600998九州通 股票走势分析
≈≈九州通600998≈≈(更新:22.01.28)
[2022-01-28] 九州通(600998):九州通与强生中国个人健康护理业务签订战略合作协议
■证券时报
近日，九州通与医疗健康企业强生旗下中国个人健康护理业务签订三年战略合作协议，根据强生中国个人健康护理业务需要，匹配九州通的数字化零售、品牌代理与推广能力及基层医疗的广泛布局，深化中国市场合作。双方基于历史成果，制定三年战略合作目标，今年九州通整体合作销售额增长超过60%，并在未来三年实现年销售15亿元目标。
[2021-12-17] 九州通(600998):九州通有充足资金完成“九州转债”的兑付
■证券时报
九州通(600998)在互动平台表示，公司有充足的资金完成“九州转债”的兑付，并已准备好了兑付方案，公司一般会在四季度末开展应收账款的年底清收工作，现金流充裕，有足够的资金完成兑付。
[2021-10-26] 九州通(600998):Q3扣非净利润增长稳健,管理运营能力稳步提升-公司信息更新报告
■开源证券
Q3扣非净利润增长稳健,管理运营能力稳步提升,维持"买入"评级
10月25日,公司发布2021年三季报:公司2021年前3季度实现营收920.94亿元(+14.66％);归母净利润24.05亿元(+12.31％);扣非净利润13.17亿元(+5.21％)。EPS1.27元/股(+0.1元/股)。公司转型成效逐步显现,产业链延伸业务逐步进入收获期,高毛利业务占比提升持续改善盈利能力,数字化赋能下提升业务天花板,创新业务类型成为业务增长新引擎,我们维持对公司盈利预测不变,预计2021-2023年归母净利润分别为31.44、36.77、43.23亿元,EPS分别为1.68/1.96/2.31元/股,当前股价对应PE分别为9.6/8.2/6.9倍,维持"买入"评级。
持续推进平台化、互联网化、数字化转型
(1)探索5G慢病健康管理平台,不断提升慢病服务能力:九州通申报的《基于5G的重点人群慢病管理平台建设项目》成功入选5G+医疗健康应用试点项目;(2)获得资金支持,进一步完善公司供应链体系:2021年9月24日,公司获得亚洲开发银行和德国投资与开发有限公司共同提供的6,000万欧元等值(约合人民币4.5亿元)长期贷款,将用于海南省海口市、河北省唐山市和江苏省南京市的医药物流中心建设;(3)与华为达成战略合作赋能"数字化"转型,推进数智化医药产业链发展和应用推广;(4)获得互联网医疗资质,打造专业化服务型企业:2021年10月15日,公司旗下成都双流九州通互联网医院医疗机构执业许可证正式获批;(5)与朝聚眼科达成战略合作,业务延伸至眼科医疗服务领域。
员工持股计划持续推进,调动公司管理者和员工的积极性
在2021年8月3日发布第二期员工持股计划,计划参加人数不超过2,000人,其中公司董事、监事及高级管理人员15人,合计获授份额占第二期员工持股计划总份额的比例为12.37％。公司通过新的激励方式继续调动公司管理者和员工的积极性,吸引和保留优秀管理人才和核心骨干,提高公司员工的凝聚力和公司竞争力,吸纳外部高级人才加盟公司。
风险提示:未来融资成本上行,企业财务费用上升,导致净利率下降。
[2021-10-26] 九州通(600998):业绩符合预期,数字化转型加速落地-三季点评
■中金公司
1-3Q21业绩符合我们预期
公司公布1-3Q21业绩:收入920.94亿元,同比增长14.66％;归母净利润24.05亿元,同比增长12.31％,对应每股盈利1.27元,扣非后净利润13.17亿元,同比增长5.21％,业绩符合我们预期。
发展趋势
非经常损益波动影响业绩,扣非后利润稳步增长。3Q21单季公司营业收入301.13亿元,同比增长3.94％,增速放缓,主要受河南、江苏等区域洪灾及疫情影响;归母净利润2.33亿元,同比下降73.63％,对应每股盈利0.11元,主要由于3Q20公司持有上市公司爱美客股票形成公允价值变动大幅增加(5.90亿元)抬升去年同期净利润基数;3Q21单季扣非后净利润3.38亿元,同比增长15.55％,保持稳定增长。
毛利率小幅下降,经营性现金流出增加。1-3Q21公司综合毛利率8.21％,同比降低0.90ppt,主要因收入结构变化;销售费用率2.91％,同比降低0.30ppt,控制良好;管理费用率1.93％,同比降低0.02ppt,较为稳定;经营性现金净流出28.99亿元,较去年同期增加112.86％,主要因公司医院业务增长较快,应收账款增加及采购付款增加。
九州通互联网医院获批,数字化转型加速落地。3Q21公司多个数字化转型项目落地:旗下成都双流九州通互联网医院获批,将通过线上平台提供在线诊疗服务,与公司药品流通及零售业务联动,实现在线问诊、复诊续方、慢病管理与药品配送等"一站式"健康服务;《基于5G的重点人群慢病管理平台建设项目》入选工信部、卫健委5G+医疗健康应用试点项目名单,将借由互联网医院、智慧健康管理平台等打造慢病管理平台;与华为达成战略合作,推进数智化医药产业链发展和应用推广。我们认为,公司获得互联网医疗合规资质,持续推进数字化转型,有助其提高C端服务质量,深化与上下游生态方合作及加强C端客户粘性,构建起数字化平台生态壁垒。
盈利预测与估值
我们维持2021年和2022年盈利预测不变,当前股价对应2021/2022年11.5倍/10.2倍市盈率。维持跑赢行业评级和20.00元目标价,对应14.3倍2021年市盈率和12.8倍2022年市盈率,较当前股价有24.8％的上行空间。
风险
内部整合的进度和效果低于预期;数字化转型进度低于预期。
[2021-09-06] 九州通(600998):业绩符合预期,三大亮点开拓长期成长空间-2021年半年报点评
■西南证券
业绩总结:公司2021年上半年营业收入619.8亿元(+20.7％);归母净利润21.7亿元,(+72.6％);扣非归母净利润9.8亿元(+2.1％)。非经常性损益主要系公司持有爱美客形成的公允价值变动收益达11.9亿元。经营活动产生的现金流量净额为-12.5亿元(+52％)。公司经营活动产生的现金流量净额较上年同期大幅改善,主要系公司销售回款增加、回现款率提升等原因所致。
总销总代业务实现快速增长。商业分销业务上半年实现营业收入539.37亿元(+22.19％,),占总营收比例87％,毛利率7.5％。总代总销及自产业务公司上半年实现营业收入66.9亿元(+14％)。1)公司药品总代总销及自产业务实现销售33.2亿元(-4.3％),毛利率20.2％,销售有所下降主要去年同期销售较好的品种磷酸奥司他韦在本报告期基本无销售所致,扣除因疫情期间不可比因素的影响,本报告期药品总代总销业务销售较去年同期同比增长31％。公司积极引进第五批集采流标品种、进口原研品种,目前有3-5个品种正在洽谈。2)公司器械总代总销及自产业务实现销售收入33.7亿元(+40.5％),毛利率5.9％。增长主要是新增雅培IVD和费森尤斯高耗业务以及上半年疫情缓解医院手术量增加拉动高耗需求所致。期内经营品牌高耗及IVD产品,共计307个品规。
互联网转型,电商渠道价值日益凸显。2021H1公司B2B电商业务实现销售收入81.8亿元(+43.6％),销售占比13.2％,电商渠道已成为公司重要的业务渠道,凸显了公司供应链平台价值。公司为目前国内主要互联网平台(包括阿里健康、京东健康、壹号、叮当和药易购等)医药健康产品的主要供应商,期内公司对外部互联网平台销售23.7亿元(+63.9％);电商平台渠道业务线实现销售58.1亿元(+36.7％),新增注册用户26万,累计注册用户71万,活跃用户11万,为目前国内医药行业最具规模的自营B2B平台之一。报告期内,智药通平台有效拉单供应商2328家,日常使用的供应商业务员达14万人,有效拉单覆盖下游终端客户14.4万家,订单转化率达95％。
万店联盟计划稳步推进。公司于2021年1月正式开始推出万店联盟计划,2021H1一共签约3237家,至今年年底之前预计签约超过5000家,计划在3年内实现3万家以上联盟药店加盟。物流及供应链优势,保证了万店联盟计划稳步推进。公司批量购置高配冷藏车,同时组织专业运输团队,顺利推进科兴疫苗冷链配送业务。1-7月我们预计疫苗配送收入超过4600万元,全年预计能够超过8800万元。我们测算净利润预计将贡献800万左右。
盈利预测与投资建议。预计2021-2023年EPS分别为2.35元、2.45元和2.7元。考虑到公司作为唯一民营医药流通龙头企业,渠道布局多元,物流、信息化等基础设施完善,未来持续快速发展可期,维持"买入"评级。
风险提示:门店扩张不达预期,总销总代业务不及预期,药品降价风险、对外投资公允价值波动对公司业绩稳定性造成影响的风险等。
[2021-08-25] 九州通(600998):快速推进数字化转型,高毛利业务快速发展-公司信息更新报告
■开源证券
主营分销业务稳定增长,高毛利业务快速增长,维持"买入"评级
8月24日,公司发布2021年半年报:公司2021H1实现营收619.81亿(+20.70％),归母净利润21.72亿(+72.55％),扣非净利润9.79亿(+2.06％),经营现金流净额-12.52亿(+52.03％)。EPS1.16元/股(+0.5元/股)。公司为国内民营医药流通企业龙头,差异化布局院外市场,基于过往累积优势,持续推进平台化、数字化、互联网化转型,有望走出第二增长曲线,我们维持2021-2023年盈利预测,预计2021-2023年归母净利润分别为31.44、36.77、43.23亿元,EPS分别为1.68/1.96/2.31元/股,当前股价对应PE分别为8.9/7.6/6.5倍,维持"买入"评级。
2020H1防疫物资高基数导致扣非净利润增长不明显,较2019H1增长良好公司2021H1归母净利润较2020H1增幅明显,主要原因为:(1)主营业务增长稳定(分销业务实现稳定增长、三方物流业务大幅增长、总代总销业务保持增长),毛利率持续提升;(2)公司持有爱美客技术发展股份有限公司股票形成的公允价值变动收益等,形成非经常性损益达11.93亿元。2021H1扣非净利润同比2020H1增长2.06％,我们认为与2020上半年防疫物资高基数有关,2021H1扣非净利润同比2019H1增长58.64％,表明公司经营业务在2021上半年实现了较好增长。
总代总销及自产业务快速推进,数字化转型取得较好成效
2021H1扣除疫情期间不可比因素影响,药品总代总销收入同比增长31％,快速增长。公司持续引进并大力推广优质总代总销品种,包括新增加的品种六味地黄丸等主要品种,通过实施精准营销提升业务毛利率。总代总销医疗器械业务实现收入33.68亿元(+40.53％),大幅增长主要因为新增雅培IVD和费森尤斯高耗业务、医院手术量增加拉动高耗需求。数字化转型下,公司各智能赋能系统运营取得较好成果,快速拓展下游终端客户、三甲医院、零售门店、基层医疗机构合作伙伴。公司大力拓展"万店联盟"项目,截至2021H1已签约门店3237家,目标在2021年底实现与5000家药店对接,业务得到快速推进。
风险提示:未来融资成本上行,企业财务费用上升,导致净利率下降。
[2021-08-24] 九州通(600998):九州通上半年净利润同比增72.55% 受益于持股爱美客
■证券时报
九州通(600998)8月24日晚间披露半年度报告，公司2021年半年度实现营业收入为619.81亿元，同比增长20.70%;归母净利润21.72亿元，同比增长72.55%;基本每股收益1.16元。公司持有上市公司爱美客股票形成的公允价值变动收益等，形成报告期非经常性损益达11.93亿元。
[2021-08-04] 九州通(600998):第二期员工持股计划草案出台,健全长效激励机制-公司信息更新报告
■开源证券
第二期员工持股计划草案出台,健全公司长效激励机制
2021年8月2日,公司公告了第二期员工持股计划草案:参加本期员工持股计划的对象预计不超过2,000人,包括董监高、公司中层管理人员、核心技术(业务)员工,实施规模不超过1,600万股,占总股本比例不超过0.85％,授予价格9元/股(截至2021年8月3日股价14.39元/股),存续期不超过36个月。公司继2020年7月实施首期员工持股计划后,本次拟实施第二期员工持股计划,健全公司长效激励机制,充分调动公司管理者和员工的积极性,提高公司员工的凝聚力和公司竞争力。我们预计本次第二期持股计划对公司利润影响程度小。公司为国内民营医药流通企业龙头,差异化布局院外市场,基于过往累积优势,持续推进平台化、数字化、互联网化转型,有望走出第二增长曲线。我们维持2021-2023年盈利预测,预计2021-2023年归母净利润为31.44/36.77/43.23亿元,EPS分别为1.68/1.96/2.31元/股,当前股价对应P/E为8.6/7.3/6.2倍,相比同类医药流通公司估值合理,维持"买入"评级。
员工持股计划有序推进,长效激励有望带来业绩持续增长公司于2020年起实施员工持股计划,该计划包括首期员工持股计划和中长期员工持股计划(2021-2022)2部分,2020年7月,公司首期员工持股计划实施,通过首期员工持股计划账户以11.06元/股的价格向2311人授予1513.43万股。本次员工持股计划是公司中长期员工持股计划的有序推进,未来不排除公司会继续出台员工持股计划,持续激发员工积极性,长效激励有望带来公司业绩持续增长。
平台化、数字化、互联网化转型,有望走出第二增长曲线公司利用供应链优势,大力拓展"万店联盟"计划,截至2020年底拥有签约门店1123家。公司过往优势赋能战略转型,平台化、数字化、互联网化转型有望助力公司走出第二增长曲线。
风险提示:未来融资成本上行,企业财务费用上升,导致净利率下降。
[2021-07-22] 九州通(600998):九州通将捐赠500万元现金及价值500万元的药品物资用于河南省抵御灾情
■证券时报
九州通消息，7月20日，河南出现罕见持续强降雨。九州通医药集团河南公司也身处灾情最严重的郑州市，由于公司位于开发区，地势较高，强降雨天气来临时，公司已做好防护措施，目前药品仓储暂未受到影响。同时，位于湖北武汉的九州通集团总部也正紧急调取物资，即将向河南省慈善总会捐赠500万元现金及价值500万元的药品物资(合计1000万元)用于河南省抵御灾情。
[2021-06-21] 九州通(600998):数字化转型+院外广布局,有望走出第二增长曲线-公司首次覆盖报告
■开源证券
厚积薄发,重点发展院外市场,首次覆盖,给予"买入"评级
公司为国内民营医药流通企业龙头,差异化布局院外市场,基于过往累积优势,持续推进平台化、数字化、互联网化转型,有望走出第二增长曲线。预计2021-2023年归母净利润为31.44/36.77/43.23亿元,EPS分别为1.68/1.96/2.31元/股,当前股价对应P/E为9.1/7.8/6.6倍,相比同类医药流通公司估值合理,首次覆盖,给予"买入"评级。
院外市场发展空间大,"互联网+"以及提升综合服务能力成为必然趋势
据我们测算,随着院内药占比每年下降1％,预计2023年将有1726亿元药品流入院外市场。院外市场持续扩容,流通龙头凭借仓网布局广、渠道覆盖全、配送范围广有望提升市场份额。在技术、市场和政策的驱动下,"互联网+"、信息化成为医药流通行业的确定发展趋势;同时,提升综合服务能力是药品流通企业突破纯销业务天花板的必然途径,高效运营是医药流通企业的核心竞争力。
过往积累优势赋能公司平台化、数字化、互联网化转型,提升整体运营效率公司2016-2020年归母净利润CAGR35.85％,盈利能力、营运能力稳步提升,现金流状况逐年好转。与此同时,公司过往优势赋能战略转型:全渠道布局终端覆盖范围广、全品类采购满足客户多需求,拥有全国最大医药线上B2B自营电商平台;强大的物流网络和高效的拆零技术保障公司高水平的供应链服务能力;3大中台、财务共享平台、ERP系统实现内部高效运作,助力业务灵活快速开展。
新生代管理层拥有丰富管理与实战经验,助力打造九州通大健康平台
新一届董事会成员拥有丰富的业务经验和管理经验,承接公司管理与文化体系但更具创造力;未来公司重点发展:院外市场分销端,大力推进总代总销业务,向"配送+推广"综合服务商转型,提升盈利能力;零售端,拓展"万店联盟"计划,促进数字零售业务发展,提升终端市场占有率;工业端,以全产业链为基础,做强中药"九信"品牌,打造中药全产业链互联网平台;医疗健康及技术服务端,打造汇集C端消费者的社交、交易、医疗健康服务的大健康服务平台。
风险提示:未来融资成本上行,企业财务费用上升,导致净利率下降。
[2021-04-27] 九州通(600998):业绩符合预期,数字化转型助力公司驶入发展新阶段-年度点评
■中金公司
2020年业绩符合我们预期
公司公布2020年业绩:收入1108.60亿元,同比增长11.42％；归母净利润30.75亿元,同比增长78.10％；扣非后净利润18.66亿元,同比增长22.33％,业绩符合我们预期。公司公布1Q21年业绩:收入326.29亿元,同比增长20.08％；归母净利润7.60亿元,同比增长31.73％；扣非后净利润4.20亿元,同比增长16.08％。
发展趋势
商业分销业务持续发力,总代业务有望成为新亮点。分业务看,公司2020年商业分销业务(不含总代总销及资产业务)实现收入946.30亿元,(同比+10.33％),总代总销及资产业务实现收入135.26亿元(同比+17.95％),零售业务实现收入20.31亿元(同比+11.22％),三方物流业务实现收入3.05亿元(同比+67.95％),医疗健康及技术服务业务实现收入3.28亿元(同比+51.63％)。通过加强县域商业、百强连锁的战略合作,并大力发展总代业务,优化产品结构和营销策略,公司2020年业务实现强劲增长。
强劲总代业务助力毛利水平改善,业务结构优化推动基本面持续向好。公司2020年综合毛利率8.97％,同比提升约0.22ppt,主要受总代总销及资产业务毛利水平同比提升1.71ppt至15.24％拉动。此外,按具体产品类型口径来看,公司医疗器械业务板块整体贡献收入约213.36亿元(同比+38.24％),贡献收入比重提升至19.35％(2019年15.56％),医疗器械业务整体保持快速稳健增长。公司2020年销售和管理费用率同比基本持平；财务费用率约0.9％,整体融资成本略有下降,我们预计或因减税降费政策成效逐步显现；经营现金流34.44亿元,同比增长24.42％,整体保持稳健增长。
十年发展积淀,数字化转型助力驶入发展新阶段。2020年公司上市累计十周年,实现对医药流通领域全渠道、全品类的业务布局和拓展,并逐步完善对总代总销以及自产业务、三方物流业务及生态圈投资等新兴业务的孵化与快速发展。截至2020年6月30日,公司在流通企业市场份额达4.7％(2017年3.7％)；同时,2020年公司互联网及数字化平台开展的医药B2B"新分销"销售收入达93.52亿元,其中医药B2B电商平台实现销售55.18亿元。我们认为,公司通过借助十年的业务积淀,通过持续推进数字化、信息化建设和互联网医药供应链平台建设,并开展医疗信息化及网络安全、智慧物流等领域合作,公司正逐步拓展医疗数字化下的融合创新业务,实现传统业务向平台化、数字化模式的转型。更多内容请参考报告第三页
盈利预测与估值
维持公司2021/2022年EPS预测不变。当前收盘价对应2021/2022年13x/11x市盈率,我们暂维持目标价24元不变,对应2021/2022年17x/15x市盈率,有35％上行空间。维持跑赢行业评级。
风险
内部整合的进度与效果低于预期；数字化转型进低于预期。
[2021-03-30] 九州通(600998):民营药品批发龙头,各渠道业务齐发力-深度报告
■东方证券
医药流通领域民营绝对龙头。公司是国内最大的民营医药流通企业,在全国医药商业企业中销售规模位居第四,目前已建设31家省级大型医药物流中心及104家地市级地区配送中心,覆盖全国95％以上行政区域的营销网络。
公司自成立以来,以运营效率与产业协同著称,其自创的"九州通模式"在院外市场已高铸竞争壁垒,等级医院业务占比在近些年也逐步提高。在全国范围内行业集中度提高的大背景下,我们认为公司基础建设以及规模、品牌效应已经提供了其在头部领域内竞争的舞台,经营管理能力与服务能力则让公司脱离了过去竞争路径同质化的老路,有望长期保持高于行业增长水平。
物流通九州,各渠道业务多头并进。分业务条线看,公司院外市场主要由基层医疗机构、零售药店、下游批发商与B2B业务构成,公司在该领域已经建成全国范围内的竞争优势,且在小型流通企业退出,大型流通企业弱竞争的环境下,公司有望在该领域快速提升市占率,根据测算,公司2019年在院外市场市占率不足13％。公司院内市场亦保持较快增长,2019年公司二级及以上医院业务实现销售217.84亿元,同比增长19.73％,占比提升1.03pcts,我们认为在疫情之后,各大医院对九州通的服务能力将有新的认知,展业情况也有较大突破,公司院内业务发展将进入黄金时期。
工-批-零一体化实现完美协同。批发业务为公司积累了丰富的上下游产业资源,利用医药商业的平台优势,公司大力发展零售业务与工业业务。零售业务:截止2019Q3,公司共有直营和加盟零售连锁药店1074家,线上药房业务在经历整顿期后再次迎来快速发展阶段,未来处方外流的大背景下,公司采购端优势将逐步显现;工业业务:公司工业业务分为中药和西药两端,在渠道优势的基础之下,有望将中药饮片导入自身平台以实现快速放量,并保证研发投入,实现西药的研发与一致性评价等工作,最大化利用平台价值。
财务预测与投资建议公司是我国药品、器械批发领域的龙头企业,我们预测公司20-22年EPS为1.60/1.58/1.87元,根据可比公司,给予公司21年估值15X,对应目标价23.7元,首次给予买入评级。
风险提示带量采购超预期的风险,应收账款回款不及时的风险,利率上行的风险
[2021-01-25] 九州通(600998):业绩预告扣非净利基本符合预期,供应链赋能"互联网+"转型-年度点评
■中金公司
预告扣非后盈利同比增长20％-30％公司发布业绩预告,预计2020年实现归母净利润30.56亿元-32.01亿元,同比增长77％-85％;实现扣非后净利润18.38亿元-19.83亿元,同比增长20％-30％,基本符合我们的预期。
关注要点
大额非经常收益抬升归母净利润,扣非后利润基本符合预期。公司参股的爱美客技术发展股份有限公司在深圳证券交易所创业板挂牌上市形成公允价值变动损益,以及子公司取得土地处置补偿收益等,导致报告期非经常性损益金额约12.18亿元,抬升2020年归母净利润水平,公司预计2020年扣非后净利润18.38亿元-19.83亿元,同比增长20％-30％,对应4Q20单季度扣非后净利润增速-11.6％-10.3％,全年扣非后利润基本符合我们的预期。
总代业务或成为亮点,业务结构调整助力毛利水平改善。公司主营业务增长稳健,前三季度医疗器械/计生用品收入实现快速增长(同比增长34.89％),同时我们预计2020全年公司总代理总经销业务、医疗器械等业务有望保持快速增长势头,并带动公司毛利率持续改善。此外,受益公司各项管理措施及减税降费政策成效逐步显现,融资成本及财务费用有望进一步下降。
供应链技术优势,赋能"互联网+"战略转型。公司是国内为数不多的现代物流技术自主研发与物流管理系统集成规划的流通企业,可满足多批次、多品规、小批量、物流量大的需求。自2001年开始,公司便进行现代医药物流流程以及相关物流技术的研究。截止2020年6月30日,公司先后在全国投资布局了135个医药物流配送中心(31个省级医药物流中心、104家地市级分销物流中心);同时,公司也在B2C、B2B、O2O、FBBC等诸多"互联网+"领域进行创新探索,并在内部信息化等管理系统实现高度统一性,我们认为借助公司领先的供应链技术优势,有望赋能"互联网+"之下的战略转型,实现各项业务的进一步增长和经营效率改善。
估值与建议
考虑到公司业务发展稳健,并且土地补偿款及爱美客公司产生正向公允价值变动收益,我们上调公司全年EPS预测31％至1.63元;同时我们预计2021年公司有望通过总代及器械业务实现业务结构改善,上调2021年EPS预测5％至1.40元,首次引入2022年EPS预测1.57元,同比分别增长77％/-14％/12％。最新收盘价对应2021/2022年13.8倍/12.3倍市盈率。考虑到公司各项业务稳步推进,上调目标价9％至24元,对应2021/2022年17.2倍/15.5倍市盈率,较最新收盘价有24.8％的上行空间。维持跑赢行业评级。
风险
内部整合的进度与效果低于预期。
[2021-01-22] 九州通(600998):九州通2020年净利同比预增77%-85%
■证券时报
九州通(600998)22日晚间披露业绩预告，预计2020年净利润30.56亿至32.01亿元，同比增77%-85%;扣非后净利润18.38亿至19.83亿元，同比增20%-30%。报告期内，公司主营业务稳定增长，包括总代理总经销业务、医疗器械等业务快速增长，同时毛利率提升;公司参股的爱美客挂牌上市形成公允价值变动损益，全资子公司上海九州通取得土地处置补偿收益等，形成非经常性损益约12.18亿元。
[2021-01-21] 九州通(600998):九州通获亚开行和德发行合计6000万欧元长期贷款 将用于扩展医药物流网络
■中国证券报
1月21日，九州通与亚洲开发银行(简称：亚开行)、德国投资与开发有限公司(简称：德发行)共同签署长期贷款协议，亚开行和德发行拟共同向九州通提供一笔6000万欧元的私营部门贷款，用于扩建九州通的医药物流中心。
据介绍，本次联合融资贷款，拟重点用于海南省海口市、河北省唐山市和江苏省南京市的医药物流中心以及冷链存储设施的建设和扩建，尤其是对冷链物流设施的建设、改造和完善，将会较好地提高九州通有关疫苗等冷链生物制品的储存、配送和服务能力，这对于保障九州通更好地服务于中国二、三线城市和农村地区在内的更广泛人口的医药物资的应急供应将起到重要的作用。
九州通副董事长刘兆年表示：“非常感谢亚开行和德发行支持九州通增强医药物资的配送能力。在这笔贷款的帮助下，我们将能够为包括二、三线城市和农村地区在内的更广泛人口提供基本药品和医疗用品。”
九州通相关负责人表示，公司将秉承“呵护民众健康，常让客户惊喜”的企业使命，充分发挥自己在医药流通领域的平台优势，利用互联网技术、物联网技术、数字化技术和区块链技术有效地提升九州通的药品和医疗物资供应链的服务能力，更加有效、方便、快捷地服务于上下游客户，为保障民众的健康福祉而不懈努力。
目前，抗击新冠肺炎疫情重要的措施就是接种新冠疫苗，九州通充分发挥自己在全国冷链物流布点和配送、储存、系统管理以及运营等方面的优势，将近期工作重点聚焦到疫苗冷链配送服务方面。九州通已与科兴控股(香港)有限公司签订《战略合作协议》，并已经开始新冠疫苗的配送工作。
[2021-01-07] 九州通(600998):九州通与科兴控股战略合作 携手开展疫苗冷链配送业务
■中国证券报
记者1月7日获悉，九州通与科兴控股近日签订《战略合作协议》，双方基于各自优势，同意建立战略合作伙伴关系并开展疫苗委托配送、冷藏车租赁等方面的业务合作。
双方将通过建立战略供应商关系，共同推动国内疫苗配送网络的建设，在符合中国和国际法规前提下，积极探索疫苗流通、冷链技术、冷链储运等多种合作模式，并根据经验为行业法规政策制定提供建议,加速疫苗冷链配送行业发展,以向更多的受众群体提供安全、放心的疫苗，共同提高人类健康水平。
截至目前，九州通已在全国建立了31个省级物流中心和104个地市级物流中心，拥有覆盖全国98%以上行政区域的物流网络体系，公司及旗下分子公司开展医药冷链经营业务已有20余年的历史，拥有丰富的冷库资源，合计GSP冷库455个，冷库容量达10.5万m?，出库准确率达99.999%;拥有250余台冷藏车和5000多台保温箱等设施设备。九州通物流公司自2014年起，成立了专业的冷链业务事业部，组建了50余人的医药冷链专业运作团队，致力于大力发展冷链业务。据九州通2019年年报披露，公司冷链支持业务2019年含税销售已超过36亿元。
[2020-11-16] 九州通(600998):刘兆年打造医疗器械行业新“九州通”
■中国证券报
上交所举行的“诚实守信，做受尊敬的上市公司——沪市上市公司云走进”活动日前来到九州通。公司副董事长刘兆年在接受中国证券报记者采访时表示，未来公司将争取打造医疗器械行业一个新的“九州通”。
大力发展总代理业务
九州通以中西成药、中药、医疗器械、消费品为主要经营产品，为医疗机构、零售药店、医药商业企业及政府部门的采购提供医药分销及现代医药物流服务，通过互联网为终端客户和消费者提供电子商务及健康管理服务。
“公司主营业务稳定增长，总代理、总经销品种以及医疗器械等业务快速增长，促进毛利率持续提升。此外，公司出口外贸业务取得突破，实现销售和利润双增长。”刘兆年表示。
近年来，九州通大力发展总代理业务。刘兆年介绍，公司根据代理品种的属性不同、销售渠道的差异，成立了10多个总代理事业部，采用特殊的考核机制和激励机制，根据商品策略的不同、销售渠道的定位不同，“因地制宜”采取不同业务模式。
2020年上半年，公司总代理事业部经营品规已达1039个，实现销售额27.91亿元，较上年同期增长55.14%，销售毛利率为24.27%。
总代理业务具备“配送+产品推广”的职能，服务价值更高。目前，公司已争取到浙江华海中标品种“厄贝沙坦片”的医疗配送权、东阳光药“磷酸奥司他韦(可威)”三个单独规格在中国大陆地区OTC渠道独家总代理权，以及阿斯利康的“博利康尼片剂”“金嗓子喉片”等品种的配送和代理权。在器械领域，与强生、美敦力等企业合作，拥有强生吻合器等产品的总代理与总经销权。由于上游供应商的品牌力较强，而下游对品牌的依赖度较大，因此拥有相对更高的利润水平。
随着总代理品种逐步增多，公司的“渠道管理+产品推广”综合能力大大加强。
构建全产业链闭环
九州通在中药领域耕耘多年，并在中医药大健康产业领域形成完整的全产业链闭环。公司旗下九信中药集团立足于中医药大健康产业，以安心中药为核心，在中药研发、中药资源、中药工业、中药商业、中药新零售、中医药服务、中药电商等领域全产业链深耕布局，下属共有40余家分子公司。
2020年上半年，九信中药及下属企业取得九信安心(30类)、九信安(5类)、趁鲜本色(5类)、九信珍(5类)等9个注册商标，取得一种中药饮片风选机、一种地黄除杂装置、一种山药搓条机、一种中药饮片用循环水清洗机等12个实用新型专利，取得通用切片机远程控制系统、地黄分选装置监控系统、山药生产净制设备远程操控软件等5项软件著作权。
依托九信全产业链中药产业体系和九州通物流配送体系，公司承担了预防方的煎制与配送工作，标准煎药及中医诊疗业务稳步发展。截至报告期末，公司已建成并投入运营7家煎药中心，与210余家医疗机构建立了稳定合作关系。
“九州通计划将九信中药打造成为武汉中医药大健康产业的标杆性企业、湖北省中药产业高质量发展的代表企业。未来，九信中药将从产业链布局、技术研发、品牌营销、产品创新四个层面提升核心竞争力”，刘兆年告诉记者，九信中药率先开拓了免疫中药大健康品类，推出了“益小方”养元茶等明星产品。在传统的中药饮片基础上，开发药食同源的大健康食品线。
传帮带彰显企业活力
今年10月19日，九州通披露了新一届董事会候选人名单，7名非独立董事候选人分别为刘兆年、刘登攀、龚翼华、刘长云、刘义常、王琦和吴雪松。公司名誉董事长刘宝林、名誉副董事长刘树林不在候选人名单中。
刘兆年表示，本次董事会换届方案是基于创始人年龄原因及公司形成的一整套完整管理体系和文化体系而做出的安排。九州通两位创始人今年的年龄分别为67岁和63岁。公司管理体系和文化认同不会变化。而新生代已经成熟，更具活力和创造力。创始人退居二线，不会影响公司发展战略的有效实施。
刘兆年指出，公司一直秉承公开、透明、规范的管理理念，形成了职业化的管理体系，培养出一批优秀的职业经理人，选择优秀的职业经理人管理公司，是本次董事会换届的宗旨。股东推举的拟任新董事这些新生代，在公司历练了多年，了解公司情况，理解行业背景，认同公司文化，积累了丰富的管理经验，做出了突出业绩，并且经受了考验。刘兆年告诉记者，“本次董事会换届方案兼顾了新老结合和传帮带的特点，确保公司持续健康发展。”
[2020-11-14] 九州通(600998):多业务板块火力全开 九州通新旧换届焕发新活力
■证券时报
“随着疫情防控进入常态化，公司正加快对接互联网医疗前端的线上互联网医疗平台和实体医院新设立的互联网医院业务等，打通‘互联网+医+药+险’的医疗新模式。”10月28日，九州通副董事长刘兆年在上交所组织的“诚实守信 做受尊敬的上市公司——价值引领投资2020沪市公司质量行”活动中接受证券时报记者采访时说道。
得益于在系统化、信息化和互联网化等方面的持续投入，九州通今年多业务板块火力全开。同时，凭借多年的上下游资源积累以及软硬件基础投入，公司在互联网医疗的黄金赛道中已具备明显的先发优势。
医疗器械板块
再造一个“九州通”
“今年是三年发展战略的开篇之年，从公司前三季度的经营业绩来看，我们取得了不错的业绩。”刘兆年表示，九州通之所以取得良好的开局主要得益于对“做专医药配送、做精产品营销、创新互联网服务、稳健高质量发展”三年战略主题的切实落地。
三季报显示，九州通2020年前三季度营业收入达到803.20亿元，较上年同期增长9.46%;归母净利润达21.41亿元，较上年同期大幅增长110.23%。公司总代总销业务成为业绩快速增长的首要功臣。刘兆年表示：“公司根据代理品种的属性不同、销售渠道的差异，目前已成立了10多个总代理事业部，采用特殊的考核机制和激励机制，有效地促进了该业务的快速发展。”目前，九州通经营的品种品规约41万余个，成为行业内企业经营品种最齐全的企业之一。公司已与1万多家上游供货商保持了良好的合作关系，下游客户达到20多万家，丰富的上下游资源为公司的总代总销业务奠定了坚实的业绩基础。
值得一提的是，九州通的医疗器械业务成为今年业绩的新亮点。2020年前三季度，受疫情影响，国内与国外的防护物资需求旺盛，公司医疗器械业务销售大幅增长，实现销售收入152.85亿元，较上年同期增长34.89%。“自年初开始，公司便根据国外新冠疫情的情况充分利用已建立的境外营销队伍与仓储设施等，将国内医疗物资生产的供应链体系优势与国外市场需求结合，加速了开拓海外市场的进程。”据刘兆年介绍，公司出口的防疫物资和医疗设备，覆盖北美、欧盟、澳洲、拉美、中东和东亚等地区十余个国家，上半年累计含税出口金额达13.94亿元。
公司的出口业务获得历史性突破，为未来发展成为常规日常业务奠定了良好基础，这为九州通开拓新业绩增长极提供了新的思路。刘兆年表示：“未来公司将继续顺应国际市场需求开拓医疗器械出口业务，争取打造医疗器械行业一个新的九州通。”
多元渠道布局
抢跑互联网医疗
疫情进入常态化防控阶段后，互联网医疗备受市场青睐，也成为了当下的黄金赛道。而拥有全国ERP系统、九州云仓医药物流系统、FBBC药品供应链平台、药品的BTC、OTO平台、处方药流转系统、合理用药审方系统、互联网医疗系统(含转诊系统)等完善软硬件基础的九州通无疑在互联网医疗中占据了先发优势。
“这些系统在新的政策引领下，将助力公司实现‘互联网+医+药+险’的价值闭环。”刘兆年表示，依托公司已有的系统平台，未来九州通将重点推进互联网医疗相关方面的工作。公司将充分发挥自身供应链的优势，为互联网医疗平台提供药品供应链服务(如微医、丁香园等)，也将为湖北省人民医院、武汉中心医院等实体医院互联网化提供药品供应链服务。此外，公司面向终端药店、诊所的服务也将持续升级。刘兆年表示，公司将全面整合现有产品，为门店提供软硬一体的运营系统、会员管理工具、供应链金融等服务，助力终端门店数字化升级和全渠道运营，全面提高终端门店经营效率。
九州通向“互联网+医+药+险”模式转型的同时，管理层也进行了新旧换届焕发出新生活力。10月19日，九州通披露新一届董事会的候选人名单，其中公司现任董事长刘宝林、副董事长刘树林已不在候选人名单中。对此，刘兆年表示：“九州通两位创始人今年分别为67岁和63岁，公司自2010年上市以来坚持按现代企业管理制度的要求，已经形成了一套相对规范的管理体系和具有一定特色的文化体系，这些管理体系和文化认同不会因为创始人的变化而变化，而新生代已经成熟，且更具活力和创造力，可保证公司长期稳定的发展。”
[2020-11-13] 九州通(600998):科技物流撑起供应链 九州通构建“互联网+医+药+险”生态圈
■上海证券报
“向基层医疗提供服务是九州通的看家本领，都是几盒几瓶地卖，钱赚得很辛苦，但也锻炼了能力。九州通有领先的物流和广泛的渠道，为公司的互联网+转型提供了非常好的条件。”九州通副董事长刘兆年介绍。
日前，由上海证券交易所和各地证监局联合主办的“价值引领投资·2020沪市公司质量行”调研活动走进九州通。这家国内最大的民营医药流通企业，已建立起全国性的销售网络，并利用自身信息化、数字化优势，全面链接医疗机构、医保机构、实体药店及网上药店等终端资源，构建“互联网+医+药+险”的创新生态圈。
高效物流撑起强大供应链
调研活动选择在九州通武汉东西湖医药物流中心进行。今年10月前，这里是全国最大的单体药品物流中心，设计存量70万件、品规数可达4万个，每日订单处理能力及出库能力均可实现10万条。
新的“老大”也为九州通所有。“今年刚建成的郑州‘神州一号’物流中心，建筑面积10万平方米，可容纳90万件药品存储，是国内目前规模最大、创新技术应用最多的现代化智能物流中心。”刘兆年说。
目前，九州通已在全国完成省级大型医药物流中心及104个地级市中小型医药物流中心的建设，总仓储面积达245万平方米，位列行业第一。
与遍布全国的物流基地配套，九州通拥有1900余台物流车辆(200台为冷藏车)、5000余个冷藏箱及长期合作的数十家伙伴。
“药品比较特殊，我们的使命是：确保200公里内12小时送达;500公里内24小时送达;500公里以上2至7天送达。”九州通医药集团物流有限公司总经理张青松介绍，除了长途配送，公司还建设了911家终端配送点，做到紧急配送1小时到达，城市配送半日到达。
相较硬件设施，更令张青松自豪的是公司自主开发的软件管理系统平台——九州云仓。该平台通过快速联合内外资源，形成物流供应链平台型能力，可实现从生产、存储与流通到交付客户的物流供应链完整过程透明可视，从订单状态、作业状态到质量状态实时跟踪追溯，以及时间与空间过程全景回溯。应用大数据与人工智能技术，全面参与调度决策、运营管理数字化、运作过程协同化。
“九州通经营品种品规41万余个，上游供货商1万多家，下游客户20万家，对物流效率要求非常高，这是我们的一大核心优势。”刘兆年表示。
据介绍，为提升物流效率，九州通设有国内首家医药物流技术研究院，拥有300余项专利软件著作权，无人仓、大数据、物联网等领域的研究走在行业前列。
九州通物流技术已走进第三方市场，目前已服务于医药批发、零售连锁、电商、冷链、生鲜、三方物流等12个行业，输出150多个成功案例，客户包括医药企业和零售龙头企业。
从配送商转型“配送+推广”
随着九州通配送业务的发展，公司成为大量OTC药品最主要的销售渠道，能否有进一步合作?
总代理业务成为新方向。2019年11月，九州通披露与东阳光药签订战略合作框架协议，东阳光将其产品磷酸奥司他韦(可威)3个单独规格及其他药品，授权九州通中国市场OTC渠道独家总代理权，合作期限为3年。今年3月，九州通透露在2个月内完成磷酸奥司他韦全年12亿元的销售目标。
“磷酸奥司他韦(可威)是我们的拳头产品之一，我们有好几个产品都做得不错，比如公司已争取到浙江华海中标品种‘厄贝沙坦片’的医疗配送权，阿斯利康的‘博利康尼片剂’、‘金嗓子喉片’等品种的配送和代理权。”九州通总代理事业部总经理刘素芳介绍。
这是水到渠成的合作。对于药企而言，九州通是公司产品第一大经销商，进一步签署包销协议，可大幅降低销售成本，销售额也有保障;对于九州通而言，总代理业务是“配送+产品推广”，可拿到更高的销售分成，从而提升业务的毛利率。
根据代理品种的属性及销售渠道的差异，九州通分别成立10多个总代理事业部，并根据商品的不同特点、销售渠道的不同定位，采用不同的业务模式，如品牌推广型OTC产品，处方药外延产品、贴牌、控销产品等。
九州通的总代理业务还拓展至医疗器械领域，并与强生、美敦力等取得合作，拥有强生吻合器等产品的总代理与总经销权。
11月6日，欧姆龙健康医疗(中国)有限公司与九州通签署销售战略合作协议，将携手探索以患者为中心的慢性病管理解决方案，重点围绕血压、呼吸、内分泌等为患者提供开创性慢性病管理服务模式。
刘素芳介绍，今年上半年，九州通总代理事业部经营品规达1039个，实现对外销售27.91亿元，较去年同期增长55.14%;销售毛利率24.27%，远高于传统配送业务。
“总代理业务是公司重点发展的战略业务板块之一：一方面，该业务围绕消费者做服务，让公司更接近一线市场;另一方面，可将公司的大数据用起来，九州通积累了大量销售数据，通过对这些数据的挖掘，可提升行业效率。”刘兆年说，未来公司将从配送商向具备专业性、服务价值的综合服务商转变。
构建“互联网+医+药+险”生态圈
除了总代理业务，九州通挖掘更多大数据应用，通过对上下游资源的数字化整合，为客户提供需求解决方案和增值服务。
刘兆年介绍，九州通将充分发挥高效医药仓储物流配送体系优势及丰富的医药产业上下游客户与产品资源优势，加快对接互联网医疗前端的线上互联网医疗平台和实体医院新设立的互联网医院业务等，打通“互联网+医+药+险”的医疗新模式。
如供应链服务，随着互联网医疗及网售处方药服务模式的推进，九州通既可为互联网医疗平台提供药品供应链服务，也可为实体医院互联网化提供药品供应链服务，目前已与微医、丁香园、湖北省人民医院、武汉中心医院等展开合作。
扎根基层仍是九州通发展的基础。公司此前与武汉市武昌区共同打造的水果湖社区新型智慧卫生服务中心项目，通过移动医疗“百宝箱”、延伸处方、平台比价等举措，为老百姓带来实惠，也带动企业业务。
此外，九州通正着手打造为商业医疗保险服务的平台。该平台致力于药品福利管理的理念，协助商业保险机构管理医疗保险投保人的就医和用药事项。
过去10年，九州通建设及打造了多个电商平台和互联网产品，并投入运营。如九州通医药网，目前是业内最大的B2B在线药品批发商城。又如好药师B2C在线商城，以好药师官网、好药师APP、好药师小程序及微信号等自建商城为主，以天猫、京东、拼多多、苏宁易购等平台的好药师大药房旗舰店为辅，以全网营销形式开展医药电商业务。
目前，九州通大健康平台对接多家医疗机构及互联网医院，为其提供互联网医院建设及运营、药品供应物流配送服务;接入大量线下药店，为其导入处方，提供O2O运营、药品配送、商保支付服务;为患者提供预约挂号、健康档案、药品配送等健康管理服务……
“我们的目标是打造以患者为中心、以数据为纽带的开放共享的医药大健康生态圈。”刘兆年说。
[2020-10-27] 九州通(600998):业绩符合预期,医疗器械业务持续发力-三季点评
■中金公司
1～3Q业绩符合我们预期公司公布前三季度业绩:收入803.20亿元,同比增长9.46％;归母净利润21.41亿元,同比增长110.23％,对应每股盈利1.17元扣非后净利润12.52亿元,同比增长45.12％,业绩符合我们预期,主要因公司总代及医疗器械业务快速增长。
发展趋势医疗器械业务持续发力。分产品看,前三季度公司中西成药收入611.98亿元(同比+7.57％),中药材/中药饮片收入21.80亿元(同比-14.89％),主要是受疫情影响导致中药材及中药饮片销售整体下滑;医疗器械/计生用品收入152.85亿元(同比+34.89％),受疫情影响国内与国外的防疫物资销量增长迅速;食品/保健品/化妆品收入14.53亿元(同比-39.76％),主要是公司进行业务结构调整,压缩资金量占用大且毛利低的部分渠道品牌业务。总代业务拉升毛利水平,融资成本有所下降。前三季度公司综合毛利率9.1％(同比+0.88ppt),主要因公司积极拓展高毛利的总代理总经销业务,同时医疗器械业务快速增长以及出口业务得到突破。销售费用率3.21％,同比降低0.10ppt,主要因公司持续加强费用管理。经营性现金净流出13.62亿元,较去年同期收窄49.77％,主要因公司有效控制了账期较长的医院的销售,销售回款和收现提升。此外,公司融资成本有所下降,我们认为或因减税降费政策成效开始逐步显现,2020全年财务费用压力有望减轻。
"互联网+"助力公司战略转型。近年来,公司在B2C、B2B、O2O、FBBC等诸多"互联网+"领域创新探索,且内部信息化实现高度统一性。新冠疫情的发生使得"互联网+医疗健康"加速发展,我们认为以下优势有望助力公司加速战略转型:1)区别于前三大医药流通龙头,公司下游客户主要是院外零售药店、基层医疗机构等;2)公司是国内为数不多的现代物流技术自主研发与物流管理系统集成规划的流通企业,可满足多批次、多品规、小批量、物流量大的需求;3)民营企业的灵活机制及强执行力。
盈利预测与估值我们维持公司2020年和2021年归母净利润预测不变,考虑到股本变动影响EPS,相应上调2020年和2021年EPS预测1％/1％至1.25元/1.33元,同比分别增长36％/7％。当前收盘价对应2020/2021年15x/14x市盈率。我们暂维持目标价22元不变,对应2020/2021年18x/17x市盈率,有19％上行空间。维持跑赢行业评级。
风险连锁化扩张中的管理风险;公司C端转型周期的不确定性。
[2020-10-27] 九州通(600998):收入稳健增长,爱美客为利润端带来增量-三季点评
■兴业证券
近日,九州通医药集团股份有限公司发布了2020年三季报。报告期内,公司实现营业收入803.2亿元,同比增长9.46％;实现归母净利润21.41亿元,同比增长110.23％;实现扣非归母净利润12.52亿元,同比增长45.12％;实现经营现金流净额-13.62亿元,同比增长49.77％。
盈利预测:公司作为国内民营龙头流通企业,不拘泥于传统批发业务模式,在原有批发业务基础上提供附加服务,同时积极拓展新业务,包括互联网医疗、出口业务和冷链业务等。未来在传统业务保持稳定增长的基础上,新业务可提供新的增长点。我们调整盈利预测,预计2020-2022年的EPS分别为1.70,1.74和2.11元,2020年10月26日对应的估值分别为10.6,10.4和8.6倍,继续维持"审慎增持"评级。
风险提示:政策波动影响;公共卫生事件影响;医院回款较慢;新业务拓展不及预期
[2020-10-27] 九州通(600998):三季度表现亮眼,现金流持续改善-季报点评
■天风证券
三季度业绩高速增长,现金流情况改善明显公司发布2020年三季度报告,2020年年初至报告期末,公司实现营业收入803.20亿元,同比增长9.46％;实现归母净利润21.41亿元,同比大幅增长110.23％;扣非后归母净利润12.52亿元,同比增长达45.12％。报告期内,公司经营活动现金流量净额-13.62亿元,上年同期为-27.11亿元,同比增长49.77％,公司经营活动现金流量大幅改善。分季度看,2020年Q3公司营业收入289.70亿元,同比增长16.11％;归母净利润为8.82亿元,同比增长高达220.44％。
公司前三季度归母净利润较上年同期大幅增长110.23％,主要原因有:(1)主营业务收益方面,报告期公司主营业务稳定增长,包括公司总代理总经销业务、医疗器械业务的快速增长以及出口业务的突破等,同时公司毛利率持续提升;公司融资成本下降,减税降费政策成效逐步显现;公司的各项管理措施不断加强等。(2)非经常性损益方面,公司参股公司爱美客技术发展股份有限公司在深圳证券交易所创业板挂牌上市形成公允价值变动收益以及上海常和路666号地块的土地退还补偿款扣除成本后计入资产处置收益,导致报告期非经常性损益金额达8.90亿元,较上年同期大幅增长469.83％。报告期经营活动产生的现金流量净额较上年同期大幅增加13.49亿元,增长49.77％,主要原因是报告期公司有效控制了账期较长医院的销售,销售回款增加以及回款收现率提升所致。
业务结构改善,医疗器械板块增长亮眼分业务看,本报告期医药批发及相关业务实现营收773.93亿元,同比上涨9.41％;医药零售业务实现营收14.60亿元,同比增长7.57％;医药工业实现营收12.64亿元,同比增长14.39％。
分产品看,本报告期医疗器械、计生用品实现营收152.85亿元,同比增长达34.89％,,主要原因是报告期受国内外疫情影响,公司医疗器械类防疫物资等销量增长迅速所致;西药、中成药实现营收611.98亿元,同比增长7.57％;中药材、中药饮片实现营收21.80亿元,同比减少14.89％;食品、保健品、化妆品等实现营收14.53亿元,同比减少39.76％,主要原因是报告期内公司对消费品事业部继续进行业务结构调整,压缩资金量占用大且毛利低的部分商业渠道业务,聚焦品牌及终端业务所致。
盈利能力稳步提升,费用率维持整体低水平2020年前三季度公司销售毛利率销售净利率水平分别为9.11％、3.23％,同比分别增长0.89pp、1.83pp,公司盈利稳步提升。公司销售费用率、管理费用率(包含研发费用)、财务费用率分别为3.21％(+0.10pp)、2.02％(+0.01pp)、0.98％(-0.29pp),费用率维持了整体低水平。
估值与评级作为全国医药流通龙头,未来随着渠道结构的逐步优化,公司业绩有望持续保持稳定快速的增长,看好长期发展,根据三季报情况将盈利预测由2020-2022年25.08/29.91/37.75亿元,调整为29.00/29.91/37.75亿元,维持"买入"评级。
风险提示:应收账款坏账风险,市场竞争加剧,药品降价导致毛利率下滑、政策推行不及预期,融资成本提升导致财务费用提升等
[2020-10-26] 九州通(600998):九州通前三季度实现净利21.41亿元 同比增长110.23%
■中国证券报
九州通(600998)10月26日晚间发布2020年前三季度报告，前三季度公司实现营业收入803.2亿元，同比增长9.46%;实现归属于上市公司股东的净利润21.41亿元，同比增长110.23%。
主营业务方面，前三季度九州通的总代理总经销业务、医疗器械业务实现快速增长，出口业务实现突破，同时公司毛利率持续提升;另外，公司融资成本下降，减税降费政策成效逐步显现;公司的各项管理措施不断加强。
具体来看，前三季度，九州通的医药批发及相关业务实现营业收入773.93亿元，同比增长9.41%;医药零售业务实现营业收入14.6亿元，同比增长7.57%;医药工业实现营业收入12.64亿元，同比增长14.39%。
非经常性损益方面，报告期内，九州通参股公司爱美客技术发展股份有限公司在创业板挂牌上市形成公允价值变动收益以及上海常和路666号地块的土地退还补偿款扣除成本后计入资产处置收益，导致报告期非经常性损益金额达8.9亿元，较上年同期大幅增长469.83%。
另外，前三季度，九州通有效控制了账期较长医院的销售，销售回款增加以及回款收现率提升，公司经营活动产生的现金流量净额较上年同期大幅增加13.49亿元，同比增长49.77%。
[2020-10-26] 九州通(600998):三季度加速恢复,现金流情况持续向好-2020年三季报点评
■西南证券
事件:公司发布2020年三季报,前三季度实现营收803.2亿元,同比增长9.5％;实现归母净利润21.4亿元,同比增长110.2％;扣非归母净利润12.5亿元,同比增长45.1％。其中非经常性损益包括参股公司爱美客挂牌上市形成公允价值变动收益以及土地退还补偿款,共计8.9亿元,公司持有爱美客的股权比例为1.92％。
顺应需求调整产品结构,主营业务持续增长。2020年前三季度,1)分季度看,Q1/Q2/Q3单季度收入分别为271.7/241.8/289.7亿元(+10.2％/+1.7％/+16.1％),随着疫情影响结束,收入逐步恢复;单季度归母净利润分别5.8/6.8/8.8亿元(+76.3％/+64％/+220.4％),单季度扣非归母净利润分别3.6/6/2.9亿元(+51％/+58.3％/+19.2％)。2)分品种来看,西药、中成药收入612亿元(+7.6％);中药材与中药饮品实现收入21.8亿元(-14.9％);医疗器械与计生用品实现收入152.8亿元(+34.9％),主要原因是报告期受国内外疫情影响,公司医疗器械类防疫物资等销量增长迅速;食品、保健品、化妆品等消费品业务收入受到战略调整影响下滑至14.5亿元(-39.8％),主要为公司压缩了资金量占用大且毛利低的部分商业渠道业务。
有效控制成本和销售回款,现金流情况持续向好。公司各项管理措施不断加强,减税降费政策成效逐步显现,融资成本降低;经营活动产生的现金流量净额较上年同期大幅增加13.49亿元(+49.77％),主要是因为公司有效控制了账期较长医院的销售,销售回款增加以及回款收现率提升。
盈利预测与投资建议。预计2020-2022年EPS分别为1.53元、1.45元和1.86元,对应PE分别为12倍、12倍和10倍。由于公司参股公司爱美客挂牌上市形成公允价值变动收益以及土地退还补偿款,共计8.9亿元作为非经常性损益大幅增厚公司2020年利润,所以上调公司盈利预测。考虑到公司作为唯一民营医药流通龙头企业,渠道布局多元,物流、信息化等基础设施完善,未来持续快速发展可期,维持"买入"评级。
风险提示:总代理业务不及预期;互联网医疗业务进展不及预期;参股公司爱美客股权公允价值变动,对公司业绩可能造成波动影响。
[2020-10-20] 九州通(600998):九州通董事会换届 新生代将正式亮相
■上海证券报
九州通将在近期的董事会换届中完成交接班。10月19日，九州通披露新一届董事会的候选人名单，7名非独立董事候选人分别为刘兆年、刘登攀、龚翼华、刘长云、刘义常、王琦和吴雪松，公司现任董事长刘宝林、副董事长刘树林不在候选人名单中。不过，即将加入董事会的刘登攀是刘宝林的大儿子。
“董事会换届的主要原因是年龄。”有接近九州通的人士介绍。据查询，刘宝林今年67岁，刘树林今年63岁。如果从1985年创办天鹅镇医药批发部算起，兄弟俩在药品批发领域已奋斗35年。
对照来看，九州通现董事会中的8名非独立董事，仅有4人留任，分别是刘兆年、龚翼华、王琦和吴雪松。其中，刘兆年是刘宝林的弟弟，现任公司副董事长;龚翼华为公司总经理;王琦和吴雪松由其他机构股东委派。
“老一辈创业的三兄弟中，刘兆年留任，有传帮带之意。”前述人士分析。
刘兆年是三兄弟中学历最高的一位。据查询，刘兆年是我国恢复高考后的第一批大学生，本科就读于中南财经政法大学(原湖北财经学院)法律系，后来又攻读人民大学的硕士、博士，并留校任教。1999年，在哥哥刘宝林的力邀下“出山”，帮助建立一家规范的现代化企业。
在三兄弟的通力协作下，九州通成长为我国最大的民营医药流通企业，2019年营业收入接近1000亿元。今年上半年，公司实现营业收入513亿元;实现归属于上市公司股东的净利润12.6亿元。
据悉，即将加入董事会的刘登攀，是刘宝林的大儿子。据公告，现年45岁的刘登攀，2000年进入公司工作，从基层做起，经历多个重要岗位，目前是九州通集团副总经理，兼任湖北九州通中药产业发展有限公司董事长、九州通医药集团医药工业事业部总经理。
新一届董事会候选人名单中，还有刘长云和刘义常，他们是否也属于“刘家人”?“纯属巧合。”该人士介绍，刘长云和刘义常与刘宝林三兄弟没有血缘关系。
现年38岁的刘长云是湖南人，法学博士，此前长期在三一重工工作，如今担任九州通集团法务风控审计总监。刘义常于1998年入职九州通，曾担任河南九州通医药有限公司总经理和九州通医药集团股份有限公司湖北公司总经理，因业绩突出，自2017年4月起担任公司业务总裁。
“从董事会成员的构成来看，7名非独立董事，创始人家族2名，外部机构股东推荐2名，高管3名，保持了较好的平衡。”有券商人士评价，从中可看出九州通在推进治理规范化方面的努力。
[2020-09-25] 九州通(600998):九州通参股公司将在创业板上市
■证券时报
九州通(600998)9月25日晚间公告，公司参股的爱美客技术发展股份有限公司拟于9月28日在深交所创业板挂牌上市。公司持有爱美客的股权比例仅为1.92%，公司对爱美客的投资成本为3082.56万元，截至6月30日的账面价值5589.32万元，占公司净资产比例为0.29%，占比较小，对公司不构成重大影响。
[2020-09-17] 九州通(600998):回购股票用于员工持股,彰显长期发展信心-点评报告
■天风证券
回购彰显发展信心,用于股权激励促进公司长期发展公司9月16日发布公告:公司拟以自有资金通过集中竞价交易方式回购部分公司股票,回购金额不低于3亿元,不超过6亿元,回购价格不超26.80元/股。按回购金额上限6亿元、回购价格上限每股26.80元进行测算,若全部以最高价回购,预计回购股票数量约为2,238.8059万股,占公司目前已发行总股本的1.19％;具体回购股票的数量和占总股本的比例以回购期满时实际回购的股票数量为准。回购的股票将用于公司管理层和核心骨干实施员工持股计划。若完成股权激励有利于充分调动核心团队的积极性,提高公司凝聚力和竞争力,促进公司的长期持续发展。
全年业绩大年,总代理业务推动公司盈利结构的改善2020年上半年,公司实现营业收入513.49亿元,同比增长6.03％;实现归母净利润12.59亿元,同比增长69.39％、扣非后归母净利润9.59亿元,同比增长55.44％。报告期归属于上市公司股东的净利润较上年同期大幅增长69.39％,净利润大幅增长主要是报告期内公司经营质量持续提升、总代理总经销业务及出口业务快速增长、融资利率下降幅度较大、以及公司全资子公司上海九州通医药有限公司土地退还补偿款2.90亿元等因素所致。2020年上半年公司销售毛利率与销售净利率分别为9.60％、3.12％,较去年同期分别提升1.22个pp、1.55个pp。我们判断在更高毛利率水平的总代理业务的快速发展背景下,叠加融资环境宽松以及优惠性税收政策等,公司全年是业绩大年,同时未来盈利结构有望得到持续改善。
全国医药流通龙头,供应链管理优势明显公司是全国医药流通龙头,2019年经营规模达到995亿。作为国内医药流通企业第一梯队,公司在基层医疗机构以及连锁药店批发等渠道深耕多年,建立自己的市场地位。经过过多年的诚信经营专业务积累,目前公司与1万多家上游供货商保持了良好的合作关系,同时下游客户20多万家。公司除了经营药品之外,还经营保健品、中药材、中药饮片、医疗器械、计生用品和消费品等产品,经营的品种品规约41万余个,成为行业内企业经营品种最齐全的企业之一。公司上下游客户资源丰富,供应链管理优势明显,在公司未来长期发展的过程中,有望助推其保持长期稳步的发展。
估值与评级作为全国医药流通龙头,未来随着渠道结构的逐步优化,公司有望持续保持稳定快速的发展,考虑到今年公司土地补偿款以及融资成本节省等影响,我们上调公司盈利预测,由20-22年公司净利润为23.3/29.6/37.4亿元,调整为25.08/29.91/37.75亿元,维持"买入"评级。
风险提示:回购方案无法实施的风险,应收账款坏账风险,市场竞争加剧,药品降价导致毛利率下滑、政策推行不及预期,融资成本提升导致财务费用提升等
[2020-09-15] 九州通(600998):九州通拟以3亿元至6亿元回购股份
■上海证券报
九州通公告，公司拟回购股份，回购金额不低于3亿元，不超过6亿元，回购价格不超26.80元/股。回购的股票将用于公司管理层和核心骨干实施员工持股计划。
[2020-08-27] 九州通(600998):利润端大幅增长,盈利能力显著提升-2020年中报点评
■长城证券
事件:公司发布2020年半年报:2020年上半年公司实现营业收入513.49亿元,同比增长6.03％;归母净利润12.59亿元,同比增长69.39％;扣非后归母净利润9.59亿元,同比增长55.44％。
要点1:业绩表现靓丽,利润端大幅增长2020年上半年公司实现营业收入513.49亿元,同比增长6.03％;归母净利润12.59亿元,同比增长69.39％。单看2020Q2,Q2实现归母净利润6.82亿元,同比增长63.96％,环比增长18.18％;扣非后归母净利润5.97亿元,同比增长58.25％,环比增长64.78％,业绩表现靓丽。
上半年利润快速增长的原因主要系公司经营质量持续提升、总代理总经销业务及出口业务实现突破、受政策优惠降低公司融资成本、以及公司全资子公司上海九州通土地退还补偿款2.90亿元扣除成本后计入资产处置收益等因素所致。
作为湖北省大型医药流通企业,公司拥有31个省级医药物流中心和1,074家零售药店(含加盟店),营销网络广泛并向纵深发展,伴随着规模效应逐步显现,未来公司经营状况将会持续向好。
要点2:融资环境改善,二季度毛利率和净利率显著提升公司毛利率显著提升,今年上半年毛利率为9.60％,较去年同期提高了1.22pp。从季度来看,Q2毛利率为11.24％,较去年同期提高了2.24pp,主要系高毛利的总代理事业部收入快速增长,以及医疗器械市场扩大且毛利率大幅拉升所致。
费用方面,公司期间费用率有所下滑,2020H1销售费用率3.25％,较去年同期提高0.13个百分点;2020H1管理费用率1.91％,较去年同期减少0.05个百分点,与去年同期基本持平;2020H1财务费用率1.08％,较去年同期减少0.17个百分点,主要原因是为了支持新冠疫情防控,国家推出优惠的贷款政策,公司融资利率下降导致成本下滑,减税降费政策成效逐步显现。
受益于良好的费用控制,2020H1净利率为3.12％,较去年同期提高了1.55pp;Q2净利率为4.09％,较去年同期提高了2.19pp,创上市以来新高。
在政策的支持下,未来公司盈利能力有望持续提升。
要点3:医疗器械及总代理业务高速增长,集采中标带来业绩增量分品种来看,公司核心业务西药、中成药持续增长,上半年实现销售收入384.90亿元,同比增长1.99％,毛利率9.48％,较去年同期增长1.19个百分点;中药材与中药饮片实现销售收入13.92亿元,较上年同期减少16.13％,销售毛利率为14.80％,较去年同期提升2.25个百分点;受疫情影响,国内外防控物资需求旺盛,公司的医疗器械业务收入和毛利率大幅增长,2020H1公司医疗器械与计生用品实现收入102.63亿元,同比增长43.04％,毛利率9.07％,较去年同期增长1.84个百分点。
值得注意的是,公司新业务总代理事业部高速增长,今年上半年实现对外销售27.91亿元,同比增长55.14％;毛利率24.27％,较去年同期提升5.1个百分点,主要系公司上半年持续引进65个新总代理品种,提高产品动销能力,以及部分产品受疫情影响市场需求激增所致。
此外,九州通旗下子公司北京京丰在近期举办的国家第三批带量采购中,以2.94元/盒的价格中标盐酸二甲双胍片,有利于进一步扩大公司工业板块的产品销售,提高市场占有率。
投资建议:公司是医药商业龙头企业,受益于行业政策支持和产业集中度的提升,公司新业务总代理事业部快速发展,近期集采中标的二甲双胍也将带来业绩增量,未来有望保持良好的增长态势。我们预计公司2020-2022年营业收入分别为1133.80亿元、1302.64亿元和1509.09亿元,分别同比增长14.0％、14.9％和15.8％,归母净利润分别为22.85亿元、27.41亿元和33.28亿元,分别同比增长32.4％、20.0％和21.4％,EPS分别为1.22/1.46/1.77元,对应8月26日收盘价,对应市盈率分别为14X、12X、10X,维持"推荐"评级。
风险提示:政策风险、应收账款管理风险、新业务拓展不及预期风险、药价下滑风险。
[2020-08-26] 九州通(600998):上半年利润端增速快,多业务表现亮眼-中报点评
■兴业证券
近日,九州通医药集团股份有限公司发布了2020年中报。报告期内,公司实现营业收入513.49亿元,同比增长6.03％;实现归母净利润12.59亿元,同比增长69.39％;实现扣非归母净利润9.59亿元,同比增长55.44％;实现经营现金流净额-26.11亿元,同比增长12.81％。
盈利预测:公司作为国内民营龙头流通企业,不拘泥于传统批发业务模式,在原有批发业务基础上提供附加服务,同时积极拓展新业务,包括互联网医疗、出口业务和冷链业务等。未来在传统业务保持稳定增长的基础上,新业务可提供新的增长点。我们调整盈利预测,预计2020-2022年的EPS分别为1.27,1.56和1.86元,2020年8月25日对应的估值分别为14.2,11.6和9.7倍,继续维持"审慎增持"评级。
风险提示:政策波动影响;公共卫生事件影响;医院回款较慢;新业务拓展不及预期
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[2022-01-28] 九州通(600998):九州通与强生中国个人健康护理业务签订战略合作协议
■证券时报
近日，九州通与医疗健康企业强生旗下中国个人健康护理业务签订三年战略合作协议，根据强生中国个人健康护理业务需要，匹配九州通的数字化零售、品牌代理与推广能力及基层医疗的广泛布局，深化中国市场合作。双方基于历史成果，制定三年战略合作目标，今年九州通整体合作销售额增长超过60%，并在未来三年实现年销售15亿元目标。
[2021-12-17] 九州通(600998):九州通有充足资金完成“九州转债”的兑付
■证券时报
九州通(600998)在互动平台表示，公司有充足的资金完成“九州转债”的兑付，并已准备好了兑付方案，公司一般会在四季度末开展应收账款的年底清收工作，现金流充裕，有足够的资金完成兑付。
[2021-10-26] 九州通(600998):Q3扣非净利润增长稳健,管理运营能力稳步提升-公司信息更新报告
■开源证券
Q3扣非净利润增长稳健,管理运营能力稳步提升,维持"买入"评级
10月25日,公司发布2021年三季报:公司2021年前3季度实现营收920.94亿元(+14.66％);归母净利润24.05亿元(+12.31％);扣非净利润13.17亿元(+5.21％)。EPS1.27元/股(+0.1元/股)。公司转型成效逐步显现,产业链延伸业务逐步进入收获期,高毛利业务占比提升持续改善盈利能力,数字化赋能下提升业务天花板,创新业务类型成为业务增长新引擎,我们维持对公司盈利预测不变,预计2021-2023年归母净利润分别为31.44、36.77、43.23亿元,EPS分别为1.68/1.96/2.31元/股,当前股价对应PE分别为9.6/8.2/6.9倍,维持"买入"评级。
持续推进平台化、互联网化、数字化转型
(1)探索5G慢病健康管理平台,不断提升慢病服务能力:九州通申报的《基于5G的重点人群慢病管理平台建设项目》成功入选5G+医疗健康应用试点项目;(2)获得资金支持,进一步完善公司供应链体系:2021年9月24日,公司获得亚洲开发银行和德国投资与开发有限公司共同提供的6,000万欧元等值(约合人民币4.5亿元)长期贷款,将用于海南省海口市、河北省唐山市和江苏省南京市的医药物流中心建设;(3)与华为达成战略合作赋能"数字化"转型,推进数智化医药产业链发展和应用推广;(4)获得互联网医疗资质,打造专业化服务型企业:2021年10月15日,公司旗下成都双流九州通互联网医院医疗机构执业许可证正式获批;(5)与朝聚眼科达成战略合作,业务延伸至眼科医疗服务领域。
员工持股计划持续推进,调动公司管理者和员工的积极性
在2021年8月3日发布第二期员工持股计划,计划参加人数不超过2,000人,其中公司董事、监事及高级管理人员15人,合计获授份额占第二期员工持股计划总份额的比例为12.37％。公司通过新的激励方式继续调动公司管理者和员工的积极性,吸引和保留优秀管理人才和核心骨干,提高公司员工的凝聚力和公司竞争力,吸纳外部高级人才加盟公司。
风险提示:未来融资成本上行,企业财务费用上升,导致净利率下降。
[2021-10-26] 九州通(600998):业绩符合预期,数字化转型加速落地-三季点评
■中金公司
1-3Q21业绩符合我们预期
公司公布1-3Q21业绩:收入920.94亿元,同比增长14.66％;归母净利润24.05亿元,同比增长12.31％,对应每股盈利1.27元,扣非后净利润13.17亿元,同比增长5.21％,业绩符合我们预期。
发展趋势
非经常损益波动影响业绩,扣非后利润稳步增长。3Q21单季公司营业收入301.13亿元,同比增长3.94％,增速放缓,主要受河南、江苏等区域洪灾及疫情影响;归母净利润2.33亿元,同比下降73.63％,对应每股盈利0.11元,主要由于3Q20公司持有上市公司爱美客股票形成公允价值变动大幅增加(5.90亿元)抬升去年同期净利润基数;3Q21单季扣非后净利润3.38亿元,同比增长15.55％,保持稳定增长。
毛利率小幅下降,经营性现金流出增加。1-3Q21公司综合毛利率8.21％,同比降低0.90ppt,主要因收入结构变化;销售费用率2.91％,同比降低0.30ppt,控制良好;管理费用率1.93％,同比降低0.02ppt,较为稳定;经营性现金净流出28.99亿元,较去年同期增加112.86％,主要因公司医院业务增长较快,应收账款增加及采购付款增加。
九州通互联网医院获批,数字化转型加速落地。3Q21公司多个数字化转型项目落地:旗下成都双流九州通互联网医院获批,将通过线上平台提供在线诊疗服务,与公司药品流通及零售业务联动,实现在线问诊、复诊续方、慢病管理与药品配送等"一站式"健康服务;《基于5G的重点人群慢病管理平台建设项目》入选工信部、卫健委5G+医疗健康应用试点项目名单,将借由互联网医院、智慧健康管理平台等打造慢病管理平台;与华为达成战略合作,推进数智化医药产业链发展和应用推广。我们认为,公司获得互联网医疗合规资质,持续推进数字化转型,有助其提高C端服务质量,深化与上下游生态方合作及加强C端客户粘性,构建起数字化平台生态壁垒。
盈利预测与估值
我们维持2021年和2022年盈利预测不变,当前股价对应2021/2022年11.5倍/10.2倍市盈率。维持跑赢行业评级和20.00元目标价,对应14.3倍2021年市盈率和12.8倍2022年市盈率,较当前股价有24.8％的上行空间。
风险
内部整合的进度和效果低于预期;数字化转型进度低于预期。
[2021-09-06] 九州通(600998):业绩符合预期,三大亮点开拓长期成长空间-2021年半年报点评
■西南证券
业绩总结:公司2021年上半年营业收入619.8亿元(+20.7％);归母净利润21.7亿元,(+72.6％);扣非归母净利润9.8亿元(+2.1％)。非经常性损益主要系公司持有爱美客形成的公允价值变动收益达11.9亿元。经营活动产生的现金流量净额为-12.5亿元(+52％)。公司经营活动产生的现金流量净额较上年同期大幅改善,主要系公司销售回款增加、回现款率提升等原因所致。
总销总代业务实现快速增长。商业分销业务上半年实现营业收入539.37亿元(+22.19％,),占总营收比例87％,毛利率7.5％。总代总销及自产业务公司上半年实现营业收入66.9亿元(+14％)。1)公司药品总代总销及自产业务实现销售33.2亿元(-4.3％),毛利率20.2％,销售有所下降主要去年同期销售较好的品种磷酸奥司他韦在本报告期基本无销售所致,扣除因疫情期间不可比因素的影响,本报告期药品总代总销业务销售较去年同期同比增长31％。公司积极引进第五批集采流标品种、进口原研品种,目前有3-5个品种正在洽谈。2)公司器械总代总销及自产业务实现销售收入33.7亿元(+40.5％),毛利率5.9％。增长主要是新增雅培IVD和费森尤斯高耗业务以及上半年疫情缓解医院手术量增加拉动高耗需求所致。期内经营品牌高耗及IVD产品,共计307个品规。
互联网转型,电商渠道价值日益凸显。2021H1公司B2B电商业务实现销售收入81.8亿元(+43.6％),销售占比13.2％,电商渠道已成为公司重要的业务渠道,凸显了公司供应链平台价值。公司为目前国内主要互联网平台(包括阿里健康、京东健康、壹号、叮当和药易购等)医药健康产品的主要供应商,期内公司对外部互联网平台销售23.7亿元(+63.9％);电商平台渠道业务线实现销售58.1亿元(+36.7％),新增注册用户26万,累计注册用户71万,活跃用户11万,为目前国内医药行业最具规模的自营B2B平台之一。报告期内,智药通平台有效拉单供应商2328家,日常使用的供应商业务员达14万人,有效拉单覆盖下游终端客户14.4万家,订单转化率达95％。
万店联盟计划稳步推进。公司于2021年1月正式开始推出万店联盟计划,2021H1一共签约3237家,至今年年底之前预计签约超过5000家,计划在3年内实现3万家以上联盟药店加盟。物流及供应链优势,保证了万店联盟计划稳步推进。公司批量购置高配冷藏车,同时组织专业运输团队,顺利推进科兴疫苗冷链配送业务。1-7月我们预计疫苗配送收入超过4600万元,全年预计能够超过8800万元。我们测算净利润预计将贡献800万左右。
盈利预测与投资建议。预计2021-2023年EPS分别为2.35元、2.45元和2.7元。考虑到公司作为唯一民营医药流通龙头企业,渠道布局多元,物流、信息化等基础设施完善,未来持续快速发展可期,维持"买入"评级。
风险提示:门店扩张不达预期,总销总代业务不及预期,药品降价风险、对外投资公允价值波动对公司业绩稳定性造成影响的风险等。
[2021-08-25] 九州通(600998):快速推进数字化转型,高毛利业务快速发展-公司信息更新报告
■开源证券
主营分销业务稳定增长,高毛利业务快速增长,维持"买入"评级
8月24日,公司发布2021年半年报:公司2021H1实现营收619.81亿(+20.70％),归母净利润21.72亿(+72.55％),扣非净利润9.79亿(+2.06％),经营现金流净额-12.52亿(+52.03％)。EPS1.16元/股(+0.5元/股)。公司为国内民营医药流通企业龙头,差异化布局院外市场,基于过往累积优势,持续推进平台化、数字化、互联网化转型,有望走出第二增长曲线,我们维持2021-2023年盈利预测,预计2021-2023年归母净利润分别为31.44、36.77、43.23亿元,EPS分别为1.68/1.96/2.31元/股,当前股价对应PE分别为8.9/7.6/6.5倍,维持"买入"评级。
2020H1防疫物资高基数导致扣非净利润增长不明显,较2019H1增长良好公司2021H1归母净利润较2020H1增幅明显,主要原因为:(1)主营业务增长稳定(分销业务实现稳定增长、三方物流业务大幅增长、总代总销业务保持增长),毛利率持续提升;(2)公司持有爱美客技术发展股份有限公司股票形成的公允价值变动收益等,形成非经常性损益达11.93亿元。2021H1扣非净利润同比2020H1增长2.06％,我们认为与2020上半年防疫物资高基数有关,2021H1扣非净利润同比2019H1增长58.64％,表明公司经营业务在2021上半年实现了较好增长。
总代总销及自产业务快速推进,数字化转型取得较好成效
2021H1扣除疫情期间不可比因素影响,药品总代总销收入同比增长31％,快速增长。公司持续引进并大力推广优质总代总销品种,包括新增加的品种六味地黄丸等主要品种,通过实施精准营销提升业务毛利率。总代总销医疗器械业务实现收入33.68亿元(+40.53％),大幅增长主要因为新增雅培IVD和费森尤斯高耗业务、医院手术量增加拉动高耗需求。数字化转型下,公司各智能赋能系统运营取得较好成果,快速拓展下游终端客户、三甲医院、零售门店、基层医疗机构合作伙伴。公司大力拓展"万店联盟"项目,截至2021H1已签约门店3237家,目标在2021年底实现与5000家药店对接,业务得到快速推进。
风险提示:未来融资成本上行,企业财务费用上升,导致净利率下降。
[2021-08-24] 九州通(600998):九州通上半年净利润同比增72.55% 受益于持股爱美客
■证券时报
九州通(600998)8月24日晚间披露半年度报告，公司2021年半年度实现营业收入为619.81亿元，同比增长20.70%;归母净利润21.72亿元，同比增长72.55%;基本每股收益1.16元。公司持有上市公司爱美客股票形成的公允价值变动收益等，形成报告期非经常性损益达11.93亿元。
[2021-08-04] 九州通(600998):第二期员工持股计划草案出台,健全长效激励机制-公司信息更新报告
■开源证券
第二期员工持股计划草案出台,健全公司长效激励机制
2021年8月2日,公司公告了第二期员工持股计划草案:参加本期员工持股计划的对象预计不超过2,000人,包括董监高、公司中层管理人员、核心技术(业务)员工,实施规模不超过1,600万股,占总股本比例不超过0.85％,授予价格9元/股(截至2021年8月3日股价14.39元/股),存续期不超过36个月。公司继2020年7月实施首期员工持股计划后,本次拟实施第二期员工持股计划,健全公司长效激励机制,充分调动公司管理者和员工的积极性,提高公司员工的凝聚力和公司竞争力。我们预计本次第二期持股计划对公司利润影响程度小。公司为国内民营医药流通企业龙头,差异化布局院外市场,基于过往累积优势,持续推进平台化、数字化、互联网化转型,有望走出第二增长曲线。我们维持2021-2023年盈利预测,预计2021-2023年归母净利润为31.44/36.77/43.23亿元,EPS分别为1.68/1.96/2.31元/股,当前股价对应P/E为8.6/7.3/6.2倍,相比同类医药流通公司估值合理,维持"买入"评级。
员工持股计划有序推进,长效激励有望带来业绩持续增长公司于2020年起实施员工持股计划,该计划包括首期员工持股计划和中长期员工持股计划(2021-2022)2部分,2020年7月,公司首期员工持股计划实施,通过首期员工持股计划账户以11.06元/股的价格向2311人授予1513.43万股。本次员工持股计划是公司中长期员工持股计划的有序推进,未来不排除公司会继续出台员工持股计划,持续激发员工积极性,长效激励有望带来公司业绩持续增长。
平台化、数字化、互联网化转型,有望走出第二增长曲线公司利用供应链优势,大力拓展"万店联盟"计划,截至2020年底拥有签约门店1123家。公司过往优势赋能战略转型,平台化、数字化、互联网化转型有望助力公司走出第二增长曲线。
风险提示:未来融资成本上行,企业财务费用上升,导致净利率下降。
[2021-07-22] 九州通(600998):九州通将捐赠500万元现金及价值500万元的药品物资用于河南省抵御灾情
■证券时报
九州通消息，7月20日，河南出现罕见持续强降雨。九州通医药集团河南公司也身处灾情最严重的郑州市，由于公司位于开发区，地势较高，强降雨天气来临时，公司已做好防护措施，目前药品仓储暂未受到影响。同时，位于湖北武汉的九州通集团总部也正紧急调取物资，即将向河南省慈善总会捐赠500万元现金及价值500万元的药品物资(合计1000万元)用于河南省抵御灾情。
[2021-06-21] 九州通(600998):数字化转型+院外广布局,有望走出第二增长曲线-公司首次覆盖报告
■开源证券
厚积薄发,重点发展院外市场,首次覆盖,给予"买入"评级
公司为国内民营医药流通企业龙头,差异化布局院外市场,基于过往累积优势,持续推进平台化、数字化、互联网化转型,有望走出第二增长曲线。预计2021-2023年归母净利润为31.44/36.77/43.23亿元,EPS分别为1.68/1.96/2.31元/股,当前股价对应P/E为9.1/7.8/6.6倍,相比同类医药流通公司估值合理,首次覆盖,给予"买入"评级。
院外市场发展空间大,"互联网+"以及提升综合服务能力成为必然趋势
据我们测算,随着院内药占比每年下降1％,预计2023年将有1726亿元药品流入院外市场。院外市场持续扩容,流通龙头凭借仓网布局广、渠道覆盖全、配送范围广有望提升市场份额。在技术、市场和政策的驱动下,"互联网+"、信息化成为医药流通行业的确定发展趋势;同时,提升综合服务能力是药品流通企业突破纯销业务天花板的必然途径,高效运营是医药流通企业的核心竞争力。
过往积累优势赋能公司平台化、数字化、互联网化转型,提升整体运营效率公司2016-2020年归母净利润CAGR35.85％,盈利能力、营运能力稳步提升,现金流状况逐年好转。与此同时,公司过往优势赋能战略转型:全渠道布局终端覆盖范围广、全品类采购满足客户多需求,拥有全国最大医药线上B2B自营电商平台;强大的物流网络和高效的拆零技术保障公司高水平的供应链服务能力;3大中台、财务共享平台、ERP系统实现内部高效运作,助力业务灵活快速开展。
新生代管理层拥有丰富管理与实战经验,助力打造九州通大健康平台
新一届董事会成员拥有丰富的业务经验和管理经验,承接公司管理与文化体系但更具创造力;未来公司重点发展:院外市场分销端,大力推进总代总销业务,向"配送+推广"综合服务商转型,提升盈利能力;零售端,拓展"万店联盟"计划,促进数字零售业务发展,提升终端市场占有率;工业端,以全产业链为基础,做强中药"九信"品牌,打造中药全产业链互联网平台;医疗健康及技术服务端,打造汇集C端消费者的社交、交易、医疗健康服务的大健康服务平台。
风险提示:未来融资成本上行,企业财务费用上升,导致净利率下降。
[2021-04-27] 九州通(600998):业绩符合预期,数字化转型助力公司驶入发展新阶段-年度点评
■中金公司
2020年业绩符合我们预期
公司公布2020年业绩:收入1108.60亿元,同比增长11.42％；归母净利润30.75亿元,同比增长78.10％；扣非后净利润18.66亿元,同比增长22.33％,业绩符合我们预期。公司公布1Q21年业绩:收入326.29亿元,同比增长20.08％；归母净利润7.60亿元,同比增长31.73％；扣非后净利润4.20亿元,同比增长16.08％。
发展趋势
商业分销业务持续发力,总代业务有望成为新亮点。分业务看,公司2020年商业分销业务(不含总代总销及资产业务)实现收入946.30亿元,(同比+10.33％),总代总销及资产业务实现收入135.26亿元(同比+17.95％),零售业务实现收入20.31亿元(同比+11.22％),三方物流业务实现收入3.05亿元(同比+67.95％),医疗健康及技术服务业务实现收入3.28亿元(同比+51.63％)。通过加强县域商业、百强连锁的战略合作,并大力发展总代业务,优化产品结构和营销策略,公司2020年业务实现强劲增长。
强劲总代业务助力毛利水平改善,业务结构优化推动基本面持续向好。公司2020年综合毛利率8.97％,同比提升约0.22ppt,主要受总代总销及资产业务毛利水平同比提升1.71ppt至15.24％拉动。此外,按具体产品类型口径来看,公司医疗器械业务板块整体贡献收入约213.36亿元(同比+38.24％),贡献收入比重提升至19.35％(2019年15.56％),医疗器械业务整体保持快速稳健增长。公司2020年销售和管理费用率同比基本持平；财务费用率约0.9％,整体融资成本略有下降,我们预计或因减税降费政策成效逐步显现；经营现金流34.44亿元,同比增长24.42％,整体保持稳健增长。
十年发展积淀,数字化转型助力驶入发展新阶段。2020年公司上市累计十周年,实现对医药流通领域全渠道、全品类的业务布局和拓展,并逐步完善对总代总销以及自产业务、三方物流业务及生态圈投资等新兴业务的孵化与快速发展。截至2020年6月30日,公司在流通企业市场份额达4.7％(2017年3.7％)；同时,2020年公司互联网及数字化平台开展的医药B2B"新分销"销售收入达93.52亿元,其中医药B2B电商平台实现销售55.18亿元。我们认为,公司通过借助十年的业务积淀,通过持续推进数字化、信息化建设和互联网医药供应链平台建设,并开展医疗信息化及网络安全、智慧物流等领域合作,公司正逐步拓展医疗数字化下的融合创新业务,实现传统业务向平台化、数字化模式的转型。更多内容请参考报告第三页
盈利预测与估值
维持公司2021/2022年EPS预测不变。当前收盘价对应2021/2022年13x/11x市盈率,我们暂维持目标价24元不变,对应2021/2022年17x/15x市盈率,有35％上行空间。维持跑赢行业评级。
风险
内部整合的进度与效果低于预期；数字化转型进低于预期。
[2021-03-30] 九州通(600998):民营药品批发龙头,各渠道业务齐发力-深度报告
■东方证券
医药流通领域民营绝对龙头。公司是国内最大的民营医药流通企业,在全国医药商业企业中销售规模位居第四,目前已建设31家省级大型医药物流中心及104家地市级地区配送中心,覆盖全国95％以上行政区域的营销网络。
公司自成立以来,以运营效率与产业协同著称,其自创的"九州通模式"在院外市场已高铸竞争壁垒,等级医院业务占比在近些年也逐步提高。在全国范围内行业集中度提高的大背景下,我们认为公司基础建设以及规模、品牌效应已经提供了其在头部领域内竞争的舞台,经营管理能力与服务能力则让公司脱离了过去竞争路径同质化的老路,有望长期保持高于行业增长水平。
物流通九州,各渠道业务多头并进。分业务条线看,公司院外市场主要由基层医疗机构、零售药店、下游批发商与B2B业务构成,公司在该领域已经建成全国范围内的竞争优势,且在小型流通企业退出,大型流通企业弱竞争的环境下,公司有望在该领域快速提升市占率,根据测算,公司2019年在院外市场市占率不足13％。公司院内市场亦保持较快增长,2019年公司二级及以上医院业务实现销售217.84亿元,同比增长19.73％,占比提升1.03pcts,我们认为在疫情之后,各大医院对九州通的服务能力将有新的认知,展业情况也有较大突破,公司院内业务发展将进入黄金时期。
工-批-零一体化实现完美协同。批发业务为公司积累了丰富的上下游产业资源,利用医药商业的平台优势,公司大力发展零售业务与工业业务。零售业务:截止2019Q3,公司共有直营和加盟零售连锁药店1074家,线上药房业务在经历整顿期后再次迎来快速发展阶段,未来处方外流的大背景下,公司采购端优势将逐步显现;工业业务:公司工业业务分为中药和西药两端,在渠道优势的基础之下,有望将中药饮片导入自身平台以实现快速放量,并保证研发投入,实现西药的研发与一致性评价等工作,最大化利用平台价值。
财务预测与投资建议公司是我国药品、器械批发领域的龙头企业,我们预测公司20-22年EPS为1.60/1.58/1.87元,根据可比公司,给予公司21年估值15X,对应目标价23.7元,首次给予买入评级。
风险提示带量采购超预期的风险,应收账款回款不及时的风险,利率上行的风险
[2021-01-25] 九州通(600998):业绩预告扣非净利基本符合预期,供应链赋能"互联网+"转型-年度点评
■中金公司
预告扣非后盈利同比增长20％-30％公司发布业绩预告,预计2020年实现归母净利润30.56亿元-32.01亿元,同比增长77％-85％;实现扣非后净利润18.38亿元-19.83亿元,同比增长20％-30％,基本符合我们的预期。
关注要点
大额非经常收益抬升归母净利润,扣非后利润基本符合预期。公司参股的爱美客技术发展股份有限公司在深圳证券交易所创业板挂牌上市形成公允价值变动损益,以及子公司取得土地处置补偿收益等,导致报告期非经常性损益金额约12.18亿元,抬升2020年归母净利润水平,公司预计2020年扣非后净利润18.38亿元-19.83亿元,同比增长20％-30％,对应4Q20单季度扣非后净利润增速-11.6％-10.3％,全年扣非后利润基本符合我们的预期。
总代业务或成为亮点,业务结构调整助力毛利水平改善。公司主营业务增长稳健,前三季度医疗器械/计生用品收入实现快速增长(同比增长34.89％),同时我们预计2020全年公司总代理总经销业务、医疗器械等业务有望保持快速增长势头,并带动公司毛利率持续改善。此外,受益公司各项管理措施及减税降费政策成效逐步显现,融资成本及财务费用有望进一步下降。
供应链技术优势,赋能"互联网+"战略转型。公司是国内为数不多的现代物流技术自主研发与物流管理系统集成规划的流通企业,可满足多批次、多品规、小批量、物流量大的需求。自2001年开始,公司便进行现代医药物流流程以及相关物流技术的研究。截止2020年6月30日,公司先后在全国投资布局了135个医药物流配送中心(31个省级医药物流中心、104家地市级分销物流中心);同时,公司也在B2C、B2B、O2O、FBBC等诸多"互联网+"领域进行创新探索,并在内部信息化等管理系统实现高度统一性,我们认为借助公司领先的供应链技术优势,有望赋能"互联网+"之下的战略转型,实现各项业务的进一步增长和经营效率改善。
估值与建议
考虑到公司业务发展稳健,并且土地补偿款及爱美客公司产生正向公允价值变动收益,我们上调公司全年EPS预测31％至1.63元;同时我们预计2021年公司有望通过总代及器械业务实现业务结构改善,上调2021年EPS预测5％至1.40元,首次引入2022年EPS预测1.57元,同比分别增长77％/-14％/12％。最新收盘价对应2021/2022年13.8倍/12.3倍市盈率。考虑到公司各项业务稳步推进,上调目标价9％至24元,对应2021/2022年17.2倍/15.5倍市盈率,较最新收盘价有24.8％的上行空间。维持跑赢行业评级。
风险
内部整合的进度与效果低于预期。
[2021-01-22] 九州通(600998):九州通2020年净利同比预增77%-85%
■证券时报
九州通(600998)22日晚间披露业绩预告，预计2020年净利润30.56亿至32.01亿元，同比增77%-85%;扣非后净利润18.38亿至19.83亿元，同比增20%-30%。报告期内，公司主营业务稳定增长，包括总代理总经销业务、医疗器械等业务快速增长，同时毛利率提升;公司参股的爱美客挂牌上市形成公允价值变动损益，全资子公司上海九州通取得土地处置补偿收益等，形成非经常性损益约12.18亿元。
[2021-01-21] 九州通(600998):九州通获亚开行和德发行合计6000万欧元长期贷款 将用于扩展医药物流网络
■中国证券报
1月21日，九州通与亚洲开发银行(简称：亚开行)、德国投资与开发有限公司(简称：德发行)共同签署长期贷款协议，亚开行和德发行拟共同向九州通提供一笔6000万欧元的私营部门贷款，用于扩建九州通的医药物流中心。
据介绍，本次联合融资贷款，拟重点用于海南省海口市、河北省唐山市和江苏省南京市的医药物流中心以及冷链存储设施的建设和扩建，尤其是对冷链物流设施的建设、改造和完善，将会较好地提高九州通有关疫苗等冷链生物制品的储存、配送和服务能力，这对于保障九州通更好地服务于中国二、三线城市和农村地区在内的更广泛人口的医药物资的应急供应将起到重要的作用。
九州通副董事长刘兆年表示：“非常感谢亚开行和德发行支持九州通增强医药物资的配送能力。在这笔贷款的帮助下，我们将能够为包括二、三线城市和农村地区在内的更广泛人口提供基本药品和医疗用品。”
九州通相关负责人表示，公司将秉承“呵护民众健康，常让客户惊喜”的企业使命，充分发挥自己在医药流通领域的平台优势，利用互联网技术、物联网技术、数字化技术和区块链技术有效地提升九州通的药品和医疗物资供应链的服务能力，更加有效、方便、快捷地服务于上下游客户，为保障民众的健康福祉而不懈努力。
目前，抗击新冠肺炎疫情重要的措施就是接种新冠疫苗，九州通充分发挥自己在全国冷链物流布点和配送、储存、系统管理以及运营等方面的优势，将近期工作重点聚焦到疫苗冷链配送服务方面。九州通已与科兴控股(香港)有限公司签订《战略合作协议》，并已经开始新冠疫苗的配送工作。
[2021-01-07] 九州通(600998):九州通与科兴控股战略合作 携手开展疫苗冷链配送业务
■中国证券报
记者1月7日获悉，九州通与科兴控股近日签订《战略合作协议》，双方基于各自优势，同意建立战略合作伙伴关系并开展疫苗委托配送、冷藏车租赁等方面的业务合作。
双方将通过建立战略供应商关系，共同推动国内疫苗配送网络的建设，在符合中国和国际法规前提下，积极探索疫苗流通、冷链技术、冷链储运等多种合作模式，并根据经验为行业法规政策制定提供建议,加速疫苗冷链配送行业发展,以向更多的受众群体提供安全、放心的疫苗，共同提高人类健康水平。
截至目前，九州通已在全国建立了31个省级物流中心和104个地市级物流中心，拥有覆盖全国98%以上行政区域的物流网络体系，公司及旗下分子公司开展医药冷链经营业务已有20余年的历史，拥有丰富的冷库资源，合计GSP冷库455个，冷库容量达10.5万m?，出库准确率达99.999%;拥有250余台冷藏车和5000多台保温箱等设施设备。九州通物流公司自2014年起，成立了专业的冷链业务事业部，组建了50余人的医药冷链专业运作团队，致力于大力发展冷链业务。据九州通2019年年报披露，公司冷链支持业务2019年含税销售已超过36亿元。
[2020-11-16] 九州通(600998):刘兆年打造医疗器械行业新“九州通”
■中国证券报
上交所举行的“诚实守信，做受尊敬的上市公司——沪市上市公司云走进”活动日前来到九州通。公司副董事长刘兆年在接受中国证券报记者采访时表示，未来公司将争取打造医疗器械行业一个新的“九州通”。
大力发展总代理业务
九州通以中西成药、中药、医疗器械、消费品为主要经营产品，为医疗机构、零售药店、医药商业企业及政府部门的采购提供医药分销及现代医药物流服务，通过互联网为终端客户和消费者提供电子商务及健康管理服务。
“公司主营业务稳定增长，总代理、总经销品种以及医疗器械等业务快速增长，促进毛利率持续提升。此外，公司出口外贸业务取得突破，实现销售和利润双增长。”刘兆年表示。
近年来，九州通大力发展总代理业务。刘兆年介绍，公司根据代理品种的属性不同、销售渠道的差异，成立了10多个总代理事业部，采用特殊的考核机制和激励机制，根据商品策略的不同、销售渠道的定位不同，“因地制宜”采取不同业务模式。
2020年上半年，公司总代理事业部经营品规已达1039个，实现销售额27.91亿元，较上年同期增长55.14%，销售毛利率为24.27%。
总代理业务具备“配送+产品推广”的职能，服务价值更高。目前，公司已争取到浙江华海中标品种“厄贝沙坦片”的医疗配送权、东阳光药“磷酸奥司他韦(可威)”三个单独规格在中国大陆地区OTC渠道独家总代理权，以及阿斯利康的“博利康尼片剂”“金嗓子喉片”等品种的配送和代理权。在器械领域，与强生、美敦力等企业合作，拥有强生吻合器等产品的总代理与总经销权。由于上游供应商的品牌力较强，而下游对品牌的依赖度较大，因此拥有相对更高的利润水平。
随着总代理品种逐步增多，公司的“渠道管理+产品推广”综合能力大大加强。
构建全产业链闭环
九州通在中药领域耕耘多年，并在中医药大健康产业领域形成完整的全产业链闭环。公司旗下九信中药集团立足于中医药大健康产业，以安心中药为核心，在中药研发、中药资源、中药工业、中药商业、中药新零售、中医药服务、中药电商等领域全产业链深耕布局，下属共有40余家分子公司。
2020年上半年，九信中药及下属企业取得九信安心(30类)、九信安(5类)、趁鲜本色(5类)、九信珍(5类)等9个注册商标，取得一种中药饮片风选机、一种地黄除杂装置、一种山药搓条机、一种中药饮片用循环水清洗机等12个实用新型专利，取得通用切片机远程控制系统、地黄分选装置监控系统、山药生产净制设备远程操控软件等5项软件著作权。
依托九信全产业链中药产业体系和九州通物流配送体系，公司承担了预防方的煎制与配送工作，标准煎药及中医诊疗业务稳步发展。截至报告期末，公司已建成并投入运营7家煎药中心，与210余家医疗机构建立了稳定合作关系。
“九州通计划将九信中药打造成为武汉中医药大健康产业的标杆性企业、湖北省中药产业高质量发展的代表企业。未来，九信中药将从产业链布局、技术研发、品牌营销、产品创新四个层面提升核心竞争力”，刘兆年告诉记者，九信中药率先开拓了免疫中药大健康品类，推出了“益小方”养元茶等明星产品。在传统的中药饮片基础上，开发药食同源的大健康食品线。
传帮带彰显企业活力
今年10月19日，九州通披露了新一届董事会候选人名单，7名非独立董事候选人分别为刘兆年、刘登攀、龚翼华、刘长云、刘义常、王琦和吴雪松。公司名誉董事长刘宝林、名誉副董事长刘树林不在候选人名单中。
刘兆年表示，本次董事会换届方案是基于创始人年龄原因及公司形成的一整套完整管理体系和文化体系而做出的安排。九州通两位创始人今年的年龄分别为67岁和63岁。公司管理体系和文化认同不会变化。而新生代已经成熟，更具活力和创造力。创始人退居二线，不会影响公司发展战略的有效实施。
刘兆年指出，公司一直秉承公开、透明、规范的管理理念，形成了职业化的管理体系，培养出一批优秀的职业经理人，选择优秀的职业经理人管理公司，是本次董事会换届的宗旨。股东推举的拟任新董事这些新生代，在公司历练了多年，了解公司情况，理解行业背景，认同公司文化，积累了丰富的管理经验，做出了突出业绩，并且经受了考验。刘兆年告诉记者，“本次董事会换届方案兼顾了新老结合和传帮带的特点，确保公司持续健康发展。”
[2020-11-14] 九州通(600998):多业务板块火力全开 九州通新旧换届焕发新活力
■证券时报
“随着疫情防控进入常态化，公司正加快对接互联网医疗前端的线上互联网医疗平台和实体医院新设立的互联网医院业务等，打通‘互联网+医+药+险’的医疗新模式。”10月28日，九州通副董事长刘兆年在上交所组织的“诚实守信 做受尊敬的上市公司——价值引领投资2020沪市公司质量行”活动中接受证券时报记者采访时说道。
得益于在系统化、信息化和互联网化等方面的持续投入，九州通今年多业务板块火力全开。同时，凭借多年的上下游资源积累以及软硬件基础投入，公司在互联网医疗的黄金赛道中已具备明显的先发优势。
医疗器械板块
再造一个“九州通”
“今年是三年发展战略的开篇之年，从公司前三季度的经营业绩来看，我们取得了不错的业绩。”刘兆年表示，九州通之所以取得良好的开局主要得益于对“做专医药配送、做精产品营销、创新互联网服务、稳健高质量发展”三年战略主题的切实落地。
三季报显示，九州通2020年前三季度营业收入达到803.20亿元，较上年同期增长9.46%;归母净利润达21.41亿元，较上年同期大幅增长110.23%。公司总代总销业务成为业绩快速增长的首要功臣。刘兆年表示：“公司根据代理品种的属性不同、销售渠道的差异，目前已成立了10多个总代理事业部，采用特殊的考核机制和激励机制，有效地促进了该业务的快速发展。”目前，九州通经营的品种品规约41万余个，成为行业内企业经营品种最齐全的企业之一。公司已与1万多家上游供货商保持了良好的合作关系，下游客户达到20多万家，丰富的上下游资源为公司的总代总销业务奠定了坚实的业绩基础。
值得一提的是，九州通的医疗器械业务成为今年业绩的新亮点。2020年前三季度，受疫情影响，国内与国外的防护物资需求旺盛，公司医疗器械业务销售大幅增长，实现销售收入152.85亿元，较上年同期增长34.89%。“自年初开始，公司便根据国外新冠疫情的情况充分利用已建立的境外营销队伍与仓储设施等，将国内医疗物资生产的供应链体系优势与国外市场需求结合，加速了开拓海外市场的进程。”据刘兆年介绍，公司出口的防疫物资和医疗设备，覆盖北美、欧盟、澳洲、拉美、中东和东亚等地区十余个国家，上半年累计含税出口金额达13.94亿元。
公司的出口业务获得历史性突破，为未来发展成为常规日常业务奠定了良好基础，这为九州通开拓新业绩增长极提供了新的思路。刘兆年表示：“未来公司将继续顺应国际市场需求开拓医疗器械出口业务，争取打造医疗器械行业一个新的九州通。”
多元渠道布局
抢跑互联网医疗
疫情进入常态化防控阶段后，互联网医疗备受市场青睐，也成为了当下的黄金赛道。而拥有全国ERP系统、九州云仓医药物流系统、FBBC药品供应链平台、药品的BTC、OTO平台、处方药流转系统、合理用药审方系统、互联网医疗系统(含转诊系统)等完善软硬件基础的九州通无疑在互联网医疗中占据了先发优势。
“这些系统在新的政策引领下，将助力公司实现‘互联网+医+药+险’的价值闭环。”刘兆年表示，依托公司已有的系统平台，未来九州通将重点推进互联网医疗相关方面的工作。公司将充分发挥自身供应链的优势，为互联网医疗平台提供药品供应链服务(如微医、丁香园等)，也将为湖北省人民医院、武汉中心医院等实体医院互联网化提供药品供应链服务。此外，公司面向终端药店、诊所的服务也将持续升级。刘兆年表示，公司将全面整合现有产品，为门店提供软硬一体的运营系统、会员管理工具、供应链金融等服务，助力终端门店数字化升级和全渠道运营，全面提高终端门店经营效率。
九州通向“互联网+医+药+险”模式转型的同时，管理层也进行了新旧换届焕发出新生活力。10月19日，九州通披露新一届董事会的候选人名单，其中公司现任董事长刘宝林、副董事长刘树林已不在候选人名单中。对此，刘兆年表示：“九州通两位创始人今年分别为67岁和63岁，公司自2010年上市以来坚持按现代企业管理制度的要求，已经形成了一套相对规范的管理体系和具有一定特色的文化体系，这些管理体系和文化认同不会因为创始人的变化而变化，而新生代已经成熟，且更具活力和创造力，可保证公司长期稳定的发展。”
[2020-11-13] 九州通(600998):科技物流撑起供应链 九州通构建“互联网+医+药+险”生态圈
■上海证券报
“向基层医疗提供服务是九州通的看家本领，都是几盒几瓶地卖，钱赚得很辛苦，但也锻炼了能力。九州通有领先的物流和广泛的渠道，为公司的互联网+转型提供了非常好的条件。”九州通副董事长刘兆年介绍。
日前，由上海证券交易所和各地证监局联合主办的“价值引领投资·2020沪市公司质量行”调研活动走进九州通。这家国内最大的民营医药流通企业，已建立起全国性的销售网络，并利用自身信息化、数字化优势，全面链接医疗机构、医保机构、实体药店及网上药店等终端资源，构建“互联网+医+药+险”的创新生态圈。
高效物流撑起强大供应链
调研活动选择在九州通武汉东西湖医药物流中心进行。今年10月前，这里是全国最大的单体药品物流中心，设计存量70万件、品规数可达4万个，每日订单处理能力及出库能力均可实现10万条。
新的“老大”也为九州通所有。“今年刚建成的郑州‘神州一号’物流中心，建筑面积10万平方米，可容纳90万件药品存储，是国内目前规模最大、创新技术应用最多的现代化智能物流中心。”刘兆年说。
目前，九州通已在全国完成省级大型医药物流中心及104个地级市中小型医药物流中心的建设，总仓储面积达245万平方米，位列行业第一。
与遍布全国的物流基地配套，九州通拥有1900余台物流车辆(200台为冷藏车)、5000余个冷藏箱及长期合作的数十家伙伴。
“药品比较特殊，我们的使命是：确保200公里内12小时送达;500公里内24小时送达;500公里以上2至7天送达。”九州通医药集团物流有限公司总经理张青松介绍，除了长途配送，公司还建设了911家终端配送点，做到紧急配送1小时到达，城市配送半日到达。
相较硬件设施，更令张青松自豪的是公司自主开发的软件管理系统平台——九州云仓。该平台通过快速联合内外资源，形成物流供应链平台型能力，可实现从生产、存储与流通到交付客户的物流供应链完整过程透明可视，从订单状态、作业状态到质量状态实时跟踪追溯，以及时间与空间过程全景回溯。应用大数据与人工智能技术，全面参与调度决策、运营管理数字化、运作过程协同化。
“九州通经营品种品规41万余个，上游供货商1万多家，下游客户20万家，对物流效率要求非常高，这是我们的一大核心优势。”刘兆年表示。
据介绍，为提升物流效率，九州通设有国内首家医药物流技术研究院，拥有300余项专利软件著作权，无人仓、大数据、物联网等领域的研究走在行业前列。
九州通物流技术已走进第三方市场，目前已服务于医药批发、零售连锁、电商、冷链、生鲜、三方物流等12个行业，输出150多个成功案例，客户包括医药企业和零售龙头企业。
从配送商转型“配送+推广”
随着九州通配送业务的发展，公司成为大量OTC药品最主要的销售渠道，能否有进一步合作?
总代理业务成为新方向。2019年11月，九州通披露与东阳光药签订战略合作框架协议，东阳光将其产品磷酸奥司他韦(可威)3个单独规格及其他药品，授权九州通中国市场OTC渠道独家总代理权，合作期限为3年。今年3月，九州通透露在2个月内完成磷酸奥司他韦全年12亿元的销售目标。
“磷酸奥司他韦(可威)是我们的拳头产品之一，我们有好几个产品都做得不错，比如公司已争取到浙江华海中标品种‘厄贝沙坦片’的医疗配送权，阿斯利康的‘博利康尼片剂’、‘金嗓子喉片’等品种的配送和代理权。”九州通总代理事业部总经理刘素芳介绍。
这是水到渠成的合作。对于药企而言，九州通是公司产品第一大经销商，进一步签署包销协议，可大幅降低销售成本，销售额也有保障;对于九州通而言，总代理业务是“配送+产品推广”，可拿到更高的销售分成，从而提升业务的毛利率。
根据代理品种的属性及销售渠道的差异，九州通分别成立10多个总代理事业部，并根据商品的不同特点、销售渠道的不同定位，采用不同的业务模式，如品牌推广型OTC产品，处方药外延产品、贴牌、控销产品等。
九州通的总代理业务还拓展至医疗器械领域，并与强生、美敦力等取得合作，拥有强生吻合器等产品的总代理与总经销权。
11月6日，欧姆龙健康医疗(中国)有限公司与九州通签署销售战略合作协议，将携手探索以患者为中心的慢性病管理解决方案，重点围绕血压、呼吸、内分泌等为患者提供开创性慢性病管理服务模式。
刘素芳介绍，今年上半年，九州通总代理事业部经营品规达1039个，实现对外销售27.91亿元，较去年同期增长55.14%;销售毛利率24.27%，远高于传统配送业务。
“总代理业务是公司重点发展的战略业务板块之一：一方面，该业务围绕消费者做服务，让公司更接近一线市场;另一方面，可将公司的大数据用起来，九州通积累了大量销售数据，通过对这些数据的挖掘，可提升行业效率。”刘兆年说，未来公司将从配送商向具备专业性、服务价值的综合服务商转变。
构建“互联网+医+药+险”生态圈
除了总代理业务，九州通挖掘更多大数据应用，通过对上下游资源的数字化整合，为客户提供需求解决方案和增值服务。
刘兆年介绍，九州通将充分发挥高效医药仓储物流配送体系优势及丰富的医药产业上下游客户与产品资源优势，加快对接互联网医疗前端的线上互联网医疗平台和实体医院新设立的互联网医院业务等，打通“互联网+医+药+险”的医疗新模式。
如供应链服务，随着互联网医疗及网售处方药服务模式的推进，九州通既可为互联网医疗平台提供药品供应链服务，也可为实体医院互联网化提供药品供应链服务，目前已与微医、丁香园、湖北省人民医院、武汉中心医院等展开合作。
扎根基层仍是九州通发展的基础。公司此前与武汉市武昌区共同打造的水果湖社区新型智慧卫生服务中心项目，通过移动医疗“百宝箱”、延伸处方、平台比价等举措，为老百姓带来实惠，也带动企业业务。
此外，九州通正着手打造为商业医疗保险服务的平台。该平台致力于药品福利管理的理念，协助商业保险机构管理医疗保险投保人的就医和用药事项。
过去10年，九州通建设及打造了多个电商平台和互联网产品，并投入运营。如九州通医药网，目前是业内最大的B2B在线药品批发商城。又如好药师B2C在线商城，以好药师官网、好药师APP、好药师小程序及微信号等自建商城为主，以天猫、京东、拼多多、苏宁易购等平台的好药师大药房旗舰店为辅，以全网营销形式开展医药电商业务。
目前，九州通大健康平台对接多家医疗机构及互联网医院，为其提供互联网医院建设及运营、药品供应物流配送服务;接入大量线下药店，为其导入处方，提供O2O运营、药品配送、商保支付服务;为患者提供预约挂号、健康档案、药品配送等健康管理服务……
“我们的目标是打造以患者为中心、以数据为纽带的开放共享的医药大健康生态圈。”刘兆年说。
[2020-10-27] 九州通(600998):业绩符合预期,医疗器械业务持续发力-三季点评
■中金公司
1～3Q业绩符合我们预期公司公布前三季度业绩:收入803.20亿元,同比增长9.46％;归母净利润21.41亿元,同比增长110.23％,对应每股盈利1.17元扣非后净利润12.52亿元,同比增长45.12％,业绩符合我们预期,主要因公司总代及医疗器械业务快速增长。
发展趋势医疗器械业务持续发力。分产品看,前三季度公司中西成药收入611.98亿元(同比+7.57％),中药材/中药饮片收入21.80亿元(同比-14.89％),主要是受疫情影响导致中药材及中药饮片销售整体下滑;医疗器械/计生用品收入152.85亿元(同比+34.89％),受疫情影响国内与国外的防疫物资销量增长迅速;食品/保健品/化妆品收入14.53亿元(同比-39.76％),主要是公司进行业务结构调整,压缩资金量占用大且毛利低的部分渠道品牌业务。总代业务拉升毛利水平,融资成本有所下降。前三季度公司综合毛利率9.1％(同比+0.88ppt),主要因公司积极拓展高毛利的总代理总经销业务,同时医疗器械业务快速增长以及出口业务得到突破。销售费用率3.21％,同比降低0.10ppt,主要因公司持续加强费用管理。经营性现金净流出13.62亿元,较去年同期收窄49.77％,主要因公司有效控制了账期较长的医院的销售,销售回款和收现提升。此外,公司融资成本有所下降,我们认为或因减税降费政策成效开始逐步显现,2020全年财务费用压力有望减轻。
"互联网+"助力公司战略转型。近年来,公司在B2C、B2B、O2O、FBBC等诸多"互联网+"领域创新探索,且内部信息化实现高度统一性。新冠疫情的发生使得"互联网+医疗健康"加速发展,我们认为以下优势有望助力公司加速战略转型:1)区别于前三大医药流通龙头,公司下游客户主要是院外零售药店、基层医疗机构等;2)公司是国内为数不多的现代物流技术自主研发与物流管理系统集成规划的流通企业,可满足多批次、多品规、小批量、物流量大的需求;3)民营企业的灵活机制及强执行力。
盈利预测与估值我们维持公司2020年和2021年归母净利润预测不变,考虑到股本变动影响EPS,相应上调2020年和2021年EPS预测1％/1％至1.25元/1.33元,同比分别增长36％/7％。当前收盘价对应2020/2021年15x/14x市盈率。我们暂维持目标价22元不变,对应2020/2021年18x/17x市盈率,有19％上行空间。维持跑赢行业评级。
风险连锁化扩张中的管理风险;公司C端转型周期的不确定性。
[2020-10-27] 九州通(600998):收入稳健增长,爱美客为利润端带来增量-三季点评
■兴业证券
近日,九州通医药集团股份有限公司发布了2020年三季报。报告期内,公司实现营业收入803.2亿元,同比增长9.46％;实现归母净利润21.41亿元,同比增长110.23％;实现扣非归母净利润12.52亿元,同比增长45.12％;实现经营现金流净额-13.62亿元,同比增长49.77％。
盈利预测:公司作为国内民营龙头流通企业,不拘泥于传统批发业务模式,在原有批发业务基础上提供附加服务,同时积极拓展新业务,包括互联网医疗、出口业务和冷链业务等。未来在传统业务保持稳定增长的基础上,新业务可提供新的增长点。我们调整盈利预测,预计2020-2022年的EPS分别为1.70,1.74和2.11元,2020年10月26日对应的估值分别为10.6,10.4和8.6倍,继续维持"审慎增持"评级。
风险提示:政策波动影响;公共卫生事件影响;医院回款较慢;新业务拓展不及预期
[2020-10-27] 九州通(600998):三季度表现亮眼,现金流持续改善-季报点评
■天风证券
三季度业绩高速增长,现金流情况改善明显公司发布2020年三季度报告,2020年年初至报告期末,公司实现营业收入803.20亿元,同比增长9.46％;实现归母净利润21.41亿元,同比大幅增长110.23％;扣非后归母净利润12.52亿元,同比增长达45.12％。报告期内,公司经营活动现金流量净额-13.62亿元,上年同期为-27.11亿元,同比增长49.77％,公司经营活动现金流量大幅改善。分季度看,2020年Q3公司营业收入289.70亿元,同比增长16.11％;归母净利润为8.82亿元,同比增长高达220.44％。
公司前三季度归母净利润较上年同期大幅增长110.23％,主要原因有:(1)主营业务收益方面,报告期公司主营业务稳定增长,包括公司总代理总经销业务、医疗器械业务的快速增长以及出口业务的突破等,同时公司毛利率持续提升;公司融资成本下降,减税降费政策成效逐步显现;公司的各项管理措施不断加强等。(2)非经常性损益方面,公司参股公司爱美客技术发展股份有限公司在深圳证券交易所创业板挂牌上市形成公允价值变动收益以及上海常和路666号地块的土地退还补偿款扣除成本后计入资产处置收益,导致报告期非经常性损益金额达8.90亿元,较上年同期大幅增长469.83％。报告期经营活动产生的现金流量净额较上年同期大幅增加13.49亿元,增长49.77％,主要原因是报告期公司有效控制了账期较长医院的销售,销售回款增加以及回款收现率提升所致。
业务结构改善,医疗器械板块增长亮眼分业务看,本报告期医药批发及相关业务实现营收773.93亿元,同比上涨9.41％;医药零售业务实现营收14.60亿元,同比增长7.57％;医药工业实现营收12.64亿元,同比增长14.39％。
分产品看,本报告期医疗器械、计生用品实现营收152.85亿元,同比增长达34.89％,,主要原因是报告期受国内外疫情影响,公司医疗器械类防疫物资等销量增长迅速所致;西药、中成药实现营收611.98亿元,同比增长7.57％;中药材、中药饮片实现营收21.80亿元,同比减少14.89％;食品、保健品、化妆品等实现营收14.53亿元,同比减少39.76％,主要原因是报告期内公司对消费品事业部继续进行业务结构调整,压缩资金量占用大且毛利低的部分商业渠道业务,聚焦品牌及终端业务所致。
盈利能力稳步提升,费用率维持整体低水平2020年前三季度公司销售毛利率销售净利率水平分别为9.11％、3.23％,同比分别增长0.89pp、1.83pp,公司盈利稳步提升。公司销售费用率、管理费用率(包含研发费用)、财务费用率分别为3.21％(+0.10pp)、2.02％(+0.01pp)、0.98％(-0.29pp),费用率维持了整体低水平。
估值与评级作为全国医药流通龙头,未来随着渠道结构的逐步优化,公司业绩有望持续保持稳定快速的增长,看好长期发展,根据三季报情况将盈利预测由2020-2022年25.08/29.91/37.75亿元,调整为29.00/29.91/37.75亿元,维持"买入"评级。
风险提示:应收账款坏账风险,市场竞争加剧,药品降价导致毛利率下滑、政策推行不及预期,融资成本提升导致财务费用提升等
[2020-10-26] 九州通(600998):九州通前三季度实现净利21.41亿元 同比增长110.23%
■中国证券报
九州通(600998)10月26日晚间发布2020年前三季度报告，前三季度公司实现营业收入803.2亿元，同比增长9.46%;实现归属于上市公司股东的净利润21.41亿元，同比增长110.23%。
主营业务方面，前三季度九州通的总代理总经销业务、医疗器械业务实现快速增长，出口业务实现突破，同时公司毛利率持续提升;另外，公司融资成本下降，减税降费政策成效逐步显现;公司的各项管理措施不断加强。
具体来看，前三季度，九州通的医药批发及相关业务实现营业收入773.93亿元，同比增长9.41%;医药零售业务实现营业收入14.6亿元，同比增长7.57%;医药工业实现营业收入12.64亿元，同比增长14.39%。
非经常性损益方面，报告期内，九州通参股公司爱美客技术发展股份有限公司在创业板挂牌上市形成公允价值变动收益以及上海常和路666号地块的土地退还补偿款扣除成本后计入资产处置收益，导致报告期非经常性损益金额达8.9亿元，较上年同期大幅增长469.83%。
另外，前三季度，九州通有效控制了账期较长医院的销售，销售回款增加以及回款收现率提升，公司经营活动产生的现金流量净额较上年同期大幅增加13.49亿元，同比增长49.77%。
[2020-10-26] 九州通(600998):三季度加速恢复,现金流情况持续向好-2020年三季报点评
■西南证券
事件:公司发布2020年三季报,前三季度实现营收803.2亿元,同比增长9.5％;实现归母净利润21.4亿元,同比增长110.2％;扣非归母净利润12.5亿元,同比增长45.1％。其中非经常性损益包括参股公司爱美客挂牌上市形成公允价值变动收益以及土地退还补偿款,共计8.9亿元,公司持有爱美客的股权比例为1.92％。
顺应需求调整产品结构,主营业务持续增长。2020年前三季度,1)分季度看,Q1/Q2/Q3单季度收入分别为271.7/241.8/289.7亿元(+10.2％/+1.7％/+16.1％),随着疫情影响结束,收入逐步恢复;单季度归母净利润分别5.8/6.8/8.8亿元(+76.3％/+64％/+220.4％),单季度扣非归母净利润分别3.6/6/2.9亿元(+51％/+58.3％/+19.2％)。2)分品种来看,西药、中成药收入612亿元(+7.6％);中药材与中药饮品实现收入21.8亿元(-14.9％);医疗器械与计生用品实现收入152.8亿元(+34.9％),主要原因是报告期受国内外疫情影响,公司医疗器械类防疫物资等销量增长迅速;食品、保健品、化妆品等消费品业务收入受到战略调整影响下滑至14.5亿元(-39.8％),主要为公司压缩了资金量占用大且毛利低的部分商业渠道业务。
有效控制成本和销售回款,现金流情况持续向好。公司各项管理措施不断加强,减税降费政策成效逐步显现,融资成本降低;经营活动产生的现金流量净额较上年同期大幅增加13.49亿元(+49.77％),主要是因为公司有效控制了账期较长医院的销售,销售回款增加以及回款收现率提升。
盈利预测与投资建议。预计2020-2022年EPS分别为1.53元、1.45元和1.86元,对应PE分别为12倍、12倍和10倍。由于公司参股公司爱美客挂牌上市形成公允价值变动收益以及土地退还补偿款,共计8.9亿元作为非经常性损益大幅增厚公司2020年利润,所以上调公司盈利预测。考虑到公司作为唯一民营医药流通龙头企业,渠道布局多元,物流、信息化等基础设施完善,未来持续快速发展可期,维持"买入"评级。
风险提示:总代理业务不及预期;互联网医疗业务进展不及预期;参股公司爱美客股权公允价值变动,对公司业绩可能造成波动影响。
[2020-10-20] 九州通(600998):九州通董事会换届 新生代将正式亮相
■上海证券报
九州通将在近期的董事会换届中完成交接班。10月19日，九州通披露新一届董事会的候选人名单，7名非独立董事候选人分别为刘兆年、刘登攀、龚翼华、刘长云、刘义常、王琦和吴雪松，公司现任董事长刘宝林、副董事长刘树林不在候选人名单中。不过，即将加入董事会的刘登攀是刘宝林的大儿子。
“董事会换届的主要原因是年龄。”有接近九州通的人士介绍。据查询，刘宝林今年67岁，刘树林今年63岁。如果从1985年创办天鹅镇医药批发部算起，兄弟俩在药品批发领域已奋斗35年。
对照来看，九州通现董事会中的8名非独立董事，仅有4人留任，分别是刘兆年、龚翼华、王琦和吴雪松。其中，刘兆年是刘宝林的弟弟，现任公司副董事长;龚翼华为公司总经理;王琦和吴雪松由其他机构股东委派。
“老一辈创业的三兄弟中，刘兆年留任，有传帮带之意。”前述人士分析。
刘兆年是三兄弟中学历最高的一位。据查询，刘兆年是我国恢复高考后的第一批大学生，本科就读于中南财经政法大学(原湖北财经学院)法律系，后来又攻读人民大学的硕士、博士，并留校任教。1999年，在哥哥刘宝林的力邀下“出山”，帮助建立一家规范的现代化企业。
在三兄弟的通力协作下，九州通成长为我国最大的民营医药流通企业，2019年营业收入接近1000亿元。今年上半年，公司实现营业收入513亿元;实现归属于上市公司股东的净利润12.6亿元。
据悉，即将加入董事会的刘登攀，是刘宝林的大儿子。据公告，现年45岁的刘登攀，2000年进入公司工作，从基层做起，经历多个重要岗位，目前是九州通集团副总经理，兼任湖北九州通中药产业发展有限公司董事长、九州通医药集团医药工业事业部总经理。
新一届董事会候选人名单中，还有刘长云和刘义常，他们是否也属于“刘家人”?“纯属巧合。”该人士介绍，刘长云和刘义常与刘宝林三兄弟没有血缘关系。
现年38岁的刘长云是湖南人，法学博士，此前长期在三一重工工作，如今担任九州通集团法务风控审计总监。刘义常于1998年入职九州通，曾担任河南九州通医药有限公司总经理和九州通医药集团股份有限公司湖北公司总经理，因业绩突出，自2017年4月起担任公司业务总裁。
“从董事会成员的构成来看，7名非独立董事，创始人家族2名，外部机构股东推荐2名，高管3名，保持了较好的平衡。”有券商人士评价，从中可看出九州通在推进治理规范化方面的努力。
[2020-09-25] 九州通(600998):九州通参股公司将在创业板上市
■证券时报
九州通(600998)9月25日晚间公告，公司参股的爱美客技术发展股份有限公司拟于9月28日在深交所创业板挂牌上市。公司持有爱美客的股权比例仅为1.92%，公司对爱美客的投资成本为3082.56万元，截至6月30日的账面价值5589.32万元，占公司净资产比例为0.29%，占比较小，对公司不构成重大影响。
[2020-09-17] 九州通(600998):回购股票用于员工持股,彰显长期发展信心-点评报告
■天风证券
回购彰显发展信心,用于股权激励促进公司长期发展公司9月16日发布公告:公司拟以自有资金通过集中竞价交易方式回购部分公司股票,回购金额不低于3亿元,不超过6亿元,回购价格不超26.80元/股。按回购金额上限6亿元、回购价格上限每股26.80元进行测算,若全部以最高价回购,预计回购股票数量约为2,238.8059万股,占公司目前已发行总股本的1.19％;具体回购股票的数量和占总股本的比例以回购期满时实际回购的股票数量为准。回购的股票将用于公司管理层和核心骨干实施员工持股计划。若完成股权激励有利于充分调动核心团队的积极性,提高公司凝聚力和竞争力,促进公司的长期持续发展。
全年业绩大年,总代理业务推动公司盈利结构的改善2020年上半年,公司实现营业收入513.49亿元,同比增长6.03％;实现归母净利润12.59亿元,同比增长69.39％、扣非后归母净利润9.59亿元,同比增长55.44％。报告期归属于上市公司股东的净利润较上年同期大幅增长69.39％,净利润大幅增长主要是报告期内公司经营质量持续提升、总代理总经销业务及出口业务快速增长、融资利率下降幅度较大、以及公司全资子公司上海九州通医药有限公司土地退还补偿款2.90亿元等因素所致。2020年上半年公司销售毛利率与销售净利率分别为9.60％、3.12％,较去年同期分别提升1.22个pp、1.55个pp。我们判断在更高毛利率水平的总代理业务的快速发展背景下,叠加融资环境宽松以及优惠性税收政策等,公司全年是业绩大年,同时未来盈利结构有望得到持续改善。
全国医药流通龙头,供应链管理优势明显公司是全国医药流通龙头,2019年经营规模达到995亿。作为国内医药流通企业第一梯队,公司在基层医疗机构以及连锁药店批发等渠道深耕多年,建立自己的市场地位。经过过多年的诚信经营专业务积累,目前公司与1万多家上游供货商保持了良好的合作关系,同时下游客户20多万家。公司除了经营药品之外,还经营保健品、中药材、中药饮片、医疗器械、计生用品和消费品等产品,经营的品种品规约41万余个,成为行业内企业经营品种最齐全的企业之一。公司上下游客户资源丰富,供应链管理优势明显,在公司未来长期发展的过程中,有望助推其保持长期稳步的发展。
估值与评级作为全国医药流通龙头,未来随着渠道结构的逐步优化,公司有望持续保持稳定快速的发展,考虑到今年公司土地补偿款以及融资成本节省等影响,我们上调公司盈利预测,由20-22年公司净利润为23.3/29.6/37.4亿元,调整为25.08/29.91/37.75亿元,维持"买入"评级。
风险提示:回购方案无法实施的风险,应收账款坏账风险,市场竞争加剧,药品降价导致毛利率下滑、政策推行不及预期,融资成本提升导致财务费用提升等
[2020-09-15] 九州通(600998):九州通拟以3亿元至6亿元回购股份
■上海证券报
九州通公告，公司拟回购股份，回购金额不低于3亿元，不超过6亿元，回购价格不超26.80元/股。回购的股票将用于公司管理层和核心骨干实施员工持股计划。
[2020-08-27] 九州通(600998):利润端大幅增长,盈利能力显著提升-2020年中报点评
■长城证券
事件:公司发布2020年半年报:2020年上半年公司实现营业收入513.49亿元,同比增长6.03％;归母净利润12.59亿元,同比增长69.39％;扣非后归母净利润9.59亿元,同比增长55.44％。
要点1:业绩表现靓丽,利润端大幅增长2020年上半年公司实现营业收入513.49亿元,同比增长6.03％;归母净利润12.59亿元,同比增长69.39％。单看2020Q2,Q2实现归母净利润6.82亿元,同比增长63.96％,环比增长18.18％;扣非后归母净利润5.97亿元,同比增长58.25％,环比增长64.78％,业绩表现靓丽。
上半年利润快速增长的原因主要系公司经营质量持续提升、总代理总经销业务及出口业务实现突破、受政策优惠降低公司融资成本、以及公司全资子公司上海九州通土地退还补偿款2.90亿元扣除成本后计入资产处置收益等因素所致。
作为湖北省大型医药流通企业,公司拥有31个省级医药物流中心和1,074家零售药店(含加盟店),营销网络广泛并向纵深发展,伴随着规模效应逐步显现,未来公司经营状况将会持续向好。
要点2:融资环境改善,二季度毛利率和净利率显著提升公司毛利率显著提升,今年上半年毛利率为9.60％,较去年同期提高了1.22pp。从季度来看,Q2毛利率为11.24％,较去年同期提高了2.24pp,主要系高毛利的总代理事业部收入快速增长,以及医疗器械市场扩大且毛利率大幅拉升所致。
费用方面,公司期间费用率有所下滑,2020H1销售费用率3.25％,较去年同期提高0.13个百分点;2020H1管理费用率1.91％,较去年同期减少0.05个百分点,与去年同期基本持平;2020H1财务费用率1.08％,较去年同期减少0.17个百分点,主要原因是为了支持新冠疫情防控,国家推出优惠的贷款政策,公司融资利率下降导致成本下滑,减税降费政策成效逐步显现。
受益于良好的费用控制,2020H1净利率为3.12％,较去年同期提高了1.55pp;Q2净利率为4.09％,较去年同期提高了2.19pp,创上市以来新高。
在政策的支持下,未来公司盈利能力有望持续提升。
要点3:医疗器械及总代理业务高速增长,集采中标带来业绩增量分品种来看,公司核心业务西药、中成药持续增长,上半年实现销售收入384.90亿元,同比增长1.99％,毛利率9.48％,较去年同期增长1.19个百分点;中药材与中药饮片实现销售收入13.92亿元,较上年同期减少16.13％,销售毛利率为14.80％,较去年同期提升2.25个百分点;受疫情影响,国内外防控物资需求旺盛,公司的医疗器械业务收入和毛利率大幅增长,2020H1公司医疗器械与计生用品实现收入102.63亿元,同比增长43.04％,毛利率9.07％,较去年同期增长1.84个百分点。
值得注意的是,公司新业务总代理事业部高速增长,今年上半年实现对外销售27.91亿元,同比增长55.14％;毛利率24.27％,较去年同期提升5.1个百分点,主要系公司上半年持续引进65个新总代理品种,提高产品动销能力,以及部分产品受疫情影响市场需求激增所致。
此外,九州通旗下子公司北京京丰在近期举办的国家第三批带量采购中,以2.94元/盒的价格中标盐酸二甲双胍片,有利于进一步扩大公司工业板块的产品销售,提高市场占有率。
投资建议:公司是医药商业龙头企业,受益于行业政策支持和产业集中度的提升,公司新业务总代理事业部快速发展,近期集采中标的二甲双胍也将带来业绩增量,未来有望保持良好的增长态势。我们预计公司2020-2022年营业收入分别为1133.80亿元、1302.64亿元和1509.09亿元,分别同比增长14.0％、14.9％和15.8％,归母净利润分别为22.85亿元、27.41亿元和33.28亿元,分别同比增长32.4％、20.0％和21.4％,EPS分别为1.22/1.46/1.77元,对应8月26日收盘价,对应市盈率分别为14X、12X、10X,维持"推荐"评级。
风险提示:政策风险、应收账款管理风险、新业务拓展不及预期风险、药价下滑风险。
[2020-08-26] 九州通(600998):上半年利润端增速快,多业务表现亮眼-中报点评
■兴业证券
近日,九州通医药集团股份有限公司发布了2020年中报。报告期内,公司实现营业收入513.49亿元,同比增长6.03％;实现归母净利润12.59亿元,同比增长69.39％;实现扣非归母净利润9.59亿元,同比增长55.44％;实现经营现金流净额-26.11亿元,同比增长12.81％。
盈利预测:公司作为国内民营龙头流通企业,不拘泥于传统批发业务模式,在原有批发业务基础上提供附加服务,同时积极拓展新业务,包括互联网医疗、出口业务和冷链业务等。未来在传统业务保持稳定增长的基础上,新业务可提供新的增长点。我们调整盈利预测,预计2020-2022年的EPS分别为1.27,1.56和1.86元,2020年8月25日对应的估值分别为14.2,11.6和9.7倍,继续维持"审慎增持"评级。
风险提示:政策波动影响;公共卫生事件影响;医院回款较慢;新业务拓展不及预期
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