格林美-002340-携手力拓显实力,积极拓展新领域

    中投证券研究报告：格林美-002340-携手力拓显实力,积极拓展新领域：事件：11 月2、3日公司分别公告了与力拓、荆门物资和三家银行签订了合同和协议。 投资要点： 事件 1：与力拓签订 800万美元镍粉销售合同。合同规定交易价格随市场 价格波动，供货期 12年 4月至 13年 12月。 分析：联手名企显实力，产能释放有保障。①800 万美元合同约为镍粉 253 吨，占公司产能 11%，力拓作为国际知名矿企，信用优良，本次合 作为公司 12 年-13 年镍粉销售提供有力保障。②作为国际矿业巨头力拓 对其采购的产品的质量和品质都有着较高的要求，通过本次战略合作协 议的签订成为力拓的核心供应商充分说明了公司钴镍产品质量国际领 先，这对公司品牌形象的树立和后续市场拓展有着非常积极的作用。 事件 2：与荆门物资签订建设报废汽车回收拆解中心《框架协议》。荆门 物资下属子公司是荆门市唯一一家具有汽车回收拆解资质的公司，年处理 能力 5000辆 （公司公告） 。 协议规定拟双方通过股权重组 （公司控股 51% 以上）的合作方式，共同建设报废汽车回收拆解利用中心。 分析：运筹帷幄，积极布局新领域。①标志着公司正式准备进入报废汽 车回收拆解领域。②我国报废汽车进入将进入报废高峰期，汽车回收拆 解行业空间巨大：我国 10年汽车保有量约 8千万台，报废注销量 364万 辆；同时，我国汽车报废率约为 4%，低于欧美日等国 6%-8%，相关产 业政策将逐步完善，该比例有望提升。③目前我国汽车回收拆解行业仍 处于起步阶段，技术水平与国际存在较大差距。本次合作有利于双方结 合优势积极进行技术研发和市场布局，迎接汽车报废高峰期的到来。 事件 3：签订《银企战略合作协议》的公告：建行承诺：未来三年优先为 公司提供 20亿元的融资支持；国开行和中行承诺：2011 至 2016年，优 先为荆门格林美提供不少于 40亿元的融资支持。 分析：为公司未来发展提供有力资金保障。电子废弃物回收行业属于资 本密集型，资金是公司迅速扩张的瓶颈和保证。未来两年仍需自有资金 投资：河南项目 1亿元、无锡项目 2亿元以及新技术研发等。 后续业绩增长有保障：核心优势确立、管理层锐意进取、项目储备丰 富。公司无锡、河南、湖北荆门（提取稀贵金属项目）等地项目将陆 续展开。 仅考虑现有有详细规划的项目， 预计营业收入 10-13年 CAGR 为 69%，10-16年为 47%。同时，公司与长虹、移动等行业龙头企业联 手，全面开展电子废弃物回收业务，我们看好公司的扩张模式和能力。 给予公司“推荐”评级。假设增发今年完成，不考虑河南、汽车拆解等项目， 预计 11-13 年公司 EPS 分别为 0.47/0.91/1.37 元。考虑到公司良好的成