资产支持票据实行什么制度？定向资产支持票据

资产支持票据应在中国交易商协会注册，在银行间债券市场发行。资产支持票据发起机构和发行载体通过符合条件的主承销商向中国交易商协会提交资产支持票据注册文件。资产支持票据注册有效期为2年，首期发行应在注册后6个月内完成，后续发行应向中国交易商协会备案。

根据《资产支持票据指引》的有关规定，资产支持票据产品发行规模不受不得高于企业净资产规模40%的限制，但由于其偿付源于基础资产产生的现金流，因此产品规模和期限一样皆取决于基础资产产生的现金流状况。

中国交易商协会对资产支持票据产品发行利率不做指导，具体由主承销商、发行机构和投资者协商确定。对于产品募集资金用途也未做严格限制，只需符合法律法规和国家政策要求即可。如变更产品募集资金用途，则需提前进行披露。发起机构、发行载体及相关中介机构应按相关要求接受中国交易商协会的自律管理，并应切实履行信息披露职责。发起机构和相关中介机构应按照相关约定，及时向发行载体提供相关信息，并保证所提供信息的真实、准确、完整。公开发行资产支持票据的，应至少披露募集说明书、法律意见书、信用评级报告和跟踪评级安排，资产支持票据以及中国交易商协会规定的其他文件。定向发行资产支持票据的，应在注册发行文件中明确约定信息披露的具体标准。

在资产支持票据存续期内，发行载体应在每期资产支持票据收益支付日的前3个工作日披露基础资产的运营报告。正如前述，资产支持票据的发起机构主要是非金融企业。这些企业资产支持票据信用级别一般低于AA，要在银行间债券市场发行债券很困难，但其部分资产可以产生稳定的现金流。因此，资产支持票据可以通过结构化方式，将这些资产剥离，资产支持票据以其产生的现金流作为收益支持转化为证券化产品，以便这些低信用评级企业进行融资。因此，资产支持票据的本质还是一种企业资产证券化，是将基础资产的未来现金流在当前变现的一种债务融资工具。同时，资产支持票据也扩大了银行间债券市场证券化产品的种类，改变了银行间市场只能发行信贷资产证券化的现状，增强了企业到银行间市场进行资产证券化的吸引力。

与信贷资产证券化和企业资产证券化相比较，我国资产支持票据产品推出的时间较晚。但是由于资产支持票据采取注册制，资产支持票据融资方式可以选择表内也可以选择表外，资产支持票据比较适合隐秘融资的企业。同时由于资产支持票据可以不受不得高于净资产40%的限制，且对主体发行资格的要求较低，因此，城投类和房地产开发类企业发起设立资产支持票据产品的相对较多。