨左右强势震荡,均价同比抬升。同时伴随公司刚果金铜钴冶炼产能的改建及扩产,公司于2022年中将增加6000吨电积铜、5000吨氢氧化钴产能,铜钴产能有望再度扩张。电动化大势下,公司基于现有优势业务布局2.6万吨前驱体也预计将于2023年投产;在后期港股IPO的助力下,公司加码新能源也值得期待。预计2021-2023年,公司归母净利分别为6.73、8.81、11.60亿元,对应PE37X、28X、21X。
风险提示1.供给释放高于预期,价格下跌;
2.下游需求恢复低于预期,公司产品销量不及预期。
[2021-10-26] 寒锐钴业(300618):Q3业绩同比高增,新产能释放Q4业绩或环比改善-2021年三季报点评
■东北证券
事件:公司披露2021年三季报,前三季度实现营收32.04亿元,同比+93.88％,归母净利润4.86亿元,同比+199.97％;Q3单季度营收11.24亿元,同比+82.26％,扣非后归母净利润1.52亿元,同比+75.78％。Q3扣非净利润同比高增,整体业绩受非经常性损益拖累。1)Q3公司扣非净利润同比+75.78％。三季度公司扣非后归母净利润高增主要源于铜钴价格上涨,三季度铜钴均价分别为9372美元/吨、24.54美元/磅,同比分别增长43.76％、65.14％。2)非经常性损益拖累公司整体业绩。公允价值变动方面,公司投资孚能科技Q2盈利0.65亿元,Q3亏损0.27亿元。资产处置收益方面,公司Q2因总部搬迁收入0.2亿元,Q3亏损0.07元。投资收益方面,Q2公司理财产品实现约0.19亿元的收益,Q3几无相关收入。三项总和来看,Q3与Q2有约1.4亿元的非经常性损益相关的收入差,公司业绩受此拖累有较大幅度下降。
新建项目投产后,钴原料产能翻倍,铜产能增加6000吨,产能爬坡或带动Q4业绩环比改善。为优化产品结构,公司将5000吨电积钴项目改建为6000吨电积铜及5000吨氢氧化钴项目,9月底项目已基本完成工程主体建设及设备安装、调试工作,完全投产后公司钴原料产能翻倍至1万吨,铜产能增加6000吨至4.3万吨,Q4该项目产能爬坡将带动公司产销量进一步增长,单季业绩或环比改善。
向下布局新能源材料,向上发力强化资源优势。1)募投项目布局钴新材料及三元前驱体:赣州寒锐1万吨钴新材料、2.6万吨三元前驱体项目一期预计分别于2022年/2023年投产,投产后公司产业链将延伸至废料回收及新能源动力电池材料领域。2)计划港股募资,资源控制力或更上层楼:公司积极寻求矿山资源投资与并购机会,若港股上市成功将提高公司资金实力及融资条件,资源端优势有望进一步增强。盈利预测及投资建议:考虑到铜钴高景气度、公司产能扩张,预计2021-2023年归母净利润8.02/12.92/15.58亿元,维持"增持"评级。
风险提示:铜钴价格下跌、产能投产进度不及预期、下游需求不及预期
[2021-10-26] 寒锐钴业(300618):铜钴价格处于高位,公司业绩高增趋势延续-2021年三季报点评
■中信证券
2021年前三季度公司归母净利润同比增长200％。2021年前三季度,公司实现营收32.04亿元,同比增长93.88％,实现归母净利润4.86亿元,同比增长199.97％,扣非后归母净利润5.43亿元,同比增长272.57％。其中第三季度营收11.24亿元,同比增长82.26％,单季归母净利润1.31亿元,同比增长30.37％,环比下滑48.83％;单季扣非后归母净利润1.52亿元,同比增长75.78％,环比下滑14.12％。非经常性损益主要来自公司持有的孚能科技公允价值变动。
铜钴价格维持高位,公司业绩改善显著。2021年前三季度,铜钴产品均价分别为6.77万元/吨、35.7万元/吨,同比增长44.6％、34.1％。铜钴价格大幅上行是公司业绩改善的主要拉动因素。2021年10月以来,铜钴价格再度呈现上行趋势,当前钴价已经接近40万元/吨的年内高点。预计四季度铜钴价格维持高位运行将为公司后续业绩的持续增长提供保障。
三季度利润环比下滑或受限电和运输等因素影响。三季度公司扣非后归母净利润环比下滑14％,推测主要是由于国内生产基地限电以及公司铜钴原料运输不畅导致的产销量阶段性下滑。随着以上因素的逐渐缓解以及公司铜钴产品产量的提升,公司后续季度利润有望重回环比上行趋势。
公司产业链各环节维持扩张态势,港股发行若成功将有助于公司未来的资源布局。公司于9月底发布公告,计划将正在建设的"5000吨电积钴"生产线改建为"6000吨电积铜"和"5000吨氢氧化钴"生产线,预计前者2021年底投产,后者2022年第二季度投产。以上项目完成后,公司电解铜产能将增至4.3万吨/年,钴产品的盈利能力也有望进一步增强。公司于2021年6月提交H股上市申请,未来若成功发行,公司融资渠道将进一步拓宽。鉴于公司海外资产占比提升,发行H股也将帮助公司进行潜在的资源布局。
风险因素:铜钴价格下跌的风险,公司产能扩张进度不及预期。
投资建议:受益于铜钴产品量价齐升,公司前三季度利润大增。钴铜产品价格处于高位,预计公司业绩改善的趋势将持续。在建项目的投产有望带动公司利润持续增长。发行港股若成功将助力公司产业链上下游布局,远期增长前景明确。维持公司2021-2023年EPS预测2.49/3.01/3.88元,现价对应PE为33/27/21倍,给予公司2022年40倍PE估值,维持目标价120元,维持"买入"评级。
[2021-10-25] 寒锐钴业(300618):寒锐钴业前三季度净利润同比增长199.97%
■上海证券报
寒锐钴业披露三季报。公司2021年前三季度实现营业收入3,203,793,163.39元，同比增长93.88%;实现归属于上市公司股东的净利润486,224,519.67元，同比增长199.97%;基本每股收益1.57元。其中，第三季度实现归属于上市公司股东的净利润130,524,921.89元，同比增长30.37%。
[2021-08-19] 寒锐钴业(300618):产能扩张红利持续兑现,产业链延伸打开成长空间-2021年半年报点评
■东北证券
事件:公司披露2021年半年报,2021年上半年实现营收20.80亿元,同比+100.79％,实现归母净利润3.56亿元,同比+473.98％,实现扣非净利润3.91亿元,同比+558.68％。
产能扩张红利释放,量价齐升业绩大增。1)产能释放:受益于刚果金寒锐金属2万吨电解铜及技改项目产能释放,公司21H1产销量同比大幅增加;2)价格抬升:21H1铜、钴均价分别为6.7万元/吨、34.5万元/吨,分别同比提升50％、33％;3)盈利能力:金属产品量价齐升带动公司业绩高增,盈利能力显著增强,钴产品毛利率提高20.28pct至32.84％,铜产品毛利率提高2.50pct至32.15％,公司整体毛利率提高14.40pct至32.53％,净利率提高11.13pct至17.10％;4)投资损益:公司对孚能科技股权投资公允价值变动损失8809万元,对利润造成一定拖累,若不考虑这部分损失则公司业绩表现实际更好。
向下布局新能源材料,向上发力强化资源优势。1)钴原料产能翻倍在即:5000吨电积钴项目预计21Q3投产,公司钴原料产能将翻倍至1万吨;2)募投项目布局钴新材料及三元前驱体:赣州寒锐1万吨钴新材料、2.6万吨三元前驱体项目一期预计分别于2022年/2023年投产,投产后公司产业链将延伸至废料回收及新能源动力电池材料领域,并减少委外加工成本,将进一步降本增效。3)计划港股募资,资源控制力或更上层楼:公司积极寻求矿山资源投资与并购机会,若港股上市成功将提高公司资金实力及为公司提供更为便利的融资条件,资源端优势有望进一步增强。
钴供需格局持续优化,钴价中长期上行确定性高。需求方面,新能源车钴需求高增基调不改,3C钴需求稳定增长,供给方面,大矿山谨慎放量,手抓矿供给弹性减弱,钴供需格局持续向好,钴价中枢有望逐渐抬升。
盈利预测及投资建议:预计2021/2022/2023年归母净利润9.1/12.4/15.5亿元。考虑到铜钴保持高景气、公司产能扩张,上调目标价,给予公司"增持"评级。
风险提示:产能投产进度不及预期、下游需求不及预期
[2021-08-19] 寒锐钴业(300618):中报盈利大幅增长,铜钴产品量利齐升-中期点评
■中银证券
公司发布2021年中报,上半年实现盈利3.56亿元,同比增长474％;公司已启动申请公开发行H股并在香港联交所上市;维持增持评级。
支撑评级的要点
2021年上半年盈利同比大幅增长474％符合预期:公司发布2021年中报,上半年实现营业收入20.80亿元,同比增长100.79％;盈利3.56亿元,同比增长473.98％;扣非后盈利3.91亿元,同比增长558.68％。公司业绩符合预期。
主营业务向好,钴、铜量利齐升:新能源汽车行业持续发展和全球经济复苏,带动钴盐和电解铜产品价格上涨,公司产能产量同比大幅提高,2021年上半年公司钴、铜产品产销两旺。其中,钴产品实现营业收入11.82亿元,同比增长69.60％,毛利率32.84％,同比提升20.28个百分点;铜产品实现营业收入8.97亿元,同比增长165.94％,毛利率32.15％,同比提升2.50个百分点。
费用率显著降低,公允价值变动拖累业绩:公司上半年销售费用率、管理费用率、财务费用率、研发费用率分别为0.10％、3.27％、1.07％、0.91％,分别同比降低0.80、1.12、0.49、0.83个百分点;净利率17.10％,大幅提升11.13个百分点。公司上半年实现公允价值变动收益-8,809万元,主要系子公司投资的孚能科技股权市场价格变动所致。
公司启动申请公开发行H股并在香港联交所上市:公司向中国证监会递交的首次公开发行境外上市外资股(H股)申请已获受理;公司已于2021年6月24日向香港联交所递交了本次发行上市的申请资料。
估值
在当前股本下,结合公司2021年中报与行业供需情况,我们将公司2021-2023年的预测每股盈利调整至2.69/3.12/3.46元(原预测摊薄每股收益为2.44/2.96/3.25元),对应市盈率35.5/30.6/27.6倍;维持增持评级。
评级面临的主要风险
3C电池与新能源汽车需求不达预期;全球钴矿开采投放超预期;价格竞争超预期;技术迭代风险;海外经营与汇率风险;新冠疫情影响超预期。
[2021-08-18] 寒锐钴业(300618):一体化布局推进中,铜、钴价格景气运行-半年报点评
■西部证券
事件:公司发布2021年半年报。公司2021H1实现营业收入2080亿元,同比10079％％;实现归母净利润356亿元,同比47398。其中21Q2公司实现营业收入1044亿元,同比9898％％;实现归母净利润256亿元,同比55211。
铜钴需求景气提振公司业绩。SHFE铜2021年8月17日价格收于6.98万元吨,较年初增长1875％％;金属钴价格2021年8月17日收于3595万元吨,较年初增长3073。下游需求景气带动铜、钴价格上升增强公司盈利能力。公司在科卢韦齐投资建设2万吨电积铜和5000吨电积钴项目有望于2021年9月投产保障公司业绩持续增长。
新能源汽车行业景气度确定,钴价持续上行。
钴的下游应用方面分化明显,目前钴的需求量中电池的需求约占60％以上。这一比例随着新能源汽车的发展将持续增加,预计2023年电池对钴的需求量占比将超过70％。
新能源汽车行业景气度有望持续向上传导,拉动钴价。
产业链一体化布局持续推进,提高企业核心竞争力。
公司目前在建10000吨年金属量钴新材料及26000吨年三元前驱体项目,一期新材料项目预计今年年底建成。随着公司产业链一体化布局持续推进,企业核心竞争力得到提升。
投资建议:预测公司20212023年归母净利润为7.54/9.34/11.56亿元,EPS为2.43/3.02/3.73元,对应PE为38130.7248倍,维持增持评级。
风险提示:铜钴价格波动、项目建设不及预期、新冠疫情反复。
[2021-08-18] 寒锐钴业(300618):新产能即将投产,看好下半年业绩持续超预期-半年报点评
■天风证券
事项
公司发布2021年中报,报告期实现营收20.80亿元,同增100.79％,归母净利润3.56亿元,同增473.98％。其中Q2单季度营收10.44亿元,同增98.98％,环增0.77％;归母净利润2.56亿元,同增552.11％,环增156.00％。
量价齐升叠加成本控制及降本增效,助力公司业绩大增21年上半年公司主要产品铜市场均价6.67万元/吨、钴均价34.95万元/吨,同比分别增长50.16％、33.01％,而公司同期营收增长100.79％,说明公司营收大幅增长原因是公司产品价格上涨以及销量提升共同作用的结果。成本方面,在营收翻倍增长的同时,公司将成本增长控制在62.22％,优秀的成本控制以及公司降本增效管理,使得公司整体毛利提升14.40pct至32.53％,助力公司业绩大增。
新产能即将投产,看好下半年业绩持续超预期
公司在刚果金现拥有电解铜产能3.5万吨、氢氧化钴产能5000吨,国内钴产品产能5500吨,电解铜及钴粉产能正处于产能释放期。同时刚果金寒锐金属5000吨电钴产线预计21年9月份投产、安徽寒锐2000吨钴粉产线预计22年1月份投产、赣州寒锐1万吨钴盐产能预计23年11月份投产。随着三个项目的陆续投产,有力保障公司业绩持续增长。
电动车革命,钴需求有望持续增长
碳中和背景下,各国制定了严格的减碳政策,预计在2030年前后,大部分国家将禁止燃油车。2020年开始电动车进入百花齐放的阶段,从最初的特斯拉一家独大,到蔚来、小鹏、理想造车新势力,到比亚迪汉、五菱mini等国产畅销车型的出现,海内外传统车企经过几年的投资布局,开始进入发力阶段,新能源汽车供给占比以及消费者可选空间大幅增加。随着供给端20万元左右车型的放量,新能源汽车渗透率或将快速提升,预计到2025年将接近2000万辆,渗透率达20％。全球新能源车用钴量将有2020年1.84万吨,提升到2025年的9.51万吨,未来五年内CAGR39％,钴需求有望持续增长。
盈利预测及评级:随着刚果金寒锐金属5000吨电钴项目在9月份的投产,公司下半年钴产品销量或将继续大增,上修公司2021-2023年归母净利润至分别为8.05、10.07和13.30亿元(前值7.50、9.50和12.56亿元),对应PE为37x、29x和22x,维持增持评级。
风险提示:在建项目不及预期,新技术导致钴被替代,供给大幅增加的风险
[2021-08-18] 寒锐钴业(300618):铜钴量价齐升 寒锐钴业上半年净利增近5倍
■证券时报
寒锐钴业(300618)于8月17日晚间披露半年报，公司上半年实现营收20.8亿元，同比增长100.79%;净利润3.56亿元，同比增长473.98%;基本每股收益1.16元。
报告期内，随着新能源汽车行业的持续发展，拉动钴盐价格上涨;全球经济复苏，带动电解铜产品价格上涨，寒锐钴业产能产量同比大幅提高，促进公司上半年钴产品、铜产品销量大幅增长。
寒锐钴业半年报显示，公司钴产品上半年实现营收11.82亿元，同比增长69.6%;毛利率32.84%，同比增长20.28%。公司铜产品上半年实现营收8.97亿元，同比增长165.94%;毛利率32.15%，同比增长2.50%。
寒锐钴业称，业绩提升主要与铜、钴价格上涨相关。新能源汽车行业蓬勃发展，终端需求快速提升，今年以来钴锂价格飞速上涨。根据上海有色金属网，2021年上半年，SMM金属钴均价34.4万元/吨，同比上涨33%;硫酸钴均价7.6万元/吨，同比上涨56%;氯化钴均价8.8万元/吨，同比上涨50%。
另外，相关数据显示，过去一年，铜的价格已经上涨了接近50%。多家研究机构发出看涨铜价的声音，高盛指出，预计到2025年，铜价每吨可以达到1.5万美元，四年内涨幅可达60%。
伴随着铜、钴量价齐升，寒锐钴业相关产品的产能也在扩张。今年7月，寒锐钴业在投资者互动平台表示，公司目前拥有的产能情况分别是3.5万吨电解铜、5000吨氢氧化钴和3000吨钴粉。
公司称，寒锐金属“年产5000吨电积钴项目”预计2021年9月30日投产。赣州寒锐10000吨/年金属量钴新材料及26000吨/年三元前驱体项目预计2023年11月30日投产。
寒锐钴业5月13日发布公告，拟发行境外上市外资股(H股)并申请在港交所主板挂牌上市。本次发行的H股股数不超过发行后公司总股本的25%(超额配售权执行前)，并授予主承销商不超过前述H股初始发行规模的15%的超额配售权。
寒锐钴业拟将发行境外上市外资股(H股)股票所得的募集资金在扣除发行费用后全部用于公司，可能包括(但不限于)用于扩大运营规模、项目投资建设、收购兼并、偿还银行贷款、补充流动资金、改善资本结构等。
寒锐钴业已向中国证监会递交了本次发行上市的申请，并于6月10日收到中国证监会行政许可申请受理单。6月24日，寒锐钴业向港交所递交了本次发行上市的申请。
寒锐钴业在半年报中表示，目前，本次港股IPO项目尚在进行中，本次发行上市的申请尚需取得中国证监会、香港证监会、香港联交所等相关政府机构、监管机构核准和/或批准。该事项仍存在不确定性，公司将及时履行信息披露义务。
[2021-08-18] 寒锐钴业(300618):业绩如期改善,上下游布局值得期待-2021年中报点评
■中信证券
2021年上半年公司业绩大幅改善。2021年上半年公司实现营收20.8亿元,同比增长100.8％,实现归母净利润3.56亿元,同比增长474.0％,扣非后归母净利润3.91亿元,同比增长558.7％。Q2单季归母净利润2.56亿元,环比增长156％。上半年公司业绩大幅增长主要得益于铜钴产品量价齐升。非经常性损益主要来自公司对孚能科技的投资公允价值变动。
铜钴价格高位带动公司利润大涨。2021年上半年,公司钴产品、铜产品毛利率分别为32.8％和32.2％,同比增加20.3pcts、2.5pcts。上半年钴、铜均价为34.95万元/吨、9088美元/吨,同比提升33％和65％。铜钴价格的大幅上涨,叠加公司产量提升,是公司上半年业绩增长主因。公司现有铜产能3.5万吨/年,铜产品业务已成为其重要的收入和利润来源。
公司钴业务向精细化经营方向发展。公司现有钴产能包括钴粉3000吨、氢氧化钴5000吨、钴化合物2500吨,同时公司正在刚果(金)建设5000吨电积钴项目,公司预计在2021年第三季度建成投产,建成后公司钴产品产能将增加近50％。公司精细化经营持续推进,通过提高氢氧化钴中的钴含量,公司提高钴矿利用率并降低运输成本。未来随着募投的1万吨钴新材料项目建成,公司原材料自给率将提升,减少委外加工成本,提高盈利能力。
计划发行港股,未来资源端布局值得期待。公司于2021年6月提交H股上市申请,未来若成功发行,公司融资渠道将进一步拓宽。鉴于公司海外资产占比提升,发行H股也将帮助公司进行潜在的资源布局。公司2020年募投项目中包括2.6万吨/年前驱体项目,是公司向下游电池材料产业链延伸的重要举措。公司在立足铜钴传统主业的基础上,未来产业链上下游布局值得期待。
风险因素:铜钴价格下跌的风险;公司募投项目建设进度不及预期的风险。
投资建议:受益于铜钴产品量价齐升,公司上半年利润大增。钴铜产品价格处于高位,公司业绩改善趋势预计将持续。未来在建项目的投产有望带动公司利润持续增长。公司积极拓宽融资渠道,助力产业链上下游布局,远期增长前景明确。维持公司2021-2023年EPS预测2.49/3.01/3.88元/股,现价对应PE为38/32/25倍,考虑到铜钴板块估值整体抬升以及公司未来业绩稳定增长预期,给予公司2022年40倍PE估值,上调目标价至120元,维持"买入"评级。
[2021-08-17] 寒锐钴业(300618):量价齐升,业绩同比大幅改善-2021中报点评
■长江证券
事件描述
2021H1公司实现营业收入20.80亿元,同比+100.79％;实现归母净利3.56亿元,同比+473.98％;实现扣非归母净利3.91亿元,同比+558.68％。2021Q2实现营业收入10.44亿元,同比+98.98％,环比+0.74％;实现归母净利2.56亿元,同比+环比+155.84％;实现扣非归母净利1.77亿元,同比+375.16％,环比-17.49％。
事件评论
量价齐升,上半年营业收入同比大涨。上半年钴、铜产品营收分别为11.82亿、8.97亿元,分别同比+70％、+166％,分别占总营收的57％、43％。随公司铜钴项目的逐步爬坡,上半年公司产品销量实现增长。同时2021H1公司主要产品均价实现同比大幅增长:SHFE铜、钴粉、钴中间品均价分别同比+50.4％、+39.3％、+78.2％。以价补量,二季度营收基本持平。受益于全球经济复苏以及钴原料持续紧缺,2021Q2SHFE铜、钴粉、钴中间品均价分别环比+12.6％、+1.1％、+11.6％。二季度营收持平可能主要系公司根据市场需求阶段性调整销售节奏所致。
金属价格大涨,上半年盈利能力同比大幅改善。2021H1公司实现毛利6.77亿元,其中钴、铜分别占比57％、43％;公司实现毛利率32.53％,同比提升14.4pct,分产品来看,钴、铜产品分别实现毛利率32.84％、32.15％,同比提升20.28pct、2.5pct,钴产品毛利率增幅较大。上半年,公司四大费用率同比下降3.23pct公司上半年公允价值变动净收益-8809万,主要为孚能科技公允价值波动。原料价格上涨,公司二季度毛利率环比有所下滑。2021Q2公司毛利率31.22％、环比下滑2.63pct可能系金属价格上涨带来的原料采购价格上涨导致成本增加所致。
二季度现金流改善,港股IPO将打开海外融资通道。2021Q2公司现金净流量9.44亿,环比大幅改善,主要来自于投资活动的现金流增加。同时公司拟启动港股IPO有望为公司打开海外融资通道,成为海外矿产资源及相关业务开展平台。
产能扩张逐步落地,看好金属价格上行背景下公司业绩及估值弹性。在供给偏紧,需求边际回暖的背景下,2021年钴价趋势向上,下半年钴价有望在35-40万/吨区间内强势震荡,均价同比抬升。同时伴随下半年寒锐金属5000吨电积钴产能逐步释放、明年赣州1万吨钴盐项目投产对钴粉中间生产环节的完善公司钴产品有望迎来量利双升。电动化大势下,公司基于现有优势业务布局2.6万吨前驱体也预计将于2023年投产在后期港股IPO的助力下公司加码新能源也值得期待。预计2021-2023年,公司归母净利分别为8.18、9.79、11.74亿元,对应PE36X、30X、25X,建议重点关注。
风险提示
1.供给释放高于预期,价格下跌;
2.下游需求恢复低于预期,公司产品销量不及预期。
[2021-08-17] 寒锐钴业(300618):铜钴量价齐增,公司业绩显著提升-中期点评
■兴业证券
公司披露2021年上半年业绩:2021年H1,公司实现营收20.8亿元,同比增加100.7g％;归母净利润3.56亿元,同比大幅增加473.98％;扣非归母净利3.91亿元,同比大增558.68％。分季度来看,202IQ2,公司实现营收10.44亿元,同比增加98.98％,环比增加0.77％;归母净利润2.56亿元,同比增加552.11％,环比增加156％;扣非归母净利1.77亿元,同比增加375.16％,环比下降17.2g％,主因二季度钴价环比下滑2.34％。
铜钴量价齐增,公司业绩显著提升:1)价格端:公司主营产品钴粉、电积钴、电积铜2021年H1销售均价分别为37.06万元／吨、33.56万元／吨、9040.70美元／吨,同比分别+33.16％、+30.83％、+69.42％:2021Q2销售均价分别为38.49万元／吨、33.18万元／吨、9556.77美元／吨,同比分别+42.88％、35.35％、89.gg％,环比+8.19％、-2.34％、+12.34％.。2)产销量端:刚果迈特20000吨电解铜项目已于2020年三季度满负荷生产,2021年H1公司产能产量及产品销量同比大幅增加。3)毛利端:下游需求叠加全球经济复苏促进铜钴价格上涨,产品毛利率显著提升。2021年H1年公司综合毛利率为32.53％,同比增加14.4％,其中钴产品毛利率为32.84％,同比+20.28％,铜产品毛利率为32.15％,同比+2.5％。4)2021年H1孚能科技股价下跌30.75％。公司对孚能科技的投资公允价值变动损失为0.68亿元。
远期向中游新能源领域深入规划,实现提产增效。公司在建5000吨电积钴项目略有延期,预计2021年9月30日投产。此外,公司通过非公开发行于2020年7月募集不超过19.01亿元助力赣州寒锐10000吨／年金属量钴新材料及26000吨／年三元前驱体项目,预计2023年11月30日达可使用状态。
盈利预测与评级:我们上调公司2021-2023年盈利预测,不考虑持有的孚能科技股权带来的公允价值变动,预计公司或分别实现归母净利7.88亿元、8.55亿元、9.54亿元,EPS为2.54元、2.76元、3.07元,以2021年8月17日收盘价计算,对应PE为37.6X、34.7X、31.1X。维持公司的"审慎增持"评级。
风险提示:下游需求不及预期,铜钴价格大幅下跌等。
[2021-06-25] 寒锐钴业(300618):寒锐钴业向香港联交所递交H股上市申请
■证券时报
寒锐钴业(300618)6月25日晚间公告，公司已于6月24日向香港联交所递交了发行H股上市的申请，并于6月24日在香港联交所网站刊登了本次发行上市的申请资料。
[2021-06-23] 寒锐钴业(300618):寒锐钴业控股股东梁杰提前终止减持计划
■证券时报
寒锐钴业(300618)6月23日晚间公告，截至6月23日，控股股东梁杰预披露的本次减持计划减持数量为514.20万股，占公司总股本的1.6608%。现梁杰决定提前终止本次减持计划。
[2021-05-13] 寒锐钴业(300618):寒锐钴业拟发行H股并申请在港交所主板上市
■上海证券报
寒锐钴业5月13日午间披露，公司于5月12日召开第四届董事会第五次会议，审议通过《关于公司发行境外上市外资股(H 股)并在香港联合交易所有限公司主板上市及转为境外募集股份有限公司的议案》等25项议案。
公告显示，公司董事会同意公司发行境外上市外资股(H 股)并申请在香港联合交易所有限公司主板挂牌上市。本次发行的H股股数不超过发行后公司总股本的25%(超额配售权执行前)，并授予主承销商不超过前述H股初始发行规模的15%的超额配售权。本议案尚需提交公司2021年第二次临时股东大会审议。
据披露，公司将在通过本决议的临时股东大会决议有效期内选择适当的时机和发行窗口完成本次发行上市 。公司拟将发行境外上市外资股(H股)股票所得的募集资金在扣除发行费用后全部用于公司，可能包括(但不限于)用于扩大运营规模、项目投资建设、 收购兼并、偿还银行贷款、补充流动资金、改善资本结构等。
[2021-05-06] 寒锐钴业(300618):项目建设有序推进,产能释放助力业绩大增-2020年年报及2021年第一季度报告
■华安证券
公司事件
公司发布2020年年报及2021年第一季度报告。2020年,公司实现营收22.54亿元,同比增长26.7％；归母净利润3.35亿元,同比增加2312.5％；扣非后归母净利润1.88亿元,同比增长3315.9％；EPS1.18元/股,同比增长2,260.0％。2021年Q1,公司实现营收10.36亿元,同比增长102.7％；归母净利润约1.00亿元,同比增长339.3％,扣非后归母净利润2.14亿元,同比增长866.8％,EPS0.33元/股,同比增长312.5％。
铜板块新建产能释放+钴板块毛利水平提升,2020年实现业绩提振
①铜业务方面,受益于2万吨电解铜项目建成投产以及刚果迈特电解铜生产线技改产能扩大,电解铜产销量规模大幅增长。2020年度,公司铜产品实现2.73万吨生产量,同比增长153.57％；实现2.73万吨销售量,同比增长152.25％。②钴业务方面,受疫情因素影响,产品产销量均有不同程度的减少,产销量分别为6327.71吨(同比减20.44％)、5969.37吨(同比减18.86％)。但得益于年内钴价走高以及年产3000吨钴粉项目投产带来显著规模效应降低生产成本,公司钴产品毛利率显著提升。报告期内,公司钴产品单吨生产成本约为1.61万元/吨(同比-8.4％),钴业务板块毛利水平显著提升,达到15.3％,较去年同期+10.2pct。③公司对孚能科技的投资公允价值变动收益增加。
铜钴业务量价齐升助力公司Q1业绩大增
在全球经济复苏和下游新能源汽车行业需求爆发的背景下,公司铜钴产品产销两旺,商品价格在报告期内大幅攀升。2021年Q1,LME铜价同比上涨50.9％,MB钴价同比上涨27.6％,硫酸钴同比上涨49.2％,氯化钴同比上涨52.5％,碳酸钴同比上涨40.8％,钴粉同比上涨23.8％。公司铜/钴产品销量同比增长173.08％/11.47％。铜钴产品量价齐增,公司业绩持续大幅增长,Q1实现毛利率33.85％,归母净利润1亿元(同比+339.31％),扣非后归母净利润2.14亿元(同比+866.80％)。其中,因子公司投资孚能科技公允价值变动导致报告期内公允价值变动损益-1.53亿元。
产业布局不断深化,静待产能释放提振公司盈利能力
公司持续推进产业链一体化布局。目前,1万金属吨新材料项目(其中包含5400吨硫酸钴、1600吨氯化钴和3000吨四氧化三钴)以及2.6万吨三元前驱体项目已经进入建设阶段。其中,一期新材料项目预计于2021年底投产,项目投产后有望提高钴原料自给率,降低钴粉所需要钴盐原料的委托加工成本；二期新材料项目和三元前驱体项目预计2023年投产,公司有望拓展新能源产业链,进一步提高企业核心竞争力以及提升盈利能力,进而稳步提升公司业绩水平。
投资建议
公司聚焦铜钴双主业,坚持做大做强的战略目标,有序推进项目建设,考虑到铜钴产能在2021年集中释放叠加铜钴市场价格持续维持在高位的预期,我们预计2021-2023年公司营收分别为41.37/50.83/56.92亿元,同比增速分别为83.6％/22.9％/12.0％；对应归母净利润分别为8.21/12.01/13.44亿元,同比增速分别为145.5％/46.4％/11.8％,当前股价对应PE分别为28X/19X/17X,维持"买入"评级。
风险提示
铜钴价格大幅波动,下游需求不及预期,在建项目投产进度不及预期等。
[2021-04-29] 寒锐钴业(300618):量价齐升增业绩,一体化建设进行中-2020年＆21Q1业绩点评
■西部证券
事件:公司发布20年年报及21年一季报。20年全年实现营业收入22.54亿元,YOY+26.7％；归母净利润3.35亿元,YOY+2312.5％。21年Q1实现营业收入10.36亿元,YOY+102.65％；归母净利润1亿元,YOY+339.31％。
新项目投产顺利,孚能科技增厚公司业绩。(1)受益于公司年产2万吨电解铜项目投产及刚果迈特产线升级完成,20年铜产品生产量2.73万吨,YOY+153.57％；电解铜业务实现营收11.12亿元,YOY+157.19％。(2)受疫情影响公司钴产品销量有所下滑,20年钴产品销量5969.31吨,YOY-18.86％；钴产品业务实现营收11.35亿元,YOY-16.73％。公司年产3000吨钴粉项目投产后,生产成本有所降低。20年钴业务毛利率15.3％,YOY+10.2％,毛利率提升显著。(3)孚能科技业绩释放,公司2020年公允价值变动收益1.71亿元,增厚公司业绩。量价提升Q1业绩高增长。21年Q1公司钴产品销量YOY+11.47％,铜产品销量YOY+173.08％；21年Q1报告期内钴金属市场均价YOY+29.42％,铜金属市场均价YOY+50.38％。量价齐升情境下公司实现2021年Q1归母净利润1亿元,YOY+339.31％,毛利率33.85％,YOY+16.52％。
产业链一体化布局持续推进。公司目前在建10000吨/年金属量钴新材料及26000吨/年三元前驱体项目,一期新材料项目预计今年年底建成。随着公司产业链一体化布局持续推进,企业核心竞争力得到提升。投资建议:预测公司21-23年归母净利润为7.54/9.34/11.57亿元,EPS为2.44/3.02/3.74元,对应PE为29.2/23.6/19.0倍,维持增持评级。
风险提示:疫情反复、铜钴价格大幅波动、项目建设不及预期。
[2021-04-28] 寒锐钴业(300618):铜钴量价齐升,业绩大幅增长-2020年报及一季点评
■中银证券
公司发布2020年年报与2021年一季报,盈利同比大幅增长;公司铜钴产品迎来量价齐升,维持增持评级。
支撑评级的要点2020年、2021Q1盈利同比分别增长2,312％、339％:公司发布2020年年报,全年实现营业收入22.54亿元,同比增长26.69％;盈利3.35亿元,同比增长2,312.45％;扣非后盈利1.88亿元,同比增长3,315.93％。公司同时发布2021年一季报,实现营业收入10.36亿元,同比增长102.65％;盈利9,996万元,同比增长339.31％;扣非后盈利2.14亿元,同比增长866.80％。
公司2020年、2020Q1分别实现公允价值变动收益1.71亿元、-1.53亿元,主要系子公司投资的孚能科技公允价值变动所致。
2020年钴产品毛利率提升,铜产品销量大增:2020年,公司在新冠疫情背景下紧抓钴产品供应链平衡管理,钴产品产、销量分别为6,328吨、5,969吨,同比分别下滑20.44％、18.86％;实现收入11.35亿元,同比下滑16.73％,毛利率15.30％,同比提升10.20个百分点;其中,在市场需求减缓的情况下,公司钴粉内贸销量实现了15％的逆势增长。铜产品方面,子公司寒锐金属年产2万吨电解铜项目建成投产,公司2020年铜产品销量2.73万吨,同比增长152.25％;实现收入11.12亿元,同比增长168.69％,毛利率32.56％,同比下滑1.19个百分点。
2021Q1钴、铜同比量价齐升:新能源汽车行业迅猛发展,公司3000吨钴粉项目、2万吨电积铜项目建成投产,内外共振、产销两旺。2021年一季度,公司钴、铜产品销量分别同比大增11.47％、173.08％,均价分别同比上涨29.42％、50.38％。
估值结合公司2020年年报、2021年一季报与行业供需情况,我们将公司2021-2023年的预测每股盈利调整至2.44/2.96/3.25元(原预测摊薄每股收益为1.74/2.46/-元),对应市盈率28.3/23.48/21.2倍;维持增持评级。
评级面临的主要风险3C电池与新能源汽车需求不达预期;全球钴矿开采投放超预期;价格竞争超预期;技术迭代风险;海外经营与汇率风险;新冠疫情影响超预期。
[2021-04-28] 寒锐钴业(300618):铜钴产品量价齐升,业绩预计维持高增长-2020年年报及2021年一季报点评
■中信证券
2020年业绩显著改善,2021年一季度扣非净利高增。2020年公司实现营收22.54亿元,同比增长26.69％,归母净利润3.35亿元,同比增加2312.45％,扣非后归母净利润1.88亿元,同比增长3315.93％。2021年第一季度,公司实现营收10.36亿元,同比增长102.65％,归母净利润1.0亿元,同比增长339.31％,扣非后归母净利润2.14亿元,同比增长866.8％,非经常性损益主要来自公司对孚能科技的投资公允价值变动。
电解铜业务贡献利润增加,成为公司业绩稳定支撑。2020年公司电解铜销量2.73万吨,同比增长152.25％,主要得益于子公司寒锐金属年产2万吨电解铜项目建成投产。2020年公司电解铜业务收入占比提升至49％,单吨毛利高达1.33万元,成为公司利润的重要来源。2020年受疫情影响,公司钴产品销量下滑18.86％至5969吨,但得益于公司3000吨钴粉项目投产,钴盐自给率提升,公司钴产品毛利率提升至15.3％,较2019年增加10.2pcts。
2021年公司铜钴业务迎来量价齐升,利润有望大幅增厚。2021年第一季度,公司铜、钴产品销量分别同比增长11.47％、173.08％,铜钴价格一季度分别同比上涨49.8％、25.6％。我们预计2021年公司5000吨电积钴项目将建成投产,钴产量有望显著增加,铜钴产品量价齐升将带动公司业绩大幅增长
业务布局向下游延伸,公司在新能源汽车产业链中地位不断强化。公司2020年非公开发行的募投项目"年产1万吨钴新材料和2.6万吨三元前驱体"项目已经开工建设,项目建设完成后,公司将进一步完善钴冶炼环节布局并深入参与下游电池材料领域。产业链的向下延伸有助于公司挖掘新的业绩增长点,并有效避免铜钴价格波动对公司业绩的影响,未来公司业绩稳定性预计提升。
风险因素:铜钴价格下跌的风险;公司在建项目投产进度不及预期的风险。
投资建议:考虑到铜价上涨超预期,上调公司2021/2022年归母净利润预测值为7.71/9.31亿元(原预测为5.62/6.28亿元),新增2023年预测值为12.02亿元,对应EPS预测为2.49/3.01/3.88元,现价对应PE为28/23/18倍。预计铜钴价格上涨将带动公司2021年业绩大幅增厚,产业链向下游延伸将为公司带来新的利润增长点,并强化在新能源汽车供应链中的地位。结合行业整体估值水平,给予公司2021年35倍PE估值,对应目标价87元,维持"买入"评级。
[2021-04-27] 寒锐钴业(300618):受益铜钴价格上涨,新建产能步入利润释放期-2020年年报点评
■东北证券
事件:公司披露2020年年报及2021年一季报，2020年实现营收22.5亿元，同比+26.7%，实现归母净利润3.35亿元，同比+2312.5%，实现扣非净利润1.88亿元，同比+3315.9%。2021Q1实现营收10.36亿元，同比+102.7%；实现归母净利润1.00亿元，同比+339.3%；实现扣非净利润2.14亿元，同比+866.8%，2021Q1扣非净利润已超2020年全年水平。
钴产品降本增效+铜产品新建产能释放，公司业绩显著提振。①降本提效下钴板块盈利性强化。2020年公司钴业务收入同比减少16.7%至11.4亿元，营收下滑主因疫情导致钴产品销量同减18.9%。但由于规模效应+严控成本，钴产品吨毛利同增208%至2.91万元，板块毛利率同增10.2pct至15.3%，贡献毛利润1.74亿元。②新产能释放驱动铜板块业绩高增。2020年铜业务收入11.1亿元，同比大增169%，营收占比同增26pct至49.3%，主要受益于2万吨电解铜项目投产及刚果迈特产线技改完成带动销量提升152%至2.73万吨；贡献毛利3.6亿元，同比+159.17%。③2020年公允价值变动收益1.71亿元，有效增厚公司利润，主要系公司对孚能科技投资所致。
钴铜价格上涨叠加产能扩张带动Q1业绩大增，高速成长有望延续。①Q1钴/铜均价同增29.4%/50.4%，叠加钴/铜销量同增11.5%/173.1%，公司扣非净利润2.14亿元，已超去年全年水平，实现归母净利润1亿元，主要受公允价值变动损益-1.53亿元拖累(与对孚能科技投资有关)。②公司5000吨电积钴项目预计于2021Q3投产，1万吨钴新材料项目及2.6万吨前驱体产能预计于2021-2023年陆续投产，公司钴产能将快速扩张，同时辅料自给率提高，进一步降本增效，将充分受益于钴板块高景气度。需求旺盛+库存低位，本轮钴牛市健康可持续。虽然当前钴价受供需矛盾边际减弱承压，但有别于上一次因电动车预期向好产业链囤积电钴，本轮钴牛市因库存极低、下游需求火爆而更加健康，持续性或更佳。
盈利预测及投资建议:预计2021/2022/2023年归母净利润7.6/10.0/12.1亿元。考虑到公司产能扩张、钴牛市健康可持续，给予公司"增持"评级。
风险提示:钴需求不及预期、在建项目进度不及预期
[2021-04-27] 寒锐钴业(300618):铜钴量价齐增,21Q1扣非净利润高增-2020年报及一季点评
■中泰证券
【事件】:寒锐钴业披露2020年年报及2021年一季报,公司2020年实现营业收入22.54亿元,同比增长26.69％;实现归属于上市公司股东净利润3.35亿元,同比增长23倍;实现扣非净利润1.88亿元,同比增长33倍。拟向全体股东每10股派发现金红利2.2元(含税)。2021年一季度实现营业收入10.36亿元,同比增长102.65％;实现归属于上市公司股东净利润1.00亿元,同比增长339.31％;实现扣非净利润2.14亿元,同比增长866.80％。
受益于新项目投产叠加公允价值变动收益增加,2020年归母净利润同比增长近23倍。1)铜板块来看,2020年全年LME铜均价为6216美元/吨(yoy+3.31％),受益于2万吨电积铜项目正式投产,2020年铜产量27309吨,同比增长153.57％,因此铜板块实现毛利3.62亿元,同比增长158.57％;2)钴板块来看,2020年钴产品产量为6327.71吨,同比下降20.44％,钴粉均价为29.28万元/吨(yoy+0.79％),钴产品实现毛利1.74亿元(yoy+152.17％),主要受益于3000吨钴粉项目投产降低了生产成本;3)由于孚能科技上市,2020年全年公允价值变动净收益实现1.71亿元,同比增长67倍。
铜钴量价齐增助力21Q1扣非净利润同比增长近8.7倍。1)公司2万吨电积铜+3000吨钴粉项目进入产能释放期,21年一季度LME铜均价为8504美元/吨(环比+18.66％,同比+50.86％),钴粉均价为37.48万元/吨(环比+20.75％,同比+31.09％),因此公司21年Q1实现毛利3.51亿元(环比+109.54％,同比+295.79％),毛利率提升至33.85％(环比+6.02pct,同比+16.62pct)。2)孚能科技公允价值变动导致非经常性损益变动较大,21年一季度公允价值变动净收益为-1.53亿元。
公司21年一季度期间费用率同比下降3.71pcts。公司2021年一季度期间费用合计0.53亿元,同比增长17.82％,主要是由于管理费用和财务费用增加所致,但营收规模显著增加,导致期间费用率同比下降3.71pct至5.15％。具体来看,销售费用率由0.97％→0.32％,财务费用率由1.39％→1.01％,管理费用率由4.13％→2.87％,研发费用率2.36％→0.95％。
拓宽钴盐产品线,进一步完善和巩固产业链布局。目前,公司氯化钴、碳酸钴及草酸钴等钴盐产品均通过委外加工方式取得,公司计划募投建设10000金属吨/年钴新材料,建设完成后将新增硫酸钴5400吨、四氧化三钴3000吨、氯化钴1600吨,项目建设期为24个月,预计于2021年11月投产;此外公司将继续向产业链下游进行渗透,新增26000金属吨三元前驱体项目(811型),计划于2023年投产。
业绩高弹性,21年全年高增可期。1)公司2万吨电积铜+3000吨钴粉项目进入产能释放期,5000吨电积钴项目将于21年9月30日投产;2)全球流动性宽松局面不改,新能源车排产景气度持续上行,随着疫苗接种率的提升,海外高温合金传统需求或将复苏,钴价上行方向不改,铜钴21年全年均价或较20年大幅提升,21年全年业绩高增可期。
盈利预测及投资建议:假设2021-2023年国内金属钴(含税)销售均价为35/38/40万/吨,电解铜(含税)销售均价为6.5万元/吨,预计2021-2023年归母净利润分别为7.78亿、12.18亿、13.78亿,截止目前217亿市值,对应PE分别为28/18/16X。维持公司"买入"评级。
风险提示事件:项目建设进度不及预期;新能源汽车销量不及预期;钴产能释放超预期;疫情风险。
[2021-04-26] 寒锐钴业(300618):产能释放叠加下游需求旺盛,公司业绩大增有望持续-年度点评
■天风证券
事项:公司发布2020年年报及21年一季报,2020年公司实现营收22.54亿元,同增26.69％,归母净利润3.35亿元,同增2312.45％,EPS1.18元/股,并每10股派现2.2元。21年Q1季度,实现营收10.36亿元,同增102.65％,环增72.38％,归母净利润9995.88万元,同增339.31％,环减41.86％;扣非归母净利润2.14亿元,同增866.80％,环增409.52％。
铜钴价格反弹,助力20年业绩大增2020年在全球经济复苏以及新能源产销旺盛的大背景下,公司主营产品铜钴价格在20年下半年开始反弹。铜均价4.88万元/吨,同增2.4％;钴均价26.74万元/吨,同减4.04％。铜业务方面,因刚果金新产能的投产,实现销量2.73万吨,同比大增152.25％,吨毛利1.32万元/吨,为13年以来新高,铜业务毛利3.62亿元,毛利率达32.56％;钴业务方面,因上半年疫情影响,实现销量5969吨,同比下滑18.86％,但公司通过降本增效以及提升高附加值产品占比,实现吨售价增长2.63％、吨成本下降8.37％,使得公司吨毛利大幅上升209％至2.90万元/吨。在铜钴价格反弹以及公司降本增效双重作用下,助力公司20年业绩大增。
Q1季度业绩持续大增,非经常性损益拖累业绩21年Q1季度,铜钴价格持续大增,铜均价同增29.21％,环增15.10％;钴均价同增9.06％,环增27.88％。Q1季度铜钴价格大增助力公司营收同增102.65％,环增72.38％。同时新能源汽车的迅猛发展,以及后疫情时代全球经济的复苏,市场对铜钴需求快速恢复,加上公司3000吨钴粉项目、2万吨电积铜项目的建成投产,内外共振下,公司产品产销两旺。公司钴产品销量同比增长11.47％,铜产品销量同比增长173.08％。量价齐升下,公司业绩持续增长,但公司Q1季度公允价值变动损益-1.53亿元,主要因公司子公司投资孚能科技导致,对公司业绩形成一定的拖累。
产能释放叠加下游需求旺盛,公司业绩大增有望持续据全球新能源汽车乘用车数据显示,2021年2月全球共售出24.78万辆新能源乘用车,同比大涨98.05％。据中汽协数据显示,3月国内新能源汽车产销量分别为达到了21.6与22.6万辆,同比大增247.4％与238.9％,供给端的放量以及ToC端的打开,新能源汽车迎来放量期。此外,21年3月钨品出口1914吨,环比增长42.41％,同比微降1.03％,钨作为硬质合金的主要原料,广泛应用于中游制造业车床切削领域,钨品出口的回暖,标志着海外制造业开始恢复,随着疫苗开始全面接种,海外制造业或将进入补库存周期,拉动对钴铜的需求。公司3000吨钴粉项目、2万吨电积铜正处于产能释放期,在下游需求持续旺盛下,公司业绩大增有望持续。盈利预测及评级:预计2021-2023年归母净利润分别为7.50、9.50和12.56亿元,对应PE为29x/23x/18x,维持增持评级。
风险提示:在建项目不及预期,新技术导致钴被替代,供给大幅增加的风险
=========================================================================
免责条款
1、本公司力求但不保证数据的完全准确，所提供的信息请以中国证监会指定上市公
司信息披露媒体为准，维赛特财经不对因该资料全部或部分内容而引致的盈亏承
担任何责任。
2、在作者所知情的范围内，本机构、本人以及财产上的利害关系人与所评价或推荐
的股票没有利害关系,本机构、本人分析仅供参考,不作为投资决策的依据，维赛
特财经不对因据此操作产生的盈亏承担任何责任。
=========================================================================
[2022-02-09] 寒锐钴业(300618):蓄势待发,打造新能源材料一体化-深度研究
■太平洋证券
切入前驱体赛道,打造一体化产业链。公司在赣州建设2.6万吨三元811前驱体,切入新能源赛道,纵向打造产业链一体化。我们认为公司布局前驱体将有助于提升产品附加值,打开公司市场空间。
资源+前驱体盈利能力最强,寒锐自有钴资源优势显著。前驱体材料中,镍钴锂成本占比90％。国内拥有一体化产业链的企业华友、格林美等凭借着对资源端的成本把控,毛利率高于只做前驱体的企业。寒锐钴业已经提交港交所上市申请,打算依托自有钴资源,不断开拓上游镍钴锂海外资源,从资源端切入前驱体产业链,降低生产成本。类比华友、格林美这种拥有资源的企业,寒锐未来盈利能力可期。
行业景气度高企,铜钴产品量价齐升,公司业绩翻倍增长。2021年公司归母净利润预计为6-7亿元,同比增长79.37％-109.27％。增长主要原因在于公司科卢韦齐项目产能释放,以及新能源汽车产业对钴需求增长,公司钴铜产品量价齐升。寒锐产能进入集中释放期,预计2022年钴盐增产1万金属吨。(1)公司在科卢韦齐投资建设2万吨电积铜项目已经投产,产线改造将新增6000吨电解铜,新增5000吨氢氧化钴。(2)赣州寒锐建设年产1万吨金属量钴盐及2.6万吨前驱体项目,预计2022年一期7000吨钴盐将会投产,二期3000吨钴盐和2.6万吨811前驱体在2023年投产。
钴:Mudanta产能恢复,电池高镍化不改新能源用钴高需求。供应方面:Mutanda项目将于2022年初进行复产,ERG的RTR尾矿项目、洛钼TFM正在扩产中,预计2022年全球钴产量在18万吨。需求方面:国内前驱体和正极材料产量保持高速增长,新能源汽车用钴量持续提升。铜:国内消费强劲,有望支撑铜价。供应:预计2022年全球铜精矿增量65万吨,铜精矿短缺17万吨。消费:2021年全社会用电量同比增加11％,电网投资对铜需求旺盛。汽车、房地产也开始好转,国内消费稳中向好,有望支撑铜价。
投资建议:我们预计2022-2023将是公司产能的集中释放期,科卢韦齐、赣州寒锐等项目投产驱动公司业绩持续提升。行业方面,铜钴仍处在紧缺状态,预计铜价、钴价保持在高位。因此我们预计公司2021-2023年净利润将达到6.77/13.08/15.28亿元,对应EPS为2.24/4.32/5.05元,对应PE为32.54/16.85/14.42倍。首次覆盖,给予"买入"评级,目标价108元。
风险提示:钴价波动;疫情风险;在建募投项目进度不及预期。
[2022-01-26] 寒锐钴业(300618):业绩增长稳定,一体化优势显现-2021年业绩预告点评
■西部证券
事件:2022年1月25日,公司发布年度业绩预告,预计2021年归母净利润60,000.00-70,000.00万元,同比增长79.37％-109.27％;预计2021年扣非归母净利润62,600.00-73,000.00万元,同比增长232.92％-288.23％。
新能车行业持续景气,产品价格上行。工信部数据显示,2021年我国新能源汽车销售352.1万辆,同比增长157.6％。新能源汽车持续景气拉动钴价,铜价处于历史高位增厚业绩。2021年金属钴均价、SHFE铜均价分别为37.58万元/吨、6.81万元/吨,YOY+42.35％、40.41％。公司6000吨电积铜及5000吨氢氧化钴项目处于产能爬坡阶段,保障公司业绩持续增长。下游应用分化,动力电池占比增加。钴的下游应用方面分化明显,目前钴的需求量中电池的需求约占60％以上。这一比例随着新能源汽车的发展将持续增加,预计2023年电池对钴的需求量占比将超过70％。新能源汽车行业景气度有望持续向上传导,拉动钴价。
募投项目持续推进,一体化建设提高企业核心竞争力。公司目前在建10000吨/年金属量钴新材料及26000吨/年三元前驱体项目,一期新材料项目于2021年年底建成。随着公司产业链一体化布局持续推进,企业核心竞争力得到提升。
投资建议:预计2021-2023年归母净利为6.97/9.21/11.45亿元,同比增长108.4％/32.2％/24.3％,维持"增持"评级。
风险提示:下游需求不及预期、铜钴产品价格波动、新增产能不及预期。
[2022-01-26] 寒锐钴业(300618):铜钴量价齐升带动业绩向好,扩产新建项目有序推进-2021年度预告点评
■安信证券
事件:寒锐钴业发布业绩预告,预计2021年归母净利6亿元-7亿元,同比增长79.37％-109.27％。其中,Q4季度预计实现归母净利润1.14亿～2.14亿,同比涨跌幅在-34％～23.99％,环比涨跌幅在-12.83％～63.78％。?
公司灵活切换产线,实现扩产增效应对市场变化。1)公司拟以自有资金对"5000吨电积钴"生产线改建为"6000吨电积铜"生产线,预计2022年初投产;2)拟在原生产线基础上改建为"5000吨氢氧化钴"生产线,预计2022年第二季度投产;3)安徽寒锐2000吨新增钴粉产能有望2022年上半年投产。4)公司亦积极向下游布局分散周期风险,赣州寒锐钴新材料(钴盐与前驱体)项目分别有望于2022年及2023年投产,投产后企业盈利能力有望进一步提升。
公司长期发展策略清晰,看好业绩增长持续性。公司于12月27日向港交所重新递交了发行上市的申请,申请书中披露,募集资金用于上游镍钴锂海外资源投资开发,中游冶炼加工产能扩产,及增加销售研发。
投资建议:我们预计公司2021-2023年实现营业收入分别为46.46、54.26、58.17亿元,实现净利润6.13、10.06、12.07亿元,对应EPS分别为1.98、3.9、3.61元/股,目前股价对应PE为38、19.3、20.8倍。首次给予"买入-A"评级,6个月目标价115元/股。
风险提示:项目进度不及预期、需求不及预期、铜钴价格下跌
[2022-01-25] 寒锐钴业(300618):寒锐钴业2021年净利同比预增79.37%-109.27%
■证券时报
寒锐钴业(300618)1月25日晚间发布业绩预告，预计2021年归母净利6亿元-7亿元，同比增长79.37%-109.27%。本报告期业绩预增，主要是由于公司产业布局优势显现，募投项目产能释放，新能源汽车产业对钴需求增长，公司钴铜产品均销量增加，销售价格上涨，盈利能力提升。
[2021-12-27] 寒锐钴业(300618):寒锐钴业已重新向港交所递交H股上市申请
■证券时报
寒锐钴业(300618)12月27日晚间公告，公司已重新向香港联交所递交境外上市外资股(H股)上市申请并刊发申请资料。
[2021-11-18] 寒锐钴业(300618):寒锐钴业拟2亿元参设产业基金
■证券时报
寒锐钴业(300618)11月18日晚间公告，公司参与设立武汉星元股权投资合伙企业(有限合伙)。基金目标募集规模为5.05亿元，成立时认缴出资额为2.525亿元，公司作为有限合伙人，以自有货币资金认缴出资2亿元，占成立时基金认缴总出资额的79.21%。基金将主要关注新能源汽车、新材料、消费电子产业链等领域的投资机会。
[2021-10-27] 寒锐钴业(300618):Q3业绩符合预期,后续镍锂资源布局或将打开成长空间-季报点评
■天风证券
事项:公司发布2021年三季报,报告期内公司实现营收32.04亿元,同增93.88％;归母净利润4.86亿元,同增199.97％;扣非后归母净利润5.43亿元,同增272.57％。其中Q3季度营收11.24亿元,同增82.26％,环增7.66％,归母净利润1.31亿元,同增30.37％,环减48.83％;扣非归母净利润1.52亿元,同增75.78％,环减14.12％。Q3单季度业绩基本符合预期。三季度符合预期,加强库存管理,四季度业绩或将持续增长收入端:Q3季度,公司主要产品铜市场均价9388美元/吨、钴市场均价37.28万元/吨,环比分别为-3.30％、5.36％,而同期公司营收环增7.66％,说明公司三季度在铜价环比下滑的情况下,销量仍保持增长态势。利润端:Q3季度,公司营业成本8.27亿元,环增15.18％,超过营收增幅,主因系原辅料价格上涨所致,致使公司毛利环比下滑8.90％至2.97亿元,毛利率环比下滑4.78pct至26.44％。需要注意的是,截止到3季度末,公司存货规模持续上升至21.73亿元,较2季度末增长2.7亿元,较去年同期增长10.54亿元,一方面是公司营收规模增长所致,但也可以看出公司看好后续金属价格在积极补库。截止10月22日铜市场价9865美元/吨、钴40万元/吨,较三季度均价上涨5.08％和7.57％,相信在库存增长下,四季度或将会有更好的业绩表现。新产能即将投产,公司业绩增长持续性 再加强公司在刚果金现拥有电解铜产能3.5万吨、氢氧化钴产能5000吨,国内钴产品产能5500吨,电解铜及钴粉产能正处于产能释放期。同时刚果寒锐6000吨电积铜预计21年底投产、安徽寒锐2000吨钴粉产线预计22年1月份投产、刚果寒锐5000吨氢氧化钴22年二季度投产,赣州寒锐1万吨钴盐产能预计23年11月份投产。随着四个项目的陆续投产,有力保障公司业绩持续增长。港股上市在即,镍锂资源布局打开成长空间公司拟发行港股,在其招股说明书中指出,募集资金主要用于:1、上游钴、镍、锂等资源的海外投资、收购和勘探;2、对钴盐、钴粉、三元前驱体的扩产;3、扩大销售及研发等。公司当前主营铜钴业务,后续对镍、锂等资源的布局,或将打开公司未来的成长空间。
盈利预测及评级:维持公司2021-2023年归母净利润分别为8.05、10.07和13.30亿元,对应PE为31x、25x和19x,维持增持评级。
风险提示:在建项目不及预期,新技术导致钴被替代,供给大幅增加的风险
[2021-10-26] 寒锐钴业(300618):铜钴量价齐增,新增扩建产能或贡献可观业绩-三季点评
■兴业证券
事件:公司发布2021年三季报,2021前三季度营业收入为32.04亿元,同比增长93.88％,归母净利润为4.86亿元,同比增长199.97％,基本每股收益为1.57元。其中2021Q3营业收入11.24亿元,同比增长82.26％、环比增加7.7％;归母净利润为1.31亿元,同比增长30.37％、环比下滑48.96％。
铜钴量价齐增,公司业绩同比增幅显著。铜价方面,Q3SHFE铜均价6.94万元/吨,同比增加35.2％、环比小幅下滑1.9％,整体维系高位震荡。钴价方面,Q3钴粉均价44万元/吨,同比增加50.1％、环比增加11.2％。得益于前期投产的电积铜及钴粉产能,2021前三季度主营产品或持续放量。环比业绩方面,2021Q3销售毛利率26.44％,环比下滑4.78pct。另外,由于股票价值变动,公司对孚能科技的投资公允价值变动损失为1.16亿元。
远期向中游新能源领域深入规划,实现提产增效。公司目前共有3000吨钴粉、5000吨氢氧化钴和3.5万吨电积铜产能。此外公司在建项目包括科卢韦齐5000吨电积钴项目,及10000吨/年金属量钴新材料及26000吨/年三元前驱体项目。在铜产能方面,2020年三季度末,刚果金的2万吨电积铜项目满负荷生产,为公司铜产品的产销带来了大幅提升,贡献显著业绩。钴产能方面,因疫情影响,在建5000吨电积钴项目略有延期,结合市场实际情况,为优化产品结构,公司拟将5000吨电积钴生产线改建为6000吨电积铜生产线,预计2021年底投产;同时,拟在原生产线基础上增加沉钴、压滤、闪蒸等工序,改建为5000吨氢氧化钴生产线,该项目预计2022年第二季度投产,改建项目资金来源均为自有资金。此外,公司通过非公开发行于2020年7月募集不超过19.01亿元助力赣州寒锐10000吨/年金属量钴新材料及26000吨/年三元前驱体项目,预计2023年11月30日达可使用状态。
盈利预测与评级:我们调整公司2021-2023年盈利预测,不考虑持有孚能科技股权带来的公允价值变动损益,预计公司或分别实现归母净利7.93亿元、9.00亿元、10.50亿元,EPS为2.55元、2.90元、3.38元,以2021年10月25日收盘价计算,对应PE为31.8X、28X、24X。维持公司的"审慎增持"评级。
风险提示:民爆业务需求不及预期;锂价大幅下跌;项目进展不及预期
[2021-10-26] 寒锐钴业(300618):经营稳健,业绩向好-三季报点评
■长江证券
公司2021Q1-Q3实现营业收入32.04亿元,同比+93.88％;实现归母净利4.86亿元,同比+199.97％;实现扣非归母净利5.43亿元,同比+272.57％。单三季度来看,公司实现营业收入11.24亿元,同比+82.26％,环比+7.70％;实现归母净利1.31亿元,同比+30.37％,环比-48.96％;实现扣非归母净利1.52亿元,同比+75.78％,环比-14.19％。
事件评论量价齐升,公司前三季度营收同比大涨。2021前三季度公司主要产品金属价格同比大幅上涨,SHFE铜、金属钴、钴粉、钴中间品均价分别同比+44.3％、+31.3％、+42.6％、+81.1％。随着公司2万吨电积铜项目的放量、2021年以来硬质合金需求的同比回暖,公司前三季度铜钴产销量同比实现增长。单三季度来看,公司营收环比+7.70％,基本持平。一方面,2021Q3钴粉、钴中间品价格环比+11.3％、+10.0％,SHFE铜小幅下跌1.9％;另一方面,募投项目发生变更:原募投项目5000吨电积钴已完成主体建设、设备安装及调试,但考虑到实际市场情况,拟将5000吨电钴生产线改为6000吨电积铜生产线,预计2021年底投产;同时将在原产线上增建5000吨氢氧化钴生产线,预计2022Q2投产。项目生产计划调整下,Q3原计划放量的5000吨电钴产能受到一定影响,但将带来更为丰厚收益。
价格上行带动公司前三季度盈利能力同比大幅改善。2021前三季度公司实现毛利率30.39％,同比+7.96pct,实现净利率15.17％,同比+5.37pct,公司四大费用率同比-3.15pct,控费效果明显。单三季度来看,公司实现毛利率26.44％,环比-4.78pct;实现净利率11.61％,环比-12.89pct,分析原因或系:(1)三季度铜价环比小幅下滑导致库存原料成本相对较高,导致毛利率空间有所压缩;(2)2021Q3公司公允价值变动净收益为-2817万元,较Q2环比减少9323万元,对公司净利润形成拖累。
产能扩张逐步落地,看好金属价格上行背景下公司业绩及估值弹性。在供给偏紧,需求边际回暖的背景下,2021年钴价趋势向上,下半年钴价有望在40万/吨左右强势震荡,均价同比抬升。同时伴随公司刚果金铜钴冶炼产能的改建及扩产,公司于2022年中将增加6000吨电积铜、5000吨氢氧化钴产能,铜钴产能有望再度扩张。电动化大势下,公司基于现有优势业务布局2.6万吨前驱体也预计将于2023年投产;在后期港股IPO的助力下,公司加码新能源也值得期待。预计2021-2023年,公司归母净利分别为6.73、8.81、11.60亿元,对应PE37X、28X、21X。
风险提示1.供给释放高于预期,价格下跌;
2.下游需求恢复低于预期,公司产品销量不及预期。
[2021-10-26] 寒锐钴业(300618):Q3业绩同比高增,新产能释放Q4业绩或环比改善-2021年三季报点评
■东北证券
事件:公司披露2021年三季报,前三季度实现营收32.04亿元,同比+93.88％,归母净利润4.86亿元,同比+199.97％;Q3单季度营收11.24亿元,同比+82.26％,扣非后归母净利润1.52亿元,同比+75.78％。Q3扣非净利润同比高增,整体业绩受非经常性损益拖累。1)Q3公司扣非净利润同比+75.78％。三季度公司扣非后归母净利润高增主要源于铜钴价格上涨,三季度铜钴均价分别为9372美元/吨、24.54美元/磅,同比分别增长43.76％、65.14％。2)非经常性损益拖累公司整体业绩。公允价值变动方面,公司投资孚能科技Q2盈利0.65亿元,Q3亏损0.27亿元。资产处置收益方面,公司Q2因总部搬迁收入0.2亿元,Q3亏损0.07元。投资收益方面,Q2公司理财产品实现约0.19亿元的收益,Q3几无相关收入。三项总和来看,Q3与Q2有约1.4亿元的非经常性损益相关的收入差,公司业绩受此拖累有较大幅度下降。
新建项目投产后,钴原料产能翻倍,铜产能增加6000吨,产能爬坡或带动Q4业绩环比改善。为优化产品结构,公司将5000吨电积钴项目改建为6000吨电积铜及5000吨氢氧化钴项目,9月底项目已基本完成工程主体建设及设备安装、调试工作,完全投产后公司钴原料产能翻倍至1万吨,铜产能增加6000吨至4.3万吨,Q4该项目产能爬坡将带动公司产销量进一步增长,单季业绩或环比改善。
向下布局新能源材料,向上发力强化资源优势。1)募投项目布局钴新材料及三元前驱体:赣州寒锐1万吨钴新材料、2.6万吨三元前驱体项目一期预计分别于2022年/2023年投产,投产后公司产业链将延伸至废料回收及新能源动力电池材料领域。2)计划港股募资,资源控制力或更上层楼:公司积极寻求矿山资源投资与并购机会,若港股上市成功将提高公司资金实力及融资条件,资源端优势有望进一步增强。盈利预测及投资建议:考虑到铜钴高景气度、公司产能扩张,预计2021-2023年归母净利润8.02/12.92/15.58亿元,维持"增持"评级。
风险提示:铜钴价格下跌、产能投产进度不及预期、下游需求不及预期
[2021-10-26] 寒锐钴业(300618):铜钴价格处于高位,公司业绩高增趋势延续-2021年三季报点评
■中信证券
2021年前三季度公司归母净利润同比增长200％。2021年前三季度,公司实现营收32.04亿元,同比增长93.88％,实现归母净利润4.86亿元,同比增长199.97％,扣非后归母净利润5.43亿元,同比增长272.57％。其中第三季度营收11.24亿元,同比增长82.26％,单季归母净利润1.31亿元,同比增长30.37％,环比下滑48.83％;单季扣非后归母净利润1.52亿元,同比增长75.78％,环比下滑14.12％。非经常性损益主要来自公司持有的孚能科技公允价值变动。
铜钴价格维持高位,公司业绩改善显著。2021年前三季度,铜钴产品均价分别为6.77万元/吨、35.7万元/吨,同比增长44.6％、34.1％。铜钴价格大幅上行是公司业绩改善的主要拉动因素。2021年10月以来,铜钴价格再度呈现上行趋势,当前钴价已经接近40万元/吨的年内高点。预计四季度铜钴价格维持高位运行将为公司后续业绩的持续增长提供保障。
三季度利润环比下滑或受限电和运输等因素影响。三季度公司扣非后归母净利润环比下滑14％,推测主要是由于国内生产基地限电以及公司铜钴原料运输不畅导致的产销量阶段性下滑。随着以上因素的逐渐缓解以及公司铜钴产品产量的提升,公司后续季度利润有望重回环比上行趋势。
公司产业链各环节维持扩张态势,港股发行若成功将有助于公司未来的资源布局。公司于9月底发布公告,计划将正在建设的"5000吨电积钴"生产线改建为"6000吨电积铜"和"5000吨氢氧化钴"生产线,预计前者2021年底投产,后者2022年第二季度投产。以上项目完成后,公司电解铜产能将增至4.3万吨/年,钴产品的盈利能力也有望进一步增强。公司于2021年6月提交H股上市申请,未来若成功发行,公司融资渠道将进一步拓宽。鉴于公司海外资产占比提升,发行H股也将帮助公司进行潜在的资源布局。
风险因素:铜钴价格下跌的风险,公司产能扩张进度不及预期。
投资建议:受益于铜钴产品量价齐升,公司前三季度利润大增。钴铜产品价格处于高位,预计公司业绩改善的趋势将持续。在建项目的投产有望带动公司利润持续增长。发行港股若成功将助力公司产业链上下游布局,远期增长前景明确。维持公司2021-2023年EPS预测2.49/3.01/3.88元,现价对应PE为33/27/21倍,给予公司2022年40倍PE估值,维持目标价120元,维持"买入"评级。
[2021-10-25] 寒锐钴业(300618):寒锐钴业前三季度净利润同比增长199.97%
■上海证券报
寒锐钴业披露三季报。公司2021年前三季度实现营业收入3,203,793,163.39元，同比增长93.88%;实现归属于上市公司股东的净利润486,224,519.67元，同比增长199.97%;基本每股收益1.57元。其中，第三季度实现归属于上市公司股东的净利润130,524,921.89元，同比增长30.37%。
[2021-08-19] 寒锐钴业(300618):产能扩张红利持续兑现,产业链延伸打开成长空间-2021年半年报点评
■东北证券
事件:公司披露2021年半年报,2021年上半年实现营收20.80亿元,同比+100.79％,实现归母净利润3.56亿元,同比+473.98％,实现扣非净利润3.91亿元,同比+558.68％。
产能扩张红利释放,量价齐升业绩大增。1)产能释放:受益于刚果金寒锐金属2万吨电解铜及技改项目产能释放,公司21H1产销量同比大幅增加;2)价格抬升:21H1铜、钴均价分别为6.7万元/吨、34.5万元/吨,分别同比提升50％、33％;3)盈利能力:金属产品量价齐升带动公司业绩高增,盈利能力显著增强,钴产品毛利率提高20.28pct至32.84％,铜产品毛利率提高2.50pct至32.15％,公司整体毛利率提高14.40pct至32.53％,净利率提高11.13pct至17.10％;4)投资损益:公司对孚能科技股权投资公允价值变动损失8809万元,对利润造成一定拖累,若不考虑这部分损失则公司业绩表现实际更好。
向下布局新能源材料,向上发力强化资源优势。1)钴原料产能翻倍在即:5000吨电积钴项目预计21Q3投产,公司钴原料产能将翻倍至1万吨;2)募投项目布局钴新材料及三元前驱体:赣州寒锐1万吨钴新材料、2.6万吨三元前驱体项目一期预计分别于2022年/2023年投产,投产后公司产业链将延伸至废料回收及新能源动力电池材料领域,并减少委外加工成本,将进一步降本增效。3)计划港股募资,资源控制力或更上层楼:公司积极寻求矿山资源投资与并购机会,若港股上市成功将提高公司资金实力及为公司提供更为便利的融资条件,资源端优势有望进一步增强。
钴供需格局持续优化,钴价中长期上行确定性高。需求方面,新能源车钴需求高增基调不改,3C钴需求稳定增长,供给方面,大矿山谨慎放量,手抓矿供给弹性减弱,钴供需格局持续向好,钴价中枢有望逐渐抬升。
盈利预测及投资建议:预计2021/2022/2023年归母净利润9.1/12.4/15.5亿元。考虑到铜钴保持高景气、公司产能扩张,上调目标价,给予公司"增持"评级。
风险提示:产能投产进度不及预期、下游需求不及预期
[2021-08-19] 寒锐钴业(300618):中报盈利大幅增长,铜钴产品量利齐升-中期点评
■中银证券
公司发布2021年中报,上半年实现盈利3.56亿元,同比增长474％;公司已启动申请公开发行H股并在香港联交所上市;维持增持评级。
支撑评级的要点
2021年上半年盈利同比大幅增长474％符合预期:公司发布2021年中报,上半年实现营业收入20.80亿元,同比增长100.79％;盈利3.56亿元,同比增长473.98％;扣非后盈利3.91亿元,同比增长558.68％。公司业绩符合预期。
主营业务向好,钴、铜量利齐升:新能源汽车行业持续发展和全球经济复苏,带动钴盐和电解铜产品价格上涨,公司产能产量同比大幅提高,2021年上半年公司钴、铜产品产销两旺。其中,钴产品实现营业收入11.82亿元,同比增长69.60％,毛利率32.84％,同比提升20.28个百分点;铜产品实现营业收入8.97亿元,同比增长165.94％,毛利率32.15％,同比提升2.50个百分点。
费用率显著降低,公允价值变动拖累业绩:公司上半年销售费用率、管理费用率、财务费用率、研发费用率分别为0.10％、3.27％、1.07％、0.91％,分别同比降低0.80、1.12、0.49、0.83个百分点;净利率17.10％,大幅提升11.13个百分点。公司上半年实现公允价值变动收益-8,809万元,主要系子公司投资的孚能科技股权市场价格变动所致。
公司启动申请公开发行H股并在香港联交所上市:公司向中国证监会递交的首次公开发行境外上市外资股(H股)申请已获受理;公司已于2021年6月24日向香港联交所递交了本次发行上市的申请资料。
估值
在当前股本下,结合公司2021年中报与行业供需情况,我们将公司2021-2023年的预测每股盈利调整至2.69/3.12/3.46元(原预测摊薄每股收益为2.44/2.96/3.25元),对应市盈率35.5/30.6/27.6倍;维持增持评级。
评级面临的主要风险
3C电池与新能源汽车需求不达预期;全球钴矿开采投放超预期;价格竞争超预期;技术迭代风险;海外经营与汇率风险;新冠疫情影响超预期。
[2021-08-18] 寒锐钴业(300618):一体化布局推进中,铜、钴价格景气运行-半年报点评
■西部证券
事件:公司发布2021年半年报。公司2021H1实现营业收入2080亿元,同比10079％％;实现归母净利润356亿元,同比47398。其中21Q2公司实现营业收入1044亿元,同比9898％％;实现归母净利润256亿元,同比55211。
铜钴需求景气提振公司业绩。SHFE铜2021年8月17日价格收于6.98万元吨,较年初增长1875％％;金属钴价格2021年8月17日收于3595万元吨,较年初增长3073。下游需求景气带动铜、钴价格上升增强公司盈利能力。公司在科卢韦齐投资建设2万吨电积铜和5000吨电积钴项目有望于2021年9月投产保障公司业绩持续增长。
新能源汽车行业景气度确定,钴价持续上行。
钴的下游应用方面分化明显,目前钴的需求量中电池的需求约占60％以上。这一比例随着新能源汽车的发展将持续增加,预计2023年电池对钴的需求量占比将超过70％。
新能源汽车行业景气度有望持续向上传导,拉动钴价。
产业链一体化布局持续推进,提高企业核心竞争力。
公司目前在建10000吨年金属量钴新材料及26000吨年三元前驱体项目,一期新材料项目预计今年年底建成。随着公司产业链一体化布局持续推进,企业核心竞争力得到提升。
投资建议:预测公司20212023年归母净利润为7.54/9.34/11.56亿元,EPS为2.43/3.02/3.73元,对应PE为38130.7248倍,维持增持评级。
风险提示:铜钴价格波动、项目建设不及预期、新冠疫情反复。
[2021-08-18] 寒锐钴业(300618):新产能即将投产,看好下半年业绩持续超预期-半年报点评
■天风证券
事项
公司发布2021年中报,报告期实现营收20.80亿元,同增100.79％,归母净利润3.56亿元,同增473.98％。其中Q2单季度营收10.44亿元,同增98.98％,环增0.77％;归母净利润2.56亿元,同增552.11％,环增156.00％。
量价齐升叠加成本控制及降本增效,助力公司业绩大增21年上半年公司主要产品铜市场均价6.67万元/吨、钴均价34.95万元/吨,同比分别增长50.16％、33.01％,而公司同期营收增长100.79％,说明公司营收大幅增长原因是公司产品价格上涨以及销量提升共同作用的结果。成本方面,在营收翻倍增长的同时,公司将成本增长控制在62.22％,优秀的成本控制以及公司降本增效管理,使得公司整体毛利提升14.40pct至32.53％,助力公司业绩大增。
新产能即将投产,看好下半年业绩持续超预期
公司在刚果金现拥有电解铜产能3.5万吨、氢氧化钴产能5000吨,国内钴产品产能5500吨,电解铜及钴粉产能正处于产能释放期。同时刚果金寒锐金属5000吨电钴产线预计21年9月份投产、安徽寒锐2000吨钴粉产线预计22年1月份投产、赣州寒锐1万吨钴盐产能预计23年11月份投产。随着三个项目的陆续投产,有力保障公司业绩持续增长。
电动车革命,钴需求有望持续增长
碳中和背景下,各国制定了严格的减碳政策,预计在2030年前后,大部分国家将禁止燃油车。2020年开始电动车进入百花齐放的阶段,从最初的特斯拉一家独大,到蔚来、小鹏、理想造车新势力,到比亚迪汉、五菱mini等国产畅销车型的出现,海内外传统车企经过几年的投资布局,开始进入发力阶段,新能源汽车供给占比以及消费者可选空间大幅增加。随着供给端20万元左右车型的放量,新能源汽车渗透率或将快速提升,预计到2025年将接近2000万辆,渗透率达20％。全球新能源车用钴量将有2020年1.84万吨,提升到2025年的9.51万吨,未来五年内CAGR39％,钴需求有望持续增长。
盈利预测及评级:随着刚果金寒锐金属5000吨电钴项目在9月份的投产,公司下半年钴产品销量或将继续大增,上修公司2021-2023年归母净利润至分别为8.05、10.07和13.30亿元(前值7.50、9.50和12.56亿元),对应PE为37x、29x和22x,维持增持评级。
风险提示:在建项目不及预期,新技术导致钴被替代,供给大幅增加的风险
[2021-08-18] 寒锐钴业(300618):铜钴量价齐升 寒锐钴业上半年净利增近5倍
■证券时报
寒锐钴业(300618)于8月17日晚间披露半年报，公司上半年实现营收20.8亿元，同比增长100.79%;净利润3.56亿元，同比增长473.98%;基本每股收益1.16元。
报告期内，随着新能源汽车行业的持续发展，拉动钴盐价格上涨;全球经济复苏，带动电解铜产品价格上涨，寒锐钴业产能产量同比大幅提高，促进公司上半年钴产品、铜产品销量大幅增长。
寒锐钴业半年报显示，公司钴产品上半年实现营收11.82亿元，同比增长69.6%;毛利率32.84%，同比增长20.28%。公司铜产品上半年实现营收8.97亿元，同比增长165.94%;毛利率32.15%，同比增长2.50%。
寒锐钴业称，业绩提升主要与铜、钴价格上涨相关。新能源汽车行业蓬勃发展，终端需求快速提升，今年以来钴锂价格飞速上涨。根据上海有色金属网，2021年上半年，SMM金属钴均价34.4万元/吨，同比上涨33%;硫酸钴均价7.6万元/吨，同比上涨56%;氯化钴均价8.8万元/吨，同比上涨50%。
另外，相关数据显示，过去一年，铜的价格已经上涨了接近50%。多家研究机构发出看涨铜价的声音，高盛指出，预计到2025年，铜价每吨可以达到1.5万美元，四年内涨幅可达60%。
伴随着铜、钴量价齐升，寒锐钴业相关产品的产能也在扩张。今年7月，寒锐钴业在投资者互动平台表示，公司目前拥有的产能情况分别是3.5万吨电解铜、5000吨氢氧化钴和3000吨钴粉。
公司称，寒锐金属“年产5000吨电积钴项目”预计2021年9月30日投产。赣州寒锐10000吨/年金属量钴新材料及26000吨/年三元前驱体项目预计2023年11月30日投产。
寒锐钴业5月13日发布公告，拟发行境外上市外资股(H股)并申请在港交所主板挂牌上市。本次发行的H股股数不超过发行后公司总股本的25%(超额配售权执行前)，并授予主承销商不超过前述H股初始发行规模的15%的超额配售权。
寒锐钴业拟将发行境外上市外资股(H股)股票所得的募集资金在扣除发行费用后全部用于公司，可能包括(但不限于)用于扩大运营规模、项目投资建设、收购兼并、偿还银行贷款、补充流动资金、改善资本结构等。
寒锐钴业已向中国证监会递交了本次发行上市的申请，并于6月10日收到中国证监会行政许可申请受理单。6月24日，寒锐钴业向港交所递交了本次发行上市的申请。
寒锐钴业在半年报中表示，目前，本次港股IPO项目尚在进行中，本次发行上市的申请尚需取得中国证监会、香港证监会、香港联交所等相关政府机构、监管机构核准和/或批准。该事项仍存在不确定性，公司将及时履行信息披露义务。
[2021-08-18] 寒锐钴业(300618):业绩如期改善,上下游布局值得期待-2021年中报点评
■中信证券
2021年上半年公司业绩大幅改善。2021年上半年公司实现营收20.8亿元,同比增长100.8％,实现归母净利润3.56亿元,同比增长474.0％,扣非后归母净利润3.91亿元,同比增长558.7％。Q2单季归母净利润2.56亿元,环比增长156％。上半年公司业绩大幅增长主要得益于铜钴产品量价齐升。非经常性损益主要来自公司对孚能科技的投资公允价值变动。
铜钴价格高位带动公司利润大涨。2021年上半年,公司钴产品、铜产品毛利率分别为32.8％和32.2％,同比增加20.3pcts、2.5pcts。上半年钴、铜均价为34.95万元/吨、9088美元/吨,同比提升33％和65％。铜钴价格的大幅上涨,叠加公司产量提升,是公司上半年业绩增长主因。公司现有铜产能3.5万吨/年,铜产品业务已成为其重要的收入和利润来源。
公司钴业务向精细化经营方向发展。公司现有钴产能包括钴粉3000吨、氢氧化钴5000吨、钴化合物2500吨,同时公司正在刚果(金)建设5000吨电积钴项目,公司预计在2021年第三季度建成投产,建成后公司钴产品产能将增加近50％。公司精细化经营持续推进,通过提高氢氧化钴中的钴含量,公司提高钴矿利用率并降低运输成本。未来随着募投的1万吨钴新材料项目建成,公司原材料自给率将提升,减少委外加工成本,提高盈利能力。
计划发行港股,未来资源端布局值得期待。公司于2021年6月提交H股上市申请,未来若成功发行,公司融资渠道将进一步拓宽。鉴于公司海外资产占比提升,发行H股也将帮助公司进行潜在的资源布局。公司2020年募投项目中包括2.6万吨/年前驱体项目,是公司向下游电池材料产业链延伸的重要举措。公司在立足铜钴传统主业的基础上,未来产业链上下游布局值得期待。
风险因素:铜钴价格下跌的风险;公司募投项目建设进度不及预期的风险。
投资建议:受益于铜钴产品量价齐升,公司上半年利润大增。钴铜产品价格处于高位,公司业绩改善趋势预计将持续。未来在建项目的投产有望带动公司利润持续增长。公司积极拓宽融资渠道,助力产业链上下游布局,远期增长前景明确。维持公司2021-2023年EPS预测2.49/3.01/3.88元/股,现价对应PE为38/32/25倍,考虑到铜钴板块估值整体抬升以及公司未来业绩稳定增长预期,给予公司2022年40倍PE估值,上调目标价至120元,维持"买入"评级。
[2021-08-17] 寒锐钴业(300618):量价齐升,业绩同比大幅改善-2021中报点评
■长江证券
事件描述
2021H1公司实现营业收入20.80亿元,同比+100.79％;实现归母净利3.56亿元,同比+473.98％;实现扣非归母净利3.91亿元,同比+558.68％。2021Q2实现营业收入10.44亿元,同比+98.98％,环比+0.74％;实现归母净利2.56亿元,同比+环比+155.84％;实现扣非归母净利1.77亿元,同比+375.16％,环比-17.49％。
事件评论
量价齐升,上半年营业收入同比大涨。上半年钴、铜产品营收分别为11.82亿、8.97亿元,分别同比+70％、+166％,分别占总营收的57％、43％。随公司铜钴项目的逐步爬坡,上半年公司产品销量实现增长。同时2021H1公司主要产品均价实现同比大幅增长:SHFE铜、钴粉、钴中间品均价分别同比+50.4％、+39.3％、+78.2％。以价补量,二季度营收基本持平。受益于全球经济复苏以及钴原料持续紧缺,2021Q2SHFE铜、钴粉、钴中间品均价分别环比+12.6％、+1.1％、+11.6％。二季度营收持平可能主要系公司根据市场需求阶段性调整销售节奏所致。
金属价格大涨,上半年盈利能力同比大幅改善。2021H1公司实现毛利6.77亿元,其中钴、铜分别占比57％、43％;公司实现毛利率32.53％,同比提升14.4pct,分产品来看,钴、铜产品分别实现毛利率32.84％、32.15％,同比提升20.28pct、2.5pct,钴产品毛利率增幅较大。上半年,公司四大费用率同比下降3.23pct公司上半年公允价值变动净收益-8809万,主要为孚能科技公允价值波动。原料价格上涨,公司二季度毛利率环比有所下滑。2021Q2公司毛利率31.22％、环比下滑2.63pct可能系金属价格上涨带来的原料采购价格上涨导致成本增加所致。
二季度现金流改善,港股IPO将打开海外融资通道。2021Q2公司现金净流量9.44亿,环比大幅改善,主要来自于投资活动的现金流增加。同时公司拟启动港股IPO有望为公司打开海外融资通道,成为海外矿产资源及相关业务开展平台。
产能扩张逐步落地,看好金属价格上行背景下公司业绩及估值弹性。在供给偏紧,需求边际回暖的背景下,2021年钴价趋势向上,下半年钴价有望在35-40万/吨区间内强势震荡,均价同比抬升。同时伴随下半年寒锐金属5000吨电积钴产能逐步释放、明年赣州1万吨钴盐项目投产对钴粉中间生产环节的完善公司钴产品有望迎来量利双升。电动化大势下,公司基于现有优势业务布局2.6万吨前驱体也预计将于2023年投产在后期港股IPO的助力下公司加码新能源也值得期待。预计2021-2023年,公司归母净利分别为8.18、9.79、11.74亿元,对应PE36X、30X、25X,建议重点关注。
风险提示
1.供给释放高于预期,价格下跌;
2.下游需求恢复低于预期,公司产品销量不及预期。
[2021-08-17] 寒锐钴业(300618):铜钴量价齐增,公司业绩显著提升-中期点评
■兴业证券
公司披露2021年上半年业绩:2021年H1,公司实现营收20.8亿元,同比增加100.7g％;归母净利润3.56亿元,同比大幅增加473.98％;扣非归母净利3.91亿元,同比大增558.68％。分季度来看,202IQ2,公司实现营收10.44亿元,同比增加98.98％,环比增加0.77％;归母净利润2.56亿元,同比增加552.11％,环比增加156％;扣非归母净利1.77亿元,同比增加375.16％,环比下降17.2g％,主因二季度钴价环比下滑2.34％。
铜钴量价齐增,公司业绩显著提升:1)价格端:公司主营产品钴粉、电积钴、电积铜2021年H1销售均价分别为37.06万元／吨、33.56万元／吨、9040.70美元／吨,同比分别+33.16％、+30.83％、+69.42％:2021Q2销售均价分别为38.49万元／吨、33.18万元／吨、9556.77美元／吨,同比分别+42.88％、35.35％、89.gg％,环比+8.19％、-2.34％、+12.34％.。2)产销量端:刚果迈特20000吨电解铜项目已于2020年三季度满负荷生产,2021年H1公司产能产量及产品销量同比大幅增加。3)毛利端:下游需求叠加全球经济复苏促进铜钴价格上涨,产品毛利率显著提升。2021年H1年公司综合毛利率为32.53％,同比增加14.4％,其中钴产品毛利率为32.84％,同比+20.28％,铜产品毛利率为32.15％,同比+2.5％。4)2021年H1孚能科技股价下跌30.75％。公司对孚能科技的投资公允价值变动损失为0.68亿元。
远期向中游新能源领域深入规划,实现提产增效。公司在建5000吨电积钴项目略有延期,预计2021年9月30日投产。此外,公司通过非公开发行于2020年7月募集不超过19.01亿元助力赣州寒锐10000吨／年金属量钴新材料及26000吨／年三元前驱体项目,预计2023年11月30日达可使用状态。
盈利预测与评级:我们上调公司2021-2023年盈利预测,不考虑持有的孚能科技股权带来的公允价值变动,预计公司或分别实现归母净利7.88亿元、8.55亿元、9.54亿元,EPS为2.54元、2.76元、3.07元,以2021年8月17日收盘价计算,对应PE为37.6X、34.7X、31.1X。维持公司的"审慎增持"评级。
风险提示:下游需求不及预期,铜钴价格大幅下跌等。
[2021-06-25] 寒锐钴业(300618):寒锐钴业向香港联交所递交H股上市申请
■证券时报
寒锐钴业(300618)6月25日晚间公告，公司已于6月24日向香港联交所递交了发行H股上市的申请，并于6月24日在香港联交所网站刊登了本次发行上市的申请资料。
[2021-06-23] 寒锐钴业(300618):寒锐钴业控股股东梁杰提前终止减持计划
■证券时报
寒锐钴业(300618)6月23日晚间公告，截至6月23日，控股股东梁杰预披露的本次减持计划减持数量为514.20万股，占公司总股本的1.6608%。现梁杰决定提前终止本次减持计划。
[2021-05-13] 寒锐钴业(300618):寒锐钴业拟发行H股并申请在港交所主板上市
■上海证券报
寒锐钴业5月13日午间披露，公司于5月12日召开第四届董事会第五次会议，审议通过《关于公司发行境外上市外资股(H 股)并在香港联合交易所有限公司主板上市及转为境外募集股份有限公司的议案》等25项议案。
公告显示，公司董事会同意公司发行境外上市外资股(H 股)并申请在香港联合交易所有限公司主板挂牌上市。本次发行的H股股数不超过发行后公司总股本的25%(超额配售权执行前)，并授予主承销商不超过前述H股初始发行规模的15%的超额配售权。本议案尚需提交公司2021年第二次临时股东大会审议。
据披露，公司将在通过本决议的临时股东大会决议有效期内选择适当的时机和发行窗口完成本次发行上市 。公司拟将发行境外上市外资股(H股)股票所得的募集资金在扣除发行费用后全部用于公司，可能包括(但不限于)用于扩大运营规模、项目投资建设、 收购兼并、偿还银行贷款、补充流动资金、改善资本结构等。
[2021-05-06] 寒锐钴业(300618):项目建设有序推进,产能释放助力业绩大增-2020年年报及2021年第一季度报告
■华安证券
公司事件
公司发布2020年年报及2021年第一季度报告。2020年,公司实现营收22.54亿元,同比增长26.7％；归母净利润3.35亿元,同比增加2312.5％；扣非后归母净利润1.88亿元,同比增长3315.9％；EPS1.18元/股,同比增长2,260.0％。2021年Q1,公司实现营收10.36亿元,同比增长102.7％；归母净利润约1.00亿元,同比增长339.3％,扣非后归母净利润2.14亿元,同比增长866.8％,EPS0.33元/股,同比增长312.5％。
铜板块新建产能释放+钴板块毛利水平提升,2020年实现业绩提振
①铜业务方面,受益于2万吨电解铜项目建成投产以及刚果迈特电解铜生产线技改产能扩大,电解铜产销量规模大幅增长。2020年度,公司铜产品实现2.73万吨生产量,同比增长153.57％；实现2.73万吨销售量,同比增长152.25％。②钴业务方面,受疫情因素影响,产品产销量均有不同程度的减少,产销量分别为6327.71吨(同比减20.44％)、5969.37吨(同比减18.86％)。但得益于年内钴价走高以及年产3000吨钴粉项目投产带来显著规模效应降低生产成本,公司钴产品毛利率显著提升。报告期内,公司钴产品单吨生产成本约为1.61万元/吨(同比-8.4％),钴业务板块毛利水平显著提升,达到15.3％,较去年同期+10.2pct。③公司对孚能科技的投资公允价值变动收益增加。
铜钴业务量价齐升助力公司Q1业绩大增
在全球经济复苏和下游新能源汽车行业需求爆发的背景下,公司铜钴产品产销两旺,商品价格在报告期内大幅攀升。2021年Q1,LME铜价同比上涨50.9％,MB钴价同比上涨27.6％,硫酸钴同比上涨49.2％,氯化钴同比上涨52.5％,碳酸钴同比上涨40.8％,钴粉同比上涨23.8％。公司铜/钴产品销量同比增长173.08％/11.47％。铜钴产品量价齐增,公司业绩持续大幅增长,Q1实现毛利率33.85％,归母净利润1亿元(同比+339.31％),扣非后归母净利润2.14亿元(同比+866.80％)。其中,因子公司投资孚能科技公允价值变动导致报告期内公允价值变动损益-1.53亿元。
产业布局不断深化,静待产能释放提振公司盈利能力
公司持续推进产业链一体化布局。目前,1万金属吨新材料项目(其中包含5400吨硫酸钴、1600吨氯化钴和3000吨四氧化三钴)以及2.6万吨三元前驱体项目已经进入建设阶段。其中,一期新材料项目预计于2021年底投产,项目投产后有望提高钴原料自给率,降低钴粉所需要钴盐原料的委托加工成本；二期新材料项目和三元前驱体项目预计2023年投产,公司有望拓展新能源产业链,进一步提高企业核心竞争力以及提升盈利能力,进而稳步提升公司业绩水平。
投资建议
公司聚焦铜钴双主业,坚持做大做强的战略目标,有序推进项目建设,考虑到铜钴产能在2021年集中释放叠加铜钴市场价格持续维持在高位的预期,我们预计2021-2023年公司营收分别为41.37/50.83/56.92亿元,同比增速分别为83.6％/22.9％/12.0％；对应归母净利润分别为8.21/12.01/13.44亿元,同比增速分别为145.5％/46.4％/11.8％,当前股价对应PE分别为28X/19X/17X,维持"买入"评级。
风险提示
铜钴价格大幅波动,下游需求不及预期,在建项目投产进度不及预期等。
[2021-04-29] 寒锐钴业(300618):量价齐升增业绩,一体化建设进行中-2020年＆21Q1业绩点评
■西部证券
事件:公司发布20年年报及21年一季报。20年全年实现营业收入22.54亿元,YOY+26.7％；归母净利润3.35亿元,YOY+2312.5％。21年Q1实现营业收入10.36亿元,YOY+102.65％；归母净利润1亿元,YOY+339.31％。
新项目投产顺利,孚能科技增厚公司业绩。(1)受益于公司年产2万吨电解铜项目投产及刚果迈特产线升级完成,20年铜产品生产量2.73万吨,YOY+153.57％；电解铜业务实现营收11.12亿元,YOY+157.19％。(2)受疫情影响公司钴产品销量有所下滑,20年钴产品销量5969.31吨,YOY-18.86％；钴产品业务实现营收11.35亿元,YOY-16.73％。公司年产3000吨钴粉项目投产后,生产成本有所降低。20年钴业务毛利率15.3％,YOY+10.2％,毛利率提升显著。(3)孚能科技业绩释放,公司2020年公允价值变动收益1.71亿元,增厚公司业绩。量价提升Q1业绩高增长。21年Q1公司钴产品销量YOY+11.47％,铜产品销量YOY+173.08％；21年Q1报告期内钴金属市场均价YOY+29.42％,铜金属市场均价YOY+50.38％。量价齐升情境下公司实现2021年Q1归母净利润1亿元,YOY+339.31％,毛利率33.85％,YOY+16.52％。
产业链一体化布局持续推进。公司目前在建10000吨/年金属量钴新材料及26000吨/年三元前驱体项目,一期新材料项目预计今年年底建成。随着公司产业链一体化布局持续推进,企业核心竞争力得到提升。投资建议:预测公司21-23年归母净利润为7.54/9.34/11.57亿元,EPS为2.44/3.02/3.74元,对应PE为29.2/23.6/19.0倍,维持增持评级。
风险提示:疫情反复、铜钴价格大幅波动、项目建设不及预期。
[2021-04-28] 寒锐钴业(300618):铜钴量价齐升,业绩大幅增长-2020年报及一季点评
■中银证券
公司发布2020年年报与2021年一季报,盈利同比大幅增长;公司铜钴产品迎来量价齐升,维持增持评级。
支撑评级的要点2020年、2021Q1盈利同比分别增长2,312％、339％:公司发布2020年年报,全年实现营业收入22.54亿元,同比增长26.69％;盈利3.35亿元,同比增长2,312.45％;扣非后盈利1.88亿元,同比增长3,315.93％。公司同时发布2021年一季报,实现营业收入10.36亿元,同比增长102.65％;盈利9,996万元,同比增长339.31％;扣非后盈利2.14亿元,同比增长866.80％。
公司2020年、2020Q1分别实现公允价值变动收益1.71亿元、-1.53亿元,主要系子公司投资的孚能科技公允价值变动所致。
2020年钴产品毛利率提升,铜产品销量大增:2020年,公司在新冠疫情背景下紧抓钴产品供应链平衡管理,钴产品产、销量分别为6,328吨、5,969吨,同比分别下滑20.44％、18.86％;实现收入11.35亿元,同比下滑16.73％,毛利率15.30％,同比提升10.20个百分点;其中,在市场需求减缓的情况下,公司钴粉内贸销量实现了15％的逆势增长。铜产品方面,子公司寒锐金属年产2万吨电解铜项目建成投产,公司2020年铜产品销量2.73万吨,同比增长152.25％;实现收入11.12亿元,同比增长168.69％,毛利率32.56％,同比下滑1.19个百分点。
2021Q1钴、铜同比量价齐升:新能源汽车行业迅猛发展,公司3000吨钴粉项目、2万吨电积铜项目建成投产,内外共振、产销两旺。2021年一季度,公司钴、铜产品销量分别同比大增11.47％、173.08％,均价分别同比上涨29.42％、50.38％。
估值结合公司2020年年报、2021年一季报与行业供需情况,我们将公司2021-2023年的预测每股盈利调整至2.44/2.96/3.25元(原预测摊薄每股收益为1.74/2.46/-元),对应市盈率28.3/23.48/21.2倍;维持增持评级。
评级面临的主要风险3C电池与新能源汽车需求不达预期;全球钴矿开采投放超预期;价格竞争超预期;技术迭代风险;海外经营与汇率风险;新冠疫情影响超预期。
[2021-04-28] 寒锐钴业(300618):铜钴产品量价齐升,业绩预计维持高增长-2020年年报及2021年一季报点评
■中信证券
2020年业绩显著改善,2021年一季度扣非净利高增。2020年公司实现营收22.54亿元,同比增长26.69％,归母净利润3.35亿元,同比增加2312.45％,扣非后归母净利润1.88亿元,同比增长3315.93％。2021年第一季度,公司实现营收10.36亿元,同比增长102.65％,归母净利润1.0亿元,同比增长339.31％,扣非后归母净利润2.14亿元,同比增长866.8％,非经常性损益主要来自公司对孚能科技的投资公允价值变动。
电解铜业务贡献利润增加,成为公司业绩稳定支撑。2020年公司电解铜销量2.73万吨,同比增长152.25％,主要得益于子公司寒锐金属年产2万吨电解铜项目建成投产。2020年公司电解铜业务收入占比提升至49％,单吨毛利高达1.33万元,成为公司利润的重要来源。2020年受疫情影响,公司钴产品销量下滑18.86％至5969吨,但得益于公司3000吨钴粉项目投产,钴盐自给率提升,公司钴产品毛利率提升至15.3％,较2019年增加10.2pcts。
2021年公司铜钴业务迎来量价齐升,利润有望大幅增厚。2021年第一季度,公司铜、钴产品销量分别同比增长11.47％、173.08％,铜钴价格一季度分别同比上涨49.8％、25.6％。我们预计2021年公司5000吨电积钴项目将建成投产,钴产量有望显著增加,铜钴产品量价齐升将带动公司业绩大幅增长
业务布局向下游延伸,公司在新能源汽车产业链中地位不断强化。公司2020年非公开发行的募投项目"年产1万吨钴新材料和2.6万吨三元前驱体"项目已经开工建设,项目建设完成后,公司将进一步完善钴冶炼环节布局并深入参与下游电池材料领域。产业链的向下延伸有助于公司挖掘新的业绩增长点,并有效避免铜钴价格波动对公司业绩的影响,未来公司业绩稳定性预计提升。
风险因素:铜钴价格下跌的风险;公司在建项目投产进度不及预期的风险。
投资建议:考虑到铜价上涨超预期,上调公司2021/2022年归母净利润预测值为7.71/9.31亿元(原预测为5.62/6.28亿元),新增2023年预测值为12.02亿元,对应EPS预测为2.49/3.01/3.88元,现价对应PE为28/23/18倍。预计铜钴价格上涨将带动公司2021年业绩大幅增厚,产业链向下游延伸将为公司带来新的利润增长点,并强化在新能源汽车供应链中的地位。结合行业整体估值水平,给予公司2021年35倍PE估值,对应目标价87元,维持"买入"评级。
[2021-04-27] 寒锐钴业(300618):受益铜钴价格上涨,新建产能步入利润释放期-2020年年报点评
■东北证券
事件:公司披露2020年年报及2021年一季报，2020年实现营收22.5亿元，同比+26.7%，实现归母净利润3.35亿元，同比+2312.5%，实现扣非净利润1.88亿元，同比+3315.9%。2021Q1实现营收10.36亿元，同比+102.7%；实现归母净利润1.00亿元，同比+339.3%；实现扣非净利润2.14亿元，同比+866.8%，2021Q1扣非净利润已超2020年全年水平。
钴产品降本增效+铜产品新建产能释放，公司业绩显著提振。①降本提效下钴板块盈利性强化。2020年公司钴业务收入同比减少16.7%至11.4亿元，营收下滑主因疫情导致钴产品销量同减18.9%。但由于规模效应+严控成本，钴产品吨毛利同增208%至2.91万元，板块毛利率同增10.2pct至15.3%，贡献毛利润1.74亿元。②新产能释放驱动铜板块业绩高增。2020年铜业务收入11.1亿元，同比大增169%，营收占比同增26pct至49.3%，主要受益于2万吨电解铜项目投产及刚果迈特产线技改完成带动销量提升152%至2.73万吨；贡献毛利3.6亿元，同比+159.17%。③2020年公允价值变动收益1.71亿元，有效增厚公司利润，主要系公司对孚能科技投资所致。
钴铜价格上涨叠加产能扩张带动Q1业绩大增，高速成长有望延续。①Q1钴/铜均价同增29.4%/50.4%，叠加钴/铜销量同增11.5%/173.1%，公司扣非净利润2.14亿元，已超去年全年水平，实现归母净利润1亿元，主要受公允价值变动损益-1.53亿元拖累(与对孚能科技投资有关)。②公司5000吨电积钴项目预计于2021Q3投产，1万吨钴新材料项目及2.6万吨前驱体产能预计于2021-2023年陆续投产，公司钴产能将快速扩张，同时辅料自给率提高，进一步降本增效，将充分受益于钴板块高景气度。需求旺盛+库存低位，本轮钴牛市健康可持续。虽然当前钴价受供需矛盾边际减弱承压，但有别于上一次因电动车预期向好产业链囤积电钴，本轮钴牛市因库存极低、下游需求火爆而更加健康，持续性或更佳。
盈利预测及投资建议:预计2021/2022/2023年归母净利润7.6/10.0/12.1亿元。考虑到公司产能扩张、钴牛市健康可持续，给予公司"增持"评级。
风险提示:钴需求不及预期、在建项目进度不及预期
[2021-04-27] 寒锐钴业(300618):铜钴量价齐增,21Q1扣非净利润高增-2020年报及一季点评
■中泰证券
【事件】:寒锐钴业披露2020年年报及2021年一季报,公司2020年实现营业收入22.54亿元,同比增长26.69％;实现归属于上市公司股东净利润3.35亿元,同比增长23倍;实现扣非净利润1.88亿元,同比增长33倍。拟向全体股东每10股派发现金红利2.2元(含税)。2021年一季度实现营业收入10.36亿元,同比增长102.65％;实现归属于上市公司股东净利润1.00亿元,同比增长339.31％;实现扣非净利润2.14亿元,同比增长866.80％。
受益于新项目投产叠加公允价值变动收益增加,2020年归母净利润同比增长近23倍。1)铜板块来看,2020年全年LME铜均价为6216美元/吨(yoy+3.31％),受益于2万吨电积铜项目正式投产,2020年铜产量27309吨,同比增长153.57％,因此铜板块实现毛利3.62亿元,同比增长158.57％;2)钴板块来看,2020年钴产品产量为6327.71吨,同比下降20.44％,钴粉均价为29.28万元/吨(yoy+0.79％),钴产品实现毛利1.74亿元(yoy+152.17％),主要受益于3000吨钴粉项目投产降低了生产成本;3)由于孚能科技上市,2020年全年公允价值变动净收益实现1.71亿元,同比增长67倍。
铜钴量价齐增助力21Q1扣非净利润同比增长近8.7倍。1)公司2万吨电积铜+3000吨钴粉项目进入产能释放期,21年一季度LME铜均价为8504美元/吨(环比+18.66％,同比+50.86％),钴粉均价为37.48万元/吨(环比+20.75％,同比+31.09％),因此公司21年Q1实现毛利3.51亿元(环比+109.54％,同比+295.79％),毛利率提升至33.85％(环比+6.02pct,同比+16.62pct)。2)孚能科技公允价值变动导致非经常性损益变动较大,21年一季度公允价值变动净收益为-1.53亿元。
公司21年一季度期间费用率同比下降3.71pcts。公司2021年一季度期间费用合计0.53亿元,同比增长17.82％,主要是由于管理费用和财务费用增加所致,但营收规模显著增加,导致期间费用率同比下降3.71pct至5.15％。具体来看,销售费用率由0.97％→0.32％,财务费用率由1.39％→1.01％,管理费用率由4.13％→2.87％,研发费用率2.36％→0.95％。
拓宽钴盐产品线,进一步完善和巩固产业链布局。目前,公司氯化钴、碳酸钴及草酸钴等钴盐产品均通过委外加工方式取得,公司计划募投建设10000金属吨/年钴新材料,建设完成后将新增硫酸钴5400吨、四氧化三钴3000吨、氯化钴1600吨,项目建设期为24个月,预计于2021年11月投产;此外公司将继续向产业链下游进行渗透,新增26000金属吨三元前驱体项目(811型),计划于2023年投产。
业绩高弹性,21年全年高增可期。1)公司2万吨电积铜+3000吨钴粉项目进入产能释放期,5000吨电积钴项目将于21年9月30日投产;2)全球流动性宽松局面不改,新能源车排产景气度持续上行,随着疫苗接种率的提升,海外高温合金传统需求或将复苏,钴价上行方向不改,铜钴21年全年均价或较20年大幅提升,21年全年业绩高增可期。
盈利预测及投资建议:假设2021-2023年国内金属钴(含税)销售均价为35/38/40万/吨,电解铜(含税)销售均价为6.5万元/吨,预计2021-2023年归母净利润分别为7.78亿、12.18亿、13.78亿,截止目前217亿市值,对应PE分别为28/18/16X。维持公司"买入"评级。
风险提示事件:项目建设进度不及预期;新能源汽车销量不及预期;钴产能释放超预期;疫情风险。
[2021-04-26] 寒锐钴业(300618):产能释放叠加下游需求旺盛,公司业绩大增有望持续-年度点评
■天风证券
事项:公司发布2020年年报及21年一季报,2020年公司实现营收22.54亿元,同增26.69％,归母净利润3.35亿元,同增2312.45％,EPS1.18元/股,并每10股派现2.2元。21年Q1季度,实现营收10.36亿元,同增102.65％,环增72.38％,归母净利润9995.88万元,同增339.31％,环减41.86％;扣非归母净利润2.14亿元,同增866.80％,环增409.52％。
铜钴价格反弹,助力20年业绩大增2020年在全球经济复苏以及新能源产销旺盛的大背景下,公司主营产品铜钴价格在20年下半年开始反弹。铜均价4.88万元/吨,同增2.4％;钴均价26.74万元/吨,同减4.04％。铜业务方面,因刚果金新产能的投产,实现销量2.73万吨,同比大增152.25％,吨毛利1.32万元/吨,为13年以来新高,铜业务毛利3.62亿元,毛利率达32.56％;钴业务方面,因上半年疫情影响,实现销量5969吨,同比下滑18.86％,但公司通过降本增效以及提升高附加值产品占比,实现吨售价增长2.63％、吨成本下降8.37％,使得公司吨毛利大幅上升209％至2.90万元/吨。在铜钴价格反弹以及公司降本增效双重作用下,助力公司20年业绩大增。
Q1季度业绩持续大增,非经常性损益拖累业绩21年Q1季度,铜钴价格持续大增,铜均价同增29.21％,环增15.10％;钴均价同增9.06％,环增27.88％。Q1季度铜钴价格大增助力公司营收同增102.65％,环增72.38％。同时新能源汽车的迅猛发展,以及后疫情时代全球经济的复苏,市场对铜钴需求快速恢复,加上公司3000吨钴粉项目、2万吨电积铜项目的建成投产,内外共振下,公司产品产销两旺。公司钴产品销量同比增长11.47％,铜产品销量同比增长173.08％。量价齐升下,公司业绩持续增长,但公司Q1季度公允价值变动损益-1.53亿元,主要因公司子公司投资孚能科技导致,对公司业绩形成一定的拖累。
产能释放叠加下游需求旺盛,公司业绩大增有望持续据全球新能源汽车乘用车数据显示,2021年2月全球共售出24.78万辆新能源乘用车,同比大涨98.05％。据中汽协数据显示,3月国内新能源汽车产销量分别为达到了21.6与22.6万辆,同比大增247.4％与238.9％,供给端的放量以及ToC端的打开,新能源汽车迎来放量期。此外,21年3月钨品出口1914吨,环比增长42.41％,同比微降1.03％,钨作为硬质合金的主要原料,广泛应用于中游制造业车床切削领域,钨品出口的回暖,标志着海外制造业开始恢复,随着疫苗开始全面接种,海外制造业或将进入补库存周期,拉动对钴铜的需求。公司3000吨钴粉项目、2万吨电积铜正处于产能释放期,在下游需求持续旺盛下,公司业绩大增有望持续。盈利预测及评级:预计2021-2023年归母净利润分别为7.50、9.50和12.56亿元,对应PE为29x/23x/18x,维持增持评级。
风险提示:在建项目不及预期,新技术导致钴被替代,供给大幅增加的风险
=========================================================================
免责条款
1、本公司力求但不保证数据的完全准确，所提供的信息请以中国证监会指定上市公
司信息披露媒体为准，维赛特财经不对因该资料全部或部分内容而引致的盈亏承
担任何责任。
2、在作者所知情的范围内，本机构、本人以及财产上的利害关系人与所评价或推荐
的股票没有利害关系,本机构、本人分析仅供参考,不作为投资决策的依据，维赛
特财经不对因据此操作产生的盈亏承担任何责任。
=========================================================================