祁连山-600720-产能消化、边际改善

    兴业证券研究报告：祁连山-600720-产能消化、边际改善：2011年报概述： 四季度出现单季亏损。 2011年公司实现营业收入 36.25 亿元，较去年同期增长 21.4%，实现归属母公司所有者净利润 3.32 亿 元，较去年同期增长-32.3%，EPS为 0.7元。Q1、Q2、Q3、Q4 分别实 现 EPS 为 0.08、0.44、0.31、-0.13 元。 区域景气重归起点。2011年甘青宁水泥需求增速由 2010年 30%下降至 20%。有效供给增速较 2010 年略有下降，但仍高达 27%。2011 年区域 产能利用率降至 68%。从 2008年下半年到 2011年中，甘青宁水泥市场 经历了一轮景气周期。2011年末，区域水泥价格重归上一轮牛市起点。 公司 2011 年经营数据点评：量增、价减、成本费用改善。公司产能逐 渐释放，2011年产销量增长近 40%，价格下跌 52元/吨，下跌幅度超过 15%。吨产品成本出现 18 元的改善，主要由于单线规模提升、余热发 电投产、生产效率提升。退休员工大幅缩减导致管理费用改善。